全球黄金市场交易活动 - 11月全球黄金市场日均交易额环比下降26% 至4170亿美元 较10月创纪录的5610亿美元显著回落[1] - 尽管环比下滑 但11月交易额仍远高于2024年2320亿美元的日均平均水平[1] - 以吨数计 市场流动性同样下降26% 日均交易量为3167吨[4] 各交易板块表现 - 交易所交易量下降26% 至日均2210亿美元 场外交易量环比下降24% 至日均1880亿美元[2][3] - 伦敦金银市场协会场外交易量下降四分之一至日均1690亿美元 纽约商品交易所交易量下降24%至日均1129吨[2][4] - 全球黄金ETF日均交易活动环比骤降50% 从10月的170亿美元降至84亿美元[3] 黄金ETF资金流向与持仓 - 全球实物支持黄金ETF连续第六个月实现资金净流入 11月增加52亿美元[5] - 11月净流入规模虽较前几个月收窄 但仍远高于2024年月均2.92亿美元的水平[5] - 黄金ETF总资产管理规模增长5.4% 达到5300亿美元的历史月末新高 持仓量增加1%至3932吨 亦创月末纪录[5][6] - 全球黄金ETF年度净流入有望创下历史最强年度表现[6] 区域市场ETF资金流向分析 - 亚洲地区ETF吸引32亿美元净流入 为连续第三个月流入 其中中国以22亿美元的流入领先[6] - 中国股市疲软、金价反弹、地缘政治紧张以及新宣布的增值税改革共同推动了黄金ETF投资[7] - 印度本地金价具有吸引力 支持其黄金ETF连续第六个月获得投资流入[8] - 北美地区亦连续第六个月获得流入 但规模10亿美元 较前几个月有所放缓[8] - 欧洲投资转为正值 净流入9.78亿美元 主要由英国和德国引领[11] 影响黄金市场的关键因素 - 11月金价波动性降低 导致所有板块活动放缓[1] - 金价在当月上涨4.5% 美联储降息预期、温和的通胀指标以及美委内瑞拉紧张局势等地缘政治风险重燃鼓励了投资[9] - 11月大部分时间里 因经济数据韧性、美联储会议纪要鹰派以及乌克兰和平进程降低地缘风险 市场对12月美联储降息的预期降温 部分抵消了投资热情[10] - 股市波动可能导致本地投资者出售流动性强、年内表现强劲的黄金ETF以弥补其他领域的损失 这限制了投资增长[11]

市场反应 - 英伟达公司财报表现提振了美国股票期货和国际股市 [1] - 美元汇率出现上涨 [1] 宏观预期 - 投资者降低了对美联储在下个月再次加息的预期 [1]

经济政策 - 投资者等待美联储关键利率决策 可能预示政策转向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，美联储降息预期增强带动有色金属反弹，但镍受制于基本面偏弱与降存压力，预计镍价反弹幅度有限，建议观望 [1][2] - 不锈钢方面，基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 各数据总结 期货数据 - 9月12日，上海期镍期货近月合约收盘价121800元/吨，较昨日涨1750元；期货连一合约收盘价121980元/吨，较昨日涨1360元等；上海期镍成交量145101手，较昨日增加57563手，持仓量72640手，较昨日减少9051手 [2] - 9月12日，LME3个月镍现货官方价15275美元，收盘价（电子盘）15150美元，成交量5064手；LME15个月镍收盘价（场内盘）16056.67美元；LME镍0 - 3个月价差-171.20美元，LME镍3 - 15个月（场内盘）价差670.66美元 [2] - 9月12日，上海不锈钢期货活跃合约成交量153413手，持仓量126286手，较昨日减少2058手 [2] 现货数据 - 9月12日，SMM 1电解镍平均价122850元/吨，较昨日涨1400元；1金川镍平均价124000元/吨，较昨日涨1350元；1进口镍（俄镍）平均价122050元/吨，较昨日涨1350元 [2] - 9月12日，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13700元/吨，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13200元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12725元/吨 [2] 库存数据 - 9月12日，SMM中国港口镍矿总库存874万湿吨；SMM上海保税区镍库存总计4300吨，较上周减少600吨；SMM纯镍社会库存总计39470吨，较上周增加1125吨 [2] - 9月12日，不锈钢现货库存量方面，200系171400吨，300系596300吨，400系112800吨，总库存880700吨，较上周减少29100吨 [2] 价差与比值数据 - 9月12日，沪伦期镍价格比值7.93，较昨日降0.04；LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差34美元，较昨日降51美元 [2] - 9月12日，沪镍近月 - 沪镍连一价差390元，沪镍连一 - 沪镍连二价差 - 10元；沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 - 65元，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 - 70元 [2] 行业资讯 - 9月12日消息，印尼矿业部官员表示，执法小组没收了韦达湾148公顷的镍矿产区，因其未获得相应林业许可证；还查封了苏拉威西南部PT Tonia Mitra Sejahtera公司一处172.8公顷的矿区，这类矿区是420万公顷被认定缺少适当林业许可证矿区的一部分 [2] 多空逻辑 - 镍：9月12日，沪镍主力合约低开高走，成交量增加，持仓量减少，伦镍涨1.59%，现货市场成交一般，基差升水扩大。供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库，镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内及印尼排产增加，镍铁去库，9月国内电解镍排产增加，出口盈利扩大。需求端三元前驱体减产，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定。库存上期所、LME、社会库存增加，保税区库存减少 [2] - 不锈钢：9月11日，不锈钢主力合约低开高走，成交量增加，持仓量减少，现货市场成交一般，基差升水缩小，上期所库存减少，上周300系社会库存减少。供给方面9月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格上涨 [2]

公司动态：BitMine Immersion Technologies - 公司在9月11日亚洲早盘交易时段再次斥资2亿美元购买以太坊，此次购入46,255枚ETH [1][2] - 此次增持使其ETH总持仓量突破210万枚，价值超过92亿美元，达到2,126,000枚ETH [2] - 公司本周两次大规模购买（包括9月9日购入202,500枚ETH）使其继续保持全球最大企业以太坊持仓者的地位，远超Sharplink Gaming的837,000枚ETH持仓 [2][3] - 公司本周的购买规模几乎等同于上周所有持仓公司累计购买的ETH总量 [3] - 伴随积极购买，公司股票（BMNR）在经历过去一个月23%的回调后出现趋势逆转，周线图上上涨5%，从40美元低点反弹 [4] 行业趋势：企业以太坊持仓 - 以太坊持仓公司正通过股票和债券销售筹集更多资金，以进一步增持ETH储备 [4] - 上周，企业买家累计购入273,300枚ETH，其中The Ether Machine以150,000枚ETH的购买量领先，公司以74,300枚ETH的购买量紧随其后 [4] 市场表现：以太坊价格与交易量 - 以太坊价格于9月11日显现复苏迹象，当日上涨3%至4,440美元，同时整个加密货币市场出现反弹 [1] - 受美国PPI数据疲软和美联储降息预期升温影响，以太坊价格在9月11日当日上涨2.5% [5] - 以太坊日交易量大幅增长38%，达到415亿美元，反映出交易员强烈的看涨情绪 [6] - 以太坊期货未平仓合约激增，超过615亿美元 [6] 市场情绪与分析师观点 - 知名加密货币分析师Ali Martinez指出，布林带收窄表明以太坊价格即将出现大幅波动 [6] - 现货以太坊ETF资金流入恢复，9月10日净流入额达到17.61亿美元，其中BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA)以7,450万美元的流入额领先 [7]