产品发布 - First Trust Advisors宣布推出其第300只ETF，即First Trust Indxx Critical Metals ETF (NYSE: FMTL) [1] - 该ETF旨在追踪Indxx Global Critical Metals指数，该指数筛选从关键金属开采或加工中产生显著收入的公司 [3] 投资主题与战略定位 - ETF投资重点是为太阳能电池板、电动汽车和智能手机提供运行所需金属的公司，以捕捉清洁能源繁荣带来的日益增长的投资需求 [1] - 指数将合格公司划分为三大主题：供应太阳能和风能等项目所需的可持续能源金属的公司、涉及下一代交通（如电动汽车电池）所需金属的公司、以及为高科技产业（如半导体、消费电子和LED照明）提供其他必要金属的生产商 [4] - 通过针对性投资于金属生产商和精炼商，该ETF可作为绿色转型和科技硬件热潮的间接投资工具 [5] 行业背景与驱动因素 - 全球正争相确保推动清洁能源繁荣的原材料供应 [1] - 锂、钴和稀土元素等关键金属的重要性堪比昔日的石油，它们处于清洁能源和先进制造供应链的核心，而这些供应链正日益受到地缘政治和物流挑战的压力 [2] - 该指数的推出反映了全球向确保下一波工业和经济增长所需材料的战略转向 [6] - 随着各国加倍重视资源独立以及投资者追逐下一个结构性增长主题，该基金定位于能源安全、电气化和创新的交汇点 [6]

公司创立与早期发展 - 公司由史蒂夫·乔布斯和史蒂夫·沃兹尼亚克于1976年创立，最初在乔布斯父母的车库中制造电脑 [5] - 早期产品Apple I是预组装电路板，零售价为666.66美元，随后推出的Apple II版本因包含电子表格程序而受到企业主欢迎 [4][18][19] - 公司目标是使个人电脑更小、更易于使用 [5] 产品创新与市场影响 - 1984年发布的Macintosh是革命性个人电脑，将显示器和处理单元集成在一个外壳中，并配备鼠标和图形用户界面，使软件应用可通过鼠标点击运行 [2][3][21] - 2001年发布的iPod便携式MP3播放器大获成功，2007年发布的iPhone整合了通话、短信、拍照和电子邮件功能，成为公司最大的收入来源 [7][10][13][29][30] - 在蒂姆·库克时代，公司发布了Apple Watch和AirPods等新产品，这些配件成为重要的收入来源 [15][34][35] 领导层变动与战略转折 - 1985年，乔布斯因董事会认为其缺乏管理专业知识而被免去首席执行官职务，由百事公司首席执行官约翰·斯卡利接任 [1][22] - 1997年，乔布斯重返濒临破产的公司，采取大胆措施，包括说服比尔·盖茨投资，微软通过私募以1.5亿美元收购了约1810万股苹果股票（约5%至7%的股份） [9][26][27] - 乔布斯于2011年因胰腺癌去世，首席运营官蒂姆·库克接任首席执行官 [14][30] 财务里程碑与资本市场表现 - 公司于1980年进行首次公开募股，据报道是自1956年福特上市以来规模最大的IPO，上市首日投资的1万美元到2025年底将价值1900万美元 [20] - 1999年，公司市值从一年前的20亿美元急剧反弹至100亿美元，2018年成为第一家市值超过1万亿美元的公司，2025年10月底市值接近4万亿美元 [28][35][37] - 公司现金储备在2007年达到154亿美元，2012年超过1000亿美元，并恢复了自1995年以来的首次股息支付 [30][32] 制造战略与地缘政治 - 库克将公司的制造战略扩展到中国，数亿台iPhone、iPad和电脑在中国生产，这一转变引起了特朗普总统的批评 [16] - 2025年，公司承诺在未来四年内投资6000亿美元，作为将部分产品制造转移到国内的“美国制造计划”的一部分，该计划将在美国50个州与数千家供应商合作，支持超过45万个供应商和合作伙伴工作岗位，并计划在美国招聘2万名员工，专注于研发、硅工程、软件开发和人工智能 [17][37] 其他关键事件 - 公司于1987年进行首次股票分拆，将每股分拆为两股，并在2000年、2005年、2014年和2020年进行了后续分拆 [23][28][33][35] - 2016年，伯克希尔·哈撒韦公司首次购买公司股票 [34] - 2024年，公司据报道放弃了开发电动汽车的“泰坦计划” [36]

文章核心观点 - 数字化革命持续推动金融行业演变 涵盖银行、保险、投资控股和金融咨询等领域的公司均需提升能力和规模[1] - FactSet Research Systems Inc 是近期发现的一只值得关注的股票[1] 作者背景与投资经历 - 作者在物流行业拥有近二十年从业经验 并从事股票投资和宏观经济分析近十年[1] - 当前投资重点覆盖东盟地区及纽约证券交易所/纳斯达克的股票 特别是银行、电信、物流和酒店行业[1] - 自2014年起参与菲律宾股票市场交易 重点关注银行、电信和零售板块[1] - 2020年进入美国市场 投资组合包括美国银行、酒店、航运和物流公司[1]

