美国降低对印度商品关税的核心政策变动 - 美国宣布将印度商品的关税从50%降至18% [2] - 美国将25%的互惠关税降至18%，并取消了针对印度购买俄罗斯石油的25%惩罚性关税 [2] - 美国对印度商品的有效关税税率已从35.7%降至16.3% [2] 对印度宏观经济的影响 - 经济学家估计，此举将在下一财年为印度国内生产总值带来20-30个基点的提振 [14] - HDFC银行将其2027财年6.9%的增长预测上调20-30个基点，IDFC第一银行估计影响为30-50个基点 [14] - 对美出口约占印度国内生产总值的2%，2025财年印度对美出口商品价值865亿美元，进口457亿美元 [3][14] 受益行业及出口竞争力分析 - 宝石和珠宝、纺织品以及海产品等行业可能受益，这些行业在本财年前八个月对美出口出现下降 [1][7] - 印度目前面临的关税低于或与竞争对手持平，使其出口竞争力恢复到高关税实施前的水平 [7] - 印度获得了比越南(20%)、孟加拉国(20%)、马来西亚(19%)、印度尼西亚(19%)等竞争出口国更优惠的关税税率 [7][14] 对印度卢比及资本流动的影响 - 贸易不确定性缓解可能支持外国投资流入复苏，为卢比提供更大稳定性 [9][14] - 这可能使印度储备银行缩减其外汇干预措施 [9][14] - 卢比兑美元周二较前一日走强约1.5%，收于90.27 [10][14] - HDFC银行预计2027财年美元兑印度卢比汇率在90-92范围内，假设贬值速度温和 [10][14] 增长预测与政策背景 - 印度的2027财年增长预测仍是暂定的，有待美印贸易协议的更多细节以及2月27日新国内生产总值序列的发布 [8][14] - 印度统计部正在将国内生产总值基准年从当前的2011-12年修订为2022-23年 [8][14] - 多数经济学家预计印度储备银行货币政策委员会在2月6日的会议上将维持回购利率在5.25%不变，贸易协议公告增强了信心 [8][14] 预测考量因素与潜在变数 - 增长预测的计算考虑了关税降低的影响、与同行持平或更低的关税、卢比从2025年4月至2026年2月2日贬值7%以及美国增长的上修 [3][14] - 央行可能吸收美元资金以管理其远期账期，截至12月底估计为620亿美元，若计入1月和2月的200亿美元互换则更高，这可能会限制卢比升值 [11][14] - 经济学家提醒，预测仍可能根据贸易协议的更详细条款而改变 [11][12][14]

All right, good news on stocks today, over 500 points. Good news on manufacturing. The Institute for Supply Managers reporting in the best number in quite some time.New Orders, Production, really fantastic stuff. Uh, joining us now, Steve Moore, host of More Money on WABC Radio, Dan Clifton, Strategus head of policy research. Gentlemen, thank you.Dan Clifton. Um, deregulation, tax cuts, drill, baby drill, and Mr. . Trump's op-ed piece in the Journal, which was in print on Saturday, posted Friday night.Nobod ...

