文章核心观点 - 原定于周五发布的报告将包含一月份就业增长、失业率和工资数据 [1] 报告内容 - 报告原计划提供一月份就业增长数据 [1] - 报告原计划提供一月份失业率数据 [1] - 报告原计划提供一月份工资数据 [1]

经济政策与不确定性 - 特朗普政府第二任期首年推出了新的贸易、移民和联邦劳动力经济计划 政策变动带来的不确定性影响了消费者、求职者以及中小型企业 [1] - 分析师认为 具有最大经济影响的政策 如关税变动和《单一宏大美丽法案》的减税措施 已在第一年实施或宣布 后续如信用卡利率上限等公告属于宏观影响边缘的微调 [3][4] - 政策不确定性、关税、移民问题以及对经济衰退的担忧 导致企业投资和招聘意愿下降 [5][6] 就业市场 - 2025年美国非衰退时期就业增长为2003年以来最低 仅新增58.4万个工作岗位 [5] - 联邦政府雇员人数在12月同比下降9% 政府效率部门主导的减员和买断计划导致10月政府薪资单上人数大幅下降 [11] - 制造业就业在12月同比下降0.5% 延续了特朗普上任前的疲软趋势 尽管有观点认为关税旨在使制造业回流 但该过程成本高昂且需时多年 且依赖进口的制造企业已受到负面影响 [13][14] 经济增长与结构 - 实际GDP在2025年第一季度下降后 于第二和第三季度恢复增长 企业为应对新关税进行了准备 [9] - 经济在贸易政策、工业政策、移民动态转变及AI技术革命等多重逆风中展现出韧性 但出现了无就业扩张的现象 [8] - 人口老龄化和净移民减少影响了劳动力供给 同时市场对新工人的需求降低 导致企业招聘非常谨慎 预计无就业繁荣将持续 [9][10] 关税与贸易 - 有效进口关税税率和关税收入占GDP的比例大幅飙升 达到数十年来的最高水平 [15] - 关税政策反复 政府对包括部分酒类、汽车和家具在内的不同商品加征关税 而对咖啡、香料、牛肉等商品的关税已于11月停止 最高法院预计将很快裁定许多关税的合法性 [16] - 关税对通胀有轻微影响 其影响正通过多种商品逐步渗透 而非造成一次性价格上涨 这使得区分价格增长中关税与其他因素（如供应链或需求问题）的贡献度变得困难 [18][19] 通货膨胀 - 通胀率已从2022年约9%的高位大幅降温 但仍高于美联储2%的目标 2025年通胀率先降后升 12月保持稳定 [18] - 通胀率攀升幅度超出预期 零售商和生产商将成本上涨转嫁给消费者的意愿不强 且维持价格的时间长于预期 [18] 消费者支出 - 尽管存在经济不确定性 消费者支出依然强劲 但呈现“K型”分化 即高收入者大幅消费而低收入者削减开支 这种结构模式在特朗普任期前就已存在 [20] - 过去一年的强劲支出主要由拥有资产和高收入人群推动 股市投资者和长期房主感到财务安全 是消费的主力群体 [21]

美联储2026年政策前景与近期会议分析 - 核心观点：美联储在进入2026年之际面临复杂的经济压力和政治不确定性，其货币政策路径，特别是利率调整，将取决于通胀和就业数据的演变，内部对政策路径存在分歧[1] - 2025年12月利率决议：美联储在12月10日的会议上以9-3的投票结果通过了年内第三次25个基点的降息，但存在软性异议，显示政策制定者内部并未完全达成一致[3] - 市场与官员反应：市场参与者认为此次降息“不如担心的那么鹰派”，从而感到松了一口气[3][4] 然而，投票反对此次降息的芝加哥联储主席古尔斯比预计未来一年利率可能“大幅下降”，并主张为等待更多通胀数据而暂缓行动[5][6] - 政策决策框架：联邦公开市场委员会在声明中表示，在考虑未来联邦基金利率目标区间的调整幅度和时机时，将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡[7] 美联储肩负平衡通胀与就业增长的双重使命，但这两个目标时常冲突，且受制于不同的时间线和不可预测的全球事件[7][8] - 经济数据挑战：例如，政府停摆导致10月和11月的领先经济指标数据缺失，增加了政策评估的难度[9] - 利率政策影响：降低利率有助于支持就业，但可能加剧通胀；提高利率可以抑制物价，但可能削弱就业市场[10] 美联储领导层变动 - 核心事件：美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于5月卸任，其继任者问题正引发高度关注[2]

