大悦城控股集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：000031 证券简称：大悦城 公告编号：2025-029 大悦城控股集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 单位：元 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 增减 | | | 营业收入（元） | 5,113,330,517.86 | 3,867,446,379.18 | | 32.21% | | 归属于上市公司股东 的净利润（元） | -257,654,608.44 | -93,763,064.30 | | -174.79% | | 归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 | -272,496,907.12 | -124,344,865.97 | | -119.15% | | 的净利润（元） | | | | | | 经营活动产生的现金 流量净额（元） | 643,361,142.79 | ...

大悦城控股集团股份有限公司第十一届董事会公告 证券代码：000031 证券简称：大悦城 公告编号：2025-027 大悦城控股集团股份有限公司 关于控股子公司中粮置业投资有限公司 中期票据获准注册的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 为提高债务类融资产品发行效率，大悦城控股集团股份有限公司(以下简称 "公司")于 2024 年 6 月 6 日召开的 2023 年年度股东大会审议通过了《关于提请 股东大会授权发行债务类融资产品的议案》，股东大会授权公司董事会在不超过 人民币 400 亿元的范围内一次或多次申报发行境内外各类债务类融资产品。董事 会在取得股东大会前述授权之同时，进一步转授权公司经理层对上述事项进行决 策，包括且不限于根据公司需要和市场条件全权处理债务类融资产品决策、中介 机构选聘、申请、发行、上市等阶段相关事宜。具体详细内容请见公司于 2024 年 4 月 27 日、6 月 7 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告。 公司控股子公司中粮置业投资有限公司（以下简称"中粮置业"）近日 收到中国银行间市 ...

在房地产行业积极构建发展新模式的关键时期，市场格局深度调整，挑战与机遇并存。商业板块韧性驱 动成为众多房企穿越周期的关键密码，在2024年年报中，作为"第二曲线"的"经营性业务"成为逆势增长 的亮点。 作为在商业及多元化最早布局的大悦城（000031）（000031.SZ）凭借前瞻性战略布局、多元业态协同 发力以及稳健的财务管理，脱颖而出，为行业发展注入强劲动力，树立起高质量发展的新标杆。 2024 年，大悦城在多个业务领域表现亮眼，核心经营指标逆势上扬，展现出强大的韧性。公司实现营 业收入 357.91 亿元，报告期末总资产规模达 1785.75 亿元，经营性现金流净额为 66.17 亿元，货币资金 储备 270.89 亿元，在行业整体增速放缓的大环境下，显著跑赢行业大势。 多元业态协同发展，商业板块成为发展重要引擎 在构建房地产发展新模式进程中，大悦城积极探索，深度融合多元业态，以创新驱动发展。商业板块作 为重要引擎，驱动着公司在市场中稳步前行，助力整体韧性提升。 在商业领域，大悦城擅长将顶流IP热度转化为长期流量，并已经成Z世代钟爱的品牌场景。大悦城以"二 次元"文化为核心,通过IP快闪活动与空间设计联 ...

在房地产行业持续深度调整的2024年，大悦城（SZ000031）交出了一份逆势突围的答卷。 年报数据显示，大悦城商业板块全年销售额达401.3亿元，同比增长16%；客流量突破3.66亿人次，同比 增幅22%，平均出租率稳定在95.1%。据赢商网统计，2024年全国重点购物中心销售额平均增速约 5%-8%，大悦城在商业运营赛道的优势已大幅跑赢行业平均水平。 值得关注的是，在筑牢商业基本盘的同时，华夏大悦城商业REIT（180603）作为西南首单消费基础设 施公募REIT，在2024年四季度基金层面实现收入8606.18万元，各项指标表现良好。这意味着，大悦城 利用REITs已基本打通了"投融建管退"各环节，轻资产管理输出规模持续扩大，这为行业实现资产盘活 与高效运营跑出一条新路。 商业版图持续扩大 2024年，大悦城继续展现其在商业运营赛道的优势，以"年轻力"为核心战略，持续优化全国布局。公司 全年商业项目总数达44个，其中重资产30个、轻资产14个，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等核心 城市群。 年内，厦门、三亚、海淀三大悦城重磅开业，成为区域商业新地标。其中，三亚大悦城以100%招商 率、100%开业率刷 ...

