V i e w p o i n t | 29 Sep 2025 15:06:58 ET │ 12 pages US Economics CITI'S TAKE A flurry of Fed speak following the resumption of cuts at the September FOMC meeting confirms that Fed officials continue to differ in their views on the economy and monetary policy. The 10 Fed officials who want to cut 75bp or more this year agree with Powell's view that downside risk to employment imply moving rates further toward neutral, but the 9 officials who want to cut 50bp or less remain concerned about upside risk to i ...

芝加哥联储主席政策立场 - 对过快降息持谨慎态度 因通胀和就业风险同时增加[1] - 当前通胀上升与就业数据恶化使美联储处于两难境地 双重使命的两面同时面临压力[2] - 倾向于以渐进方式降息 认为基本面支持利率从当前水平逐步下调[3] 美联储政策动向 - 联邦公开市场委员会在9月会议投票决定将基准利率下调25个基点[2] - 会议参与者暗示年底前可能再进行两次降息[2] - 尽管对通胀和就业表示担忧 但数据仍指向劳动力市场相当稳定[3]

Kevin Green joins me now to get across some of these numbers and we are just getting our ISM manufacturing which has been released as we speak. What are you seeing there Kevin. Yeah, I would say this is actually a mixed report Sam when you're looking at not only the the manufacturing PMI headline as well as uh prices.So the headline number actually came in at 49.1%. So, it's still in contractionary territory, but it's a slightly better than the streets expectation, which was sitting at around 49 and better ...

It's been a busy morning of private economic data. Getting some more. Let's get to Rick Santelli.Hey, Rick. Yes, Carl. These are ISM manufacturing PMI September final reads.And we see sub 50 on the headline. 49.1% largely expected. 49.1% would be the lightest going back to well uh going back to March, March of this year when it was 49.Even if we look at prices paid and of course we'd rather have this go down and reflect less inflationary pressures comes in it's 61.9% sequentially lower than 63.7% would be t ...

货币政策与宏观经济 - 波士顿联储主席Susan Collins表示如果数据支持今年可能适当进一步放宽政策[1] - 美联储需要恢复价格稳定同时限制劳动力市场进一步疲软的风险[2] - 美联储副主席Phil Jefferson指出就业风险偏向下行而通胀风险偏向上行[4] 劳动力市场与就业 - 公司因高度不确定性而不愿招聘当前劳动力市场预计不会大幅软化[2] - 企业在经济增长稳固的情况下通过提高生产率来抑制招聘[3] - 随着企业适应新关税环境和通胀预计招聘将回升[3] 通胀前景 - 通胀预计将持续高企至明年并预计在中期内逐步回归2%目标[3] - 美联储官员不排除出现更高更持久通胀以及劳动力市场恶化的情景[4] 行业趋势与公司战略 - 沃尔玛等零售商在应对亚马逊竞争时表示不会招聘更多人员而是让现有员工从事新任务[6] - 沃尔玛Doug McMillan的评论被行业视为重要信号零售商意识到需要应对生存威胁[6]

市场动态 - 标普500指数连续第二日下跌[1] - 美元因美联储主席鲍威尔对降息持谨慎态度而走强[1] 货币政策 - 美联储主席鲍威尔强调过快降息可能导致抑制高通胀的任务未完成 未来或需重新加息[2] - 鲍威尔指出维持利率过高过久可能削弱劳动力市场[2] - 美联储对10月会议利率调整避免给出明确信号 因就业与通胀均存在风险[1]

货币政策挑战 - 美联储主席鲍威尔重申政策制定者在利率路径选择上面临艰难平衡 [1] - 政策制定同时面临通胀和就业双重风险挑战 [1] - 当前经济前景异常复杂且具有挑战性 [1]

通胀风险与政策平衡 - 短期通胀风险偏向上行而就业风险偏向下行 存在双向风险且无零风险路径[1] - 过度激进宽松可能导致通胀目标未完成 后续需逆转政策以恢复2%通胀目标[1] - 政策限制性维持过久可能造成劳动力市场不必要疲软 影响就业目标实现[1] 货币政策调整与立场 - 基于就业下行风险增加及目标实现风险平衡 联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%[2] - 当前政策立场仍保持适度限制性 为应对潜在经济变化提供灵活定位[3] - 政策路径非预设 将根据数据表现、前景演变及风险平衡动态调整[3] 政策目标与影响 - 政策框架持续致力于支持最大就业及维持2%通胀目标[4] - 政策行动对全美社区、家庭及企业产生广泛影响[4]

