报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前A股大幅调整，节日期间港股先抑后扬，AI和机器人等科技板块受关注，海外扰动影响有限，节后A股大概率修复性反弹；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策；各品种走势受宏观、供需、政策等因素影响，投资者需关注相关动态并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：节前A股调整，节日期间港股表现及科技板块受关注，节后A股修复性反弹概率高 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：节日期间宏观利多，短期铜价震荡偏强 [1] - 铝：宏观多空交织，短期铝价震荡 [1] - 氧化铝：国内运行产能下降，华北企业供应有扰动，关注低多机会 [1] - 锌：美伊谈判僵局引发供应担忧，短期支撑锌价，节后关注下游复工复产 [1] - 镍：假期LME镍价上涨，印尼项目事件影响有限，镍矿供给担忧仍存，短期偏强震荡，关注逢低做多机会 [1] - 不锈钢：原料价格坚挺，现货成交弱，库存回升，钢厂检修减产增加，期货震荡偏强，关注需求修复，短线低多为主 [1] - 锡：短期波动率或放大，看好修复空间，高波情况下注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属：特朗普新关税政策和中东局势紧张，避险需求支撑价格，钯平衡预期改善，支撑钯价 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅大，有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货接近休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议做多基差 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱：跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压，把握冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤：时值黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，看资金情绪，把握冲高机会 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：2月1 - 20日产量出口双降，假日马棕盘面反弹后承压，预计震荡 [1] - 豆油：美豆油走高，国内豆油或高开，缺乏新驱动，建议观望 [1] - 菜籽：ICE莱籽假期小幅上涨，受美生柴及国内潜在进口需求影响，等待相关公告发布 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注后续政策、面积、天气、需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米：节后关注产区卖压，今年粮质干，中下游刚需补库支撑，卖压有限，关注政策粮投放和进口限制，预期区间震荡 [1] - 豆粕：假期美国关税政策变化，外盘波动对豆粕指引有限，巴西大豆升贴水跌幅，预计盘面震荡，关注中美贸易和巴西卖压 [1] - 针叶浆：春节无明显利好，前期供给端利多淡化，短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存 [1] - 原木：现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东局势不确定，商品市场情绪降温，短期供需矛盾不突出，跟随原油 [1] - 沥青：十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，商品市场情绪多变，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - 丁二烯：成本端支撑强，民营顺丁装置利润亏损，检修降负预期增强，基本面去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX：PX - 混二甲苯价差收窄，仍支撑采购，高位回调中维持韧性，受伊朗地缘和原油价格风险影响，下游PTA行业强势 [1] - 石脑油：原料价格上涨，生产利润率下滑，韩国乙烯生产商计划维持开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - 苯乙烯：纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差未打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，出口强劲、供应缺口及期货带动投机买盘支撑现货价格 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨，企业排库压力大 [1] - 原油：震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，需求平淡 [1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，未来预期乐观，但基本面差，抢出口阶段性放缓 [1] - 