洛阳钼业 (603993.SH) - 2025年实现营收2066.8亿元，同比下降2.98% [5] - 2025年归母净利润203.4亿元，同比增长50.3%，创历史新高 [5] - 2025年扣非后归母净利润204.1亿元，同比增长55.6% [5] - 拟每股派发现金红利0.286元（含税） [5] - 黄金业务有望成为公司新的增长极 [5] 石大胜华 (603026.SH) - 2025年实现营业收入68.08亿元，同比增长22.7% [5] - 2025年实现归母净利润0.16亿元，同比下降3.2% [5] - 2025年第四季度实现营业收入21.73亿元，同比增长56.8%，环比增长33.8% [5] - 2025年第四季度实现归母净利润0.78亿元，同比增加0.73亿元，环比增加0.84亿元，业绩显著改善 [5] - 电解液业务呈现量价齐升态势 [5] 科达利 (002850.SZ) - 2025年全年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46% [5] - 2025年全年实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87% [5] - 2025年第四季度实现营业收入46.10亿元，同比增长34.10%，环比增长16.45% [5] - 2025年第四季度归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50%，利润率环比提升 [5] - 公司布局人形机器人业务，有望与现有业务形成双向赋能 [5] 安东油田服务 (3337.HK) - 2025年实现营业收入55.7亿元，同比增长17.2% [7] - 2025年实现归母净利润3.7亿元，同比增长53.8% [7] - 2025年综合毛利率28.6%，同比下降0.9个百分点 [7] - 2025年综合净利率6.9%，同比上升1.5个百分点 [7] - 轻资产业务带动公司营收增长 [7] - 油田开发模式有望为公司打开新的成长空间 [7] 希迪智驾 (3881.HK) - 2025年实现归母净利润18.51亿元，同比增长1.34% [7] - 自动驾驶矿卡业务高速增长 [7] - 商业化应用场景持续拓宽 [7] - 光伏产品出货量稳健增长，盈利能力虽有所下滑但仍保持行业领先 [7] - 磁材业务业绩稳中有进，公司正加大海外磁材、器件基地布局 [7] - 锂电业务聚焦小动力领域，小圆柱电池出货量维持行业前三 [7] 舜宇光学科技 (2382.HK) - 2025年毛利率为19.7%，同比提升1.4个百分点，主要由于手机镜头、手机摄像模组毛利率提升以及高毛利率的汽车业务收入占比提升 [7] - 2025年归母净利润为46.39亿元人民币，同比增长71.9% [7] - 若剔除转让附属公司股权带来的9.19亿元投资收益，2025年归母净利润为37.2亿元，同比增长37.8% [7] - 公司2026年手机业务目标为实现逆势增长 [7] - 泛IoT、精密光学业务构建公司护城河 [7] 光明乳业 (600597.SH) - 2025年实现营业收入238.95亿元，同比下降1.58% [8] - 2025年归母净亏损1.49亿元，而2024年同期为归母净利润7.22亿元 [8] - 2025年扣非归母净亏损0.58亿元，而2024年同期为扣非归母净利润1.70亿元 [8] - 2025年第四季度实现营业收入56.64亿元，同比下降3.42% [8] - 2025年第四季度归母净亏损2.36亿元，而2024年同期为归母净利润6.06亿元 [8] - 2025年第四季度扣非归母净亏损2.18亿元，而2024年同期为归母净亏损0.43亿元 [8] - 公司液态奶业务有望企稳，但利润端表现承压 [8]

2025年全年业绩表现 - 2025年全年公司实现收入208.77亿元，同比上升29.3% [5] - 毛利率同比提升1.7个百分点至7.8% [5] - 净利润为14.94亿元，同比大幅上升435.2% [5] - 剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为6.8亿元，同比大幅上升144.4% [5] 手机摄像模组业务 - 2025年手机摄像模组出货量同比增长3.0% [6] - 其中潜望式摄像模组出货量同比大幅增长270.1%，远超不低于100%的增速指引 [6] - 