公司近期业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为2.65亿元，同比下降24.97% [2][4] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3345.39万元，同比下降43.41% [2][4] - 2025年前三季度累计营业收入为8.56亿元，同比下降6.65%，累计归属净利润为1.63亿元，同比下降21.38% [5] - 业绩下滑主要受仿制药业务受集采和MAH制度等行业政策调整影响，导致收入下滑且成本率上升，叠加新增股权激励费用摊销 [4] - 公司应收账款达4.67亿元，占最新报告期归母净利润的263.16% [5] 公司历史业绩回顾 - 公司营收从2017年的3605万元持续增长至2023年的9.32亿元 [5][8] - 公司净利润从2017年持续增长至2023年的1.85亿元 [8] - 2024年公司营收为10.78亿元，同比增长15.70%，但归母净利润为1.77亿元，同比下降3.98%，为上市以来首次净利润同比下滑 [8] 公司战略举措与业务转型 - 公司计划从推进重组、管理优化、业务升级、研发赋能等方面改善经营 [1] - CRO业务将聚焦多肽、长效微球、小核酸、CAR-T等特色领域，截至2025年上半年立项自研项目累计超460项 [1] - 临床业务已拓展至300余家合作医院，并同步延伸至生物药、中药等新赛道 [1] - 公司已与华为云合作搭建AI多肽分子发现平台，结合CADD技术，将分子筛选周期缩短数倍 [1] 重大资产收购（朗研生命） - 公司计划全额收购江苏朗研生命科技控股有限公司100%股权，交易对价为12亿元，较最初16.11亿元价格下调超4亿元 [9][12] - 收购目的在于形成“CRO+医药工业”的双轮驱动格局，利用朗研生命稳定的现金流缓解CRO业务波动风险 [9] - 朗研生命核心产品包括蚓激酶肠溶胶囊、缬沙坦氢氯噻嗪片等，涉及心血管、抗感染、内分泌系统疾病等多个领域 [10][11] - 交易对方承诺朗研生命2025-2028年度净利润分别不低于7486.86万元、8767.28万元、11080.79万元、13110.66万元，四年累计不低于4.04亿元 [15] 收购标的（朗研生命）财务状况 - 朗研生命2023年营收降至4.63亿元，扣非归母净利润为2763.38万元，业绩下滑因核心产品集采续标降价及新产品集采中标价降幅超90% [13][14] - 朗研生命2024年营收为4.15亿元，扣非归母净利润回升至5098.66万元 [13] - 朗研生命2025年上半年营收为2.31亿元，扣非归母净利润为4368.62万元 [13][14] 行业政策影响 - 公司仿制药业务受到药品集中采购和MAH（药品上市许可持有人）制度等行业政策调整的显著影响 [4][8]

收购方案概述 - 阳光诺和拟通过发行股份及可转换公司债券方式收购朗研生命100%股权，交易作价12亿元 [3] - 此次交易构成关联交易，交易对方由阳光诺和实控人利虔实际控制 [7] - 此次为第二次尝试收购，交易作价较两年前的16.11亿元有所下降 [3] 战略动机与协同效应 - 收购旨在实现"CRO+医药工业"双轮驱动的战略转型，阳光诺和急需自有生产能力实现自研产品落地 [3] - 朗研生命具备成熟的医药生产体系与销售渠道，收购可形成产业协同，优化生产工艺、保证质量并降低成本 [4][5] - 公司深耕CRO领域多年，拥有大量自研产品，而朗研生命专注于高端化学药及原料药的研发、生产和销售 [3][4] 交易定价与业绩承诺 - 交易定价12亿元基于第三方评估机构收益法结果11.98亿元，评估增值率63.72% [7] - 业绩承诺方承诺朗研生命2025至2028年度净利润分别不低于7486.86万元、8767.28万元、1.11亿元、1.31亿元，四年累计不低于4.04亿元 [5] - 2025年1至6月朗研生命已实现净利润4875.4万元，占全年承诺额的64.6% [6] - 本次业绩承诺较前次大幅下调，公司解释为基于行业现实的理性调整，参数设定更审慎 [6] 标的公司财务表现与市场环境 - 朗研生命业绩波动显著，2023年营收降至4.65亿元，净利润跌至3617.07万元，远低于前次交易中2023年0.95亿元的业绩承诺 [8] - 业绩波动主因国家集采政策推行导致药品价格大幅下降，部分产品价格降幅超90% [8][9] - 公司预计核心产品缬沙坦氢氯噻嗪片2025年将实现营业收入1.72亿元，2025年1至6月该产品销量已达1.1亿片，占全年预计数量的50.62% [9] 未来增长驱动与风险应对 - 公司预测2027至2028年净利润增速将分别达到26.39%和18.32%，核心驱动来自二类新药上市与复杂制剂放量 [6] - 我国药品支出规模2019至2028年复合增长率预计为3.23%，标的核心领域（心血管、抗感染、糖尿病）用药需求呈稳定上升趋势 [6] - 为应对集采压力，朗研生命自2023年转型，研发重点转向二类新药、复杂制剂等高技术壁垒领域，拥有如尼可地尔缓释片、伊伐布雷定缓释片等在研产品 [10]