Celcuity (CELC) Update / Briefing July 28, 2025 08:00 AM ET Speaker0Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Cellcuity Phase III VICTORIA-one Top Line Results Investor Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during the session, you will need to press star one and one on your telephone.Please be advised today's conference is being recorded. I would now like to hand the confe ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工板块关注投产超20年以上甲醇装置整改预期，中国在产甲醇老旧装置产能占比5% [3] - 焦煤强势带动甲醇盘面上涨，动力煤价回升支撑甲醇成本 [3] - 本周港口库存下滑超预期，但海外开工高位后续到港压力大，部分MTO装置检修计划未兑现 [3] - 内地煤头甲醇集中检修后月底逐步恢复，传统下游有韧性，内地需求强，工厂库存下降，内地强于港口 [3] - 策略为单边逢低做多套保，MA09 - 01跨期价差逢高做反套，逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差以及不同地区与中国的价格差等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [26][27][36] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等数据，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37][38][40] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间的价差，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [42][48][51] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [52][60][61]

金十期货热图 甲醇价格与MTO利润有何关联？如何用MTO利润指标来指导交易？一图了解。 价格波动风向标 呈强负相关 甲醇 相关系数-77% MTO利润 当利润亏损时(如<-200元/吨),工厂可能停产 03 如何计算与跟踪MTO利润? 能源消耗 10-15% 反应需高温(400- 电醇原料 500℃）,煤/电成本高 成本构成 70-80% 3吨甲醇产1吨PP 催化剂损耗 成本=3×MA价格 5-10% SAPO-34等催化剂 易积碳,需频繁更换 利润分级 <-200 -200-0 0-300 >300 | 大规模 | 减产 | 维持生产 | 满负荷生产 | | --- | --- | --- | --- | | 停车止损 | 或检修 | 观望市场 | 扩产意愿强 | 04 影响MTO利润的4大因素 01 原料甲醇价格 煤价与天然气：中国70%甲醇为煤制，煤炭涨价直接推高甲醇成本 进口冲击:伊朗甲醇占中国进口15%,地缘冲突(如2024年制裁) 导致供应中断→甲醇涨价 02 烯烃产品需求 PP下游应用:塑料包装(旺季在6-8月)、汽车配件需求拉动PP价格 替代工艺竞争: 石油裂解制烯烃成本低时,挤压MTO利润空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工板块关注投产超20年以上装置的整改预期，中国甲醇该类装置产能占比8% [2] - 海外开工高位，中国到港压力大，港口库存快速上升，下游MTO部分装置检修计划未兑现，港口短期现实偏弱 [2] - 内地煤头甲醇短期集中检修，开工短期低位但下旬月底逐步恢复，传统下游MTBE和醋酸开工表现好，内地需求韧性足，工厂库存下降，呈现内地强于港口格局 [2] - 单边投资建议观望，MA09 - 01跨期价差逢高做反套，逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同合约间价差等图表 [6][8][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 呈现内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表 [24][31] 甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [33][34][40] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [38][46][49] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [50][53][59]