市场担忧2026年手机存储涨价可能导致手机终端销量下滑、中低端手机光学降规，进而使手机摄像模组ASP和毛利率承压 [6] - 公司视觉系统垂直整合布局持续深化，在下行周期盈利能力被认为具备一定韧性 [6] 非手机领域摄像模组业务 - 2025年非手机领域摄像模组收入达50.55亿元，同比大幅增长171.2% [6] - 2021至2025年收入复合增速为89.6% [6] - 非手机摄像模组收入占摄像模组总收入比例提升至26.9%，超额实现第一个五年规划中提出的25%或以上的目标 [6] - 2025年非手机领域摄像模组出货量同比大幅增长111.0%，2021至2025年出货量复合增速为71.3% [6] - 产品结构优化推动摄像模组综合ASP提升至40.8元，同比上升19.7% [6] - 公司在无人机及手持影像设备光学产品布局广泛，涵盖相机模组、视觉模组、激光雷达等产品 [6] - 受益于手持影像设备市场规模高速增长，预计公司非手机摄像模组出货量将持续高速增长 [6] - 公司第二个五年规划目标是非手机摄像模组收入占摄像模组总收入50%以上 [6] 多光学赛道业务拓展 - 在智能眼镜领域，已与境内外18家厂商建立合作，其中2家海外头部终端实现小批量交付 [8] - 基于Micro-Led的全球最小显示光机已完成小批量交付 [8] - 在具身机器人领域，联合行业龙头推出双目RGB-dToF融合感知方案 [8] - 在智能驾驶领域，已与7家全球智能驾驶Tier1及35家汽车品牌建立业务关系 [8] - 激光雷达收发端业务实现突破，采用COB技术的车载摄像头模组出货量位居行业前列 [8] 生物识别模组业务 - 2025年生物识别模组出货量达2.03亿颗，同比增长25.8% [9] - 市场份额稳步提升，行业龙头地位进一步稳固 [9] - 在出货量增长与产品规格升级的双重驱动下，产能利用率持续改善，带动了毛利率提升 [9]

核心观点 - 金融监管总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，引导理财行业从“扩量”转向“提质”，2026年行业规模增量预计为**2-3万亿**，呈现同比少增[1] - 工信部等三部委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，政策旨在推动氢能规模化降本并打通应用生态，绿氨、绿醇等工业场景成为核心亮点[2] - 聚辰股份2025年归母净利润预测下调**12%**至**3.63亿元**，但看好其长期成长空间[3] - 丘钛科技2025年收入**208.77亿元**，同比增长**29.3%**；净利润**14.94亿元**，同比大幅增长**435.2%**，剔除特殊收益后的净利润为**6.8亿元**，同比增长**144.4%**[4] 行业研究 银行理财行业 - 新发布的《理财公司监管评级暂行办法》坚持风险为本、能力导向，对资管能力和风险管理赋予较高权重[1] - 严监管引导下，2026年理财行业发展“提质”重于“扩量”，全年规模增量预估**2-3万亿**，呈现同比少增[1] 环保（氢能）行业 - 氢能综合应用试点政策框架全面升级，锚定规模化降本并打通氢能综合应用生态闭环[2] - 应用规则迭代优化，试点目标聚焦场景贯通与产业链提质降本[2] - 应用场景大幅扩容，绿氨、绿醇等工业场景成为核心亮点[2] - 报告建议重点关注金风科技（A+H）、中国天楹、电投绿能、嘉泽新能、佛燃能源、中集安瑞科（H）、上海电气（A+H）等公司[2] 公司研究 聚辰股份 (688123.SH) - 考虑到2025年研发投入对净利润的影响及业绩快报情况，下调2025年归母净利润预测至**3.63亿元**，较前次下调幅度为**12%**[3] - 维持2026年及2027年归母净利润预测分别为**5.12亿元**和**6.23亿元**[3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为**57倍**、**41倍**和**33倍**[3] - 看好公司在存储类芯片市场的长期成长空间[3] 丘钛科技 (1478.HK) - 2025年全年收入为**208.77亿元**，同比增长**29.3%**[4] - 2025年净利润为**14.94亿元**，同比大幅上升**435.2%**；剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为**6.8亿元**，同比大幅上升**144.4%**[4] - 