文章核心观点 烟台大悦城与盒马鲜生签约合作,烟台盒马鲜生大悦城店将带来新消费体验,填补高端生鲜消费空白,激活城市消费潜力,引领新零售战略升级,还可能撬动更多品牌入驻优化商业格局 [1][2][4] 合作项目情况 - 烟台盒马鲜生大悦城店是盒马在烟台布局的首家门店,落户烟台大悦城负一楼,占地超4000平方米,计划打造全场景体验空间,今年暑期开业 [1] - 门店周边3 - 5公里内的“盒区房”可享最快30分钟送达的上门配送服务 [1] 合作意义 对消费市场 - 填补烟台高端生鲜消费的空白,打造“盒区房”生活圈,激活城市消费潜力 [1][2] 对新零售战略 - 盒马将引入烟台当地优质农产品,在门店呈现创新业务板块,与大悦城合作引领新零售市场战略升级 [2] 对商业格局 - 盒马入驻为芝罘区商业格局注入新活力与可能,若以盒马为“杠杆”撬动更多品牌入驻,烟台商业格局将更优化,消费市场更繁荣 [3][4] 选址原因 - 烟台是万亿级城市,消费潜力大、物产丰富,多年前盒马已与当地产品方有合作 [1] - 烟台有超160余年商业发展基因,海陆空交通网络不断完善,2023年迈入“GDP万亿城市俱乐部”,商业发展潜力大,消费场景与品质不断更新 [4]

