总量研究：策略观点 - 2月行业配置观点偏向成长风格，高估值板块更值得关注，电子、电力设备、机械设备、有色金属、通信、计算机等行业在五维行业比较中得分较高[2] - 春季行情仍然值得期待，政策与基本面未来几个月或仍有利好，建议投资者持股过节，预计春节后市场交易热度将回升并可能迎来新一轮上涨[3] 总量研究：债券市场 - 符合“固收+”定义的基金类型包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金和可转债基金，2024及2025年发行重点为二级债基，2025年“固收+”基金整体加大了股票资产配置[4] - 维持2026年10年期国债收益率中枢将“实实在在”下移的观点，当前7天期公开市场操作（OMO）降息预期正在升温[5] - 2026年2月2日至6日，中证REITs（收盘）指数和中证REITs全收益指数分别收于802.18和1042.83，本周回报率均为-0.91%，在同期主流大类资产中回报率排序靠后[6] - 2026年2月2日至6日，可转债市场本周有所上涨[8] - 2026年2月2日至6日，信用债共发行432只，总规模3993.32亿元，环比减少15.10%，其中产业债发行1660.15亿元（环比减30.88%），城投债发行1414.97亿元（环比增19.61%），金融债发行918.20亿元（环比减17.94%）[9] 公司研究：华电新能 - 华电新能是华电集团旗下新能源最终整合的唯一平台，资产注入具备想象空间，核电投资收益稳健托底及装机容量持续突破助力其盈利规模上行，绿电政策持续加码[10] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.21元、0.22元、0.23元，当前股价对应市盈率（PE）分别为28倍、27倍、26倍[10] 公司研究：航天环宇 - 航天环宇基于通信、航空航天复材应用核心技术，产品布局完善，有望充分受益于国产民机、商业航天等领域发展机遇[11] - 考虑下游需求波动影响，下调2025年、2026年归母净利润预测至0.41亿元、1.31亿元，新增2027年预测1.88亿元，对应2025-2027年每股收益（EPS）为0.10元、0.32元、0.46元，维持“买入”评级[11] 市场数据概览 - A股市场主要指数普遍下跌：上证综指收4065.58点（跌0.25%），沪深300收4643.6点（跌0.57%），深证成指收13906.73点（跌0.33%），创业板指收3236.46点（跌0.73%），中小板指收8447.99点（涨0.28%）[7] - 海外市场表现分化：道琼斯指数收50115.67点（涨2.47%），标普500收6932.30点（涨1.97%），纳斯达克收23031.21点（涨2.18%），恒生指数收26559.95点（跌1.21%）[7] - 商品市场：SHFE黄金收1090.12元/克（跌1.41%），SHFE铜收100100元/吨（跌0.87%）[7] - 外汇市场：美元兑人民币中间价6.959（涨0.03）[7] - 利率市场：DR001加权平均利率1.275%（跌4.41个基点），DR007利率1.4613%（跌2.08个基点）[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对 7D OMO 降息预期升温，但买断式逆回购边际中标利率下降与 7D OMO 降息无必然联系 [1][9] - 3M、6M 和 1Y AAA 级 CD 利率自 2025 年 12 月以来稳健下行，未来两三个月内政策利率降息可期，政策实施取决于经济运行状况 [2][10] - 今年上半年 CD 利率有下行空间，若 7D OMO 降息 10bp，各期限 CD 利率与 7D OMO 利差将扩大 [3][16] - 维持对回购市场利率走势观点，央行无意引导 DR001 月均值与 7D OMO 利率齐平，未来 DR001 月均值或低 1 - 7bp [3][17] - 春节假期前后资金面无需担心，近两年波动被精准平抑，下周有逆回购操作，复工后有 MLF 操作 [3][17] - 维持对债券市场利率走势观点，2026 年 GDP 增长目标设定为“4.5%至 5%”概率不低，7D OMO 降息预期形成后 10Y 国债收益率中枢将下移 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 7D OMO 降息预期升温原因及分析 - 投资者因 2 月 4 日 3M 买断式逆回购边际中标利率降至 1.4%，且与 7D OMO 利率相同，认为会倒逼 7D OMO 降息 [1][9] - 买断式逆回购和 MLF 边际中标利率由市场化形成，无政策利率属性，其下降与 7D OMO 降息无必然联系 [1][9] - 投资者无需过度关注央行操作数量及中标利率，关注实时市场利率即可 [2][9] CD 利率情况 - 2025 年 12 月中央经济工作会议后，3M、6M 和 1Y AAA 级 CD 利率稳健下行，2026 年 2 月 6 日较 2025 年 12 月高点分别下行 5bp、6bp 和 8bp [2][10] - 今年上半年 CD 利率有下行空间，假设 7D OMO 降息 10bp，各期限 CD 利率与 7D OMO 利差将扩大，超过 25Q2 以来中位数 [3][16] 经济数据情况 - 今年 1 月制造业 PMI 降至 49.3%，落入荣枯线以下，综合 PMI 产出指数、非制造业商务活动指数和建筑业商务活动指数低于 2024 年 9 月以来 1/4 分位数 [11][13] 回购市场利率走势 - 维持 2026 年 1 月 23 日报告观点，央行无意引导 DR001 月均值与 7D OMO 利率齐平，未来 DR001 月均值或低 1 - 7bp，季初月低得多，季末月低得少 [3][17] 春节前后资金面情况 - 近两年春节前后资金利率波动被精准平抑，2 月 9 - 15 日大概率有 6M 买断式逆回购和持续 14D 逆回购操作，复工后有 MLF 操作 [3][17] 债券市场利率走势 - 维持 2026 年 1 月 27 日报告观点，2026 年 GDP 增长目标设定为“4.5%至 5%”概率不低，7D OMO 降息预期形成后 10Y 国债收益率中枢将下移 [4][20]