公司业务模式与扩张 - 公司以“免工费”、“高价回收”为卖点，通过社交媒体发布黄金回收、制作视频进行引流，吸引全国用户参与黄金、白银的寄售、回收及高杠杆预定价买卖 [3] - 公司运营线上账号矩阵，除创始人主账号外，还包括“杰我睿真疼人”、“杰我睿好疼人”等近10个辅助账号 [8] - 公司线上平台体系从早期单一的“杰我睿珠宝”小程序，扩张为“杰我睿珠宝”、“龙冶金”、“金城金世界”三个核心运营平台 [20] - 为承载交易需求，关联企业注册资本短期内大幅跃升：杰我睿珠宝注册资本在2025年11月增至1100万元，深圳市龙冶金业有限公司注册资本从2025年4月的6万元增至同年11月的1000万元，“金城金世界”所属公司注册资本从2000万元飙升至8000万元 [20] - 公司推出“碎片化黄金回收”服务，精准吸引惯于在电商平台“攒金豆”的年轻客户，即便回收0.02克金豆也会提供完整开箱验货视频 [15][16] 用户增长与运营策略 - 公司通过精心设计的引流策略积累庞大用户群，已知建立的普通客户群超过170个，高峰期拥有近180个用户群，每个群几乎都是500人满员状态 [17] - 营销策略引导用户从单纯买卖转向“存金-置换-充值”，并进一步参与短期价格投机，用户累计充值本金规模从20万元至超过百万元不等 [19] - 公司建立严密的会员等级制度，例如黄金回收业务根据累计回收量划分“青铜回收家”、“白银回收家”、“黄金回收家”等十余个等级 [24] - 公司引入复杂激励体系，用户通过参与交易和活动可获得积分、秒提卡、拆单券、万能碎片等奖励，积分可用于兑换优惠券乃至现金券 [23] 高风险交易产品与规则演变 - 公司引导用户使用预定价、约价回收等交易工具进行黄金价格投机，构建类似期货、押注金价走向的游戏 [21][22] - 看空金价可选择“约价回收”，约定未来以特定价格卖出黄金赚取差价；看多则支付定金预订黄金以“锁价”，金价上涨即可获利，用户也可支付定金（如20元/克）后选择作废订单仅损失定金 [22][23] - 约价回收交货期从14天延长至25天，并允许用户使用积分多次延期，延期成本约为每克每天1积分，后期甚至出现可延期超过一年的情况 [23] - 交易时间从每日10点至24点延长至24小时全天候交易，以持续刺激交易活跃度 [23] 风险对冲与资金运作 - 业内分析公司可能采用两种资金运作与风险对冲方式：一是用客户资金采购现货赚取差价；二是将客户“多单”视为风险敞口，在外部市场建立反向“空单”头寸进行金融对冲 [25] - 公司工作人员曾称“对冲体系越来越成熟”，最初通过水贝当地老板内部对冲，后来转为通过香港持牌公司进行外部对冲 [25] - 随着业务规模尤其是白银预定价交易急剧膨胀，水贝市场对手盘承接能力无法消化巨额净敞口，公司被迫转向外盘 [26] - 公司多通过私人账户进行资金流转，用户需向指定私人账户转账，再将交易单号填写在小程序上作为充值凭证 [27] 危机爆发与兑付困难 - 2025年11月后公司大力开展白银交易，成为水贝地区少数提供此类服务的线上平台之一，以“24小时交易、低工费、支持定价”为卖点吸引新手 [28] - 2026年1月15日起，公司白银停止定价服务，改为全款交易，交易时间从24小时改回10-24点，负责人称因仓位太重，“几十吨的量上游接不动”，直接对冲易被机构狙击 [28] - 1月18日前后，用户申请提现时排队人数高达五六千人且长时间不见减少，提现申请被驳回 [28] - 1月20日至21日，平台将每日提现额度限制为500元、1克黄金 [29] - 1月25日，公司公告称已主动申请政府部门对全部资产进行监管 [29] - 1月27日，公司线上平台解散所有的用户群 [29] - 行业内部推测，因贵金属持续上涨，客户“多单”激增而“空单”极少，公司积累巨大单向风险敞口，外盘空单可能因价格上涨爆仓产生巨额亏损，导致无法满足兑付需求，引发流动性挤兑 [29] 法律定性分析 - 法律界分析认为，公司平台的交易模式更接近“非法期货”，因其自行组织黄金期货交易，却非国家批准的合法交易场所 [30] - 公安部门以前查处类似平台普遍采用“非法经营罪”，因其未经国家批准组织开展具有期货交易特征的“定价盘”业务 [30] - 若平台在明显不具备履约能力下仍继续收取客户货款或保证金，该行为可能被定性为具有非法占有目的的“诈骗”，案件可能以非法经营罪与诈骗罪数罪并究 [30] - 在法律程序中，投资者实际损失通常依据累计投入资金总额减去累计成功提取资金总额的差额来认定，平台系统显示的账面收益（尤其是源于后期参与者资金或平台操作形成的虚拟盈利）可能不被认可为合法所得 [31]