就业报告总体表现 - 9月新增就业岗位119,000个，远高于预期，几乎是预期值的两倍 [1][3] - 失业率小幅上升至4.4% [1] - 自本届政府上任以来，本土出生的美国人获得了近200万个工作岗位 [3] 行业就业情况 - 私营部门新增97,000个就业岗位，表现强劲 [3][9] - 建筑业新增约20,000个工作岗位，增长显著 [5][8] - 制造业岗位尚未达到预期水平，但未来有望随着投资增加而回升 [5][6] - 医疗保健行业就业人数也有所增加 [9] 政策与投资影响 - 能源价格下降和许可改革有助于建筑业就业岗位更快增长 [8][9] - 总统推动的投资和贸易协议已为国家带来18万亿美元投资，预计将推动未来制造业岗位增长 [6] - 政府专注于确保为美国工人提供坚实的就业数据，并致力于培养技能型劳动力 [4][7]

政府雇员规模变化 - 自2月以来联邦政府雇员总数从302万减少至291.8万减少至少8.4万个工作岗位[5] - 政府支出在本季度同比下降2.5%[1] - 延迟发布的9月和10月就业报告可能显示联邦劳动力更大幅度下降[6] 私营部门就业情况 - 10月私营部门新增4.2万个就业岗位表现优于预期[2] - 自2月以来美国经济新增约40.4万个私营部门工作岗位[4] - 现政府任内新增就业岗位100%来自私营部门[1] 政府人事政策影响 - DOGE计划向联邦雇员提供延期买断使员工在9月底前停止工作但仍能获得报酬[7] - 在政府停摆前春季和夏季的就业报告中带薪休假或领取遣散费的员工被计入在职人员[7]

就业市场整体表现 - 10月私营部门就业人数增加42,000个，为自7月以来首次增长，但增速较今年早期温和[1][2] - 就业市场出现逆转，9月私营部门就业人数减少32,000个[2] 分行业就业变化 - 五大行业实现就业增长：贸易、运输和公用事业行业领先，增加47,000个岗位；教育及健康服务增加26,000个；金融活动增加11,000个；自然资源和采矿增加7,000个；建筑业增加5,000个[6] - 五大行业出现就业萎缩：信息业减少17,000个岗位；专业和商业服务减少15,000个；其他服务减少13,000个；休闲和酒店业减少6,000个；制造业减少3,000个[6] 分企业规模就业变化 - 仅大型企业（员工数500人及以上）实现就业增长，10月增加73,000个岗位[7] - 小型企业（员工数1-49人）就业人数减少10,000个；中型企业（员工数50-499人）就业人数减少21,000个[7] 薪资增长与市场状况 - 年同比薪资增长与上月持平，留职者薪资增长为4.5%，跳槽者薪资增长为6.7%[3] - 薪资增长已超过一年基本持平，表明劳动力市场供需转变趋于平衡[3] - 美联储褐皮书指出劳动力市场状况基本稳定，但五个地区报告“无变化”，四个地区描述为恶化趋势，常与裁员和人员流失相关[5]

