投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 出行旅游板块暑期呈现量增价稳态势 长白山单月客流创新高[5][30] - AI+创作领域因Nano Banana带动全球热潮 美图通过创新功能实现多国榜单登顶[6][32] - 美妆行业国际化进程加速 珀莱雅通过投资和人才引进强化全球化布局[7][42][52] - 抖音渠道国货品牌表现强劲 消费结构向高端化集中化发展[57][58] 细分行业总结 出行旅游 - 2025年暑运期间全社会跨区域人员流动量达119亿人次 同比增长4.3%[5][16] - 民航旅客运输量1.47亿人次 同比增长3.4% 其中国内增长2.4% 国际增长13.7%[5][16] - 国内经济舱平均票价846元 同比下滑6.4% 较2019年下降8.6%[5][16][23] - 暑期国内酒店Revpar同比下滑 奢华酒店表现持平 经济型酒店降幅最大[5][22][24] - 长白山8月接待游客82.52万人次 同比增长14.9% 创单月历史新高[5][30][34] - 沈白高铁即将投运 北京至长白山最短旅行时间将压缩至4小时33分[30] AI+创作 - 美图接入Nano Banana后 美颜相机连续登顶泰国 老挝AppStore总榜第一[6][32] - AI生成3D手办功能细分为多个场景 用户上传照片即可一键生成[32] - 9月上线WearWow AI穿搭APP 自带淘宝商品跳转链接 实现购买闭环[6][37] - 截至2025H1美图全球付费用户数约1540万 美国成为仅次于中国的第二大市场[6][40] 美妆行业 - 珀莱雅独家投资花知晓 持股比例达38.45% 成为第二大股东[7][42] - 花知晓2024年1-7月线上GMV达5.6亿元 同比增长47.9%[43][49] - 2025年珀莱雅引入8名国际化高管 包括前宝洁首席科学家等资深人才[7][51][52] - 上海家化 贝泰妮 逸仙电商等企业均在近年引入国际化高管[7][54] - 8月抖音渠道韩束GMV突破7亿元 继续位列第一 国货品牌排名普遍提升[57][59] - 抖音高价商品（800元以上）销售比例显著增长 1000元以上商品占比增幅达1.11个百分点[57][60] - GMV超千万的SPU数占比从13.8%增长到18.0% 市场集中化趋势明显[58][60] 市场表现 - 本周（9.1-9.5）A股社会服务指数上涨0.02% 跑赢沪深300指数0.83个百分点 在31个一级行业中排名第9[8][72] - 2025年初至今社会服务行业指数上涨14.16% 强于沪深300指数的13.35%[72] - 港股消费者服务指数本周下跌0.38% 跑输恒生指数1.74个百分点 在30个一级行业中排名第17[8][87] - 2025年初至今港股消费者服务指数下跌14.95% 弱于恒生指数的26.71%[87]

TikTok编辑器的发展历程 - TikTok编辑器从简易工具逐步发展为国际内容平台中最全面的inapp视频编辑器Editor Pro，并全球上线独立编辑容器页面Editor Tab [6][7][19] - 编辑器发展经历了四个阶段：1.0简单视频剪切、2.0多轨道故事线、3.0画面质量提升、4.0 AIGC生成式内容生态 [21] - 核心战略在于打造专注于TikTok生态的智能免费工具，形成"工具-优质内容-用户互动-创作意愿"的价值飞轮 [9][11][12] 关键功能突破 - Magic功能通过"原子功能组合+一键生成式体验"设计框架实现数据逆转，奠定AIGC模板雏形 [14][15][17] - Editor Tab将工具升级为"创作+灵感跟拍+互动"复合页面，带来用户投稿量和大盘活跃度显著提升 [22][23] - 微创新如发布页预览按钮优化使每日亿级预发布用户的流失率大幅降低，投稿量显著增加 [29][30][32] AI与未来创作趋势 - AI将实现表达平权，通过Pixverse等案例显示普通用户可轻松创作爆款内容 [33][34] - 创作工具将演变为隐形AI助手，自动处理音效匹配等技术细节，用户仅需专注创意表达 [37][38] - 人格化驱动成为核心，AI通过用户画像分析使内容更贴近个人特色，塑造数字化自我 [39] 产品演进方法论 - 采用分阶段发展策略：基础能力整合→轻资产上线→体验迭代→AI工具矩阵搭建 [20] - 产品形态需随深度思考持续调整，Editor Tab历经十余次版本迭代验证全局价值平衡 [24][26] - 引用Elon Musk观点强调粗糙起步的重要性，成功产品往往从初始目标A演变为成果B [27] 行业竞争与创新 - TikTok编辑器已形成行业标杆，Instagram等平台开始模仿其工具建设模式 [6] - 未来竞争焦点转向AI赋能的系统化设计能力，需整合技术/创意/体验/审美多维要素 [40][41] - 内容平台将打破消费者与创作者的界限，实现即时互动创作的新型内容生态 [40]