涉及行业与公司 * 行业：宏观经济、中国股市、房地产市场、外汇市场[1][5][6][8][9] * 公司：高盛（Goldman Sachs）及其研究团队[1][2][28] 核心观点与论据 * **投资者情绪变化**：与2025年初相比，投资者对中国中期增长前景的悲观情绪减弱，对中国股市和人民币汇率更为乐观，但对国内需求、再通胀和政策执行更为谨慎[5] * **经济增长预期**： * 超过三分之二的投资者预计中国2026年官方实际GDP增速在4.6%-4.9%之间[6][10][11] * 高盛基线预测为4.8%，高于彭博共识的4.5%[6] * 超过一半的投资者预计“十五五”规划期间（2026-2030年）中国年均实际GDP增速为4-5%，高于去年调查中多数人选择的3-4%[6][16][17] * 高盛基线预测2026-2030年平均增速为4.5%[6] * **价格与房地产市场**： * 82%的投资者预计PPI通缩将在2027年或更晚结束[6][12][13] * 高盛预计PPI通胀将从2025年的-2.6%升至2026年的-0.7%，并在2026年底或2027年初转正[6] * 仅7%的投资者预计中国房价在今年触底，34%预计在明年，近60%预计在2028年或之后[6][18][19] * 高盛研究显示，根据全球经验，中国房价可能还有10%的下跌空间，全国实际房价可能要到2027年才触底[7] * **汇率与货币政策**： * 超过90%的投资者预计今年人民币将对美元升值，6.8-7.0是最可能区间[9][14][15] * 去年仅3%的与会者预计2025年底美元兑人民币汇率会跌破7.0[9] * 多数投资者认为今年央行的意外之举可能来自美国和日本，而非中国[9][20][21] * 认为中国央行有风险的投资者，更倾向于认为其可能更加鸽派[9] * 高盛预计中国人民银行将在2026年进行两次10个基点的政策利率下调，使7天期逆回购利率从2025年底的1.4%降至2026年底的1.2%左右[9] * **股市与消费**： * 超过90%的投资者预计2026年中国股市价格指数将至少上涨10%[9][23][24] * 高盛研究指出，股市上涨对家庭消费的影响非常有限，因为只有特定人群会受益[9] * **投资者关注点与风险**： * 国内投资者对中国出口韧性更有信心，而外国投资者对出口可持续性更为担忧[8] * 客户最常问及的问题包括对“两会”的预期、如何有效提振消费、房地产市场如何及何时触底、中国出口强势的可持续性、“反内卷”政策与PPI通胀、触发更激进政策刺激的因素、人民币汇率以及近期外部和国内发展对两岸风险的影响[8] * 从全球视角看，投资者对地缘政治风险和军事冲突的担忧超过其他因素（如财政可持续性、中美紧张关系、衰退/失业和通胀）[9][25][26] 其他重要内容 * **会议背景**：高盛于2026年1月27-28日在香港举行了亚太区全球宏观会议，期间举办了三个中国主题的小组讨论，并与众多国内外投资者会面[5][6] * **研究免责声明**：报告包含大量监管披露、免责声明和合规信息，强调报告仅供参考，不构成个人投资建议，投资者应独立决策[3][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52]

