核心观点 - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期上调 25/26/27 年净利润预测且维持“买入”评级，长春高新因创新转型费用投入加大下调 25 - 27 年归母净利润预测并下调为“增持”评级；6 月 CPI 同比回正、核心 CPI 回升，PPI 同比超预期回落且大概率处底部区间；特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低 [2][4][5] 总量研究 宏观 - 7 月 8 日特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低，232 关税成美国贸易限制和胁迫手段，此轮调查针对盟友国，结果预计下半年公布，最快 7 - 8 月部分落地，已落实 232 关税取消概率低，大概率部分转换为配额形式存在 [1] - 6 月 CPI 同比回正，各分项好转，食品及能源价格同比降幅收窄，核心 CPI 同比回升受金价上涨和“以旧换新”政策推动；PPI 同比超预期回落，国内能源、原材料及部分出口行业价格走弱待“反内卷”政策提振，近期部分行业价格在政策预期催化下反弹，PPI 大概率处底部区间，后续修复斜率取决于各行业“反内卷”实际进展 [2] 公司研究 海外 TMT - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期，上调 25/26/27 年净利润预测 20%/31%/40%至 7.24/9.34/11.71 亿元人民币，公司聚焦视觉系统领域提升产业链整合能力，受益于手机摄像模组和指纹识别模组产品规格提升及 IoT 出货量高速增长，维持“买入”评级 [4] 医药 - 长春高新子公司金赛药业申报的注射用伏欣奇拜单抗获批上市，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的 IL - 1 抑制剂，是公司创新转型重要成果；自 24 年起公司大力投入创新转型，研发和销售费用快速增长，考虑市场环境波动和费用投入加大，下调 25 - 27 年归母净利润预测，下调为“增持”评级 [5] 市场数据 A 股市场 - 上证综指收盘 3493.05 跌 0.13%，沪深 300 收盘 3991.4 跌 0.18%，深证成指收盘 10581.8 跌 0.06%，中小板指收盘 6608.04 跌 0.11%，创业板指收盘 2184.67 涨 0.16% [3] 股指期货 - IF2507 收盘 3977.00 跌 0.15%，IF2508 收盘 3961.80 跌 0.11%，IF2509 收盘 3952.80 跌 0.16%，IF2512 收盘 3920.00 跌 0.09% [3] 商品市场 - SHFESHFE 黄金收盘 766.82 跌 1.21%，SHFESHFE 燃油收盘 2982 涨 0.34%，SHFESHFE 铜收盘 78400 跌 1.53%，SHFESHFE 锌收盘 22120 涨 0.32%，SHFESHFE 铝收盘 20515 跌 0.05%，SHFESHFE 镍收盘 119140 跌 1.02% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘 23892.32 跌 1.06%，国企指数收盘 8597.27 跌 1.28%，道琼斯收盘 44458.30 涨 0.49%，标普 500 收盘 6263.26 涨 0.61%，纳斯达克收盘 20611.34 涨 0.94%，德国 DAX 收盘 24549.56 涨 1.42%，法国 CAC 收盘 7878.46 涨 1.44%，日经 225 收盘 39821.28 涨 0.33%，韩国综合收盘 3133.74 涨 0.60% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价 7.1541 涨 0.01，欧元兑人民币中间价 8.3966 跌 0.17，日元兑人民币中间价 0.0488 跌 0.64，港币兑人民币中间价 0.9114 涨 0.01 [3] 利率市场 - 回购市场 DR001 前加权平均利率 1.3171% 涨 0.24BP，DR007 前加权平均利率 1.4767% 涨 1.32BP，DR014 前加权平均利率 1.5137% 涨 1.38BP；二级市场一年期国债 YTM1.3602% 涨 0.50BP，五年期国债 YTM1.5141% 涨 1.09BP，十年期国债 YTM1.6446% 涨 0.02BP [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：新能源、玩具、零售 公司：中国新能源企业、沃尔玛、Target 纪要提到的核心观点和论据 - **美国对等关税政策诉讼情况及走势** - 国际贸易法院裁定特朗普政府动用《1971 年经济紧急权力法》征收关税超出总统权限，政府上诉后联邦巡回上诉法院已暂时冻结该裁决，预计 6 月中旬进一步决定，可能维持或取消关税措施[1][3] - 未来可能出现两种情况：上诉法院支持下级法院裁决取消关税；或长期冻结下级法院裁决使关税继续有效，审理需 6 - 12 个月[3] - **232 关税与对等关税区别及替代原因** - 232 关税涉及国家安全，具有法律特殊性和稳定性，已通过司法考验；对等关税未经过司法考验，稳定性弱[1][6] - 美国政府将战略物资从对等关税转移至 232 调查范围，确保产业回流美国[6][7] - **中美关税谈判情况及可能结果** - 中美关税谈判停滞，受美国司法审查及对华态度影响，未来可能达成介于 10%和 34%之间的关税协议[2] - 芬太尼问题可能成为领导人讨论议题，目前 20%的芬太尼关税仍存在[2][26] - **IRA 法案对中国新能源企业影响** - IRA 法案包含针对中国的不利规定，如跨境技术转移限制、新能源设备厂商合作限制等，将对中国新能源企业产生一定负面影响[1][19] - **美国政府赋予总统征税权力措施** - 可能通过立法程序，如将相关条款纳入综合预算调节法案，或修改 1974 年贸易法明确总统依据国际紧急经济权力法案征税，但立法过程复杂耗时[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **最高法院受理案件标准**：联邦巡回法院裁决冲突、涉及重大法律或宪法解释、下级法院裁定与最高法院原有裁定冲突、或涉及国家和政府利益[1] - **美国地区法院审理关税案件权限**：根据美国司法部要求，涉及关税案件应由国际贸易法院管辖，大部分案件已转移，但 DC 地区法院仍审理并作决定，联邦巡回法院可能裁定其无权审理[13] - **《瓦森纳协定》对中国企业影响**：限制了许多中国企业技术授权，但锂电池、光伏等新能源产业未受直接影响[27] - **美国关税调整对消费者和零售商影响**：普通消费者无明显感受，大型零售商面临产业链重塑和成本转嫁问题，促使美国与中国达成停战协议[28]