液氯：宏观情绪消退，交易基本面，基本面弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - LPG：2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计修复，需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG方面，短期地缘扰动偏强维持宽幅震荡，但基本面供应或松动、需求中长期驱动向下，建议关注伊朗等地缘情况及PDH装置负反馈 [3] - 丙烯方面，基本面维持偏紧但上行驱动转弱，节前现货预计区间盘整，建议关注主力供应装置回归情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - LPG国内现货及基差/美金成本走势坚挺，民用价格窄幅调整，醚后大幅走弱 [7] - 丙烷价格走势维持偏强 [17] - 运费高位，中东FOB贴水小幅回落，FEI现货贴水维持，美湾 - 远东套利窗口扩大 [23] 供应 - 美国LPG发运量总量环比持稳，同比高位；加拿大LPG发运量环比持平；中东LPG发运量总量环比持稳 [35][40][51] - LPG商品量总商品量54.9万吨（+0.9%），民用气22.5万吨（-2.8%），醚后18.0万吨（+6.1%） [67] - 丙烷商品量进口到船环比增加8.1万吨，本周中国丙烷供应量48.78万吨，国产4.98万吨（-0.4%） [78] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率小幅抬升，MTBE开工率环比持平 [81] - LPG国内炼厂库存水平与25年持平，历史同期中性，民用去库，醚后累库，码头进口货累库为主 [83][92][103] 平衡表 - 1季度丙烷预期维持季节性强势，2季度供应回归正常，供需偏紧格局环比预计缓和 [114] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链价格方面，丙烷买盘支撑强势，PDH成本抬升，裂解到单体利润亏损但乙烯下游利润良好，丙烯自身供需紧平衡，区间窄幅调整 [117] - 国际丙烯美金价格持稳，进口窗口维持关闭；国内丙烯窄幅调整，山东探涨，华东高位回落，华南环比持平 [120][127] 平衡表 - 1、2月丙烯供应装置检修兑现，需求受政策推动强势，维持紧平衡格局，3月静态平衡环比宽松 [157] 供应 - 丙烯上游总体开工率提升，周产量117万吨（+1.9），开工72%（+1.2%） [163] - 炼厂方面，主营开工提升至82%，利润好转；地炼开工下滑至52%，利润走弱 [165] - 裂解方面，乙烯裂解88.2%（+3.2%），裂解到单体利润亏损但乙烯下游利润良好 [173] - PDH产能利用率62.7%（+1.9%），利润维持低位震荡 [183] - MTO产能利用率82.7%（+1.9%），利润环比修复至中性水平 [188] - 丙烯进出口方面，2025年12月进口量环比增加31.87%，出口量环比减少92.15% [196] 需求 - PP产能利用率73.9%（-0.9%），甲醇走弱使MTO制利润修复，其他制PP利润走弱或亏损 [203][208] - PP粉产能利用率31.4%（-0.6%），外采亏损加剧，山东外采装置全停 [222][227] - PO产能利用率69.9%（-3.3%），下游放假停工，氯碱法利润压缩至亏损边际 [233][238] - 丙烯腈产能利用率68.9%（-0.1%），供应增长，基本面转弱，走势下行 [246] - 丙烯酸产能利用率82.4%（-1.8%） [250] - 正丁醇产能利用率84.6%（-1.5%），节前交易清淡，弱势下行 [260] - 辛醇产能利用率91.0%（+0.0%），节前交易清淡，弱势下行 [265] - 酚酮产能利用率86.0%（-2.0%），延续涨势，利润中枢小幅修复 [275] - ECH价格下跌，开工率54.17%（-0.16），利润下降 [283] 下游库存 - PP及粉料方面，PP生产企业权益库存微增，贸易商、粉料、港口库存减少 [287] - PP生产企业中，两油企业权益库存增加，地方炼厂、煤制权益库存减少，PDH制权益库存微增 [288] - 丙烯其他下游中，丙烯腈厂内、港口库存减少，苯酚江阴港库存减少，丙酮江阴港库存增加 [289]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度总可报告分部EBIT为4.41亿美元，同比增长5%（增加2100万美元）[4][10] - 调整后稀释每股收益为1.26美元，低于去年同期的1.37美元，主要原因是去年投资税收抵免的缺失、更高的利息支出以及夏威夷、意大利和奥地利资产剥离带来的收益损失[10] - 季度末可用流动性为16亿美元，较去年同期增加1亿美元，包括现金及现金等价物和循环信贷额度下的可用借款能力[14] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业 - 公用事业部门EBIT为1.57亿美元，同比增长1600万美元[11] - 核心市场天然气销量同比增长16%，主要因服务区域气温较去年同期低约21%[11] - 季度内新增超过3500名住宅、商业和工业供暖客户[11] - 总利润增加2800万美元，主要得益于宾夕法尼亚州于2025年10月底生效的更高天然气基础费率[11] - 运营和管理费用增加900万美元，主要因人事和维护费用增加[11] 中游与营销 - 中游与营销部门EBIT为8800万美元，低于去年同期的9500万美元[12] - 尽管气温较去年同期低18%带来了一些增量利润，但主要被管道费率上涨所抵消，预计从本财年开始将逐步收回这部分成本[12][38] - 运营和管理费用增加600万美元，主要因人事相关费用增加以及上一财年末更多设施投入使用[12] - 