财务数据和关键指标变化 - 2024年MSNB car TPV达4030亿雷亚尔，同比增长15%，略低于4120亿雷亚尔的指引；总MSMB TPV达4540亿雷亚尔，同比增长22% [6] - 2024年末零售存款达87亿雷亚尔，超70亿雷亚尔的指引 [6] - 2024年MSNB take rate为2.55%，超2.49%的指引 [8] - 2024年信用组合达12亿雷亚尔，超8亿雷亚尔的目标，90天以上不良贷款率控制在3.61% [9] - 2024年净收入达22亿雷亚尔，超19亿雷亚尔的指引；调整后行政费用为9.94亿雷亚尔，低于11.25亿雷亚尔的指引 [10] - 2024年第四季度调整后EBT同比增长22%，调整后净收入同比增长18%，调整后净利润率为18.4%，同比提高1个百分点 [12] - 2024年第四季度调整后基本每股收益同比增长26%，超过净收入增长 [12] - 2024年第四季度总收入同比增长11%，毛利润达17亿雷亚尔，同比增长13% [12][13] - 2024年金融服务部门收入同比增长11%至32亿雷亚尔，调整后EBITDA增长16%至7亿雷亚尔，利润率提高90个基点至21.9% [23] - 2024年ROE达27%，较2023年提高5个百分点 [24] - 2024年软件部门收入同比增长15%，调整后EBITDA同比增长54%，利润率达21.6% [25] - 2024年第四季度服务成本同比增长10%，环比增长2%；行政费用同比下降2%，环比增长6%；销售费用同比增长21%，环比增长9%；财务费用同比增长10%，环比增长14%；其他费用同比下降24%，环比基本稳定；有效税率为14.5%，低于第三季度的20% [28][29][30][31] - 2024年第四季度末调整后净现金头寸为47亿雷亚尔，较上季度减少2亿雷亚尔；全年调整后净现金减少3亿雷亚尔，若排除股票回购和信贷产品资本分配，全年可产生19亿雷亚尔的调整后净现金 [32] - 预计2025年调整后毛利润超70.5亿雷亚尔，调整后基本每股收益超8.6雷亚尔，分别同比增长14%和18% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 2024年第四季度MSMB支付活跃客户群同比增长19%至410万客户，净新增客户从上个季度的10.8万加速至15.7万 [15] - 2024年第四季度重度用户指标从上个季度的34%升至37% [16] - 2024年第四季度MSNB TPV同比增长21%，其中卡TPV增长13%，PIX继续高速增长 [16] - 2024年第四季度take rate同比增加11个基点，受第四季度季节性影响环比略有下降 [16] 银行业务 - 2024年第四季度银行活跃客户群同比增长46%至310万客户，超过支付客户群的增长 [18] - 2024年第四季度零售存款同比增长42%，环比增长28%，年末达87亿雷亚尔，占MSNB TPV的比例从第三季度的6%升至6.8% [18] - 定期存款增长3.6倍，达4300万雷亚尔，主要与储蓄解决方案有关 [18] 信贷业务 - 2024年第四季度信贷组合达12亿雷亚尔，季度增长31%，其中商户解决方案占11亿雷亚尔，信用卡业务占1.14亿雷亚尔 [20] - 50 - 90天不良贷款率为2.47%，90天以上不良贷款率为3.61% [21] - 营运资金贷款损失准备金累计费用与营运资金组合的比率从第三季度的14%降至第四季度的12%，一年前为20% [23] 软件业务 - 2024年第四季度软件收入同比增长15%，主要受一家投资组合公司的良好表现和800万雷亚尔的非经常性收入推动 [25] - 2024年第四季度软件调整后EBITDA同比增长54%，利润率达21.6%，为收购Linx以来的最高水平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年MSMB市场中，PIX的采用速度快于预期，持续加速增长并明显蚕食借记卡交易量和现金交易，同时为产品开发开辟了新途径，如最近实施的NFC捕获 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年战略重点为MSMB市场领导地位、增强客户参与度和可扩展平台增长，除MSNB car TPV外，其他关键绩效指标均超预期 [5][6] - 2025年聚焦投资产品和工作流工具以加速存款增长，同时通过积极的定价策略、有效的捆绑销售和增加客户参与度确保每个客户群体的健康单位经济效益 [8][15] - 