考虑到存储涨价可能导致手机摄像模组ASP和毛利率承压，且涨价具备持续性，下调2026年及2027年净利润预测**6%**和**7%**，分别至**8.79亿元**和**10.91亿元**[4] - 新增2028年净利润预测为**13.80亿元**[4] - 公司当前估值已部分反应存储涨价带来的负面预期，非手机摄像模组领域有望持续大幅增长，多光学赛道业务拓展成效显著[4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘**4049.91**点，下跌**0.85%**[5] - 沪深300收盘**4637.44**点，下跌**0.73%**[5] - 深证成指收盘**14039.73**点，下跌**1.87%**[5] - 创业板指收盘**3280.06**点，下跌**2.29%**[5] 商品市场 - SHFE黄金收盘**1116.20**，下跌**0.19%**[5] - SHFE铜收盘**99340**，下跌**0.38%**[5] 海外市场 - 恒生指数收盘**26630.54**点，上涨**0.95%**[5] - 道琼斯指数收盘**48977.92**点，下跌**1.05%**[5] - 标普500指数收盘**6878.88**点，下跌**0.43%**[5] - 纳斯达克指数收盘**22668.21**点，下跌**0.92%**[5] 外汇与利率市场 - 美元兑人民币中间价**6.8961**，下跌**0.14%**[5] - DR001加权平均利率**1.322%**，上涨**0.03个基点**[5] - DR007加权平均利率**1.4348%**，下跌**1.75个基点**[5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 丘钛科技2025年业绩表现强劲，收入与净利润同比大幅增长，多光学赛道业务拓展成效显著，非手机领域摄像模组收入占比快速提升 [1] - 尽管2026年面临存储涨价可能压制手机摄像模组ASP和毛利率的压力，但公司视觉系统垂直整合布局深化，盈利能力具备韧性，且非手机业务有望持续高速增长，支撑长期发展 [2][4] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：全年实现收入208.77亿元，同比增长29.3%；毛利率同比提升1.7个百分点至7.8%；净利润14.94亿元，同比大幅增长435.2%，剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为6.8亿元，同比增长144.4% [1] - **盈利预测调整**：考虑到存储涨价的持续性影响，下调2026/2027年净利润预测6%/7%，分别至8.79亿元和10.91亿元，新增2028年净利润预测13.80亿元 [4] - **未来收入增长**：预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为239.64亿元、282.87亿元、333.55亿元，对应增长率分别为14.8%、18.0%、17.9% [5] - **每股收益**：2025年EPS为1.26元，预计2026E/2027E/2028E EPS分别为0.74元、0.92元、1.16元 [5] 主营业务分析 - **手机摄像模组**：2025年出货量同比增长3.0%，其中潜望式摄像模组出货量同比大幅增长270.1%，远超公司指引 [2] - **非手机摄像模组**：2025年收入达50.55亿元，同比大幅增长171.2%，占摄像模组总收入比例提升至26.9%，超额完成第一个五年规划目标（25%）；出货量同比增长111.0% [2] - **产品结构优化**：推动摄像模组综合平均销售单价提升至40.8元，同比上升19.7% [2] - **生物识别模组**：2025年出货量2.03亿颗，同比增长25.8%，市场份额稳步提升，产能利用率改善带动毛利率提升 [3] 多光学赛道业务拓展 - **智能眼镜领域**：已与境内外18家厂商合作，其中2家海外头部终端实现小批量交付，基于Micro-Led的全球最小显示光机亦完成小批量交付 [3] - **具身机器人领域**：联合行业龙头推出双目RGB-dToF融合感知方案 [3] - **智能驾驶领域**：已与7家全球智能驾驶Tier1及35家汽车品牌建立业务关系，激光雷达收发端业务实现突破，采用COB技术的车载摄像头模组出货量位居行业前列 [3] 未来展望与目标 - **短期关注**：2026年需重点关注手机存储涨价背景下，下半年新机项目价格谈判结果对手机摄像模组ASP和毛利率的影响 [2] - **长期目标**：公司第二个五年规划目标为非手机摄像模组收入占摄像模组总收入50%以上 [2] - **增长动力**：受益于手持影像设备市场规模高速增长，预计非手机摄像模组出货量将持续高速增长 [2]

