期权套保策略的核心原则 - 期权套保策略由四个基本部位组成：买进看涨、买进看跌、卖出看涨、卖出看跌，通过组合这些部位实现灵活操作 [1] - 买方部位功能为通过权利金支出换取获利放大机会，对冲现货不利情形；卖方部位功能为通过权利金收入降低成本或增强收益 [3] - 主要套保部位能跟随行情冲抵标的不利影响，次要套保部位用于降低套保成本或增加收益 [3][4] 期权部位的特性与选择 - 买方部位具有获利随行情持续增长的特点，适合用于套保；卖方部位拥有权利金收入，适合降低成本 [2] - 买进行权价通常选择平值或浅实值至浅虚值，避免过度虚值弱化套保能力；卖出行权价选择虚值，避免接近平值增加风险 [19][20] - 期权交易流程需衡量成本、风险、收益和预期，组合不同部位并定期检视调整 [3] 合约月份选择的关键因素 - 需考虑现货进出货日与Delta值关系：越接近到期日，实值期权Delta趋近±1，虚值期权Delta趋近0 [8] - 流动性是重要考量，优先选择成交量较高的合约以降低交易成本和提高效率 [12] - 产业客户对后市预期影响合约选择：预期价格稳定可选到期日较晚合约，预期波动大则选到期日较早合约 [13][14][15] 套保数量与行权价的动态调整 - 套保数量与合约月份密切相关，接近到期日时套保数量趋近1：1，距离较远时需增加数量 [16][17] - 卖出部位需动态调整：行情向卖出点位快速移动时需出场或调整至更远行权价 [21] - 买方部位通常不需调整，因其实值期权Delta值随行情不利方向增大，套保效果增强 [21] 套保策略的实际应用与调整 - 范例显示现货价格下跌时可通过加卖看涨期权、买进看跌期权或组合海鸥策略等方式调整 [25][26] - 调整方式需根据产业企业对行情预期和实际需求选择，无绝对最优方案 [27] - 期权套保需持续跟踪组合效果，必要时调整卖出部位以应对不利行情 [21][27]