欧洲消费科技现状 - 欧洲未能产生可与美国或亚洲比肩的全球性消费科技巨头，尽管其拥有技术先驱历史和强大的教育、工业及研发基础 [1][2] - 欧洲在消费科技领域表现薄弱，被视为“鬼城”，而成功的公司如SAP（企业软件）、ASML（芯片制造设备）主要集中于利基或企业对企业市场 [6] - 估值差距显著，美国七大科技公司2024年总市值达13万亿美元，而欧洲前11大科技公司总市值仅为2.2万亿美元，不足美国公司价值的17% [7] 欧洲的科技基础优势 - 欧洲拥有世界级的工程传统，体现在全球领先的汽车（宝马、梅赛德斯-奔驰、大众）、航空航天（空客）和铁路工业 [3] - 教育机构精英辈出，如牛津、剑桥、苏黎世联邦理工学院、索邦大学和慕尼黑工业大学，持续培养顶尖人才 [3] - 研发投入巨大，2023年研发支出达3814亿欧元，并资助了如欧洲核子研究中心等全球重大科学项目 [3][5] 系统性障碍 - 监管碎片化是主要障碍，初创公司需应对27个不同的监管体系、24种官方语言以及复杂的税收、劳动法和数据法拼凑，使得规模化发展极为困难 [8][9] - 投资文化谨慎，欧洲风险投资比美国同行更不愿投资于大胆、未经证实的想法，欧洲初创公司在成熟阶段获得的资金比美国同行少54% [10] - 人才外流严重，过去十年间，留在海外的欧盟科学毕业生比例从49%大幅跃升至73%，导致63%的高增长欧洲初创公司难以找到具备所需经验或思维模式的人才 [11] 欧洲的监管战略 - 欧洲正采取以监管为核心的战略，利用其立法权力追究科技巨头责任并设定全球标准，例如通用数据保护条例和数字市场法案 [12][14][15] - 数字市场法案针对“守门人平台”（如谷歌、苹果和Meta），已对苹果和Meta处以合计7亿欧元的罚款 [14] - 通过“布鲁塞尔效应”，欧洲法规成为全球默认标准，同时欧盟还启动了430亿欧元的欧洲芯片法案以促进半导体生产，并于2024年通过了全球首部全面的人工智能法案 [15]

ETF表现 - Pacer Data and Digital Revolution ETF（TRFK）股价创下52周新高 较52周低点37.461美元上涨89.3% [1] - 该ETF近期表现出强劲势头 加权阿尔法值为55.90 暗示未来可能进一步上涨 [5] 投资组合与构成 - 该ETF跟踪Pacer Data Transmission and Communication Revolution指数 其成分公司至少50%收入来自数据使用、传输或存储等相关业务 [2] - 基金费率水平为每年49个基点 [2] - 甲骨文公司（ORCL）在该ETF投资组合中权重约为12% [4] 主要持仓公司动态 - 持仓公司甲骨文在2025年9月10日股价飙升40% 创下自1992年以来最佳单日表现 [3] - 公司公布截至2025年9月9日的业绩 其剩余绩效义务达4550亿美元 较上年同期增长359% [3] - 甲骨文预测其云基础设施收入将从2026财年的180亿美元增长至2030年的1440亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后摊薄每股收益为0.95美元，较2024年第二季度约增长42%，主要受调整后营业利润增加推动 [9] - 有机销售额同比强劲增长34%，美洲地区增长40%多，亚太地区增长30%多，EMEA地区实现高个位数增长 [10] - 第二季度订单首次超过30亿美元，较2024年第二季度增长约15%，较2025年第一季度增长11%，过去12个月有机订单增长11%，订单出货比为1.2倍 [10][11] - 第二季度调整后营业利润为4.89亿美元，同比增长28%，调整后营业利润率为18.5%，较上年低110个基点，主要受关税影响 [12] - 第二季度自由现金流为2.77亿美元，同比下降，但上半年调整后自由现金流为5.42亿美元，同比强劲增长24% [13] - 提高全年调整后自由现金流指引至14亿美元，净杠杆率在季度末为0.6倍 [14] - 提高2025年全年净销售额指引5.5亿美元至100亿美元，预计全年有机增长约24%，提高全年调整后摊薄每股收益指引至3.8美元，较上年增长33%，将全年调整后营业利润指引提高至接近20亿美元 [14][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额增长43%，受托管和超大规模市场持续强劲推动，调整后营业利润率保持在24% [30] - 亚太地区有机销售额增长37%，受该地区强劲增长推动，利润率扩大至10.6%，主要受运营杠杆和去年第二季度一项离散费用影响 [30][31] - EMEA地区第二季度营收有机增长7%，预计2025年销售额将有机下降，全年相对持平，预计未来增长将重新加速 