核心业绩预告 - 舜宇光学科技发布正面盈利预告，预期2025年归母净利润将录得显著增长 [2] - 根据未经审核管理账目的初步审阅，公司预计2025年股东应占溢利约为人民币45.886亿元至47.235亿元 [3] - 与2024年约人民币26.992亿元的股东应占溢利相比，2025年预期增幅约为70.0%至75.0% [3] 业绩增长驱动因素 - 增长主要受益于智能手机摄像头规格高端化趋势，公司凭借前沿技术布局和领先产品迭代，改善了产品组合 [4] - 产品组合改善使得手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加，并提升了毛利率 [4] - 公司通过转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权，产生了约人民币9.19亿元的投资收益 [4] 财务数据与披露状态 - 公告所载数据基于未经审核的管理账目进行初步评估，最终经审核的综合业绩可能有所不同 [4] - 公司预计2025年度的最终经审核综合业绩将于2026年3月底前公布 [4]

公司业绩与股价表现 - 公司发布正面盈利预告后股价上涨 截至发稿涨2.23% 报64.35港元 成交额5.04亿港元 [1] - 公司预计2025财年股东应占溢利为45.886亿元至47.235亿元人民币 较2024财年的约26.992亿元大幅增加70.0%至75.0% [1] 盈利增长驱动因素 - 智能手机摄像头规格高端化趋势推动公司产品组合改善 手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加且毛利率提升 [1] - 公司转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权 产生投资收益约9.19亿元人民币 [1]

公司业绩与市场反应 - 舜宇光学发布盈喜公告后股价上涨 截至发稿涨2.23%报64.35港元 成交额达5.04亿港元 [1] - 公司预期2025年度股东应占溢利约为人民币45.886亿元至47.235亿元 较2024年度的约人民币26.992亿元大幅增加约70.0%至75.0% [1] 盈利增长驱动因素 - 盈利增长主要受益于智能手机摄像头规格高端化趋势 公司凭借前沿技术布局和领先产品迭代改善了产品组合 [1] - 产品组合改善使得公司手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加 同时毛利率获得提升 [1] - 公司通过转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权 产生投资收益约人民币9.19亿元 [1]

港股市场与宏观环境 - 港股市场低开高走，收盘上涨0.51%，成交额维持在3320亿港元的高水位[1] - 美联储FOMC会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，投票结果为10比2，两位理事主张降息25个基点[1] - 美联储主席鲍威尔表示，若“关税通胀”触顶回落可进一步放松政策，市场预期3月不太可能降息[1] - 中美经贸关系方面，2025年双方已进行五轮磋商并取得积极成果，中方愿与美方共同维护经贸关系稳定[3] - 英国首相斯塔默访华，预计将带动后续西方世界来华寻求合作的需求[3] 大宗商品市场动态 - 地缘政治紧张推动油价上涨，WTI原油期货触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高；布伦特原油3月合约自9月以来首次升破70美元/桶[1] - 上海石油化工股价上涨近4%，但石油基金LOF自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元，释放降温信号[1] - 国际黄金价格突破历史高位，伦敦金现逼近5600美元/盎司；国内金饰品牌如周生生、老凤祥的足金饰品报价刷新至1700元/克，单日上涨约百元[2] - 黄金零售企业及黄金股股价并未同步上涨，部分出现冲高回落，市场担忧涨幅过大后的获利了结压力[2] - 