4 月 24 日，在支付宝"碰一下"生态大会期间，大悦城控股和蚂蚁集团宣布达成战略合作，全国大悦城 商场全面上线支付宝"碰一下"服务，从支付到会员服务等，为消费者打造全新购物体验；也让商圈基 于"碰一下"的便利为门店商家带来更多营销互动工具，提升运营效率，也助推商圈整体的数智化服务升 级。 "每一次支付都是我们跟顾客连接的契机。支付宝'碰一下'给大悦城提供了可运营的桥梁和深度服务会 员的无限可能，" 大悦城控股副总经理兼商业管理中心总经理魏学问介绍，"碰一下"支付不仅新潮好 用，受年轻人欢迎，而且还可实现无感化会员服务，实现积分、发券、推荐的闭环营销，无需顾客太多 操作，即可加强与购物中心的连接，是商圈数字经营升级的绝佳助手。 作为消费者，在大悦城商场品牌商家买单时，只需用支付宝"碰一下"即可便捷支付，老会员完成支付自 动获得会员积分，新用户也可选择注册成为会员，享受商圈提供的更多服务，如积分兑换停车权益。完 成支付后，在支付成功页面，碰一下提供了更好的营销呈现，消费者还可以查看商圈里更多商家的优惠 活动，也可参与抽热门IP活动。 据悉，大悦城是首家接入支付宝"碰一下"的商圈。大悦城分享，支付宝"碰一下"能力 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 大悦城发布2024年年度报告，公司营业收入规模同比收缩，归母净利润同比下滑，但整体物业开发及物业投资经营情况稳健，维持2024年并新增2025 - 2026、2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为 - 8.3、8.7、15.2亿元，EPS分别为 - 0.19、0.20、0.36元，当前股价对应2026 - 2027年估值分别为PE 13.5、7.7倍，伴随公司地产业务逐渐企稳，业绩有望持续释放，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月18日，大悦城当前股价2.74元，一年最高最低4.22/2.21元，总市值117.44亿元，流通市值109.68亿元，总股本42.86亿股，流通股本40.03亿股，近3个月换手率31.92%[2] 营收与利润情况 - 2024年公司实现总营业收入357.9亿元，同比下降2.70%；归母净利润 - 29.8亿元（2023年为 - 14.7亿元）；扣非归母净利润 - 40.5亿元（2023年为 - 37.58亿元）；毛利率、净利率分别为21.76%、 - 7.15%，同比分别 - 4.71pct、 - 7.48pct；经营性净现金流净额66.17亿元，同比下降37.82%。截至2024年末，公司资产负债率76.73%，权益乘数4.30，流动比率1.54，速动比率0.59。归母净利润亏损主要系营业收入同比收缩且结转毛利率同比下行、处置项目投资净收益同比减少、资产减值及信用减值损失规模较大[7] 持有型物业情况 - 2024年，公司购物中心销售额401.3亿元，同比增长16%；客流量3.66亿人次，同比增长22%；平均出租率95.1%。商业项目全国布局44个（重资产30个 + 轻资产14个），截至2024年末，在营项目36个，总商业面积375万平方米，在建、筹备的项目8个，总商业面积约83万平方米。2024年公司二次元业态总销售额突破11.1亿元，截至2024年底，全国二次元门店总数已达311个，共创造销售成绩超8.64亿元；全年大悦城引进的IP快闪超244场，共产生销售额超2.5亿元。2024年9月20日，公司华夏大悦城购物中心封闭式基础设施证券投资基金（180603.SZ）在深圳证券交易所上市，成为西南地区首单消费REIT，轻资产战略持续推进，品牌影响力持续提升[8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|36,783|35,791|35,719|33,193|34,853| |YOY(%)|-7.1|-2.7|-0.2|-7.1|5.0| |归母净利润(百万元)| - 1,465| - 2,977| - 831|872|1,523| |YOY(%)|49.2| - 103.1|72.1|204.8|74.7| |毛利率(%)|26.5|21.8|15.3|7.9|15.4| |净利率(%)|0.3| - 7.2| - 2.6|3.8|7.4| |ROE(%)|0.3| - 6.2| - 2.3|3.0|5.8| |EPS(摊薄/元)| - 0.34| - 0.69| - 0.19|0.20|0.36| |P/E(倍)| - 8.1| - 4.0| - 14.1|13.5|7.7| |P/B(倍)|0.8|1.1|1.2|1.1|1.0|[9] 签约销售情况 - 2024年签约销售面积167万平方米，同比下降25%；销售金额369亿元，同比下降20%；销售均价22096元/平方米，同比提升7%；结算面积198万平方米，结算收入393亿元，结算均价19848元/平方米[12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 大悦城发布2024年年度报告，公司营业收入规模同比收缩，归母净利润同比下滑，但整体物业开发及物业投资经营情况稳健，维持2024年并新增2025 - 2026、2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为 - 8.3、8.7、15.2亿元，EPS分别为 - 0.19、0.20、0.36元，当前股价对应2026 - 2027年估值分别为PE 13.5、7.7倍，伴随公司地产业务逐渐企稳，业绩有望持续释放，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月18日，当前股价2.74元，一年最高最低4.22/2.21元，总市值117.44亿元，流通市值109.68亿元，总股本42.86亿股，流通股本40.03亿股，近3个月换手率31.92%[2] 营收与利润情况 - 2024年公司实现总营业收入357.9亿元，同比下降2.70%；归母净利润 - 29.8亿元（2023年为 - 14.7亿元）；扣非归母净利润 - 40.5亿元（2023年为 - 37.58亿元）；毛利率、净利率分别为21.76%、 - 7.15%，同比分别 - 4.71pct、 - 7.48pct；经营性净现金流净额66.17亿元，同比下降37.82%。截至2024年末，资产负债率76.73%，权益乘数4.30，流动比率1.54，速动比率0.59。归母净利润亏损主要系营业收入同比收缩且结转毛利率同比下行、处置项目投资净收益同比减少、资产减值及信用减值损失规模较大[7] 持有型物业情况 - 2024年，公司购物中心销售额401.3亿元，同比增长16%；客流量3.66亿人次，同比增长22%；平均出租率95.1%。商业项目全国布局44个（重资产30个 + 轻资产14个），截至2024年末，在营项目36个，总商业面积375万平方米，在建、筹备的项目8个，总商业面积约83万平方米。2024年公司二次元业态总销售额突破11.1亿元，截至2024年底，全国二次元门店总数已达311个，共创造销售成绩超8.64亿元；全年大悦城引进的IP快闪超244场，共产生销售额超2.5亿元。2024年9月20日，公司华夏大悦城购物中心封闭式基础设施证券投资基金（180603.SZ）在深圳证券交易所上市，成为西南地区首单消费REIT，轻资产战略持续推进，品牌影响力持续提升[8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|36,783|35,791|35,719|33,193|34,853| |YOY(%)|-7.1|-2.7|-0.2|-7.1|5.0| |归母净利润(百万元)| - 1,465| - 2,977| - 831|872|1,523| |YOY(%)|49.2| - 103.1|72.1|204.8|74.7| |毛利率(%)|26.5|21.8|15.3|7.9|15.4| |净利率(%)|0.3| - 7.2| - 2.6|3.8|7.4| |ROE(%)|0.3| - 6.2| - 2.3|3.0|5.8| |EPS(摊薄/元)| - 0.34| - 0.69| - 0.19|0.20|0.36| |P/E(倍)| - 8.1| - 4.0| - 14.1|13.5|7.7| |P/B(倍)|0.8|1.1|1.2|1.1|1.0|[9] 签约销售情况 - 2024年签约销售面积167万平方米，同比下降25%；销售金额369亿元，同比下降20%；销售均价22096元/平方米，同比提升7%；结算面积198万平方米，结算收入393亿元，结算均价19848元/平方米[12]