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场有机销售额增长40%多，亚太市场增长30%多，EMEA市场实现高个位数增长 [10] - EMEA市场2025年全年净销售额预计与2024年持平，但订单管道有环比增长，为2026年及以后带来乐观预期 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机扩张和战略收购推动增长，以扩大市场领导地位，近期宣布的大湖收购案展示了公司在有明确战略利益和价值创造机会的领域部署资本的策略，并购管道依然强劲 [7] - 持续投资研发和产能扩张，以满足市场需求并提供创新解决方案，供应战略包括战略制造和服务投资以及通过垂直操作系统提高生产力来释放产能 [18][19] - 公司传统的灰色空间专业知识正无缝转变为白色空间基础设施专业知识，白色空间部署的复杂性为先进预制提供了机会，可显著降低安装复杂性和部署时间 [22] - 与Cohuve和Oclo等创新伙伴合作，展示了公司在数据中心基础设施领域的技术领导地位和创新能力，积极解决行业紧迫挑战 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年上半年表现出色，持续超越市场并取得强劲业绩，投资研发和产能开始显现成效，为未来奠定了良好基础 [6] - 处于数字革命中，数据中心至关重要，公司的全球规模和技术领导力难以复制，且差距在不断扩大 [7] - 关税情况动态变化，公司正在积极采取对策，预计关税在2025年底将得到实质性抵消，一些运营效率和执行挑战预计在年内会显著缓解，并在年底前得到实质性解决 [12][18] - 行业发展乐观，公司正在提高全年指引并确认长期利润率目标，将继续引领行业发展 [42] 其他重要信息 - 从2025年第四季度和全年财报电话会议开始，公司将提供预计全年订单，而非季度订单和积压信息 [17] - 随着机架密度增加，数据中心的灰色空间和白色空间的物理集成和互操作性变得至关重要，应被视为一个系统 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率是否会更正常 - 从2025年的发展趋势来看，长期利润率目标是合理的，2026年的情况可能与预期的未来情况相差不远 [44][45] 问题: 积压订单的持续时间和客户多样性情况 - 积压订单与历史情况相似，没有明显的延长或缩短，部分客户希望提前收货。订单管道有一定延长，但形状没有显著改变。市场中增长最快的核心超大规模市场包括超大规模、传统托管、主权云和新云，订单在这方面是平衡的 [48][49][52] 问题: 公司是否有商业杠杆来完全弥补关税，以及如何看待AWS开发液体冷却应用对公司业务的影响 - 对于AWS的情况，超大规模客户对基础设施有自己的意见和设计理念，公司与超大规模客户保持紧密合作，会一起开发技术，这是市场正常现象，不应感到担忧 [55][56][58] 问题: 公司在AI基础设施方面的胜率情况，以及超大规模客户采购设备的方式是否有变化 - 公司不会详细披露AI基础设施的胜率，但总体胜率稳定。超大规模客户采购基础设施组件或解决方案和系统的方式没有显著变化，不同客户有不同的采购哲学 [63][66][67] 问题: 运营效率低下的根本原因 - 运营效率低下是多种因素造成的，包括关税过渡期间供应链和制造调整带来的效率低下，以及业务加速增长带来的额外成本，如加急运费等。EMEA地区也存在特定的运营执行挑战，公司正在积极解决这些问题 [73][74][78] 问题: 热服务合同或液体冷却的增长率情况 - 公司认为液体冷却对热服务合同增长有利，其服务优势在液体冷却系统的部署和生命周期中发挥着重要作用，该领域未来将表现强劲 [83][84][85] 问题: 公司如何应对数据中心内部的演变，以及产品组合需要如何发展 - 公司产品组合正在不断演变，与关键参与者密切合作，共同定义未来的技术和产品。更高电压的直流电源等趋势将推动整个电力基础设施的发展，公司的数十年直流电源技术将发挥重要作用 [88][89] 问题: 第三季度到第四季度利润率提升的原因 - 利润率提升一是因为第四季度预计销售额较第三季度增加超过2亿美元，带来运营杠杆效益；二是预计第四季度将解决第二季度和第三季度出现的运营效率和执行挑战 [95][96][97] 问题: 监管环境改善的具体情况以及过去12个月订单是否会加速增长 - 在美国，政府对数据中心相关领域如电网和发电的关注有利于数据中心增长；在EMEA地区，各国政府、欧盟和英国等对AI的战略重要性更加重视。公司不会对订单情况进行具体评论 [101][103][107] 问题: 毛利润率下降的原因以及积压订单的毛利润率情况 - 毛利润率下降主要受关税和运营效率问题影响，产品组合在全年对利润率有轻微积极影响。公司在提供指引时会考虑积压订单的利润率，但不会详细披露 [112][114][116] 问题: 超大规模和托管业务的收入增长是否会高于预期 - 现在判断市场增长预期是否改变还为时过早，公司对市场需求感到满意，正在获得市场份额，从过去12个月的情况来看，增长势头良好 [123][124][125] 问题: 剩余自由现金流的优先用途以及并购是否会成为更常规的资本分配方式 - 并购是公司资本分配战略和价值创造模式的重要组成部分，公司有强大的流程和活跃的管道，但目前无法预测具体情况 [129][130][131] 问题: 公司积压订单是否向模块化和预制解决方案方向转变，以及该趋势与需求加速的关系 - 模块化和预制解决方案是行业趋势，公司看到该业务加速发展，模块化业务是对公司技术的预制，能为客户增加价值，如SmartRun解决方案整合了多种技术 [134][135][137]

