UL Solutions (ULS) Q2 2025 Earnings Call August 05, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsYijing Brentano - VP - IRJennifer Scanlon - President & CEORyan Robinson - EVP & CFODaniel Maxwell - Equity Research AssociateStephanie Moore - SVP - Equity ResearchArthur Truslove - DirectorConference Call ParticipantsAndrew Steinerman - Equity Research Analyst - Business & Info ServicesGeorge Tong - Senior Research Analyst - Equity Research & Business ServicesJosh Chan - Executive Director & Equity Research AnalystJun ...

全球能源转型与储能需求 - 全球能源转型加速 可再生能源如太阳能和风能快速普及 但因其波动性导致储能需求同步激增 电池系统通过存储过剩电力并在发电不足时释放来保障电网稳定性 储能与清洁能源已成为可持续能源未来的两大支柱 [2] - 国际能源署报告显示 2024年可再生能源占全球能源供应增长的最大份额 贡献全球发电量增长的近75% 这一增长离不开储能容量的同步提升 [3] - 国际能源署预测 2024-2030年全球新增可再生能源装机容量将超5500吉瓦(GW) 是2017-2023年增长的三倍 同期储能容量预计增长六倍 为相关投资者创造巨大机遇 [4] 行业驱动因素 - 电力需求韧性强劲 即使在经济低迷时期仍保持稳定 工业扩张、电动汽车普及、数据中心增长及新兴国家经济发展推动电力需求 加速可再生能源和储能投资 [5] - 政策支持、财政激励、净零承诺以及太阳能/风能安装成本下降 共同提升清洁能源企业竞争力 促成长期价值创造 [6] 重点公司分析 Brookfield Renewable Partners (BEP) - 全球最大上市可再生能源平台之一 拥有46吉瓦(GW)发电容量 覆盖水电、风电、公用事业级太阳能、储能及分布式发电等多元化资产 [7] - 2024年新增7吉瓦清洁能源容量 签署年增量19太瓦时(GWh)的供应合同 包括与微软的里程碑协议 截至2024年底开发管道达200吉瓦 [8] - 2025年7月与Brookfield资产管理和谷歌达成协议 提供3吉瓦无碳水电 创全球最大水电企业购电协议 2025和2026年销售额预计同比增长14.1%和8.8% [9][10] Vestas Wind Systems (VWDRY) - 全球最大风力涡轮机制造商 截至2025年3月服务56,700台风机(157吉瓦) 过去12个月交付的涡轮机全生命周期预计减少4.9亿吨CO2排放 同比改善25% [11] - 2025年三季度获罗马尼亚269兆瓦(MW)订单、美国527兆瓦订单及芬兰74兆瓦订单 2025和2026年销售额预计增长20.5%和10.9% 长期盈利增长率33.4% [12] Nextracker Inc. (NXT) - 全球太阳能跟踪器市场领导者 连续九年出货量居首 截至2025年3月累计交付130吉瓦系统 年产能支持80吉瓦出货 [13][14] - 2025年6月为欧洲最大550兆瓦太阳能项目提供跟踪器 5月在印度部署量突破10吉瓦 2026和2027财年销售额预计增长11.9%和9.1% 长期盈利增长率12.4% [15]

公司人事变动 - 公司任命Chad McMillan担任战略顾问 其拥有20年以上资本市场经验 曾担任总裁 CEO 董事等职务 擅长企业融资 并购及资源领域交易 [1][2] - Chad McMillan曾协助公司完成美国新资产收购 其创立的McMillan Strategies专注于初创及成长期企业战略咨询 [3][6] - CEO表示该顾问的矿业技术及资本市场双重经验将强化公司咨询团队 助力长期项目开发 [3] 股权激励 - 向顾问授予25万股股票期权 行权价0.12加元 有效期至2030年7月16日 [4] 矿业资产组合 - 公司拥有4个北美关键矿物项目 总面积超4万公顷 包括： - 不列颠哥伦比亚省Stars铜钼矿(100%权益 9693公顷)及相邻Stellar项目(5389公顷) [8][9] - Rip铜钼矿(4700公顷 可获80%合资权益) [9] - Thane铜矿(100%权益 20658公顷 含10个高优先级靶区) [10] 行业背景 - 铜作为能源转型核心金属 在可再生能源 电动汽车等领域需求持续增长 但供应受品位下降 审批复杂等因素制约 [5] - 美国近期关税政策凸显铜供应链本土化战略重要性 [5] 公司概况 - 多伦多证券交易所上市(CSE:CQX) 管理团队具备全球矿业项目开发及融资经验 [8][11] - 采用行业最佳实践 注重社区关系及可持续经营 [11]

