Corning Incorporated ( GLW ), a material sciences technology giant whose products are used mainly in data centers, consumer electronics, life sciences, and the automotive markets (amongst other markets), has proven to be very bountiful for its shareholder base in 2025. To highlight, this year, the S&P500 hasAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this articl ...

Danaher (NYSE:DHR) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsMatt McGrew - EVP and CFOTycho Peterson - Managing DirectorJohn Bedford - VP of Investor RelationsDoug Schenkel - Managing Director and Head of Life Science Tools and DiagnosticsScott Davis - Founding Partner, Chairman, and CEORainer Blair - President and CEOConference Call ParticipantsDan Brennan - Senior Equity Research Analyst and Managing DirectorNone - AnalystJack Meehan - Equity Research AnalystMichael Wriston - ...

Danaher (NYSE:DHR) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 08:00 AM ET Speaker2My name is David and I'll be your conference facilitator this morning. At this time, I'd like to welcome everyone to Danaher Corporation's third quarter 2025 earnings results conference call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there will be a question and answer session. If you would like to ask a question during that time, simply press the number one or the STAR key fo ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为61亿美元，核心收入增长3% [9] - 调整后摊薄每股普通股净收益为1.89美元，同比增长约10% [10] - 第三季度产生14亿美元自由现金流，前三个季度累计产生35亿美元自由现金流，自由现金流与净收入转换率为146% [10] - 第三季度部署约20亿美元资本用于回购1000万股普通股，董事会批准新的股票回购计划，授权回购最多3500万股额外普通股 [10] - 第三季度毛利率为58.2%，调整后营业利润率为27.9%，同比上升40个基点 [9] - 公司维持2025年全年调整后摊薄每股收益指导区间为7.7至7.8美元 [22] - 预计第四季度核心收入增长低个位数百分比范围，调整后营业利润率约为27% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生物技术板块核心收入增长6.5% [14] - 发现和医疗业务核心收入增长低个位数，医疗和实验室过滤业务的增长被蛋白质研究仪器业务的下降部分抵消 [14] - 生物工艺业务核心收入增长高个位数，耗材实现两位数增长，设备收入下降 [15][16] - 生命科学板块核心收入下降1%，生命科学仪器业务核心收入略有增长 [18][19] - 