消费者与商业情绪 - 消费者和商业情绪在春季大幅下降 随后有所回升但仍低于年初水平 [1] - 劳动力市场的工人供需均显著放缓 这是不寻常且具有挑战性的发展 [1] 劳动力市场状况 - 8月失业率微升至4.3% 过去一年保持相对稳定低位 [1] - 过去三个月雇主平均每月仅增加29,000个岗位 夏季 payroll 就业增长大幅放缓 [1] - 当前就业创造速度低于维持失业率稳定所需的收支平衡率 [1] - 职位空缺与失业比率保持在1附近 多项职位空缺指标基本稳定 [1] - 初次申请失业保险人数保持稳定 未出现下降趋势 [1] 通货膨胀指标 - PCE价格指数在截至8月的12个月内上涨2.7% 高于2024年8月的2.3% [1] - 核心PCE价格指数上月上涨2.9% 同样高于去年同期水平 [1] - 商品价格推动通胀回升 主要反映关税上涨而非广泛价格压力 [2] - 服务业通胀持续放缓 包括住房服务领域 [2] - 短期通胀预期指标因关税消息整体上升 [2] 货币政策立场 - 联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25% [3] - 当前政策立场仍保持适度限制性 为应对潜在经济变化做好准备 [3] - 政策制定基于最新数据 不断变化的前景和风险平衡 而非预设路线 [3] 人工智能对经济的影响 - 生成式AI具有新兴技术特征 可能对经济和社会产生重要影响 [9] - 企业机构正在试验AI工具的应用 但仍处于早期阶段 [9] - 历史表明技术创新会提高生产率并创造新工作岗位 但需要时间 [9] - 当前证据显示AI对招聘率影响有限 尚未成为主要因素 [11] - 技术专家认为AI与其他技术浪潮没有本质区别 [12] 劳动力市场结构变化 - 全国总体招聘率处于极低水平 解雇率同样保持低位 [13] - 企业因政策不确定性暂停招聘和资本支出计划 [13][18] - 移民政策变化导致劳动力供给减少 移民对劳动力增长的贡献接近零 [18] - 教育水平与技术发展的匹配程度影响收入不平等状况 [13] 关税政策影响 - 关税对通胀的直接影响约为0.3-0.4个百分点 占核心PCE通胀2.9%中的一部分 [16] - 成本主要由进口商和零售商承担 向消费者的传导有限且延迟 [16] - 关税影响可能相对短暂 表现为价格水平的一次性调整 [2] 教育技术关系 - 美国教育水平自1970年代停滞不前 与技术发展不匹配导致不平等加剧 [13] - 掌握技术技能的毕业生前景良好 缺乏相关技能者就业选择受限 [13] - 教育系统质量决定国家竞争力 是长期经济发展的关键因素 [14]

经济展望 - 美国经济增长速度放缓 上半年GDP增速约为1.5% 低于去年2.5%的增速 [6][7] - 消费者支出放缓是增长放缓的主要原因 住房部门活动持续疲软 [7] - 商业设备及无形资产投资较去年有所回升 [7] 劳动力市场 - 劳动力供需出现显著放缓 就业下行风险上升 [6][8][9] - 8月失业率微升至4.3% 过去一年保持相对稳定低位 [9] - 近三个月非农就业月均仅增加2.9万人 低于维持失业率稳定所需的"盈亏平衡"水平 [9] - 职位空缺与失业人数比例维持在1左右 失业保险初请人数保持稳定 [9] 通货膨胀 - PCE通胀率在截至8月的12个月内上升2.7% 高于2024年8月的2.3% [10] - 核心PCE通胀率(剔除食品能源)达2.9% 高于去年同期水平 [10] - 商品价格上涨是通胀回升主因 主要反映关税上调而非广泛价格压力 [10] - 服务业通胀持续放缓 包括住房领域 [10] - 短期通胀预期因关税消息上升 长期预期仍与2%目标一致 [10] 货币政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25% [15] - 当前政策立场仍保持适度限制性 为应对经济变化提供灵活性 [15] - 货币政策将根据数据、前景演变和风险平衡进行调整 [16] - 致力于实现最大就业和2%通胀率的双重目标 [16][17]