美联储利率决议预期 - 联邦公开市场委员会9月会议有92%概率实施25个基点降息[1] - 降息依据包括CPI同比2.9%及PPI低于3%的通胀降温趋势[1] - 这将是自2022年加息周期以来首次政策转向[2] 宏观经济数据表现 - 8月CPI保持2.9%而核心CPI为3.1% 均高于美联储2%目标但呈下降趋势[3] - PPI数据显示整体3.3%与核心2.8%的类似缓和模式[3] - 8月就业增长首次低于10万人且6月曾出现负13K的劳动力市场疲软[4] 加密货币市场反应 - 比特币现货ETF上周净流入23亿美元 创两个月最高单周纪录[5] - 上市公司持有95万枚比特币价值1100亿美元 较2024年初近乎翻倍[6] - 比特币期货未平仓合约自9月初增长15% 总市值稳定在4.05万亿美元[9] 比特币技术走势分析 - 当前价格115000美元需守住114500美元50日指数移动平均线关键支撑[7] - 若维持支撑位可能测试117000-120000美元阻力区间[8] - 历史高点124500美元重新进入潜在突破目标范围[8]

贸易与关税 - 美国总统特朗普宣布将钢铁关税从25%提高至50% 并指责中国违反关税协议[1] - 日本最大钢铁生产商新日铁完成对美国钢铁公司(X)的收购[1] - 美国钢铁制造商克利夫兰克里夫斯(CLF)股价因此大涨24%[2] 股市表现 - 道琼斯指数和纳斯达克指数均下跌100点 标普500下跌20点 罗素2000下跌4点[2] - 主要股指较5月20日高点有所回落 但过去一个月仍保持个位数涨幅[2] 就业市场 - 本周将发布多项就业数据 包括JOLTS调查 ADP私营部门就业数据和BLS就业报告[3] - 预计ADP就业增长11.2万人 BLS就业增长12.5万人[4] - 失业率预计维持在4.2%的历史低位[6] - 特斯拉CEO马斯克推行的DOGE计划已导致数千名联邦雇员被裁[5] 企业财报 - 金宝汤公司(CPB)第三季度每股收益0.73美元 超出预期12%[8] - 公司营收24.8亿美元 同比增长1.55%[8] - 旗下品牌包括Pepperidge Farm V8和Snyder's pretzels等[7] 经济数据 - 预计5月S&P制造业PMI为52.3 ISM制造业PMI预计下滑至48.5%[9] - 4月建筑支出预计增长0.2% 扭转3月下降0.5%的态势[10] - 去年10月建筑支出曾达到1.6%的高点[10]

文章核心观点 - 2月私营部门就业增长放缓，雇主因经济前景不确定而担忧 [1] 就业增长情况 - 2月私营部门新增7.000个就业岗位，低于1月修正后的18.6万个，为7月以来最低水平 [1] - 10个行业中有6个在2月实现就业增长，包括休闲/酒店业（4.1万个）、专业/商业服务（2.7万个）、建筑业（2.6万个）、金融活动（2.6万个）、制造业（1.8万个）和其他服务业（1.7万个） [4] - 4个行业在2月就业岗位减少，贸易/运输/公用事业减少3.3万个，教育/健康服务减少2.8万个，信息业减少1.4万个，自然资源/采矿业减少0.2万个 [5] - 员工规模1 - 49人的小企业共减少1.2万个岗位，50 - 499人的中型企业增加4.6万个岗位，500人及以上的大型企业增加3.7万个岗位 [5] 就业增长放缓原因 - 政策不确定性和消费者支出放缓可能导致上月裁员或招聘放缓，雇主在评估未来经济形势时存在招聘犹豫 [2] 其他就业相关数据 - 2月消费者对当前劳动力市场状况的评估恶化，消费者信心普遍下降，源于对贸易和关税的担忧 [3] - 12月职位空缺数量减少55.6万个，月底为760万个，低于11月底的820万个 [3] 薪资增长情况 - 2月薪资增长变化不大，跳槽者同比薪资涨幅从1月的6.8%略降至6.7%，留任者薪资涨幅持平于4.7% [6] 后续安排 - 劳工统计局将于3月11日发布1月职位空缺和劳动力流动摘要 [2]