生命科学耗材业务（包括IDT、Aldevron、Abcam和Phenomenex）收入下降，主要由于两大客户对质粒和mRNA需求降低 [19] - 诊断板块核心收入增长3.5% [20] - 临床诊断业务核心收入增长低个位数，中国以外地区增长高个位数 [20] - Leica Biosystems核心增长超过10%，Beckman Coulter Diagnostics中国以外地区实现中个位数增长 [20] - Cepheid核心收入增长中个位数，非呼吸道检测菜单增长高个位数，其中性健康增长约20% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场核心收入增长中个位数，北美增长中个位数，西欧大致持平 [9] - 高增长市场核心收入增长低个位数，中国以外地区表现稳健，但中国下降中个位数 [9] - 中国生物技术和生命科学业务增长被诊断业务下降所抵消，后者受过去12个月实施的按量采购和报销政策变化影响 [9] - 制药研发支出呈现温和复苏，但仍低于历史水平 [6] - 学术和政府市场需求环比稳定，但在研究资金持续不确定的背景下仍然疲软 [6] - 临床诊断和应用市场表现良好 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用Danaher业务系统来缓解持续的地缘政治和政策相关压力，并推动有意义的 productivity 增益 [7] - 持续投资创新以加强长期竞争地位，包括加速数字和人工智能计划 [7] - 本季度推出了几款领先的产品和技术，旨在增强竞争定位，帮助客户提高质量和产量、降低成本并加速改变生命的疗法和诊断的交付 [11] - 在生物技术领域，SITIVA推出了ACTA ReadyFlex TSF System 500，这是一个完全自动化的台式切向流过滤系统 [11] - 在生命科学领域，IDT通过推出高纯度可定制的guide RNAs，战略性地扩展了其端到端转化基因编辑组合 [12] - 在诊断领域，Beckman Coulter推出了ACCESS BD Tau检测，这是行业首个用于脑源性tau蛋白的全自动研究专用免疫检测方法 [13] - 自2020年以来，SITIVA已投资数十亿美元扩大产能，包括在佛罗里达州、南卡罗来纳州、犹他州和密歇根州工厂的重要增建，以帮助客户执行"区域化"制造战略 [17] - 生物制剂市场的长期前景仍然非常健康，生物药全球生产（尤其是单克隆抗体）是SITIVA生物工艺业务的主要增长动力 [17] - 预计到2030年，全球前100种药物中有超过三分之二将是生物制剂 [18] - 公司资本配置偏向并购，但也会评估所有资本配置的ROIC，在当前水平下，股票回购能产生有吸引力的财务回报 [92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度终端市场的潜在状况与上半年基本一致 [6] - 制药领域，公司主要涉足的单克隆抗体全球生产保持强劲 [6] - 尽管季度末出现一些令人鼓舞的消息，但学术和政府市场需求仍然疲软 [6] - 基于当前情况，预计今年剩余时间设备支出将保持谨慎 [16] - 生物药基础需求在过去十多年中每年以两位数增长，预计2025年及以后需求增长仍将强劲 [17] - 对于2026年，预计核心收入增长在3%至6%范围内，假设终端市场出现温和复苏 [23] - 在生物技术领域，假设生物工艺增长趋势与2025年一致，包括耗材持续强劲，由单克隆抗体需求健康增长和公司在生物工艺工作流程中的强大定位驱动 [23] - 在生命科学领域，假设终端市场略有改善，但鉴于当前的地缘政治和政策环境，增长将保持低于历史水平 [23] - 在诊断领域，假设2026年增长更高，因为将克服中国的政策阻力，并预计在全球继续良好执行 [23] - 预计Cepheid的呼吸道收入在2026年约为17亿美元，与2025年预期一致 [23] - 预计2026年调整后营业利润率将扩张超过100个基点，推动调整后每股收益高个位数增长 [24] - 公司正在采取深思熟虑的行动来降低结构性成本，支持2026年的盈利增长和利润率扩张，同时保持适当的基础以继续投资于加强长期竞争优势的机会 [25] 其他重要信息 - Cepheid持续扩大其全球装机量，部分由医疗系统和IDN客户在其网络更外围和更靠近患者的站点添加新仪器所驱动，以提供更快的诊断和治疗决策 [22] - 公司预计2025年将实施1.75亿美元的成本行动，这些是一次性项目，不会在2026年重复，预计将产生7500万美元的净节省，总计约2.5亿美元的节省，为2026年带来约0.30美元的每股收益顺风 [39][40] - 在中国，资助环境的适度改善导致活动水平增加，为季度收入增长做出了贡献 [19] - 与制药客户的讨论显示，随着一些最惠国谈判达成可行解决方案以及关税开始趋于稳定，对设备投资决策的信心有所增加 [54][55] - 公司在中国有大量本地化生产，到年底大部分诊断业务（无论是设备还是试剂）将实现本地化，这被视为优势而非短期阻力 [129][130] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年3%至6%核心收入增长指导范围的构成以及实现不同增长率所需的条件 [31] - 回答: 该范围反映了市场和政策环境仍然动态，可能产生一系列结果 在生物技术领域，预计生物工艺核心增长高个位数，与2025年相似，耗材保持强劲，但假设设备支出持平 在生命科学领域，未计划终端市场有显著改善，增长将适度提高 在诊断领域，假设增长加速，因将克服中国政策阻力 呼吸道收入预计与2025年相似，约为17亿美元 建议从范围的低端开始作为锚点 [34][35][36][37][38] 问题: 中国诊断业务和VBP的担忧，以及如何降低风险 [42] - 回答: 公司正在度过从第四季度开始的VBP和报销影响周期 对于明年，假设约有7500万至1亿美元的不利因素，在Danaher层面相对较小且可管理 基于当前已知信息和已宣布内容，这是一个较好的位置 [44][45] 问题: 第四季度生物技术业务指导的细节以及设备复苏所需的条件 [50] - 回答: 第四季度生物工艺预计增长高个位数，发现和医疗下降中个位数 设备方面，与制药客户的讨论显示，随着最惠国谈判达成可行方案和关税变得可计划，投资决策信心增强 观察到更多活动和报价，特别是针对棕地投资，但尚未转化为订单 因此规划假设设备支出保持平坦 [51][52][54][55] 问题: 2026年Beckman（除VBP外）和Cepheid（除呼吸道外）的诊断业务展望 [56] - 回答: Alzheimer检测相关贡献为时尚早 Beckman在中国以外一直保持中个位数增长，预计将继续 Cepheid非呼吸道业务一直保持高个位数至低两位数增长，随着装机量扩大和菜单增加，预计这些水平是良好的起点 [57][58] 问题: Cepheid中呼吸道和性健康检测的组合，以及2026年整体增长预期 [63] - 回答: 指导中呼吸道收入预计同比持平，性健康属于非呼吸道部分，预计该部分将继续保持高个位数至低两位数增长，因此Cepheid在2026年应会增长 [64][65][66] 问题: 合同结构是否因关税和成本通胀而发生变化，以更容易调整定价 [67] - 回答: 多年来合同已引入更多灵活性，每个合同根据客户需求定制，但在生物工艺等领域，公司拥有相当多的灵活性和一定程度的杠杆，以推动差异化解决方案的差异化定价 [68] 问题: 自辉瑞MFN公告以来，与生物技术和制药客户的互动或活动基调是否有任何变化 [74] - 回答: 是的，观察到更多信心，认为政策环境正在找到更多平衡，最惠国讨论和关税状况的悬而未决开始消散，为投资决策提供了更多信心，但尚未转化为订单模式，因此未反映在指导中 [75][76] 问题: 2026年利润率展望，考虑到2025年的生产力投资 [77] - 回答: 基于35%至45的利润率增长和成本行动的影响，预计利润率扩张将超过100个基点 2025年的成本行动是一次性的，预计2026年将产生2.5亿美元的净节省，带来约0.30美元的每股收益顺风 即使在指导范围的低端，也有信心实现高个位数每股收益增长 [79][80][81][82] 问题: 第四季度诊断业务假设（除中国和呼吸道外）的驱动因素 [88] - 回答: 增长加速主要是由于VBP影响减弱，中国业务在第四季度将因同期比较而改善，基础业务预计保持中个位数增长 [89][91] 问题: 资本配置，并购与股票回购的优先顺序 [92] - 回答: 公司保持对并购的强烈偏好，但会以相同的ROIC视角评估所有资本配置 在当前水平下，股票回购能产生有吸引力的财务回报 倾向于并购，但会保持纪律性 [92][93] 问题: 生物工艺设备方面回流的影响以及未来几年的潜在影响 [98] - 回答: 预计回流（特别是在美国）和供应链区域化将导致资本设备持续投资 可能从棕地投资开始，利用现有设施更快地增加产能，同时规划需要更长时间的大型绿地投资 一旦启动，可能会看到持续数年的延长资本周期，但尚未在订单中体现 [100][102][116][117] 问题: 