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Volvo Car (OTCPK:VLVC.Y) Update / Briefing Transcript

2025-12-16 19:02

涉及的公司与行业 * **公司**：沃尔沃汽车 (Volvo Cars) [3] * **行业**：全球汽车行业，特别是高端汽车市场 [2] 宏观经济与行业环境 * 全球宏观经济环境依然脆弱，改善迹象有限且不均衡 [1] * **欧元区**：消费者信心自9月以来基本未变，11月读数为-14.2，远低于历史常态 [1] * **美国**：密歇根大学消费者信心指数11月为51.0，显著低于一年前，秋季未实质性复苏 [2] * **中国**：经济复苏不均衡，消费者信心低迷，订单需求日益由折扣驱动 [2] * 中国电动汽车出口持续增长，加剧了欧洲的竞争动态 [2] * 监管能见度在某些方面有所改善，但整体前景仍不确定 [2] * S&P Global上调了汽车销量预测，但预计2025年全球高端市场将收缩5%（8月预测为收缩6%）[2] * 预计2025年各区域高端市场：美国收缩2.4%，欧洲收缩4.9%，中国收缩约10% [2][3] 沃尔沃汽车运营与财务表现 **销量与收入** * 公司重申下半年批发与零售交付量应保持平衡，零售交付量下降将导致批发量下降 [3] * 第四季度截至10月和11月，零售销量同比下降6%（10月-2%，11月-10%）[3][25] * 合同制造收入：2025年第一季度20亿瑞典克朗，第二季度30亿瑞典克朗，第三季度32亿瑞典克朗 [4] * 瑞典克朗走强持续构成外汇逆风 [4] * 第三季度交付的车辆基于第一、二季度订单，未完全反映折扣上升的影响，此影响将在第四季度体现 [4] * 美国《45W条款》终止将影响在美销售的插电式混合动力汽车，每辆车减少7500美元补贴 [4] **利润率影响因素** * **毛利率**：受到销量下滑、美国关税以及折扣增加（第四季度）的负面影响 [4][5][21] * **美国关税**：第三季度已计入成本（7月27.5%，8月和9月各15%），第四季度关税率为15% [5] * **EBIT利润率**：受销量负增长和折扣发展的影响 [6] * 2025年相对于2024年的折旧与摊销因新产品推出而增加，并将持续增加 [5] * 二氧化碳积分销售收入预计也将影响第四季度 [5] **现金流与资本支出** * 第四季度通常季节性现金流较强，但2024年第四季度的大幅库存削减今年不会重演 [6][17] * 对SPA3平台、科希策工厂等的持续投资将影响第四季度现金流 [6] * 公司表示正在回归正常的季节性模式，同时为EX60在托斯兰达的推出，正在为XC90和XC60建立一些库存 [17] * 资本支出方面，公司继续投资于科希策等项目，轨迹无重大变化 [23] **订单与生产动态** * 纯电动汽车订单趋势正在回升，同比呈积极态势 [17] * EX30在欧洲的生产已于第46周开始爬坡 [12] * XC60在中国市场交付表现良好，EX90已更新且订单量正在上升 [26] 其他重要事项 **成本与重组计划** * 成本与现金行动计划的进展并非线性 [14] * 约1000名顾问的分离已计入第三季度财报 [14] * 从第四季度开始，将看到固定员工人数减少的影响 [14] **对极星（Polestar）的风险敞口** * 除10亿美元可转换贷款外，公司对极星还有合同制造产生的应收账款 [18] * 公司未披露第四季度应收账款具体金额，但表示极星正按合同履行付款义务 [18] * 在季度报告中，公司披露了对吉利系关联公司的应收账款总额约为200亿瑞典克朗以上，但未单独拆分对极星的金额 [19] **指引与信息披露** * 公司未就是否会在第四季度业绩中提供2026年指引发表评论 [14][15] * 公司拒绝在本次会议中提供第四季度资本支出、毛利率与第三季度相比的方向性评论，或具体数字，称这可能涉及内幕信息 [21][22][23]