在美联储降息、通胀压力缓和以及劳动力市场放缓的共同推动下，债券市场有望以近五年来最佳表现为 2025年画上句号。不过，多位市场人士提醒，进入2026年后，债券的回报空间可能不及今年。 智通财经获悉，数据显示，截至周四，美国综合债券指数2025年累计回报已超过7%。该指数覆盖美国 国债、政府相关债券、公司债以及抵押贷款支持证券和资产支持证券。相比之下，该指数在2024年的回 报率仅为1.25%，2023年为5.5%。这一轮反弹发生在债券投资者仍努力走出历史性低谷之后，2022年， 美联储为遏制通胀实施近40年来最快的加息周期，导致该指数当年下跌逾13%，创下有记录以来最差表 现。 尽管债券价格此后收复了部分失地，市场普遍认为，2025年的强劲势头未必能够完全延续到2026年。一 方面，部分投资者对美联储在2026年能否继续大幅降息持怀疑态度；另一方面，美国国债收益率今年已 明显下行，使得当前入场买入债券的价格吸引力下降。由于债券价格与收益率呈反向关系，收益率下行 意味着价格已被推高。 以10年期美国国债收益率为例，这一影响房贷、汽车贷款、公司融资成本以及政府借款成本的重要基准 收益率，已从今年1月的约4.58% ...

核心观点 - 复杂投资策略长期回报不及简单资产配置方案 60/40组合（60%股票+40%债券）在过去25年实现年化回报6.89% 高于桥水全天候组合的6.49%和其他复杂策略[2] - 机构投资者如公共养老金和大学捐赠基金在2008-2023年间采用复杂配置的年化回报分别为6.88%和6.88% 均低于对应市场指数组合的7.84%和9.27% 若采用低成本指数策略资产规模可达现实1.5倍[3] - 投资核心应聚焦控制成本、多元分散及长期坚持 而非依赖预测模型或复杂算法[4] 资产配置策略比较 - 60/40组合25年年化回报达6.89% 显著高于永久组合（股票/债券/大宗商品/现金各25%）的4.45%和30/70组合（30%股票+70%债券）的5.55%[2] - 桥水基金全天候组合同期年化回报为6.49% 低于60/40组合且需承担更高管理成本[2] 机构投资表现分析 - 2008-2023年公共养老金平均年化回报6.88% 较匹配市场指数组合低96个基点[3] - 同期大学捐赠基金年化回报6.88% 较市场指数组合低239个基点 长期复合效应导致资产规模差距达50%[3] 投资哲学反思 - 人类预测能力存在根本局限 复杂模型和另类资产配置反而增加成本并降低回报[4] - 60/40组合通过股票与债券的风险收益平衡实现长期稳健回报 即便在2022年高通胀周期出现双跌仍具周期韧性[4] - 接受不确定性并坚持简单原则（成本控制/分散投资/系统化执行）比追求预测精度更有效[4][5]