行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - AppLovin作为全球领先的移动游戏广告渠道商，其业绩保持亮眼增长，且AI技术为广告营销注入新活力，公司正通过自助服务平台和AI Agent等举措拓展电商等新客户，开辟增量机会[1][4] - AI+广告营销产品正向智能体演进，能够有效助力国内企业出海，通过生成符合海外偏好的内容及辅助合规检查，帮助品牌融入当地市场，该领域未来增长潜力较大[4][15][17] 根据相关目录分别总结 一、 AppLovin为全球领先的移动游戏广告渠道商，电商业务逐步扩张 - AppLovin是全球领先的移动广告技术平台，日均服务超十亿用户，通过AXON、MAX、Adjust等AI产品提供完整的广告中介服务[4][5] - 公司过去专注于服务游戏开发者，已成为全球移动游戏公司最大的增长引擎之一，根据AppsFlyer 2025年12月报告，其在iOS端广告平台排名第二，与Apple Ads差距缩小，在安卓端同样缩小与Google差距，广告质量提升10%[4][7] - 公司正将客户拓展至Web广告与电商领域，2025年10月推出邀约制自助服务平台Axon Ads Manager，根据公司3Q25 Earnings Call，该平台推出后自助广告主的支出每周增长约50%[4][9] 二、 AppLovin 3Q25业绩表现亮眼，自助服务平台有望开辟增量机会 - AppLovin 3Q25实现收入14.05亿美元，同比增长68%，净利润8.36亿美元，同比增长92%，自由现金流10.49亿美元，同比增长92%[4][10][12] - 公司给出4Q25乐观业绩指引，预计收入在15.7亿美元至16亿美元之间，对应环比增长12%至14%，目标调整后EBITDA利润率为82%至83%[4][12] - 展望未来，公司重点工作包括引入AI Agent优化新广告商入驻流程、全面开放自助服务平台、测试基于生成式AI的广告创意功能等，随着2026年自助服务平台全面开放，新广告商数量有望大幅增加[4][14] 三、 AI+广告营销产品向智能体演进，有效助力企业出海 - AI+广告营销产品已从早期单一的执行工具，升级为具备自主学习与持续优化能力的营销智能体，能够理解企业目标并自主迭代策略[15] - 国内企业出海需求旺盛，营销智能体能够批量生成符合海外用户偏好的广告文案、图片和视频脚本，并在文化差异、语言习惯、法律合规检查等环节提供辅助[4][17] - 汇量科技的自动化创意制作平台Playturbo支持AI配音、翻译、生图等功能，其程序化广告交易平台Mintegral引入基于ROI的智能出价模式，更好地帮助中重度游戏及非游戏垂类广告主[4][20] - 迈富时基于AI-Agentforce企业级智能体中台，提供覆盖从市场洞察、内容生成、智能投放到销售跟进、客户运营等营销销售全链路的智能体产品[4][22] 四、 投资建议 - AppLovin高度重视AI技术与广告营销结合，核心广告引擎AXON利用机器学习优化广告定位，在核心业务模型优化、广告与广告商数量增加支撑下，业绩保持亮眼增长[4][25] - 随着2026年公司自助服务平台全面开放，新广告商数量增加有望进一步推动业务增长[4][25] - 国内企业出海需求提升，AI在助力品牌融入当地市场方面展示出切实应用价值，AI+广告营销领域拥有较大增长潜力，建议关注汇量科技、迈富时、易点天下、蓝色光标、值得买、焦点科技、百融云-W等公司[4][25]

Meta AI广告工具升级 - 公司推出升级版图像转视频广告功能，允许广告商上传最多20张图片生成定制化动态视频广告，AI系统自动配乐并叠加文字 [1] - 新工具与戛纳国际创意节同步发布，基于Llama系列大模型，旨在降低广告制作成本并简化流程 [1] - 此前已推出文本生成广告图片功能(2023年5月)和图像转AI生成GIF工具(2024年10月) [1] - 同时更新面向消费者的文本转视频工具"Movie Gen"，该工具于2023年秋季首次上线 [1] Meta的AI战略布局 - 自2023年起将人工智能列为头号优先事项，与OpenAI、谷歌、微软等竞争开发大模型 [2] - 近期以143亿美元投资Scale AI获取49%股权，后者估值超290亿美元 [3] - Scale AI CEO将加入Meta核心团队，领导通用人工智能"超级智能"团队 [3] - 此次投资可能加速Meta AI应用整合及变现，优化数据标注改进自有模型 [3] - 与Scale AI在Defense Llama项目上已有合作，涉及国防军事应用 [3] 投资Scale AI的战略意义 - Scale AI作为全球数据标注与模型评测龙头，掌握AI时代关键数据资源 [4] - 将帮助Meta完善AI生态三位一体：算力(英伟达GPU+自研ASIC+数据中心)、大模型(Llama系列)、数据(Scale AI) [4] - 被视为Meta构建"AI护城河"的最后关键拼图 [4] - 有望推动Llama系列大模型商业化，将Meta AI深度嵌入社交、广告与硬件生态 [4] 数字广告业务协同效应 - 数字广告是核心创收引擎，30亿用户为基础 [3] - AI广告工具已连续多季度推动广告营收超预期增长 [3] - 开源大模型及生成式AI工具帮助广告商扩大潜在用户覆盖 [3] - 为广告商和用户提供基于AI的全新广告推荐体验，被华尔街视为股价持续上涨的重要逻辑 [3]