德意志银行报告指出，近期驱动金价回调的黄金ETF抛售潮正逐渐减弱，累计抛售规模达前期总量的86%，大部分卖压得到释放，表明价格修正接近尾 声。同时，中国黄金增值税新政对整体需求和进口的影响预计温和，因金价下跌抵消成本压力且投资需求保持稳定。 ETF抛售潮减弱，金价显现韧性 报告观察到的一个核心现象是，推动近期金价调整的动力——发达市场的黄金ETF抛售潮——正在"强弩之末"。数据显示，在过去的8个交易日中，ETF 投资者有7天在减持头寸。然而，本轮抛售的累计规模已达到4月至5月期间抛售总量的86%，这表明大部分的卖压可能已经得到释放。 一个值得玩味的细节是，本轮抛售最猛烈的一天（10月27日，减持44.9万金衡盎司）发生在金价收盘价单日最大跌幅整整4天之后。这一时间差有力地 支持了一个观点：至少在统计意义上，是金价的下跌引发了ETF的资金流出，而非ETF的抛售主导了价格下跌。这对于判断市场情绪和资金流向的因果 关系至关重要。 此外，黄金价格表现出了令人鼓舞的韧性。在美联储主席鲍威尔于10月会议上暗示"12月降息并非板上钉钉"，导致市场对降息预期从23个基点下调至 17个基点后，金价依然坚守在3900美元/盎司上 ...

这对投资者意味着，金价进一步深度下探至3700-3800美元/盎司区间的风险正在降低。尽管短期市场波动性仍需警惕，但基本面因素有望在年底前重新 主导市场，支撑金价回暖。 据追风交易台，对于关注黄金市场的投资者而言，德意志银行于2025年11月3日发布的最新报告传递了两个关键信号：第一，近期驱动金价回调的黄金 ETF（交易所交易基金）大规模抛售正显现减弱迹象，表明本轮价格修正已接近尾声，而非新一轮下跌的开始。第二，备受关注的中国黄金增值税 （VAT）规则调整，预计对中国黄金需求和进口的整体影响温和且有限。 ETF抛售潮减弱，金价显现韧性 报告观察到的一个核心现象是，推动近期金价调整的动力——发达市场的黄金ETF抛售潮——正在"强弩之末"。数据显示，在过去的8个交易日中，ETF 投资者有7天在减持头寸。然而，本轮抛售的累计规模已达到4月至5月期间抛售总量的86%，这表明大部分的卖压可能已经得到释放。 短期波动性警报：一个谨慎的信号 尽管抛售减弱是积极信号，但报告也发出了一项短期风险提示。目前，黄金的1个月已实现波动率（realised vol）远高于隐含波动率（implied vol），二 者之间的差距达到了自2 ...