基金经理莫艽的投资框架与业绩 - 基金经理莫艽为清华大学机械工程本硕出身，拥有7年证券从业经验及近2年投资管理经验 [3] - 其管理的平安安享灵活配置混合基金2024年回报为21.18%，业绩排名前5%（18/425），同期沪深300指数涨幅为14.5%，偏股混合基金指数涨幅为3.5% [3] - 该基金在2025年价值风格产品逆风期仍保持了24.57%的正收益，2024年与2025年最大回撤分别为15.8%和12.8% [3] - 其个人长期目标是在未来十年取得年化复合15%的收益率，旨在成为市场第一梯队的基金经理 [4] 核心投资理念：“以DCF为道，以四大方法为器” - 投资框架的第一性原理是DCF（现金流折现）模型，致力于通过极致研究定义公司内在价值的区间 [4] - 强调内在价值是一个区间而非一个点，深度研究的意义在于使模糊的价值定义变得清晰 [5] - 认为大多数价值投资者投入50%精力可完成80%的价值定义，但剩余20%的定义仍需投入50%精力，而许多人止步于此 [5] - 投资更多采用终局思维，认为“成长空间的重要性远大于成长斜率”，不必过度纠结达到终局的具体年份 [5] 四大方法论的具体实践 - **方法一：极致深度研究** 通过撰写几十至数百页的研究笔记覆盖商业模式、底层数据、行业格局与公司竞争，旨在使研究产生复利效应 [7] - **方法二：遵循凯利公式动态调仓** 根据股价在内在价值区间的位置操作：股价接近区间上限时低仓，接近下限时重仓，跌破下限则满仓，涨超上限则逐步清仓 [5] - **方法三：比较价格与内在价值** 认为只要价格低于价值即会买入，即使标的PE、PB看起来偏高，反之，缺乏成长性的低PE公司回报天花板有限 [6] - **方法四：坚持只买好公司** 规避“烟蒂股”策略，认为研究好公司能形成“认知复利”，好公司维持优秀的概率远高于差公司逆袭的概率 [6] 研究覆盖与选股策略 - 研究路径通常是“从公司反推行业”，以此快速抓住行业核心矛盾，形成深度认知 [8] - 优先研究景气度不佳的行业，认为A股在行业景气时容易高估，不景气时反而容易低估 [8] - 研究覆盖行业广泛，包括工程机械、电子元器件、医疗器械、造纸等，并对每个行业力求达到研究员级别的理解深度 [8] - 通过撰写翔实的研究报告（如对美国医疗体系的深入分析）来突破行业壁垒 [8] 看好科技革命核心领域与新发产品 - 认为人工智能AI、自动驾驶、机器人、商业航天与固态电池是科技革命的五大核心领域 [4] - 持仓是个股选择的结果，与宏观经济、市场风格、行业景气度无必然联系 [4] - 即将发行的平安久瑞回报混合（2月26日~3月13日发行）拟由其管理，选股策略为“绝对左侧投资，只买我们认为便宜的好公司” [9] 其他管理产品历史业绩摘要 - **平安安享灵活配置混合A**：2024年净值增长率21.18%，业绩比较基准增长率12.35%；2025年净值增长率24.57%，业绩比较基准增长率9.12% [10] - **平安灵活配置混合**：2025年净值增长率21.03%，业绩比较基准增长率10.84% [11] - **平安新鑫优选混合A**：2025年净值增长率42.97%，业绩比较基准增长率13.81% [12]

基金经理的投资哲学与框架 - 投资哲学核心是“价值与价格的动态匹配”，不认同“好公司永不卖出”，认为任何公司的价格与价值都要匹配，涨多减持，跌多加仓 [2] - 将凯利公式融入投资实践：股价接近价值区间上限时低仓位，接近下限时重仓，跌破下限时满仓，涨超上限时逐步清仓 [2] - 强调“成长空间”远比“成长时间”重要，通过DCF模型分析发现，即使达到相同业绩空间所需时间相差两年，估值差异也微乎其微 [2] - 投资框架概括为“道器之辨”：“道”是以DCF为第一性原理的价值投资；“器”是四大差异化策略，包括极致深度研究、遵循凯利公式动态调仓、专注价格与价值比较、投资优质公司 [3] 具体的投资策略与方法 - 明确不参与纯主题投资、不进行景气度博弈、不做基于市场预测的风格切换，认为引入市场走向预测并不能提升收益率期望 [3] - 核心目标是追求绝对收益并控制回撤，个人追求十年内实现年化复合15%的收益率 [5] - 通过深度研究确定公司内在价值区间，每个持仓个股均有数十页至上百页研究笔记，研究深度超越市场平均认知 [7] - 动态调整仓位，认为“好公司永不卖出”可能是归因偏差，当前市场已成熟，普遍性超预期成长难见，因此遵循凯利公式进行仓位管理 [8] - 不以低PE/PB为核心筛选标准，更关注价格与价值的比较，优先研究低景气度行业以寻找好价格 [9] - 行业研究方法是从公司出发反推行业，形成全面的研究笔记，当前建仓优先研究消费、白酒、医疗器械、汽车等低景气度行业 [10] 对市场热点与行业的具体看法 - 在AI、机器人等热门赛道，投资决策始终基于企业内在价值与安全边际，若价格远超价值会果断减仓，反之则加仓价值凸显的滞涨或下跌公司 [11] - 投资的本质是理解企业价值而非追逐短期股价波动，需深入追问公司涉足热门领域的真实意愿、能力及长期稳态价值 [11] - 青睐市场关注度低、未被炒作的优质公司，也不排斥真正的高成长标的，核心在于价格与价值的匹配度 [11] 基金业绩表现 - 基金经理莫艽的代表作平安安享灵活配置混合（002282）近两年累计回报超50%，年化回报超过20%（截至2025年末） [3] - 平安安享灵活配置混合A份额，2024年净值增长率为21.18%（业绩比较基准为12.35%），2025年净值增长率为24.57%（业绩比较基准为9.12%） [13] - 平安灵活配置混合A份额，2025年净值增长率为21.03%（业绩比较基准为10.84%） [14] - 平安新鑫优选混合A份额，2025年净值增长率为42.97%（业绩比较基准为13.81%） [15]