伦敦金属交易所铜价逼近每吨1.4万美元，创历史新高[3] - 江西铜业股价再涨超6%，中国有色矿业股价上涨近7%[3] - 镍资源板块反弹积极，中伟新材通过多种形式锁定6亿湿吨镍矿资源供应，已在印尼建立产业基地，建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约12万金属吨，预计2026年满产，公司股价上涨近7%[3] 房地产与消费板块 - 政策面再度催化房地产板块，国务院办公厅鼓励地方结合消化存量房地产等政策，支持旅居项目用地和服务设施建设[4] - 地产股全线爆发，合景泰富集团股价大涨近41%，中国奥园、融创中国均涨超近30%，世茂集团、旭辉控股、佳兆业集团、龙光集团均涨超20%，华润置地、万科、龙湖集团均涨约6%[4] - 房地产中介龙头贝壳股价涨超7%，市场传言黑石接近达成协议成为新世界发展最大股东，后者股价涨超7%[4] - 消费板块风向转变，白酒悄然涨价，2026年原箱茅台单瓶价格上涨20元至1610元/瓶，散瓶价格保持在1570元/瓶，此前批价稳定在1550元/瓶左右[4] - A股白酒类个股全线涨停，港股珍酒李渡股价大涨超12%，中国中免股价涨近8%[5] - 市场出现“贵州茅台证实参与SpaceX上市A轮融资”的传言，但公司方面回应称为不实信息[5] 公司业绩与表现 - 东方甄选中期财报显示，截至去年11月30日的六个月内，公司总营收达23亿元，同比增长5.7%，净溢利达2.39亿元，毛利为8.416亿元，同比增长14.5%[6] - 报告期内自营产品GMV占总GMV约52.8%，带动了整体销售与利润增长，公司股价涨超14%[6] - 玖龙纸业发布盈利预告，预计截至2025年12月31日止六个月的盈利在21.5亿元至22.5亿元之间，较去年同期的6.8亿元增长216.0%至230.7%，股价跳空涨超9%[6] - 理文造纸股价也涨超5%[6] - 舜宇光学科技发布盈喜，预计2025年归母净利润在45.89亿元至47.23亿元之间，同比增长70.0%至75.0%[8] - 增长主要归因于智能手机摄像头规格高端化推动产品组合改善，手机镜头和摄像模组的平均售价及毛利率提升，以及转让附属公司股权产生约9.19亿元的投资收益[8] - 剔除一次性投资收益，归母净利润同比增长仍达36%-41%[8] - 公司在玻塑混合、潜望长焦、大底模组等技术上具备高端化壁垒，在安卓阵营份额提升，同时车载光学业务（ADAS、智能座舱）成为第二增长曲线[8] 政策与行业聚焦 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，在汽车后市场服务方面，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，选择部分城市开展试点，支持重点领域先行先试，加快清理限制性措施[7] - 方案提及探索开展汽车改装分级分类管理，健全传统经典车认定体系，加强房车露营基地建设[7] - 方案鼓励加强国际合作，发展汽车文化，支持汽车博物馆建设运营，鼓励举办相关赛事及活动，打造汽车与旅游、文化、体育等跨界融合项目[7] - 方案推动小微型客车租赁高质量发展，完善服务网络，培育壮大经营主体，并进一步促进自驾游发展，改善交通运输条件[7] - 该方案主要利好汽车经销商，如美东汽车、中升控股、永达汽车[7]

公司业绩预测 - 公司预计2025年归母净利润约为人民币45.89亿元至人民币47.23亿元 [1] - 预计净利润同比增长幅度为70.0%至75.0% [1] 业绩增长驱动因素 - 智能手机摄像头规格高端化趋势推动了公司产品组合的改善 [1] - 手机镜头和手机摄像模组的平均售价因此增加 [1] - 手机镜头和手机摄像模组的毛利率得到提升 [1] - 转让一家附属公司股权产生了约人民币9.19亿元的投资收益 [1]

公司财务表现 - 公司预期2025财年股东应占溢利约为人民币45.886亿元至47.235亿元 [1] - 该预期利润较2024财年的约人民币26.992亿元大幅增长约70.0%至75.0% [1] 利润增长驱动因素 - 利润增长主要受益于智能手机摄像头规格高端化趋势 [1] - 公司凭借前沿技术布局和领先产品迭代，改善了产品组合 [1] - 手机镜头和手机摄像模组的平均售价因此增加，毛利率得到提升 [1] - 公司通过转让若干附属公司全部股权以换取歌尔光学科技有限公司股权，产生了约人民币9.19亿元的投资收益 [1]