贵金属市场剧烈波动 - 北京时间2月2日早间，现货黄金和白银价格大幅跳水，现货白银盘初一度大跌超7%，现货黄金一度大跌近4%，截至发稿跌幅分别为6.67%和3.43%，分别报79.57美元/盎司和4727.22美元/盎司 [1] - 前一交易日贵金属市场遭遇史诗级暴跌，现货黄金暴跌9.25%至4880.034美元/盎司，盘中一度暴跌12.92%最低触及4682美元/盎司，现货白银价格盘中一度暴跌35.89%最终收跌26.42%至85.259美元/盎司，COMEX白银期货暴跌25.5%至85.25美元/盎司 [3] 云点当平台兑付异常事件 - 在金价高位巨震背景下，水贝黄金平台“云点当”出现兑付异常，多名用户反馈平台无法正常打开，黄金存料和余额无法正常提现 [4][5] - 公司关联主体为深圳市云点当网络科技有限公司，现场工作人员解释兑付异常原因为公司在“杰我睿”等平台上有对冲操作，受此影响公司目前出现较大的现金缺口 [5] - 公司公告称受行业个别平台风险事件波及导致资金流动性出现一定的挤兑，且对某两家公司的相关款项回收困难 [5] - 公司于2026年2月1日提供三种兑付协商方案：A方案分6个月100%兑付，B方案一次性40%兑付，C方案等待一两个月后恢复100%兑付 [5][6][7] - 公司提供在线电子签署《和解协议》，协议约定乙方一次性支付款项了结所有过往交易，甲方承诺未来不再以任何方式追究乙方责任 [8] - 有平台用户表示已签署相关协议等待兑付 [9] 水贝黄金交易模式与行业风险 - 云点当部分交易模式与杰我睿类似，提供“约价回收”模式，即按约定金价结算，双方自负盈亏 [11] - 平台支持线上空约，用户可购买虚拟黄金后直接结算回收订单，且只需缴纳一定比例保证金即可进行杠杆操作，例如30元保证金可预订779元订单，杠杆率约26倍 [11] - 预定价模式及空买空卖模式在水贝泛滥，该模式从锁价保值工具异化为金融套利工具，料商的利润和亏损空间会瞬间扩大 [11] - 空买空卖是类期货交易，核心特点为低保证金、标准化合约、双向交易且完全无实物交割打算，实质是赌价格差价 [11] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布警示函指出，司法机关在水贝片区查处了三家以经营黄金为名、实际通过线上平台开展“非实物黄金对赌”业务的黄金珠宝公司，其行为涉嫌构成开设赌场罪，相关责任人已被采取刑事强制措施 [12] - 在云点当现场，有工作人员提醒“最好买实物” [13]

行业事件与风险暴露 - 深圳水贝三家黄金珠宝公司因通过线上平台开展非实物黄金对赌业务被查处，涉嫌构成开设赌场罪，相关公司负责人及骨干已被采取刑事强制措施 [1][2] - 预定价交易模式允许投资者仅支付相当于黄金实际价格约2.4%至3%的定金即可参与高杠杆交易，远低于正常黄金期货10%以上的保证金要求 [6] - 在金价持续走高过程中，预定价交易模式风险加速暴露，已出现多家机构兑付危机及跑路事件 [1] 预定价交易模式运作机制 - 预定价交易模式下，投资者看空金价可选择约价回收，例如约定未来以830元/克卖出，若届时金价跌至800元/克，则每克赚取30元差价 [6] - 投资者看多金价则需支付定金预定黄金，到期支付全款，若金价上涨即可赚取差价，例如锁定100克黄金仅需约2000元定金即可完成交易 [6] - 部分料商通过将风险对冲至国际市场或平衡多空单量来控制风险，但也有料商进行反向操作，与客户对赌，一旦市场单边剧烈波动易引发平台暴雷 [7] 风险扩散与监管警示 - 部分料商平台已将业务向散户开放，通过社交平台引流、在群聊中安插托儿制造虚假交易氛围，诱使大量不具备风险认知能力的普通投资者卷入 [1][7] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会多次发布风险提示，指出个别商家假借实物黄金交易之名违规开展类期货业务，潜藏高杠杆对赌及资金链断裂风险 [9] - 截至发稿时，伦敦金现报4017美元/盎司，年内涨幅超50%，金价持续攀升加剧了预定价模式潜藏的风险 [8] 法律定性分析 - 预定价交易平台若采用正向对冲模式，即客户做多单平台同步对冲多单，较大概率被认定为非法经营罪 [10] - 若平台采用反向对冲模式，即客户做多单平台做空单，实质与客户对赌，赌博属性明显，可能涉嫌赌博罪 [10] - 若平台采用捏单模式，即未实际对冲客户订单而与客户直接对赌，并提供交易软件、设定价格，则可能构成开设赌场罪 [10][11]