涉及行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究发布的宏观经济展望报告，未涉及特定上市公司 [1][3][4] * 报告内容覆盖全球、美国、中国、欧元区等主要经济体的宏观经济预测 [4][5][6][7][9][11][13][14][16] 核心观点与论据 **全球宏观经济展望** * 预计2026年全球实际GDP增长率为2.9% 同比，高于市场普遍预期，因美国关税带来的阻力减弱及实际收入增长 [4] * 预计到2026年底，全球核心通胀率将降至2.1%，因关税传导效应消退，且住房和工资通胀进一步下降 [4] **美国经济展望** * 预计2026年美国实际GDP增长（Q4/Q4）将升至2.5%，高于市场普遍预期的2.1%，因减税政策可支配收入带来顺风且金融条件放松 [4] * 预计到2026年底，核心PCE通胀率将降至2.1% 同比，因关税传导效应消退，同时基础工资和住房通胀趋势改善 [4] * 预计2026年底失业率为4.5% [4] * 预计美联储将在今年6月和9月进行两次25个基点的降息，最终利率区间为3-3.25% [4] **中国经济展望** * 预计2026年中国实际GDP增长率为4.8% 同比，高于市场普遍预期，因出口增长具有韧性、政府持续政策宽松以及房地产市场持续低迷的拖累减小，尽管国内需求疲软仍是阻力 [4] * 预计今年CPI/PPI通胀率将因政府政策努力和低基数效应而升至0.6%/-0.7% 同比 [4][5] **欧元区经济展望** * 预计2026年欧元区实际GDP增长率为1.2% 同比，反映实际收入增长和财政政策拖累减弱，但与中国的出口竞争加剧带来日益增长的阻力 [4] * 预计到2026年底核心通胀率将降至1.8%，因能源价格降低、欧元走强以及中国贸易改道可能带来的负面通胀效应 [4] * 鉴于对增长前景改善以及中期通胀与目标一致的预测，预计欧洲央行在可预见的未来将按兵不动 [4] **关键风险与关注点** * 美国政策不确定性仍然很高，特别是在格陵兰、关税以及可能的美国政府停摆方面 [5] * 更广泛的地缘政治发展构成值得关注的风险，包括委内瑞拉局势发展、中东持续紧张、潜在的俄乌和平协议仍不确定以及中美关系脆弱 [5] * 财政压力（包括美国、英国、法国和日本）仍需密切关注 [5] **大宗商品价格预测调整** * 将3个月、6个月、12个月的LME铝价预测上调至每吨3150美元、2965美元、2435美元（原预测为每吨2650美元、2475美元、2350美元），因全球市场平衡增强了投资者对当前高价格不会刺激产量快速增长的信心 [1] 其他重要内容 **关键经济与市场预测数据汇总** * **经济增长**：预计2026年全球GDP增长（日历年）为2.9%，美国为2.9%，中国为4.8%，欧元区为1.2% [16] * **利率与汇率**：预计2026年底美国10年期国债收益率为4.20%，德国为3.25%，日本为2.00%；预计12个月后欧元兑美元为1.25，美元兑日元为152，美元兑人民币为6.85 [16] * **大宗商品**：预计12个月后布伦特原油价格为每桶55美元，NYMEX天然气为每百万英热单位4.00美元，铜价为每吨10870美元，黄金价格为每金衡盎司5445美元 [16] * **股市与盈利**：标普500指数12个月目标价为7600点，预计2026年每股收益为305美元，增长12%；预计2026年市盈率为22.9倍 [16] * **通胀与失业率**：预计美国2026年CPI同比为2.4%，失业率为4.5%；欧元区2026年CPI同比为1.8%，失业率为6.4%；中国2026年CPI同比为0.6% [16] **图表数据补充** * 图表显示美国2026年GDP增长预测为2.9%，2027年为2.1% [11] * 图表显示中国2026年GDP增长预测为4.8%，2027年为4.7% [9] * 图表显示欧元区2026年GDP增长预测为1.2%，2027年为1.3% [14]

报告核心观点 - 一份新报告反驳了AI是2025年GDP主要驱动力的流行观点 认为AI并非支撑经济的主要支柱[1] - 报告指出 即使没有AI热潮 去年的实际经济增长仍会保持不错水平 因为进口也会相应减少[2] - 尽管对AI的负面冲击可能带来风险 但经进口调整后对AI增长影响的更现实评估表明 没有AI美国经济也不会衰退[8] 经济增长驱动因素分析 - 2025年GDP增长的主要支柱仍是个人消费 即普通民众的支出[3] - 消费者持续作为经济的支柱 但收入增长和就业增长放缓影响了消费者情绪[8] - 历史数据显示 消费者支出减少很少是经济下滑的触发因素 支出通常只在失业加剧、衰退已成定局后才减弱[9] AI对GDP的具体贡献 - AI增长是GDP增长的重要次要驱动因素 但这主要来自软件投资[8] - 尽管在AI基础设施上投入巨大 但许多高科技设备是进口的 而进口不计入GDP[3] - 数据中心对GDP增长的贡献“微不足道”[8] AI热潮与市场集中度 - 对美国AI泡沫的担忧与股市和人们的退休基金相关[8] - 包括英伟达、Alphabet和苹果在内的美国八家最有价值的上市公司都重度押注AI 总市值达22万亿美元[8]

Joining us now is former Kansas City Fed President Thomas Honig. It's great to have you back, Thomas. So, I actually want to start with what what I think is the biggest market story today, which is the strength in the Japanese yen on rumors and speculation of intervention by potentially the US here at the same time where gold is making new highs and up another 2%.Is is this something that you think will get discussed at the Fed meeting this week. I'm almost certain it will be discussed at the Fed meeting bo ...