软件业务方面，公司执行向软件客户交叉销售金融服务的战略，认识到通过金融服务分销渠道而非软件特定销售团队执行该战略更成功，因此降低了软件业务的增长预期，并确认软件现金生成单位的商誉减值36亿雷亚尔 [26][27] - 公司持续评估软件资产的战略替代方案，虽收到并审查了一些提议，但目前没有符合资产内在价值的方案，将继续最大化资产价值并执行交叉销售战略 [27][28] - 行业竞争方面，公司很高兴看到行业更注重盈利能力而非单纯的交易量增长，年初开始的重新定价策略有效，客户流失率创历史新低，行业整体都在重新定价以应对利率上升 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是执行的关键一年，虽面临市场挑战，但公司在战略执行、客户服务和股东价值创造方面取得显著进展，对2025年继续超越市场增长并扩大MSMB支付市场份额充满信心 [5][6] - 尽管宏观经济环境不利，如收益率曲线上升，但公司在第四季度仍取得了坚实的业绩，决定在假期季不提高客户价格 [11] - 公司预计2025年业务将继续增长，简化了2025年的指导指标为调整后毛利润和调整后基本每股收益，长期来看，2027年的指导指标维持零售存款和信贷组合的原预测，调整了MSMB CTPV指标为MSMB TPV以包括PIX交易量，并将MSMB take rate指导指标替换为毛利润，将调整后行政费用和调整后净收入指导指标替换为调整后基本每股收益 [36][37][38] 其他重要信息 - 公司在2024年进行了全面的资本结构审查，创建了专有模型评估过剩资本状况，基于资本充足率、信用评级和调整后净现金头寸三个关键支柱，估计截至12月31日有超30亿雷亚尔的过剩资本，计划在没有增值增长机会时将其返还给股东 [33][34][35] - 公司引入毛利润作为关键绩效指标，认为该指标更能反映公司业务运营性质和通过多种手段实现客户货币化的能力 [13] - 公司预计将零售存款中的大部分转换为定期存款，以改善资本结构并降低资金成本，尽管这将导致浮动收入大幅减少，但长期来看对底线有利 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：银行业务表现及改进空间，以及对股息的看法 - 银行业务存款增长快于TPV，主要得益于支付和银行服务的捆绑销售以及银行解决方案的不断发展，未来将继续围绕解决客户工作流程需求开发更多解决方案；目前公司未就资本分配方式（股息或回购）设定具体目标，将在未来几个季度提供更多信息，且现有股票回购计划还有9亿雷亚尔额度未使用 [43][45][50][52] 问题2：价格上涨情况及指导使用基本每股收益而非摊薄每股收益的原因 - 由于第四季度末收益率曲线大幅上升，公司在2025年初积极进行了全面的重新定价，除部分多解决方案且在高利率下仍盈利的客户外，已完成对符合条件客户的重新定价，预计未来几个月完成对顶级客户的调整，重新定价策略有效，客户流失率创历史新低；重新定价幅度根据年中收益率曲线预测约为15%，6月将重新评估市场情况以决定是否需要进一步调整；选择指导基本每股收益是因为摊薄每股收益计算受会计规则影响存在较大波动性，且使用摊薄每股收益可能导致一定程度的重复计算 [56][58][61][62][64] 问题3：周转计划中股份数量及重新定价的全部收益体现时间和与同行价格比较 - 周转计划年末有590万股未行使的PSU工具；重新定价的全部影响主要在第二季度体现；行业整体都在重新定价以应对利率上升，公司价格与同行相似 [66][67][69] 问题4：EPS指导是否考虑额外股票回购及软件业务出售可能性 - EPS指导未考虑额外股票回购，若市场条件有利，继续执行现有回购计划可能带来额外收益；公司对软件资产采取谨慎决策，未收到符合内在价值的报价，将继续执行交叉销售战略并专注于最大化资产价值，目前未排除出售可能性，但暂不考虑，软件业务减值后权益约为40亿雷亚尔 [71][73][75][78] 问题5：资金滚动细节、时机、整个客户群迁移情况及达到最佳ROE水平的距离和预期情景 - 资金滚动将在年内逐步进行，预计将存款作为资金来源使用会带来积极影响，包括减少资金成本、降低税收和利用资金成本与CDI之间的利差，目前正在实施现金清扫策略，使用现有存款作为资金来源，随着规模扩大，存款基础平均成本将逐渐增加；公司认为现有资本框架已考虑到2027年计划增长所需的资本，30亿雷亚尔的过剩资本将考虑以最有效方式返还给股东 [81][83][86][87] 问题6：销售费用与收入关系及业务实现规模经济的时间 - 销售费用在第四季度占收入的比例环比增加，主要是由于对销售团队的持续投资，特别是专业销售团队，对拓展大型SMB客户、交叉销售和信贷业务至关重要；2025年销售费用与收入关系预计保持平稳，长期来看，随着业务成熟和技术驱动的运营平台发挥作用，效率将提高，销售费用占比将下降 [94][95][96] 问题7：长期存款与TPV的稳定比例、今年的风险偏好、私人工资贷款机会及是否计划出口 - 从长期指导来看，存款增长预计快于TPV增长，存款与TPV的比例可从长期指导中推算；公司在去年底主动调整信贷模型以适应宏观经济环境变化，目前准备金水平稳定在约12%，仍有增长空间，特别是在信用卡和透支解决方案等新业务方面；对于工资贷款监管变化，公司处于早期监测阶段，随着工资解决方案向SMB推出，工资贷款成为自然延伸，但目前还无法提供更具体信息 [98][100][102][105] 问题8：资本状况计算框架及过剩资本生成率是否可作为派息或回购潜力的代理，以及回购股票的处理方式 - 短期内，由于监管变化，用TPV作为RWA增长的代理来计算过剩资本生成率的方法不一定适用；长期来看，该方法接近最终答案，但还需考虑信用评级和调整后净现金等其他因素；回购的股票最可能的处理方式是大部分取消，部分用于发行基于股票的薪酬 [108][111][112][115] 问题9：软件增长的原因及在AI领域的效率 - 软件收入增长主要是由于800万雷亚尔的非经常性收入和一家投资组合公司的良好表现；公司在运营中使用预测模型和Gen AI取得了一些快速效率提升，但如何利用Gen AI改变业务模式是行业面临的挑战，公司认为销售渠道可能是发生重大变化的领域 [118][120][123]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收90亿美元，同比下降3.1%，较上一年有所改善 [27] - 2024年调整后EBITDA为34亿美元，同比下降5.4%，上一年下降6.7%；剔除一次性影响，潜在调整后EBITDA同比下降约4.4% [28] - 2024年毛利率为67.7%，同比增长约50个基点，目标到2026年达到70%；调整后EBITDA利润率为38.1%，剔除一次性EBITDA影响，正常化调整后EBITDA利润率为38.7% [29] - 2024年现金资本支出为14亿美元，同比改善16%，较2022年改善25%；资本密集度为16%，较2023年和2022年分别下降约250和380个基点 [29] - 2024年现金利息达到16亿美元，过去四年逐步上升；全年自由现金流为1.49亿美元，同比增长23%；剔除特定现金支出，全年自由现金流为1.92亿美元，增长28% [31] - 2024年加权平均债务成本为6.7%，加权平均债务期限为4.1年，74%的债务为固定利率；杠杆率为7.3倍过去两个季度年化调整后EBITDA [37] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - Q4宽带用户净流失3.9万，受北卡罗来纳州飓风、市场推广和用户管理试点项目影响 [9] - 全年结束时拥有430万宽带用户 [8] 移动业务 - Q4移动业务净增4万条线路，是过去五年最佳表现；全年移动线路净增速度增长近70%，预计2025年将继续加速增长 [8] - 全年结束时拥有46万条移动线路 [8] 新闻和广告业务 - 2024年增长8.6%，Q4受政治活动影响，全年结果低于初始预期；Q4同比增长23%，剔除政治因素增长5%；2025年收入将受非选举年影响 [27][28] 商业服务业务 - 2024年增长0.3% [27] LightPath光纤基础设施业务 - 2024年是表现最佳一年，合并报告收入加速至4.14亿美元，同比增长5.5%，受足迹扩张和净预订量增加驱动 [32] - 2024年在超大规模客户领域带来近1.1亿美元合同价值；年底AI相关基础设施生产力销售管道总额近10亿美元，预计将继续增长 [33] 各个市场数据和关键指标变化 东部市场 - 光纤过度建设率约为70%，与历史水平相当 [41] - Q4客户流失率同比改善，是全年最佳季度表现 [9] 西部市场 - 过去六个月光纤过度建设率上升约5个百分点，达到45% [41] - 受新增光纤过度建设者和固定无线竞争挑战更大，且低收入家庭比例较高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续推进第二阶段转型，包括改善宽带用户趋势、增加增值服务、扩大移动渗透率、拓展B2B产品组合，预计2025年带来高达1亿美元增量收入 [18] - 利用AI、数字解决方案和自助服务工具提高运营效率，预计到2026年其他运营费用线降低4% - 6% [19] - 加强网络建设，2025年继续增加总覆盖范围，大部分为光纤建设，提高多千兆速度可用性 [20] - 优化资本结构，2025年目标资本支出约13亿美元，同时保持强劲流动性 [22] 行业竞争 - 东部市场主要与老牌ILEC和过度建设光纤运营商竞争，西部市场受新增光纤过度建设者和固定无线竞争挑战更大 [10] - 公司通过推出新的低收入计划、采用超本地化策略、优化定价和包装策略等方式应对竞争 [10][11][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是Optimum转型的变革之年，为未来发展奠定坚实基础 [4] - 尽管面临宏观和竞争压力，公司在网络建设、用户增长、财务表现等方面取得显著进展，预计2025年将继续改善 [6][17][25] - 对公司战略和执行能力充满信心，相信能够实现可持续的长期收入、用户、调整后EBITDA和自由现金流增长 [38] 其他重要信息 - 2024年公司推出新的视频产品，视频附加率有所改善，编程成本通胀率降至约4%，预计这一趋势将延续到2025年 [23][24] - 2024年公司扩大移动产品组合，包括平板电脑和设备保险，扩展Optimum Stream TV体验，推出新的增值服务 [12][13] - 2024年公司网络总覆盖范围增长超过2%，达到980万，实现300万光纤覆盖目标，光纤客户达到53.8万，渗透率超过18% [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：不同地区宽带表现、西部市场渗透机会及竞争环境更新 - 东部光纤过度建设率约70%，西部过去六个月上升约5个百分点至45%，西部固定无线竞争更激烈 [41] - 公司认为有合适产品和市场策略应对竞争，东部客户流失率改善，西部市场测试显示销售和安装提升20% [42] 问题2：第四季度EBITDA压力及超本地化策略对2025年成本影响 - Q4为推进第二阶段转型进行一次性投资，未来将详细说明收入和运营支出转型机会 [49] - 公司对EBITDA趋势感到满意，预计2025年继续改善并趋于稳定 [51][53] 问题3：改善资本结构努力及去杠杆化在转型中的作用 - 公司积极探索确保资本结构支持长期运营目标的机会，暂无新信息披露 [57] - 对LightPath表现满意，暂无变现计划，将继续推动其增长 [57][58] 问题4：2025年后资本支出趋势、超大规模业务合同细节及LightPath现金分配 - 预计资本支出效率趋势将继续，但无具体指导 [61] - 未披露超大规模业务合同细节，交易基本通过合同自筹资金，收入将随时间摊销 [62] - LightPath现金目前留在当地用于运营 [62] 问题5：光纤新建设与过度建设情况、成本及补贴使用 - 公司有多年网络战略，计划继续通过光纤增加覆盖范围，2025年预计增加17.5万，大部分为光纤 [65] - 光纤新建设成本约为每覆盖800 - 900美元，HFC网络通过中分割升级提供多千兆速度，成本较低 [67] 问题6：奖金折旧和利息费用扣除限制恢复对自由现金流的潜在影响 - 公司对自由现金流改善趋势感到兴奋，难以预测新政府政策影响，将专注于推动增量增长 [70][71] 问题7：第四季度直接成本是否稳定及EBITDA稳定水平 - 直接成本增长主要与移动业务加速有关，预计成本效率趋势将继续 [74] - 对EBITDA多年轨迹感到乐观，将朝着长期可持续增长迈进，但无具体指导 [74][75] 问题8：视频业务是否受MSG网络下架影响及第一季度宽带客户趋势 - 公司未提供第一季度指导，正在进行节目谈判和费率调整 [78] - 公司以客户为中心推出新视频套餐，与客户沟通良好，视频附加率增长，为客户节省费用 [79][80][81] 问题9：从光纤建设向中分割和DOCSIS 4.0战略过渡的影响及光纤与非光纤市场竞争动态比较 - 公司认为HFC网络有很大潜力，可通过成本效益高的方式提供千兆和多千兆速度 [86][87] - 公司有光纤和HFC网络经验，将利用两者资产提供差异化体验 [88][89] 问题10：东西部市场竞争趋势差异原因、东部市场有效策略及视频业务对利润率趋势的贡献 - 西部受低价过度建设者影响，且低收入家庭比例较高，公司将推出新的低收入策略 [93][94] - 东部通过为保留代理提供优惠、利用AI和优化移动策略有效竞争，Optimum Complete套餐和移动业务表现良好 [97][98][101] - 视频业务毛利率从费率和成本两方面改善，视频ARPU同比增长超7%，编程成本同比下降超2亿美元，预计将推动毛利率到2026年达到约70%，并对EBITDA增长做出贡献 [98][99][100]