投资评级 - 增持评级 [2] 核心观点 - 公司2025H1实现营收2.46亿元，同比增长43.17%，归母净利润1,568.42万元，同比增长518.42% [5] - 单Q2实现营收1.79亿元，同比增长40.34%，归母净利润2,939.92万元，同比增长15.59% [5] - 在手订单金额达4.96亿元，支撑未来业绩释放 [6] - 战略并购LUCEDA公司，以4000万欧元对价全资收购，布局硅光设计自动化（PDA）领域 [11] - 预计2025-2027年营收分别为7.17亿元、9.33亿元、12.21亿元，归母净利润分别为1.23亿元、1.89亿元、2.91亿元 [13] 财务表现 - 2025H1测试机及配件营收1.53亿元，同比增长38.13%，软件开发及授权营收0.91亿元，同比增长50.24% [6] - 研发费用1.44亿元，占营收比例58.57%，同比增长9.10% [6] - 预计2025年营收增长率31.05%，2026年30.14%，2027年30.86% [15] - 预计2025年归母净利润增长率53.26%，2026年54.02%，2027年53.42% [15] - 毛利率预计从2024年61.9%提升至2027年68.2% [18] 业务进展 - EDA产品布局完善，良率提升工具支持高密度IP和芯片全生命周期监测 [7] - 可测试性设计（DFT）工具架构升级，自研良率感知诊断平台YAD实现数据实时关联 [7] - 可制造性设计（DFM）工具系列初具规模，与头部企业合作试用 [7] - 半导体大数据分析软件DE-G升级，集成大模型驱动统计分析系统 [8] - AI工具集包括QuickRoot、iMetrology、TPC、iCASE，覆盖良率根因分析、纳米测量、机台管控和缺陷溯源 [9] - 软件技术开发服务市占率提升，形成"服务+工具"生态模式 [9] - 晶圆级测试设备扩展至WLR及SPICE领域，WLBI设备进入客户产线验证 [10] - 关键配件国产化取得突破进展 [10] 战略并购 - 收购LUCEDA公司，2024财年营收381万欧元，净利润56.4万欧元，2025财年营收420万欧元，净亏损11.8万欧元 [11] - LUCEDA为硅光芯片设计自动化软件全球领军企业，提供光电子集成全流程软件和服务 [11] - 双方将协同开发硅光测试芯片、DFM工具及检测设备，构建"设计-制造"闭环平台 [12] 行业前景 - 硅光芯片市场受益于光通信技术向"超高速、超大容量、超低功耗"演进，迎来爆发式增长 [11] - PDA技术处于产业化突破临界点，市场窗口期带来战略性发展机遇 [11]