财务数据和关键指标变化 - Q1每股收益(EPS)同比增长49%至064美元[15] - 有机净销售额同比增长25%[15] - 订单出货比(book-to-bill)达14倍[15] - 过去12个月有机订单增长20%[15] - Q1订单环比增长21% 同比增长13%[16] - 调整后营业利润达337亿美元 同比增长35%[16] - 调整后自由现金流265亿美元 同比增长162%[17] - 净杠杆率降至08倍[35] - 全年销售增长指引上调至18%[17][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲和亚太地区(包括中国)表现强劲[37] - 欧洲中东非洲(EMEA)增长滞后 主要由于AI基础设施建设放缓[37] - 美洲过去12个月有机订单增长超过30%[21] - 亚太地区订单持续强劲[21] - 欧洲中东非洲订单管道正在增长但落后于其他地区[21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和亚太地区Q1销售均实现超过20%增长[32] - 美洲地区营业利润率提升160个基点[38] - 欧洲中东非洲增长预期下调[43] - 印度市场表现强劲[114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数字化转型仍在持续 数据中心是核心[7] - AI应用全球化 数据中心需求强劲[8] - 技术领先地位和全球规模难以复制[8] - 供应链多元化战略已实施两年[23] - 通过Vertiv操作系统(VOS)提升制造效率[24] - 与NVIDIA合作开发AI工厂解决方案[54][56] - 定价能力和全球供应优化[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对数据中心的长期增长前景充满信心[14] - 当前投资周期仍处于早期阶段[20] - 关税环境仍不稳定但公司已做好准备[10][28] - 目标是在2026年前实现关税中性[70] - 欧洲监管环境可能变得更加友好[112] - 市场增长符合11月投资者日提出的五年模型[77][133] 其他重要信息 - 获得Fitch BBB-投资级评级[35] - 未实施股票回购计划[93][94] - 积压订单达79亿美元 同比增长16亿美元[22] - 美国业务中来自中国的采购占比为个位数[26] - 正在推进墨西哥工厂的USMCA认证[26][28] 问答环节所有的提问和回答 关于关税影响和缓解措施 - Q2增量利润率预计约13% 缓解措施将逐步见效[60] - 关税影响将在下半年逐步减弱[68] - 价格调整和供应链重组各占缓解措施的50%[90] - 目标是在年底前实现关税中性[70] 关于订单增长和市场份额 - 订单管道持续增长 显示长期需求强劲[74] - 公司相信正在获得市场份额[83] - 技术领先地位和规模优势是增长关键[85] - 预计全年订单出货比将保持在1以上[115] 关于欧洲市场 - 欧洲市场复苏慢于预期[113] - 订单管道正在改善但保持谨慎[21][112] - 欧洲增长预期下调[43] 关于供应链和产能 - 来自中国的美国业务采购占比为个位数[79] - 产能分配灵活 可应对需求变化[99] - 需求来源多样化 包括超大规模企业、托管和企业客户[100] 关于财务策略 - 保持强劲资产负债表是优先事项[93] - 获得投资级评级有助于融资和客户信任[121] - 并购渠道活跃但保持选择性[94] 关于技术趋势 - Blackwell芯片出货是跟踪液冷需求的好指标[127] - 液冷需求通常比芯片出货提前3-6个月[128] - 液冷技术发展符合预期[129] 关于市场细分 - 云和托管服务需求保持强劲[133] - 主权AI和企业AI需求正在增长[100] - 整体市场轨迹与投资者日预测一致[132]

行业趋势 - 在全球数字化革命背景下 视频流媒体和宽带基础设施解决方案提供商的需求可能激增 [1] 公司表现 - Harmonic Inc 目前正经历需求增长 其特点是强劲的营收增长和优秀的资产负债表 [1]