行业驱动因素 - 可再生能源消纳压力与盈利性提升是储能行业底层驱动力，政策催化加速需求兑现 [1] - 2021~2024年全球储能新增装机从18.3GW增至82.8GW，CAGR达65.4%，其中新型储能新增装机CAGR高达93.0% [1] - 新型储能累计装机占比从2021年12.2%快速提升至2024年44.5%，年均增长10.8个百分点 [1] 技术结构演变 - 早期抽水蓄能占主导，2018~2020年累计装机占比超90%，2021年后新型储能因建设周期短、布局灵活成为新增主力 [1] - 2024年新型储能新增装机达74.1GW，较2021年10.3GW实现爆发式增长 [1] 全球消纳压力 - 2024年全球光伏/风电新增装机452GW/115GW，光伏同比+15.9%，风电-0.5% [2] - 风光渗透率超15%时消纳成本显现，超40%时消纳成本将超过发电成本，德国风光渗透率已达42.9%，英国逼近40% [2] - 储能可解决风光发电随机性导致的日内净负荷波动及"时空错配"问题 [2] 国内政策与消纳现状 - 2024年2月取消"95%消纳红线"，叠加午间谷段电价政策，2025Q1全国光伏/风电利用率降至93.8%/93.4%，较2024年底降3.0/2.5个百分点 [3] - 2025Q1全国84.4%地区光伏利用率下滑，78.1%地区风电利用率下降 [3] - 2025年"136号文"取消强制配储前置条件，短期内可能加剧消纳压力 [3]

核能行业投资机会 - Cameco Corporation被视作核能复兴浪潮中的优质投资标的 有望成为全球能源转型和安全供应的支柱企业 [1] - 地缘政治危机加速了核能作为清洁能源的战略地位提升 推动行业结构性增长 [1] 分析师背景 - 分析师具备十年以上金融市场经验 专注宏观经济分析和股票研究 [1] - 采用基本面驱动方法论 结合自下而上个股分析与自上而下宏观研判 [1] - 研究重点涵盖经济周期 货币政策及全球资本流动 运用彭博终端和量化工具进行建模 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票或衍生品持有Cameco Corporation多头仓位 [2]

氨裂解技术概述 - 氨裂解技术通过催化剂将氨分解为氢气和氮气，为氢能储存和运输提供高效解决方案 [1] - 该技术在全球能源转型和氢能经济中发挥关键作用，具有比传统高温裂解更低的能耗和更好的环境性能 [1] - 氨裂解工艺在材料科学与工程领域具有重要意义，通常在特定温度和压力下进行 [1] 市场规模与竞争格局 - 预计2031年北美氨裂解技术市场规模将达到21亿美元 [1] - 北美市场前4强生产商包括Aramco等，其中Aramco占据约100%市场份额 [3] - 主要厂商包括Kapsom、Aramco、Topsoe、Thyssenkrupp等 [19] 产品类型分析 - 预计2031年绿氨将成为最主要细分产品，占据约77%市场份额 [5] - 其他产品类型包括蓝氨等 [19] 应用领域分析 - 工业领域预计将成为最主要需求来源，2031年占据约94%份额 [7] - 其他应用领域包括运输业和能源行业 [19] 主要驱动因素 - 技术成熟与商业化：科研投入增加推动技术迭代，氨作为高密度储氢介质在氢能领域发挥重要作用 [8] - 催化剂改进与创新：非贵金属催化剂研发成为热点，可在400℃以下实现高效氨裂解 [9] - 系统集成与优化：模块化设计提升系统升级维护便利性，集成化和自动化程度不断提高 [10] 主要阻碍因素 - 催化剂性能不足：非贵金属催化剂在高温(600℃以上)才能发挥最佳性能，增加能耗 [11] - 系统效率低下：部分系统在能耗和效率方面仍需优化改进 [12][13] - 安全环保风险：氨具有毒性，储存运输存在隐患，裂解过程可能产生污染物 [14] 行业发展机遇 - 政策推动：氨的总投资需求比LOHC低20%，比LH2低50%，具有成本效益优势 [15] - 市场需求增长：氨比液氢更经济且易于储存运输，全球能源转型加速推动氢能需求 [16] - 技术进步：催化剂研发、反应体系优化等领域不断突破，支撑技术快速发展 [17] 研究机构信息 - QYResearch成立于2007年，总部位于美国洛杉矶和中国北京，业务覆盖160多个国家 [23] - 该机构在全球30多个国家有营销合作伙伴，在中国多地设有办公室和专业研究团队 [23] - 服务领域涵盖电子半导体、化工原料、新能源汽车、光伏等多个高科技行业 [24]