报告核心观点 LPG部分 - 本周国内民用气供需双弱，供应小幅收缩，但季节性需求疲弱且国际液化气价格走弱，整体价格弱势窄幅波动，PG期货下跌使国内基差走强；醚后C4价格震荡走跌，周尾止跌回稳；下周民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工短期内或有提振，建议密切跟踪后续下游装置及进口到船动态 [3] - 主营炼油毛利明显回落但仍处历史高位，地炼炼油毛利处于历史中性水平，PDH和MTBE相关利润处于历史偏低位或低于历史同期水平 [3] 丙烯部分 - 本周国内丙烯市场价格先跌后稳，周前期多套PDH装置重启使丙烯外放量增加，供应压力主导价格下行；周后期下游停车装置重启，需求增加使价格走势平稳 [5] - MTO、PDH和PP粉等相关利润情况不一，部分略低于同期或处于历史偏低位水平 [5] 各部分总结 LPG部分 价格&价差 - LPG期货及纸货价格呈现一定波动，国内现货价格有涨有跌，基差方面，山东民用、华东民用、华南民用等基差有不同程度变化 [8][10] - 区域报价、贴水及运费方面，AFEI升贴水、CP fob升贴水等有涨跌变化，美国至远东运费、中东至远东运费等也有波动 [15][16] - 丙烷价格方面，FEI、Propane CP Swap等价格下跌，部分价差有变化 [17][18] 供应 - 美国丙烷发运量向日韩及欧洲发运量增加，向中国发运量维持低位；中东LPG发运量总量增加，区域分化；中印日韩进口量相对稳定 [22][26][37] - LPG商品量总商品量52.5万吨小幅缩减，民用气21.2万吨减少，丙烷商品量进口到船减少 [38][43] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率明显提升，MTBE开工率连续回升 [48] - 民用气国内炼厂库存小幅累库，LPG码头进口货库存华东、华南、山东均有所累库 [53][64] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链上游价格如NAP日本、NAP西北欧等有涨跌变化，下游价格如PP粒价格、PO价格等也有不同程度波动，相关利润也有相应变化 [77][79] - 丙烯国际和国内价格有涨跌，部分价差有变化 [81][95] 平衡表 - 国内丙烯产业链开工率有变化，如主营、山东地炼等开工率有升有降，下游PP、PO等开工率也有变动 [98] - 全国和山东地区丙烯平衡表显示供应和需求情况在不同月份有变化，平衡量也有所不同 [100][109] 供应 - 丙烯上游总体开工率73.1%上升，炼厂/主营利润及开工处于历史同期高位，地炼开工恢复且利润高于去年，裂解、MTO、PDH等装置开工率有不同变化 [121][124][151] 需求 - 丙烯下游PP、PP粉、PO等产能利用率有升有降，相关价格和利润也有相应变动 [160][176][187] 下游库存 - PP港口、粉料、贸易商库存有变化，PP生产企业不同类型权益库存也有变动，苯酚、丙酮、丙烯腈等其他下游库存有不同情况 [243][246][251]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2509区间波动 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面 MA01收盘价2434元/吨 较前一日涨14元/吨 涨幅0.58% MA05收盘价2360元/吨 较前一日涨13元/吨 涨幅0.55% MA09收盘价2372元/吨 较前一日跌1元/吨 跌幅0.04% [1] - 甲醇现货价格方面 太仓2380元/吨 较前一日跌25元/吨 跌幅1.04% 山东2275元/吨 较前一日持平 广东2400元/吨 较前一日跌15元/吨 跌幅0.62%等多地有不同变化 [1] - 基差方面 太仓现货 - MA为 - 54元/吨 较前一日降39元/吨 [1] - 煤炭现货价格 部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均较前一日持平 [1] - 工业天然气价格 呼和浩特、重庆均较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面 煤制甲醇423.40元/吨 较前一日降10元/吨 跌幅2.31% 天然气制甲醇 - 460元/吨 较前一日持平 [1] - MTO利润方面 西北MTO为418元/吨 较前一日涨40.20元/吨 涨幅10.64% 华东MTO为 - 792.07元/吨 较前一日涨21.50元/吨 涨幅2.64% [1] - 甲醇下游利润方面 醋酸403.92元/吨 较前一日涨7.98元/吨 涨幅2.02% MTBE13.64元/吨 较前一日涨23.76元/吨 涨幅234.78%等多种下游产品有不同变化 [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2509区间波动 开2365元/吨 收2372元/吨 跌10元/吨 成交817883手 持仓711306 放量增仓 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈270 - 279美元/吨 少数远月到港的非伊船货报盘 + 2% 中东其它区域方面远月到港船货参考商谈在 + 0.8 - 2%等 东南亚多套甲醇装置稳定运行 但需求偏弱 当地甲醇价格弱势整理 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 认为甲醇短期或偏弱震荡 从估值上看上游煤头利润仍然较高而下游综合利润相对较差甲醇估值相对较贵 