2026年生命科学板块指导的细节，特别是实现增长所需的条件 [105] - 回答: 生命科学预计增长持平 临床和应用市场保持稳定，制药研发支出出现温和复苏，但学术和政府市场（占Danaher总暴露低个位数）拖累增长 公司在该领域表现良好，暴露较小，并且正在克服生命科学耗材业务的一些阻力（如两大客户需求下降） 如果出现上行，希望先看到订单体现再确认趋势 [107][108][109] 问题: 第三季度诊断业务收入高于共识的原因 [112] - 回答: 超出部分全部来自呼吸道收入，客户采购时间早于预期，约有1.25亿美元的收入提前 [113][114] 问题: 生物技术业务订单增长或订单出货比，以及对单克隆抗体增长抵消其他模式疲软的信心 [122] - 回答: 订单出货比与全年所见相似，约为1 对单克隆抗体增长保持信心，因为现有适应症的商业量增长迅速，已上市药物有新应用获批，且生物类似药即将推出 单克隆抗体占业务的75%，其增长足以应对其他模式（如AAV）的波动 [123][125][126] 问题: 中国本地化政策的影响以及公司的本地化生产情况 [128] - 回答: 本地制造商享受20%定价优惠并非新消息 公司在中国的本地化程度很高，到年底大部分诊断业务（设备和试剂）将实现本地化，这被视为优势而非短期阻力 [129][130]

货币政策立场 - 支持美联储25个基点的降息决定 认为7月降息是合理的[1] - 强调央行应更加关注就业侧的政策目标 当前就业风险大于通胀风险[2] 政策沟通与前瞻指引 - 批评央行缺乏明确政策锚定 导致市场不确定性上升[2][3] - 指出央行自2021年政策失误后过度依赖回溯数据 缺乏前瞻性指引[3] - 认为政策不确定性会抑制企业投资和家庭支出意愿[3] 经济分析重点领域 - 需要央行就生产率前景进行透明讨论 特别关注AI、生命科学和机器人技术的扩散效应[5] - 要求明确劳动力市场状况 区分供给问题与需求问题的相对影响程度[6] - 指出当前对劳动力市场的分析缺乏清晰度 需要更明确的判断[7] 政策环境与挑战 - 承认当前经济预测环境极具挑战性 但美联储应具备最强预测能力[4] - 指出在政府推行国内和全球经济重构的背景下 更需要美联储提供政策锚定[8] - 参考1980年代里根时期的经济重构 强调央行明确政策方向的重要性[9] 经济波动性来源 - 认为缺乏政策锚定会增加经济波动性风险 而非市场波动性[7] - 指出当前市场更愿意对企业下注 尽管主权层面存在混乱状况[7] - 质疑企业波动性的真正来源是美联储政策还是财政政策及关税措施[7]

行业前景 - 生命科学地产行业呈现爆发式增长 全球生物科技支出预计从2025年的1.7万亿美元增长至2034年的5万亿美元 实现三倍增长[1] - 专业化实验室空间需求旺盛 研发资金持续涌入需要定制化场地支持[1] 公司优势 - 拥有全美最大实验室及生命科学地产组合 客户包括750家高质量租户 如礼来、Moderna和百时美施贵宝等医药巨头[2] - 出租率达92% 主要租户为生物技术、制药和农业科技公司 租约结构稳定[4] - 租约加权平均剩余期限达7.6年 提供长期可预测现金流[5] 租赁表现 - 续约租金平均上涨18.5% 新签约租金上涨7.5% 显示强劲定价能力[4] - 在建400万平方英尺A级实验室项目 大部分已预租 剩余空间有望获得溢价租金[8] 资本管理 - 2024年通过出售非核心资产回收资本 降低债务风险并投资高收益项目[6] - 2025年计划完成20亿美元资产处置 三分之一已签约或完成 资金将投入高利润率园区开发[7] - 仅有13%债务在2028年前到期 平均债务期限超过12年 为标普500 REIT中最长[7] 财务指标 - 当前股价71美元 股息收益率7.27% 显著高于REIT行业4%的平均水平[13] - 股息支付率仅占FFO的57% 属于保守水平[13] - 远期FFO倍数约7倍 较同类优质REIT折价 股价较2021年峰值仍低65%[14] 运营数据 - 预计今年将保留4.75亿美元运营现金流 可自主支撑大部分扩张计划[8] - 2025年AFFO指引下调 反映出租率小幅下降和利息支出增加[11] - 2025年Q1每股亏损0.07美元 低于预期的0.76美元盈利[12]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度订单8.17亿美元，报告基础上增长约8%，有机增长5%；全年订单增长4%，有机增长3% [21][22] - 第四季度销售额8.63亿美元，报告基础上增长9%，有机增长3%；全年销售额33亿美元，整体持平，有机下降2% [23][24] - 