2025年的秋天，对于蜜雪冰城而言有些微妙。 自今年6月创下618.5港元/股的成绩后，雪王的股价便踏上了漫长的回落之路。好在，近两周雪王终于开启了一轮像样 的反弹，让投资者们狠狠回了一口血。 与开盘即巅峰的资本市场表现相比，蜜雪冰城的基本面却稳如老狗。在六家新茶饮上市公司发布的2025上半年财报 中，蜜雪冰城以148.7亿元的营收和27.2亿元的净利润碾压霸王茶姬、古茗等品牌，成为无可争议的头号玩家。 与此同时，复星国际证券预测蜜雪冰城2025年营收仍有望达到297亿元，实现同比增长20%的稳健增长；华鑫证券则在 最新研报中预测，蜜雪集团2025-2027年的EPS（每股收益）将分别达到15.11/17.87/20.32元。 亮眼的业绩、颇显尴尬的股价走势，两者间的反差里又藏着哪些暗线？ 柠檬依赖，与"天宫"制裁 在茶饮市场上，蜜雪冰城的发展之所以一骑绝尘，关键在于其拥有深入上游的供应链、无人能及的价格，以及年销超 10亿杯的超级产品三大显著优势。然而，随着2025年重要原料柠檬产量与价格的动荡，看似牢不可破的品牌"护城 河"也面临着强大的压力。 据调查，霸王茶姬、茶百道、沪上阿姨和奈雪的茶等茶饮门店，目前 ...