投资评级 - 报告对达梦数据维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩超市场预期，前三季度实现营业收入8.30亿元，同比增长31.90%，归母净利润3.30亿元，同比增长89.11% [4] - 25Q3单季度实现收入3.07亿元，同比增长10.66%，归母净利润1.25亿元，同比增长75.70% [4] - 信创采购需求旺盛，行业拓展顺利，公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均增长，尤其在电网、金融领域成绩突出 [6] - 毛利率显著提升，2025年前三季度毛利率为96.26%，较去年同期的86.32%提升近10个百分点，主要因软件产品使用权授权业务占比提升 [6] - 费用管理良好，规模效应显现，销售、管理、研发费用率分别为31.86%、9.46%、21.23%，研发费用率较去年同期的22.51%有所下降 [6] - 经营性净现金流稳健增长，前三季度为1.10亿元，同比增长46.74% [6] - 持续投入研发，布局AI与多模数据库，已推出搭载大模型的AI数据库开发管理工具，时序和文档数据库已商业化并产生收入 [6] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年收入分别为14.0亿元、18.3亿元、24.3亿元，归母净利润分别为5.1亿元、6.3亿元、8.1亿元 [6] 市场与基础数据 - 截至2025年11月05日，公司收盘价为270.00元，一年内股价最高/最低为464.40元/198.33元 [1] - 公司市净率为8.7，股息率为0.41%，流通A股市值为197.47亿元 [1] - 截至2025年09月30日，每股净资产为30.90元，资产负债率为13.44%，总股本为1.13亿股，流通A股为0.73亿股 [1] 财务数据与预测 - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业总收入预计分别为13.99亿元、18.28亿元、24.32亿元，同比增长率分别为33.9%、30.6%、33.1% [5] - 同期归母净利润预计分别为5.05亿元、6.32亿元、8.10亿元，同比增长率分别为39.6%、25.1%、28.2% [5] - 预计每股收益2025-2027年分别为4.46元、5.58元、7.15元 [5] - 预计毛利率2025-2027年分别为90.3%、89.8%、88.1%，ROE分别为13.9%、15.9%、18.4% [5] - 基于预测的市盈率2025-2027年分别为61倍、48倍、38倍 [5]