德国经济前景 - 德国经济在经历三年停滞之后 预计将在2026年迎来温和反弹 [1] - 德国储蓄银行协会DSGV预测 2026年国内生产总值增长率为1% [1]

涉及的行业或公司 * 报告主要分析中国宏观经济，特别是2025年第四季度（Q4）的GDP增长情况，并进行了分行业（供给端）的详细拆解 [1][5] * 报告由野村国际（香港）有限公司（Nomura International (Hong Kong) Ltd.）的亚洲经济研究团队发布 [2][6] 核心观点和论据 * **总体经济放缓**：中国2025年第四季度实际GDP同比增长率从第三季度的4.8%下降至4.5% [5] * **放缓范围广泛**：供给端数据显示，第四季度的经济放缓在各个行业普遍存在，特别是与制造业、零售销售和房地产相关的行业 [1][5] * **制造业增长显著放缓**：制造业实际增长率从6.3%显著放缓至5.1% [5] * **建筑业恶化**：建筑业增长率从-2.3%恶化至-2.5% [5] * **多数服务业增长下降**：批发和零售业增长率从4.9%下降至3.7%，与商品销售增长显著放缓一致，原因是消费品以旧换新计划的回补效应 [5] * **金融服务业增长下降**：金融服务业增长率从5.2%下降至3.3%，原因是股市交易量冷却和银行盈利能力下降 [5] * **房地产业增长下降**：房地产业增长率从-0.2%下降至-1.0% [5] * **部分服务业逆势增长**：餐饮和酒店业增长率从3.6%上升至5.6%，租赁业增长率从8.6%上升至12.7%，“其他服务业”增长率从5.5%上升至5.9% [5] * **政策预期**：报告认为北京方面对此次本世纪以来最严重的国内需求放缓之一变得更加担忧，近期已推出一系列有针对性的货币和财政措施，但更全面的刺激措施可能要等到2026年3月才会出台 [5] 其他重要内容 * **“其他服务业”定义**：该类别包含七个行业：科学研究和技术服务，水利、环境和公共设施管理，居民服务、修理和其他服务，教育，卫生和社会工作，文化、体育和娱乐，公共管理、社会保障和社会组织 [4] * **数据来源**：报告中使用的数据来自Wind和野村全球经济学（Nomura Global Economics） [4]

23 January 2026 | 6:04PM EST Economics Research US Daily: A Retrospective on 10 Questions for 2025 David Mericle +1(212)357-2619 | david.mericle@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Alec Phillips +1(202)637-3746 | alec.phillips@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. c45a43530f604d12bcb9a82b5aa6b9f6 ...

宏观经济与人工智能影响 - ARK Invest首席执行官Cathie Wood预测 实际GDP增长率将超过7% 并认为该预测是保守的 主要驱动力是人工智能带来的生产力提升[1][4] - 同时预测 在技术驱动的生产力推动下 通货膨胀将转为负值[1][4] - 认为当前正处于历史上最大的创业爆发期 由人工智能推动[1] 企业人工智能转型策略 - 强调企业必须围绕人工智能进行彻底重组 否则将面临被淘汰的风险[1] - 指出企业转型需要由首席执行官而非首席技术官或首席财务官来推动 涉及数据收集、清理、系统集成和工作流程规划[2] - 以ARK自身采用Palantir平台为例 这家70人的公司首先在研究部门引入该平台 并已看到生产力提升[2] - 强烈不同意麻省理工学院关于人工智能在企业中影响有限的研究 认为人工智能应用并不缓慢[3] 比特币市场展望 - 预测比特币市值到2030年将达到16万亿美元 目前市值低于2万亿美元[5] - 指出比特币的四年周期回调预计将是其历史上最浅的一次 为下一轮上涨奠定基础[5] 劳动力市场与创业趋势 - 指出16至24岁年轻人的失业率达到12% 平均失业持续时间为24周[6] - 认为对持续失业的担忧被夸大 每年有130万婴儿潮一代退休 近期移民离境潮也减少了劳动力供应 有助于保持整体低失业率[6] - 认为人口结构变化将抵消人工智能导致的短期岗位流失[7] - 建议年轻人利用人工智能来创建满足未满足需求的企业 并鼓励在寻找工作的同时立即开始行动[7]