收购交易 - 全球芯片巨头英伟达以超4亿美元价格完成对加拿大AI初创公司CentML的全资收购 [1] - 收购标志着英伟达在AI算力优化领域的战略纵深推进 [1] - 交易揭示了全球科技巨头通过生态整合巩固技术壁垒的新路径 [1] 技术价值 - CentML自主研发的张量编译器Hidet能将AI模型推理速度提升最高8倍，显著降低算力成本 [2] - Hidet编译器若整合至英伟达CUDA工具链，将使开发者无需手动调优即可获得8倍性能提升 [2] - 英伟达通过软硬协同构建起成本壁垒，超越竞争对手的算力峰值比拼 [2] 战略布局 - 英伟达近期已相继收购AI基础设施公司Lepton AI、Deci、OctoAI等，形成覆盖模型训练、推理优化、云服务的完整生态 [3] - 随着大模型参数突破万亿级，软件优化带来的效率提升成为竞争关键 [3] - 收购CentML是英伟达"投资-培育-收购"模式的一部分，将潜在竞争对手转化为技术资产 [4] 资本运作 - 2023年10月，英伟达联合谷歌旗下Gradient Ventures、德勤创投等机构向CentML注入2700万美元种子轮融资，投后估值达到3亿美元 [4] - 此次收购中，早期投资者获得超4亿美元回报，投资回报率达15倍 [4] - 英伟达市值突破4万亿美元，资本市场对其"硬件+软件+服务"闭环生态表示认可 [4] 行业影响 - AMD此前收购AI芯片公司Untether AI，谷歌、微软等巨头亦在加速自研AI加速器 [4] - 全球AI算力军备竞赛已从硬件参数比拼转向生态整合能力较量 [4] 整合挑战 - 英伟达需解决Hidet编译器与CUDA生态的兼容性测试问题 [5] - 收购后已有部分销售、运营人员离职，而核心工程师团队则整体保留 [5] - 如何平衡技术自主性与团队稳定性成为英伟达的新课题 [5]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 目前铜精矿加工费偏低，国内冶炼厂与海外矿山谈判继续，卡莫阿铜矿月内事故使加工费难大幅上行；需求端虽数据偏好，但市场对下半年需求存担忧，不过电力板块展望稳健，需求大幅走弱概率低，建议铜品种逢低买入套保，买入区间76,000 - 76,500元/吨 [8] 各部分总结 期货行情 - 2025年6月3日，沪铜主力合约开于77920元/吨，收于77650元/吨，较前一交易日收盘涨0.06%；夜盘开于77910元/吨，收于78180元/吨，较午后收盘涨0.50% [1] 现货情况 - 6月3日，各品牌电解铜升水差异明显，盘初好铜升水320 - 370元/吨，部分品牌升水300元/吨，部分近仅升水150元/吨；随着低价货源成交，报价下移；节后首日下游消费清淡，采购情绪下降，价格走跌使下游还盘心理明显；第二交易时段部分成交100 - 120元/吨，临近午盘有低于百元每吨货源成交；非注册紧张，成交于升水20 - 50元/吨；今日有进口货源到货，上海地区货源小幅减少但后续有入库，预计低价货源将两位数成交 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：经合组织下调2025、2026年美国GDP预期；特朗普政府上调钢铝关税至50%，4日起效；美国在关税谈判中向越南提苛刻要求清单；欧盟未收到美国“最佳贸易报价”信件 [3] - 美联储官员讲话：达拉斯联储主席洛根称应专注2%通胀目标；亚特兰大联储主席博斯迪克认为今年可能降息一次 [3] - 国内：5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月降2.1个百分点，自去年10月来首次跌至临界点以下 [3] 矿端方面 - 巴拿马批准第一量子矿业对境内关闭铜矿（Cobre Panamá铜矿）维护计划，非重启矿山，专家估计相关流程需3 - 6个月 [4] - 泰克资源位于智利的Carmen de Andacollo露天铜矿因机械故障临时停产约一个月，预计不影响2025年产量预测，该矿约占公司2025年预计铜产量10%，年产量目标4.5 - 5.5万吨 [4] 冶炼及进口方面 - 5月30日消息，智利4月铜产量同比增13.5%，至463,639吨 [5] - 高盛称美国将钢铁和铝进口关税翻倍至50%，提高了对铜进口征关税可能性，美国正根据232条款对铜进口调查，但未来美国对铜投资可能获关税豁免 [5] - 上周五，期铜12月合约较伦敦交易的全球基准铜价溢价12% [5] 消费方面 - 2025年国内电网计划投资6500亿元，前4个月累计完成1408亿元，同比增14.6%，4月环比下滑13.1%，电网投资是铜需求最稳定领域 [6] - 房地产持续低迷，1 - 4月投资同比降10.3%，新开工和竣工面积分别减少23.8%和16.9% [6] - 汽车行业分化，传统车产量降4.6%，新能源车增长48%，出口面临贸易政策不确定性 [6] - 家电行业2024年表现亮眼，主要品类增长8% - 10%，但出口依赖度高存隐忧 [6] - 电子领域或成新亮点，AI算力优化有望带动集成电路需求超预期增长 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少4600吨至143850吨；SHFE仓单较前一交易日减少2724吨至31404吨 [6] - 6月3日国内市场电解铜现货库存15.30万吨，较此前一周增加1.43万吨 [7] 策略 - 铜：建议逢低买入套保，买入区间76,000 - 76,500元/吨 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put @ 76,000元/吨 [8]