核心观点 - 公司上半年营收和净利润实现增长但股价下跌 因市场担忧其业绩增长质量和估值匹配度 [1][2][3] - 气泡黄酒业务高速增长但占比小 传统黄酒增长放缓且营销投入效率不足 [3][4][6] - 公司估值偏高而业绩增速不足以支撑当前股价水平 [7][8] 财务表现 - 上半年营收8亿元 同比增长11% 归母净利润9300万元 同比增长3.4% [1] - 二季度净利润仅十余万元 扣非净利润为负值 [5] - 销售费用超2亿元 同比增长超50% 同比增加7500万元 [6] 业务构成 - 传统黄酒产品营收占比超九成 上半年增速仅个位数 中高端产品二季度增速放缓 [4] - 气泡黄酒代表产品"一日一熏"通过明星代言带动618销售额同比增长400% [3] - 其他酒类收入同比大涨60% 实现销售收入7000多万元 [4] 市场反应 - 半年报披露次日股价下跌近6% [2] - 年内股价累计上涨约100% 位居酒类股涨幅第一 [3] - 当前市盈率超50倍 估值水平与年营收10%出头、盈利个位数增幅不匹配 [7] 行业背景 - 上半年酒类消费整体不乐观 白酒/啤酒/葡萄酒行业普遍出现倒退 [1] - 公司两位数增长在行业中属凤毛麟角 [1] - 气泡黄酒创新带动整个黄酒品类关注度提升 [7]

公司股价表现 - 会稽山股价连续三天涨停 最近8个交易日上涨74.86% 自4月1日以来上涨146.75% 截至5月28日市值达123.75亿元 [4] - 古越龙山市值99.63亿元 近期股价涨幅明显弱于会稽山 [5] 产品创新与销售表现 - 推出气泡黄酒"一日一熏" 8度酒精度 口感酷似啤酒且带有黄酒酸甜特点 于2023年8月正式上线 [12] - 抖音直播12小时内销售额突破1000万元 直播间观众超万人 超额完成三倍备货目标 [6] - 截至5月28日抖音旗舰店数据显示气泡黄酒已售超99万瓶 位列"6·18酒水热卖金榜"第一名 [7] - 2024年1月1日至6月19日气泡黄酒单品销售额1650万元 占2023年度酒类销售总额1.2% [13] - 邀请影视明星吴彦祖及多位网红达人参与带货推广 [2][9] 财务与经营数据 - 2024年实现营业收入16.31亿元 同比增长15.60% 归母净利润1.96亿元 同比增长17.74% [13] - 2023年中高端产品线上销售额1.73亿元 同比增长89.74% 毛利率58.1% [13] - 2025年计划酒类销售同比增长15%-20% [13] 行业背景与战略 - 黄酒为世界三大发酵酒之一 属中国独有"国粹" 主要品牌集中于浙江绍兴 [11] - 销售规模长期受限 主要集中于江浙沪地区 "跨江过河"全国化拓展成效有限 [11][12] - 公司坚持"高端化、年轻化、全国化"战略 直播间消费者中18-35岁年轻人占比超40% [12][14] - 2025年将构建会稽山事业部、兰亭事业部及全国化事业部营运体系 加速全国市场拓展 [14]

公司表现 - 会稽山股价连续三天涨停 最近8个交易日上涨74.86% 自4月1日以来上涨146.75% 市值达123.75亿元 [3] - 古越龙山市值99.63亿元 近期股价上涨但弱于会稽山 [3] - 2024年会稽山营业收入16.31亿元 同比增长15.60% 净利润1.96亿元 同比增长17.74% [11] - 2024年1月1日至6月19日气泡黄酒单品销售额1650万元 占2023年度酒类销售总额1.2% [11] - 2023年中高端产品线上销售额1.73亿元 同比增长89.74% 毛利率58.1% [11] 产品创新 - 会稽山推出"气泡黄酒"产品 8度酒精度 口感酷似啤酒又有黄酒酸甜 [9] - 气泡黄酒在抖音平台12小时销售额破1000万元 直播间观众超万人 超额完成三倍备货目标 [3] - 截至发稿气泡黄酒已售超99万瓶 位列"6·18酒水热卖金榜"第一名 [3] - 2023年6·18期间气泡黄酒3天销售额突破1000万元 导致6月15日断货 [9] - 气泡黄酒直播间18-35岁年轻人占比超40% [9] 营销策略 - 邀请影视明星吴彦祖担任气泡黄酒代言人 在短视频平台推广 [6] - 采用多位网红达人带货模式 [6] - 2023年8月正式上线气泡黄酒"一日一熏"产品 [9] - 公司表示气泡黄酒开辟了"气泡+黄酒"新品类赛道 击中年轻人情绪价值 [10] 行业背景 - 黄酒是世界三大发酵酒之一 有数千年历史 为中国独有 [9] - 绍兴黄酒最为知名 主要品牌包括会稽山 古越龙山 女儿红等 [9] - 黄酒销售规模有限 主要集中在江浙沪地区 [9] - "跨江过河"是绍兴黄酒近年追求 但收效甚微 [9] 发展战略 - 2025年目标酒类销售同比增长15%-20% [11] - 坚持"高端化 年轻化 全国化"战略导向 [12] - 构建会稽山事业部 兰亭事业部 全国化事业部营运体系 [12] - 巩固传统优势市场 加快全国市场拓展 [12] - 运用破圈破局思维 跳出黄酒看黄酒 [12]