证券研究报告 昆仑万维 (300418 CH) AI 应用及短剧商业化加速 2026 年 4 月 30 日│中国内地 昆仑万维发布 2026 年一季报，公司 26Q1 实现营业收入 25.70 亿元 （yoy+45.69%，qoq+7.40%）；归母净利润-8.87 亿元（亏损同比扩大 15.34%）；扣非后归母净利润-8.91 亿元，亏损延续。整体来看，公司收入 端延续高增长态势，主要受益于 AI 短剧、Opera 广告及 AI 业务持续放量； 利润端短期承压，主要受投资业务公允价值波动扰动。我们认为，公司正处 于 AI 应用商业化+全球内容生态扩张加速期，短期利润波动不改中长期成长 逻辑，维持"买入"评级。 AI 短剧与海外业务高增，全球化收入结构持续优化 26Q1 公司收入同比增长 45.69%，其中海外收入 24.87 亿元，同比增长 49.29%，收入占比超 96%，全球化变现能力进一步强化。公司以 Opera 浏 览器、DramaWave、FreeReels 等产品为核心，已形成较为完善的海外内 容生态体系。短剧业务方面，公司 AI 短剧平台商业化进展迅速，ARR 已突 破 5.7 亿美元，合同负 ...