证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 30 日 三只松鼠（300783.SZ） 26Q1 经营改善，新业态持续探索 消费品/商业 2025 年公司实现收入 101.89 亿元/-4.08%，归母净利润 1.55 亿元/-61.90%， 扣非归母净利 0.49 亿元/-84.53%。26Q1 单季度看，公司 26Q1 营业收入 38.35 亿元/+3.01%，归母净利润 2.73 亿元/+14.35%。公司持续深化高端性价比战略， 通过纵深供应链增强产品品质及价格竞争力，好产品+好价格基础下，全品类+ 全渠道布局将持续打开成长空间。维持"增持"评级。 ❑ 风险提示：行业竞争加剧，全产业链拓展进度不及预期，食品安全风险 | 财务数据与估值 | | --- | | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 10622 | 10189 | 11208 | 12777 | 14310 | | 同比增长 | 49% | -4% | 10% | 14% ...