贵金属市场剧烈波动 - 北京时间2月2日早间，现货黄金和白银价格大幅跳水，现货白银盘初一度大跌超7%，现货黄金一度大跌近4%，截至发稿跌幅分别为6.67%和3.43%，分别报79.57美元/盎司和4727.22美元/盎司 [1] - 前一交易日贵金属市场遭遇史诗级暴跌，现货黄金暴跌9.25%至4880.034美元/盎司，盘中一度暴跌12.92%最低触及4682美元/盎司，现货白银价格盘中一度暴跌35.89%最终收跌26.42%至85.259美元/盎司，COMEX白银期货暴跌25.5%至85.25美元/盎司 [3] 云点当平台兑付异常事件 - 在金价高位巨震背景下，水贝黄金平台“云点当”出现兑付异常，多名用户反馈平台无法正常打开，黄金存料和余额无法正常提现 [4][5] - 公司关联主体为深圳市云点当网络科技有限公司，现场工作人员解释兑付异常原因为公司在“杰我睿”等平台上有对冲操作，受此影响公司目前出现较大的现金缺口 [5] - 公司公告称受行业个别平台风险事件波及导致资金流动性出现一定的挤兑，且对某两家公司的相关款项回收困难 [5] - 公司于2026年2月1日提供三种兑付协商方案：A方案分6个月100%兑付，B方案一次性40%兑付，C方案等待一两个月后恢复100%兑付 [5][6][7] - 公司提供在线电子签署《和解协议》，协议约定乙方一次性支付款项了结所有过往交易，甲方承诺未来不再以任何方式追究乙方责任 [8] - 有平台用户表示已签署相关协议等待兑付 [9] 水贝黄金交易模式与行业风险 - 云点当部分交易模式与杰我睿类似，提供“约价回收”模式，即按约定金价结算，双方自负盈亏 [11] - 平台支持线上空约，用户可购买虚拟黄金后直接结算回收订单，且只需缴纳一定比例保证金即可进行杠杆操作，例如30元保证金可预订779元订单，杠杆率约26倍 [11] - 预定价模式及空买空卖模式在水贝泛滥，该模式从锁价保值工具异化为金融套利工具，料商的利润和亏损空间会瞬间扩大 [11] - 空买空卖是类期货交易，核心特点为低保证金、标准化合约、双向交易且完全无实物交割打算，实质是赌价格差价 [11] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布警示函指出，司法机关在水贝片区查处了三家以经营黄金为名、实际通过线上平台开展“非实物黄金对赌”业务的黄金珠宝公司，其行为涉嫌构成开设赌场罪，相关责任人已被采取刑事强制措施 [12] - 在云点当现场，有工作人员提醒“最好买实物” [13]

事件概述 - 深圳市水贝地区一家黄金预定价平台出现经营异常，大量用户反映被平台“拉黑”无法交易 [1] - 深圳市罗湖区政府发布通报，确认辖区企业深圳市杰我睿珠宝有限公司经营异常，并已组建工作专班介入处理 [1] - 有消息称该公司疑似爆雷，涉及金额可能超过百亿元，波及客户数量超过十万 [2] 涉事公司情况 - 涉事公司为深圳市杰我睿珠宝有限公司，成立于2014年 [3] - 公司主营业务为有色金属及矿石批发，原是水贝地区的黄金原料交易商，业务涉及从上游采购回收黄金原料并向下游小商户供货 [3] - 公司名下运营“杰我睿珠宝”及多个关联线上平台，包括“龙冶金”、“金城金世界” [2] - 根据政府通报，公司负责人及相关核心管理人员均在岗，正与投资人沟通并进行资产梳理和兑付工作 [1] 事件具体表现与影响 - 公司及其关联线上平台出现兑付困难，众多投资者受到影响 [2] - 平台出现提现困难，有投资者在1月15日至16日期间充值1.1万元购入500克白银“存料”，售出后账户余额为1.156万元但无法提现 [2] - 大量用户申请提现，系统显示在26日已有约一两万人排队等待打款 [2] - 事件发生在国际金价屡创新高、深圳水贝作为“中国黄金集散地”的背景下，有商家在此风潮下进行高价收购黄金的“对赌” [2] 政府应对与调查进展 - 罗湖区政府高度重视，第一时间组建工作专班介入，督促企业履行主体责任 [1] - 工作专班正在核查投资人所反映的诉求 [1] - 政府呼吁公众理性对待网络信息，通过合法渠道进行投资 [1]