文章核心观点 2024年大悦城锚定战略定位，以高质量发展为主线，在房地产行业深度调整背景下实现核心经营指标逆势突破，多元业务协同、运营高效、财务稳健，展现穿越周期韧性，为行业树立标杆，2025年将深化战略体系持续赋能 [1] 持有型业务优势凸显，经营质量持续提升 - 公司深耕商业地产，以“年轻力”为核心战略优化全国布局，2024年商业项目达44个，覆盖核心城市群 [2] - 厦门、三亚、海淀三大悦城开业成区域地标，三亚大悦城招商开业率100%，首月销售额破亿；厦门大悦城开业三日客流超50万人次；北京海淀大悦城填补区域高端商业空白 [2] - 购物中心全年销售额401.3亿元，同比增长16%；客流量3.66亿人次，同比增长22%，平均出租率95.1% [2] - 通过“首店经济+潮流IP”驱动，引入超450家首店，二次元门店销售额突破11.1亿元，IP快闪创收2.5亿元 [2] - 公司连续四年登赢商网百强榜，获多项行业大奖，品牌影响力提升 [3] - 写字楼市场承压下，整体平均出租率91.1%，中粮广场蝉联“中国写字楼品牌价值10强”，北京汇京双子座获全球建筑超级产品力大奖 [3] - 深圳产业地产运营项目11个，整体平均出租率98.2%，北京两园区开业，打破产业招商行业壁垒 [4] - 高端酒店获66项荣誉，长租公寓业务参与保障房建设，10个项目平均出租率95%，获11项行业奖项 [4] 销售型业务保持稳健，投拓聚焦高潜区域 - 销售型业务韧性强，全口径签约额369亿元，中指研究院销售榜排名升至第23位 [5] - 多个项目成区域标杆，杭州鹭悦朗云府四开四罄 [5] - 聚焦产品与数字创新研发，构建产品策略并推广，部分项目获设计大奖 [5] - 坚持“精准投资、区域深耕”，新增5宗地块，总土储可售货值约1269亿元 [5] 财务结构持续优化，资本运作开创新模式 - 积极拓展融资渠道，获批“白名单”项目12个、经营性物业贷款项目7个，保障现金流安全 [6] - 公开市场发行债券71亿元，新增借款平均成本3.0%，全年综合融资成本4.06%，较上年末降55个基点 [6] - 维持AAA主体信用评级，轻资产战略加速落地，华夏大悦城商业REIT成存量资产盘活典范 [6] - 华夏大悦城商业REIT 2024年四季度收入8606.18万元，可供分配金额4529.09万元，年化现金流分派率达5% [7] 未来展望 2025年公司将深化“1123”战略体系，聚焦商业与住宅开发，深耕核心城市群，加速转型，探索消费REITs扩容与城中村改造红利 [7]

文章核心观点 大悦城2024年经营稳中有进、质效向好，销售排名提升，商业拓展版图，改革明确战略体系；2025年4月17日董事会、监事会会议审议多项议案，部分需提请股东大会审议；2024年度拟不进行利润分配；2025年度计划对外提供财务资助 [8][9][67][77]。 公司基本情况 业务范围 - 作为中粮集团唯一地产业务平台，从事房地产开发、经营等业务，业态涵盖住宅、商业及部分产业地产，旗下有大悦城地产有限公司，业务布局全国38个城市 [3] 各领域业务情况 - **住宅地产**：聚焦新生代需求，升级产品体系，未来聚焦壹号系和悦系 [3] - **商业地产**：以大悦城和大悦汇为产品线，分别针对不同客群精细化运营 [4] - **产业地产和写字楼**：依托资源和运营能力稳健发展，未来通过合作模式做大管理规模 [5] 财务与股东情况 - 信永中和会计师事务所出具标准无保留意见审计报告，2024年度拟不进行利润分配 [2] - 报告期内信用评级结果未调整，主体及债券信用评级均为AAA [8] - 报告期无优先股股东持股情况 [6] 债券情况 - 存续债券有23中粮置业MTN001（期限2+N）、24中粮置业MTN001（期限3+N） [7] 重要事项 2024年成果 - 销售排名升至第23位，同比上升6位；商业拓展，三个大悦城开业，发行成都大悦城商业REIT；改革明确“1123”战略体系 [8] 董事会会议 - 2025年4月17日召开第十一届董事会第十七次会议，审议通过24项议案，部分需提请股东大会审议 [9] 监事会会议 - 2025年4月17日召开第十一届监事会第九次会议，审议通过8项议案，部分需提请股东大会审议 [54] 利润分配 - 2024年度母公司实际可供股东分配利润为523.49亿元，合并报表实际可供股东分配利润为 -28.56亿元，拟不进行利润分配 [68] 财务资助 - 2025年度公司及控股子公司计划对联合营企业及控股子公司少数股东提供财务资助，涉及11家公司，部分公司有上一年度资助余额 [77][78] 债务融资 - 提请股东大会授权董事会在不超400亿元范围内申报发行境内外各类债务类融资产品 [41] 金融衍生品 - 拟开展金融衍生品套期保值业务 [48] 关联交易 - 向控股股东中粮集团申请授信额度、与中国太平保险集团开展融资合作等关联交易议案需提请股东大会审议 [51][52]