从驱动上看目前甲醇供需驱动不强华东地区基差有收敛需求 前期地缘冲突加剧港口流动货源紧张局势导致华东地区基差大幅度走高 目前地缘冲突缓和伊朗多数装置重启 加上内地与南美货源补充港口现货紧张局面得到缓解 基差或通过华东现货价格下跌的方式实现收敛 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01为2420元/吨较前一日降15元/吨降0.62% MA05为2347元/吨较前一日降11元/吨降0.47% MA09为2373元/吨较前一日降19元/吨降0.79% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓为2405元/吨较前一日降17.5元/吨降0.72% 山东为2275元/吨较前一日降15元/吨降0.66% 广东为2415元/吨较前一日降17.5元/吨降0.72% 陕西为2070元/吨较前一日降25元/吨降1.19% 川渝为2240元/吨较前一日降10元/吨降0.44% 湖北为2320元/吨与前一日持平 内蒙古为1985元/吨较前一日降10元/吨降0.50% [1] - 太仓现货 - MA为 - 15元/吨较前一日降2.5元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格 部水客期Q5500为427.5元/吨与前一日持平 大同Q5500为487.5元/吨与前一日持平 榆林Q6000为490元/吨与前一日持平 [1] - 工业天然气价格 呼和浩特为3.94元/立方米与前一日持平 重庆为3.30元/立方米与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润 煤制甲醇为423.4元/吨较前一日降10元/吨降2.31% 天然气制甲醇为 - 460元/吨与前一日持平 [1] - 下游利润 西北MTO为418元/吨较前一日增40.2元/吨增10.64% 华东MTO为 - 792.07元/吨较前一日增21.5元/吨增2.64% 醋酸为403.92元/吨较前一日增7.98元/吨增2.02% MTBE为13.64元/吨较前一日增23.76元/吨增234.78% 甲醛为 - 228.8元/吨较前一日增4.8元/吨增2.05% 二曲監为616元/吨较前一日增14元/吨增2.33% [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2509弱势下跌 开2396元/吨 收2373元/吨 跌20元/吨 成交623078手 持仓694298 放量增仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈272 - 279美元/吨 缺乏主动固定价报盘听闻 少数远月到港的非伊船货报盘 + 2% 中东其它区域方面 远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 0.8 - 2% 少数工厂意向销售价格 + 5% 买家意向采买 + 0.8 - 0.9% 关注实盘成交动态 [1] 交易策略 前一交易日MA震荡走低 夜盘收于2366 甲醇短期或偏弱震荡 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇短期或偏弱震荡，从估值上看上游煤头利润高、下游综合利润差，甲醇估值较贵；从驱动上看甲醇供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01太仓2435元/吨，较2025年7月4日降2元/吨；MA01山东2422.5元/吨，降22.5元/吨；MA05为2358元/吨，升2元/吨；MA09为2392元/吨，降7元/吨 [1] - 甲醇现货价格方面，广东2432.5元/吨，降22.5元/吨；陕西2095元/吨，升5元/吨；川渝2250元/吨，持平；湖北2320元/吨，持平；内蒙古1995元/吨，降22.5元/吨 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 12.5元/吨，较2025年7月4日降20.5元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为427.5元/吨，较2025年7月4日降2.5元/吨；大同Q5500为487.5元/吨，降2.5元/吨；榆林Q6000为490元/吨，持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特3.94元/立方米，持平；重庆3.3元/立方米，持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为433.4元/吨，持平；西北MTO为377.8元/吨，升69元/吨；天然气制甲醇为 - 460元/吨，持平；华东MTO为 - 813.57元/吨，升40.5元/吨；醋酸为395.94元/吨，升7.98元/吨 [1] - 甲醇下游利润方面，MTBE为 - 10.12元/吨，较2025年7月4日降86.4元/吨；甲醛为 - 233.6元/吨，持平；一曲影为602元/吨，持平 [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509弱势下跌，开2390元/吨，收2392元/吨，跌23元/吨，成交547156手，持仓685709，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈275 - 282美元/吨，缺乏主动固定价报盘听闻，远月到港的非伊船货参考商谈在 + 1.6 - 2%；中东其它区域方面，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 1.1 - 2%，关注近期部分工厂实际招标结果 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇短期或偏弱震荡，从估值看上游煤头利润高、下游综合利润差，甲醇估值较贵；从驱动看甲醇供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2437元/吨，较前一日跌13元/吨，跌幅0.53%；MA05收盘价2356元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.42%；MA09收盘价2399元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.62% [1] - 甲醇现货价格太仓2445元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.41%；山东2292.5元/吨，较前一日跌2.5元/吨，跌幅0.11%等 [1] - 太仓现货 - MA基差8元/吨，较前一日涨3元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格部水客期Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均为490元/吨，较前一日无变化 [1] - 工业天然气价格呼和浩特3.94元/立方米，重庆3.3元/立方米，较前一日无变化 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润433.4元/吨，天然气制甲醇利润 - 460元/吨，较前一日无变化 [1] - 西北MTO利润308.8元/吨，较前一日跌35元/吨，跌幅10.18%；华东MTO利润 - 854.07元/吨，较前一日涨74元/吨，涨幅7.97% [1] - 甲醇下游利润醋酸387.96元/吨，较前一日涨5.96元/吨，涨幅1.56%；MTBE76.28元/吨，较前一日跌70元/吨，跌幅47.85%等 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509弱势下跌，开2415元/吨，收2399元/吨，跌9元/吨，成交704431手，持仓694763，缩量减仓 [1] - 国外资讯周初至周中，远月到港的非伊船货参考商谈在275 - 284美元/吨，缺乏固定价报盘和实盘成交；中东某国家近期少数工厂意向销售价格 + 1.9 - 2%，买家心理价位偏低，缺乏实盘成交；CFR中国价格参考217 - 281美元/吨 [1] 交易策略 甲醇短期或偏弱震荡，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 认为甲醇反弹空间有限 从估值上看上游煤头利润高下游综合利润差 甲醇估值较贵 从驱动上看甲醇供需驱动不强 华东地区基差有收敛需求 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格MA01太仓、山东、广东收盘价分别为2450元/吨、2455元/吨、2295元/吨、2455元/吨 较前一日分别变化16元/吨、 - 10元/吨、35元/吨、5元/吨 MA05收盘价2366元/吨 较前一日涨18元/吨 MA09收盘价2414元/吨 较前一日涨10元/吨 [1] - 甲醇现货价格（日度均价）陕西、川渝、湖北、内蒙古分别为2090元/吨、2250元/吨、2315元/吨、2017.50元/吨 较前一日分别变化 - 2.50元/吨、0元/吨、0元/吨、5元/吨 [1] - 基差太仓现货 - MA为5元/吨 较前一日降26元/吨 [1] - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000分别为430元/吨、490元/吨、490元/吨 较前一日分别变化0元/吨、0元/吨、 - 2.50元/吨 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆分别为3.94元/立方米、3.30元/立方米 较前一日均无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润煤制甲醇、天然气制甲醇分别为433.40元/吨、 - 460.00元/吨 较前一日均无变化 [1] - 下游利润西北MTO、华东MTO、醋酸、MTBE、甲醛、一郎談分别为343.80元/吨、 - 928.07元/吨、382.00元/吨、146.28元/吨、 - 233.60元/吨、602.00元/吨 较前一日分别变化 - 6.40元/吨、 - 46.00元/吨、 - 5.50元/吨、 - 31.80元/吨、0元/吨、0元/吨 [1] 重要资讯 - 国内期价日甲醇主力MA2509高位震荡 开2408元/吨 收2414元/吨 涨21元/吨 成交705823手 持仓706992 放量减仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国家90%甲醇装置已重启恢复中 需关注后期开工及装进排货情况 [1]