投资评级与核心观点 - 首次覆盖圣贝拉并予以"买入"评级，目标价9.76港币，对应27X 26E PE [1][7] - 预计25-27年公司收入/经调整净利润CAGR分别为28%/94% [1] - 看好公司本土高端服务品牌的稀缺性、标准化运营复制能力以及年轻创始团队的锐气与专业沉淀 [1] 公司核心竞争力 - 构建"品牌-规模"正向循环：稀缺的高端本土品牌+供应链革新+圈层经营 [2] - 独创"酒店灵活租赁+自有专业护士团队"轻资产模式，实现品质与效率平衡 [2] - 24年以1.2%市占率位居全国第1，直营门店规模超过行业第2-5名之和 [2] - 84%的月子中心客户在2024-2025年期间复购其他服务或产品 [23] 未来增长路径 - 短中期聚焦"境内外规模扩张+单店提效"双引擎，中期境内门店规模可达267-316家 [3] - 中长期向全生命周期家庭健康管理平台转型，产后修复/家庭育儿/健康食品等新业务23-24收入年均增速超30% [3] - 远期构建产业生态长期价值，研发可复制的系统化AI解决方案 [3] 行业分析 - 2024年中国内地产后护理服务渗透率17%，月子中心渗透率6%，较中国台湾/韩国(均超60%)有较大提升空间 [4] - 预计2025年中国内地产后护理及修复行业规模793亿，2030年达2008亿，2026-2030年CAGR 20.4% [29] - 月子中心用户消费水平与家庭收入正相关，中国600万以上资产家庭达741万户 [44] - 2026-2030年超高端及高端产后护理行业市场规模CAGR分别为33.7%/31.3%，明显跑赢整体 [40] 财务预测 - 预计25-27年经调整净利润1.21/2.05/3.06亿元，对应经调整EPS为0.19/0.33/0.49元 [5] - 预计25-27年营业收入1047/1326/1679百万元，同比增速31.1%/26.7%/26.6% [10] - 预计25-27年毛利率36.8%/37.6%/38.1%，调整后净利润率11.5%/15.4%/18.2% [10]

会晤核心观点 - 上海市市长龚正会见阿联酋阿布扎比投资局管理委员会主席马吉德·鲁迈希，双方探讨深化投资合作 [1] - 上海方面欢迎阿布扎比投资局加大在沪战略布局，深化在人工智能、绿色低碳等领域的合作 [1] - 阿布扎比投资局对在沪投资充满信心，表示将助力中国企业“走出去”，实现互利共赢 [1] 上海投资环境与战略 - 上海被描述为中国最大的经济中心城市，是外商最青睐的投资首选地之一以及跨国公司全球产业链供应链布局的首选地之一 [1] - 上海正持续打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，扩大高水平制度型开放 [1] - 上海正加快构建现代化产业体系，大力培育发展新质生产力 [1] 潜在合作领域与方向 - 合作领域重点包括人工智能、绿色低碳、健康医疗、高端服务 [1] - 阿布扎比投资局被期望集聚长期资本、功能平台、业务项目、精英人才，深度参与上海现代化产业体系建设 [1] - 期待投资局为促进上海与阿布扎比的合作发挥积极作用 [1]