申万宏源发布研报称，恒隆地产(00101)聚焦核心商圈打造高端商业标杆;商场积极调改、前端零售逐季 改善，核心商场租金同比转正;财务稳健，分红比例80%，未来有望恢复纯现金派息方式。预计公司25- 27年归母净利润25.225.5、26.4亿港元，同比分别为+17%、+1%、+4%，归母核心利润28.9、29.2、30.0 亿港元，同比分别为-7%、+1%、+3%;PE分别为18、18、17倍;目标价11.7港元，首次覆盖，并给予"买 入"评级。 (1)内地IP：积极调改零售逐季改善。截至24年末，公司内地8城有10个恒隆广场，总面积227万平，其 中零售、办公楼分别占比61%、33%。24年内地IP租金65亿港元，同比-5%，2011年以来CAGR增速 +7%;25H1内地IP租金同比-2%。公司积极谋变，调改引入新品牌;目前前端指标租户零售额自24Q3已逐 季度改善，有望推动租金企稳回升，其中内地10个商场25H1已有7个租金同比转正。未来杭州恒隆成为 主要增量，总面积39万平，预计25-26年落地。 (2)香港IP：市场景气度回升，营收降幅收窄。24年香港IP租金30.5亿港元同比-9%;25H1同比- ...

随着市场景气度回升，公司零售及住宅公寓租赁已持续转好。（3）酒店：规模较小，保持稳定经营。 公司在运营酒店有沈阳、昆明2 个酒店，25H1 营收1.29 亿港元，同比+84%。 此外，25Q3 开始以爱马仕、Prada、LVMH 为代表的重奢品牌营收强势向上修复，重奢消费复苏态势良 好，为公司高端商场后续运营改善奠定基础。 投资分析意见：目标价11.7 港元，首次覆盖、并给予 "买入"评级。公司聚焦核心商圈，打造高端商业 标杆；商场积极调改、前端零售逐季改善，核心商场租金同比转正；财务稳健，分红比例80%，未来有 望恢复纯现金派息方式。预计公司25-27 年归母净利润25.2、25.5、26.4 亿港元，同比分别为+17%、 +1%、+4%，归母核心利润28.9、29.2、30.0 亿港元，同比分别为-7%、+1%、+3%；PE 分别为18、 18、17 倍；目标价11.7 港元，首次覆盖、并给予"买入"评级。 风险提示：房地产调控超预期收紧，零售表现不及预期。 恒隆地产：聚焦核心商圈，打造高端商业典范。公司业务以投资物业租赁为主、物业销售及酒店为辅， 业务布局在中国大陆及香港。公司IP 聚焦在核心城市核心商 ...

土地交易核心信息 - 成都市公共资源交易服务中心以拍卖方式组合供应4宗国有建设用地使用权 [1] - 中粮大悦城旗下的成都天府辰悦置业有限公司成功竞得全部4宗土地使用权 [1] - 4宗地块均位于青羊区蔡桥街道，总面积约201.7亩，具体为41.8亩、55.7亩、47亩、57.2亩 [2] - 前两宗土地用途为二类城镇住宅用地，后两宗为商业服务业用地 [2] 项目规划与定位 - 商业用地将打造旗舰商业综合体，承袭大悦城品牌，引入一线品牌矩阵和特色业态组合 [3] - 商业项目旨在填补青羊区高端商业空白，焕新主城商业格局 [3] - 两宗住宅用地位于光华西六路南侧，紧邻地铁4号线蔡桥站及在建地铁13号线 [3] - 住宅项目定位为大悦城控股住宅壹号系列，采用"主动健康，场景生活"的产品理念 [3] 区域发展潜力 - 项目落子青羊航空新城，紧邻国家高端航空装备技术创新中心、611·青羊飞行器设计创新协同中心 [4] - 青羊航空新城产业基础坚实，涵盖高端航空装备、卫星互联网、工业软件、航空通信、航空新材料等 [4] - 地块将统一规划为涵盖大型商业综合体与高端住宅的航母级项目 [4] - 项目落地将助力青羊航空新城完善服务配套，打造高品质宜居宜业新城 [4]