核心观点 - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期上调 25/26/27 年净利润预测且维持“买入”评级，长春高新因创新转型费用投入加大下调 25 - 27 年归母净利润预测并下调为“增持”评级；6 月 CPI 同比回正、核心 CPI 回升，PPI 同比超预期回落且大概率处底部区间；特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低 [2][4][5] 总量研究 宏观 - 7 月 8 日特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低，232 关税成美国贸易限制和胁迫手段，此轮调查针对盟友国，结果预计下半年公布，最快 7 - 8 月部分落地，已落实 232 关税取消概率低，大概率部分转换为配额形式存在 [1] - 6 月 CPI 同比回正，各分项好转，食品及能源价格同比降幅收窄，核心 CPI 同比回升受金价上涨和“以旧换新”政策推动；PPI 同比超预期回落，国内能源、原材料及部分出口行业价格走弱待“反内卷”政策提振，近期部分行业价格在政策预期催化下反弹，PPI 大概率处底部区间，后续修复斜率取决于各行业“反内卷”实际进展 [2] 公司研究 海外 TMT - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期，上调 25/26/27 年净利润预测 20%/31%/40%至 7.24/9.34/11.71 亿元人民币，公司聚焦视觉系统领域提升产业链整合能力，受益于手机摄像模组和指纹识别模组产品规格提升及 IoT 出货量高速增长，维持“买入”评级 [4] 医药 - 长春高新子公司金赛药业申报的注射用伏欣奇拜单抗获批上市，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的 IL - 1 抑制剂，是公司创新转型重要成果；自 24 年起公司大力投入创新转型，研发和销售费用快速增长，考虑市场环境波动和费用投入加大，下调 25 - 27 年归母净利润预测，下调为“增持”评级 [5] 市场数据 A 股市场 - 上证综指收盘 3493.05 跌 0.13%，沪深 300 收盘 3991.4 跌 0.18%，深证成指收盘 10581.8 跌 0.06%，中小板指收盘 6608.04 跌 0.11%，创业板指收盘 2184.67 涨 0.16% [3] 股指期货 - IF2507 收盘 3977.00 跌 0.15%，IF2508 收盘 3961.80 跌 0.11%，IF2509 收盘 3952.80 跌 0.16%，IF2512 收盘 3920.00 跌 0.09% [3] 商品市场 - SHFESHFE 黄金收盘 766.82 跌 1.21%，SHFESHFE 燃油收盘 2982 涨 0.34%，SHFESHFE 铜收盘 78400 跌 1.53%，SHFESHFE 锌收盘 22120 涨 0.32%，SHFESHFE 铝收盘 20515 跌 0.05%，SHFESHFE 镍收盘 119140 跌 1.02% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘 23892.32 跌 1.06%，国企指数收盘 8597.27 跌 1.28%，道琼斯收盘 44458.30 涨 0.49%，标普 500 收盘 6263.26 涨 0.61%，纳斯达克收盘 20611.34 涨 0.94%，德国 DAX 收盘 24549.56 涨 1.42%，法国 CAC 收盘 7878.46 涨 1.44%，日经 225 收盘 39821.28 涨 0.33%，韩国综合收盘 3133.74 涨 0.60% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价 7.1541 涨 0.01，欧元兑人民币中间价 8.3966 跌 0.17，日元兑人民币中间价 0.0488 跌 0.64，港币兑人民币中间价 0.9114 涨 0.01 [3] 利率市场 - 回购市场 DR001 前加权平均利率 1.3171% 涨 0.24BP，DR007 前加权平均利率 1.4767% 涨 1.32BP，DR014 前加权平均利率 1.5137% 涨 1.38BP；二级市场一年期国债 YTM1.3602% 涨 0.50BP，五年期国债 YTM1.5141% 涨 1.09BP，十年期国债 YTM1.6446% 涨 0.02BP [3]

交通运输行业 - 2025H1地缘政治事件扰动运价，Q2运价中枢较Q1震荡下行，6月伊以短期冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机，短期运价再度跳涨 [4] - 截至2025年6月30日，BDTI综合指数报收984点，较年初上涨15.4%，BDTI TD3C-TCE报收29300美元/天，较年初上涨37.0% [4] - OPEC+增产有望提振油运景气 [4] 鸿路钢构 - 25Q2经营数据表现相对平稳，接单量及产量均保持两位数增长 [4] - 智能切割、智能焊接等环节的解决方案已逐步成熟，进入大规模列装阶段 [4] - 25Q2单季度产量创历史新高，智能化改造效果初步显现，长期将提升产能利用率上限、降低单位生产成本 [4] 丘钛科技 - 6月手机摄像模组出货量3,264.8万颗，环比+0.8%、同比+1.5%，连续2月环比上升，上半年首次实现同比增速转正 [5][6] - 25H1手机摄像模组出货量18,386.6万颗，同比-14.8%，因公司聚焦产品高端化、减少低端产品出货 [6] - 客户华为发布旗舰机型Pura80系列，拉动公司手机摄像模组出货 [6] 腾讯音乐 - 竞争壁垒稳固，SVIP发展预计提振ARPPU，广告、演出票务、数字专辑等非订阅业务收入有望贡献增量 [7] - 订阅ARPPU提升及规模效应下利润有望持续释放 [7] - 喜马拉雅交割时间表尚未明确，订阅业务创新功能增量收益尚不显著 [7] 长春高新 - 注射用伏欣齐拜单抗获批上市，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的IL-1抑制剂 [7] - 自24年起公司大力投入创新转型，研发和销售费用快速增长 [7] - 持续丰富创新管线、提升商业化能力 [7]