第四季度毛利润率报告基础上下降20个基点至42.5%，调整后扩大40个基点；全年毛利润率44.2%，基本持平，调整后为44.5%，扩大30个基点 [25][26] - 第四季度调整后EBITDA利润率为26.4%，上升60个基点；全年调整后EBITDA利润率收缩80个基点至26.7% [27] - 第四季度GAAP有效税率为18.5%，低于上年同期的22.7%；全年GAAP有效税率为21.1%，低于2023年的21.7% [28] - 第四季度净利润1.23亿美元，GAAP摊薄后每股收益1.62美元；调整后净利润1.55亿美元，调整后每股收益2.04美元，增长0.21美元或11% [28] - 全年净利润500万美元，每股收益6.64美元；调整后净利润5.99亿美元，调整后每股收益7.89美元，较去年下降0.33美元或4% [28] - 第四季度自由现金流1.57亿美元，下降12%，实现调整后净利润转化率101%；全年自由现金流6.03亿美元，下降4%，同样实现调整后净利润转化率101% [29] - 实现库存周转率380万次，资本支出6500万美元；支付现金股息2.05亿美元 [29] - 2025年预计有机增长1% - 3%，GAAP每股收益6.56 - 6.96美元，调整后每股收益8.1 - 8.45美元，增长3% - 7%；调整后EBITDA利润率预计在27.5% - 28% [39] - 第一季度预计GAAP每股收益1.18 - 1.24美元，调整后每股收益1.6 - 1.65美元；有机收入预计下降3% - 4%，调整后EBITDA利润率预计在24.1% - 24.5% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 HST业务 - 第四季度有机增长8%，受2025年发货的一揽子订单活动推动；全年HST有机收缩7%，受生命科学和半导体周期性市场逆风影响 [21][24] - 2025年预计为最高增长业务，接近指导范围高端，预计生命科学、流体学和光学滤波器等关键终端市场有适度提升，半导体资本设备下半年复苏 [33] FSDP业务 - 第四季度有机实现中个位数增长，全年实现低个位数增长，受北美消防OEM和消防集成系统解决方案需求推动 [22][24] - 2025年预计有机增长接近指导范围中点，消防和安全业务持续强劲，预计分配和强盗业务实现低个位数增长 [36] FMT业务 - 第四季度有机实现低个位数增长，全年增长持平，化工和市政水市场的优势抵消了农业和半导体资本设备的疲软 [22][24] - 2025年预计整体业务增长接近指导范围低端，核心工业市场预计保持稳定，但能源和农业面临挑战，智能水平台预计增长 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年初工业日费率有明显上升，市场对加速降息有预期，但第一季度末通胀率意外上升，降低了降息可能性；夏季美国选举周期增加不确定性，多数市场进入不确定但稳定模式；年末通胀缓和，总统候选人确定，但新政府政策影响了第四季度的增长催化剂 [9][10] - 2025年初市场处于不确定的乐观氛围，公司业务基础稳定，库存和交货时间恢复正常水平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过主题整合部署资本以扩大规模，选择性剥离较小、增长优势较小的业务，目前超一半收入来自五个业务组，协同合作以进入快速增长市场 [13][14] - 公司致力于扩大生命科学领域的业务，在智能水领域构建了提供数字分析、硬件和移动解决方案的组合；在消防和安全领域，自动化能力提高了应急响应效率；在FMT业务中，正在对前端业务进行数字化转型 [15][16][17] - 公司注重资本部署，专注于Mott的整合，深化与更广泛投资组合的协作联系，同时公司发展团队积极构建并购渠道 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在宏观环境不稳定的情况下，通过运营聚焦和有效执行取得了一定成绩，各业务板块实现有机订单增长，Mott整合顺利且增值时间提前 [6][7][9] - 2025年市场存在不确定性，主要源于美国贸易和经济政策方向以及地缘政治紧张局势，但公司业务基础稳定，一系列变革性大趋势将推动下半年及未来的增长 [11] - 公司对各业务板块的未来增长持乐观态度，预计HST将引领增长，FMT和FSDP也将实现一定增长，同时公司通过平台优化和传统生产力提升，有望实现利润率扩张 [32][33][34] 其他重要信息 - 公司在2024年进行了多项业务活动，包括在Airtech开展快速持续改进活动，检查Mott团队的整合情况，以及在印度参观设施和商业团队 [43][44][45] - 公司预计2025年在平台优化和去层化方面获得0.43美元的调整后每股收益支持，传统生产力方面获得0.2美元的中点收益 [18] - 公司预计2025年进行2100 - 2500万美元的重组费用，其中第一季度预计800 - 1000万美元，主要与遣散费有关 [37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度业绩疲软原因及全年增长信心来源 - 从第四季度到第一季度，4000万美元项目未重复以及基于股份的薪酬带来0.42美元的顺序逆风；与去年同期相比，工业业务积压订单减少，HST业务势头强劲，同时存在外汇和基于股份的薪酬等逆风因素 [53][54][56] - 公司认为HST业务将在2025年引领增长，第四季度的一揽子订单是积极信号，半导体业务虽有客户特定库存调整压力，但部分业务有积极数据点 [57][58][59] 问题2: 平台优化和去层化对增长和利润率的影响 - 公司通过整合业务，实现商业效率提升，资源利用更高效，能够推动收入增长和利润率扩张，相关效益已体现在2025年的指导数据中 [62][63][64] 问题3: 指导中是否考虑关税影响及公司应对措施 - 公司业务本地化程度高，大部分采购、生产和销售在同一地区进行，过去几年公司有意减轻供应链风险，增加第二货源；公司凭借差异化技术和长期客户关系，有一定定价保护能力 [69][70][71] 问题4: 并购渠道中专有交易与竞争目标的比例及潜在大型交易领域 - 公司过去几年专有交易比例达80%，目前仍致力于推动专有交易，并购渠道主要聚焦于HST领域，寻找与材料科学业务相关的配套技术 [75][76][78] 问题5: 第四季度4000万美元项目的业务板块分配及第一季度各业务板块收入预期 - 第四季度4000万美元项目中约80%来自HST，FMT和FSDP有少量项目 [86] - 第一季度FMT业务预计中个位数下降，HST业务预计低个位数到中个位数下降，FSDP业务预计低个位数增长 [88] 问题6: 供应链和SG&A杠杆对财务业绩的贡献 - 公司认为应从EBITDA利润率角度考虑，HST业务长期有望达到低至中30%的EBITDA利润率，FMT业务EBITDA利润率已超过30%，FSDP业务接近30% [91][92] 问题7: 业务环境的基调及一揽子订单的影响 - 工业业务方面，市场环境较为稳定，客户对未来项目的讨论增多，但工厂尚未大幅提高产能；一揽子订单反映了公司在HST市场的发展潜力，如在太空和制药领域的订单具有稳定性和前瞻性 [102][106][109] 问题8: 2025年增长投资的具体金额及2024年情况 - 公司大部分增长投资已通过内部资源实现自我融资，因此增长投资在财务数据中不显著，但仍有一定的净生产力效益 [111] 问题9: 第四季度4000万美元项目是否在第三季度预期内及半导体和生命科学业务的发展情况 - 公司在第三季度指导第四季度时，明确提及了项目交付情况 [118] - 半导体业务方面，密封解决方案业务在第四季度和第一季度实现增长，部分业务因客户库存调整在上半年暂停，下半年恢复；生命科学业务预计核心流体处理和光学滤波器业务有低个位数到中个位数的提升，但基因组学业务受政府资金不确定性影响 [120][121][122] 问题10: 价格成本在0.15 - 0.4美元有机增长中的占比及全年阶段情况 - 价格成本差在指导中为60 - 80个基点，下半年价格增量预计为1000万美元，全年价格成本为正 [127][128][129] 问题11: HST业务中生命科学和分析仪器业务的情况 - 2024年生命科学业务在季度间基本持平，但与2023年相比仍有压力 [133] 问题12: HST业务的战略收购方向及该业务周期长的原因 - HST业务周期长主要是由于新冠疫情后相关市场的调整，目前公司认为市场动态未改变，仍有巨大发展潜力，2025年该业务将引领公司增长 [140][141][143] 问题13: FMT业务恢复缓慢的原因 - FMT业务受政策不确定性影响，公司等待政策明确后将加快业务发展 [147] 问题14: HST业务是否恢复正常及增长趋势 - HST业务正朝着积极方向发展，生命科学和半导体业务预计将实现增长，但公司在预测时较为谨慎，长期来看该业务有巨大增长潜力 [151][152][153]