事件概述 - 深圳市罗湖区工作专班针对深圳水贝黄金预定价平台“杰我睿”兑付困难事件发布公告 工作专班已介入并督促企业履行主体责任 公司负责人及相关核心管理人员均在岗 正开展与投资人沟通、资产梳理和兑付等工作 [1] 涉事公司背景 - 平台运营方为深圳市杰我睿珠宝有限公司 成立于2014年 主营业务为有色金属及矿石批发 [4] - 公司原为水贝地区黄金原料交易商 业务模式为从上游采购回收黄金原料 并向下游小商户供货 [4] - 深圳水贝有“中国黄金集散地”之称 [4] 事件发展过程 - 1月19日 平台异常消息在用户微信群流传 大量用户反映被平台“拉黑”无法交易 社交平台出现“挤兑”短视频 消费者提现时系统显示前方有数千人排队等待打款 [5] - 1月25日 公司公告将每日兑付金额限定为1克黄金或等值500元现金 并称已主动申请政府部门对全部资产进行监管 强调资产未被转移 预计需7至15天处理具体处置方案 [5] - 公开报道显示 事件波及全国多地投资者 根据投资者自行统计数据 未兑付资金已超过百亿元 [5] - 另据一份投资者提供的呈报书 截至1月27日仅初步实名统计 涉案未结算金额达到2.46亿元 [5] 行业监管与定性 - 2025年10月 深圳市黄金珠宝首饰行业协会曾发布行业警示函 指出个别企业打着实物黄金交易幌子诱导客户进行高杠杆“买涨买跌”对赌交易 其业务实质已完全脱离黄金珠宝行业正常经营范围 严重扰乱市场秩序 [5] - 协会要求会员及行业企业严格遵守国家法律法规 任何以“黄金交易”为名开展无实物交割、高杠杆、对赌性质的“投资”业务均属违法 企业应专注于实物黄金珠宝的研发、生产、销售等实体业务 杜绝虚拟交易和投机活动 [6] - 国际黄金价格屡创新高 有商家在此风潮下以高价收购黄金 进行“黄金对赌” [4]

文章核心观点 - 深圳水贝黄金珠宝交易集散地存在大量以“预定价”模式为名、实则进行高杠杆“非实物黄金对赌”的违规违法金融活动，近期已有多家公司因涉嫌开设赌场罪被查处，暴露出行业在实物交易与金融投机边界模糊、监管缺失下的高风险与乱象 [2][22][24] 行业生态与规模 - 水贝是国内最大的黄金珠宝交易集散地，半径100米范围内聚集了水贝金座、银座、壹号等多个商业体，约有7000家企业和7万名从业人员 [2] - 行业内的“料商”是连接上下游黄金原料交易的重要中介 [7] 预定价业务模式及其异化 - 商户与料商的合作主要分为现价买卖和预定价模式，其中预定价模式是风险主要来源 [7] - 预定价模式具体包括锁价买料、锁价卖料、来料延期结算、提料延期结算四种情况，核心是通过判断金价走势约定交易价格以规避风险 [7] - 预定价模式下，合作门槛各异，例如有料商以2万元预定一公斤黄金（即20元/克起定），而头部料商的黄金预定金比例可能为19% [8] - 该模式本意是帮助商家锁定价格、规避行情风险，但由于其高杠杆和延期交割特性，极易被异化为金融套利工具 [8] - 部分料商在收到下游锁价订单后，若看跌金价，可能不会实时向上游买进黄金，而是赌行情下跌后再补货以赚取差价，若金价上涨则需自行承担赔付风险，可能导致资金链断裂甚至“跑路” [8] - 部分料商可能将资金挪用于境外期货交易等，进一步扩大了资金风险 [9] 纯投机性“空买空卖”平台 - 市场上出现了一批假借卖料、回收之名，实则开设黄金涨跌交易平台进行类期货交易的空买空卖行为，通常不涉及实物交割 [12] - 此类平台杠杆极高，例如有平台宣传1万元可定1公斤黄金（按940元/克计，交易名义价值达94万元），定金比例仅约1% [12][15] - 作为对比，上海期货交易所的黄金期货一般持仓交易保证金比例为16% [15] - 平台交易时间更长（如上午10时至凌晨1时），并会向用户收取手续费（例如交易1000克收800元）和库存费（过夜费10元/千克） [12][13] - 平台通常通过高佣金激励业务员诱导用户高频交易以赚取手续费，或与用户对赌，若平台亏损暴雷则可能更换公司壳继续运营 [16] - 许多平台为规避审查而采取“混合经营”，象征性支持实物交割，但本质是为了进行空买空卖业务 [17] 法律定性及风险 - 司法机关已在水贝查处三家黄金珠宝公司，其以经营黄金为名，通过线上平台开展“非实物黄金对赌”业务，涉嫌构成开设赌场罪 [2][22] - 法律专家指出，此类交易绝大多数参与者无实物交割意图，盈亏仅与价格波动挂钩，脱离了商品交易实质，具备赌博核心特征；平台制定规则、招揽客户、接受投注并结算，扮演了“庄家”角色，其行为可能涉嫌开设赌场罪 [23] - 相较于非法经营罪或诈骗罪，开设赌场罪的证明门槛较低，更易精准打击 [24] - 一旦业务模式脱离“实物交割”本质，在司法上可能被认定为无效的“对赌合同”或“非法期货交易” [24] - 若平台被定性为开设赌场，参与者投入的保证金可能被认定为“赌资”而依法没收，导致血本无归 [24] - 投资者若无法证明“实物交割意图”，在民事或刑事程序中均将处于不利地位 [21] 市场近期动态与影响 - 2024年伦敦金现货全年上涨27%，2025年初至今涨幅超57%，金价强势走高的单边行情幅度超过部分看空料商的预期 [9][10] - 2025年10月21日，伦敦金现货单日急跌5.31% [25] - 问题频发后，部分料商门店已关停，如粤宝鑫门店在9月13日被贴上封条，世创鑫辰公司被列入经营异常名录 [4][25] - 商家对预定价交易态度趋于谨慎，更倾向于现场查验公司经营状况后再打款 [11] - 水贝市场新旧公司替换频繁，许多经营实体规模不大 [28] - 对于小货商而言，由于头部料商合作门槛高（如拒绝购量不大的客户），选择有预定价业务的小型料商有时是不得已之举 [10]