管道费率上涨的影响约为500万美元[40] UGI国际（全球LPG） - UGI国际部门EBIT为1.24亿美元，同比增长1400万美元[12] - 零售LPG销量同比下降，原因包括作物干燥活动减少、意大利和奥地利LPG业务剥离以及持续的结构性节能[13] - 总利润增加2000万美元，主要得益于有效的利润率管理和有利的外汇折算影响[13] - 运营和管理费用同比基本持平，剥离带来的收益以及分销和维护费用的降低被不利的外汇折算影响完全抵消[13] AmeriGas（国内LPG） - AmeriGas部门EBIT为7200万美元，较去年同期下降200万美元[13] - 零售LPG总销量因东部寒冷天气增加100万加仑，但被西部温暖天气和夏威夷业务剥离部分抵消[13] - 客户流失率同比有所改善[13] - 总利润增加200万美元，更高的LPG单位利润被更低的费用收入部分抵消[13] - 运营和管理费用增加800万美元，主要因持续投资于面向客户的举措以提升客户保留率和体验，导致人事相关和广告费用增加[14] - 安全指标显著改善，可记录事故减少45%，工伤损失时间减少60%[5] - 客户服务呼叫量减少，净推荐值达到自2023年采用当前方法以来的最高水平[6] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：自2025财年以来，已达成协议剥离七个欧洲国家的LPG业务，这些业务约占UGI国际上一年EBIT的5%[6] - 美国市场：宾夕法尼亚州公用事业业务受益于2025年天然气基础费率调整和强劲的天然气需求[4] - 天气影响：美国部分地区有利天气（寒冷）对LPG业务产生积极影响，但西部温暖天气产生部分抵消作用[4][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进卓越运营、安全和文化转型，以释放内在价值[4] - LPG投资组合优化已基本完成，剥离资产将产生约2.15亿美元的现金收益，用于加强资产负债表[6][7] - 聚焦于具有最强竞争地位和增长机会的市场[7] - 通过严格的资本配置，定位天然气基础设施以抓住增长机会，特别是在宾夕法尼亚州[5][16] - 季度内部署了2.25亿美元资本支出，其中73%用于受监管的公用事业业务，主要用于基础设施更换和系统改善[7] - 新卡莱尔LNG储存和气化设施现已投入运营，由与公用事业部门的长期合同支持，增强了综合天然气平台[7] - 季度后，为UGI Utilities和Mountaineer Gas Company提交了天然气基础费率调整申请，分别要求增加约9900万美元和2700万美元的总体分销费率，以支持超过5亿美元的系统和技术升级投资[8] - 公司致力于保持天然气服务的可负担性，例如未来三年将向UGI Utilities Operation Share能源基金捐赠300万美元，以帮助中低收入客户支付取暖费[9] - 任命首席战略官，以更专注于公司的中长期未来、投资组合优化、外部机会以及应对环境和监管问题[34][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，天然气业务表现强劲，全球LPG业务通过严格的利润率管理和成本控制抵消了剥离影响[4] - 对AmeriGas的运营转型进展感到满意，安全、运营指标和客户保留率均有改善[16] - 正在为满足冬季强劲需求做好准备，特别是在极端天气条件下[16][20] - 宾夕法尼亚州的天然气需求增长前景乐观，公司基础设施处于有利位置[5] - 公司正与许多电力提供商和数据中心进行大量讨论，有望在本财年内宣布一些进展[27][28] - 白宫和13个州州长关于紧急采购更多电力的指示，为数据中心需求增长增添了额外动力[27] 其他重要信息 - 穆迪将AmeriGas Partners的展望从负面调整为正面，同时确认其B1公司家族评级，验证了其运营和财务改善[6][15] - AmeriGas获得了商业改进局的A-评级[6] - 公司长期杠杆率目标为低于4.5倍，将通过债务减少和EBIT增长相结合的方式实现[15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期极端冬季天气对AmeriGas业务和中游营销业务的影响 [18] - **回答 (AmeriGas):** AmeriGas为冬季做了大量准备，目标是今年冬季性能提升约60%，明年冬季达到100%[19]。安全记录创历史最佳，客户净推荐值显著高于去年1月，客户服务呼叫量大减[19]。尽管系统在某些遭遇极端天气和路况的地区承受压力，但需求非常强劲[20]。公司能够从温暖的西部调集资源支援东部[21]。 - **回答 (其他部门):** 公用事业业务所在区域也经历了极端天气，客户从天气追踪机制中受益[22]。中游营销业务通常受益于寒冷天气，但其部分产能需确保公用事业部门的供应，该团队在利用环境优势的同时确保了公用事业的天然气需求[22][23]。 问题: 宾夕法尼亚州费率调整申请的决策背景和内容 [24] - **回答:** 此次费率申请中无特别或不寻常的内容[25]。公司长期以来一直关注可负担性和运营效率管理，效率提升（尤其是运营支出方面）将直接惠及客户账单[25]。资本支出主要用于过去一直在进行的基础设施投资，以保障安全[25]。公司在州内的可负担性排名低于许多其他公用事业公司，并将继续重点关注此点[26]。 问题: 宾夕法尼亚州天然气需求增长前景及与潜在客户（如数据中心）的讨论进展 [27] - **回答:** 一切进展顺利，公司无法比电力提供商或数据中心行动更快，但正在进行大量讨论，其中一小部分已进入下一阶段[27]。希望能在本财年内宣布一些消息[28]。近期白宫和州长关于紧急采购电力的指示，为原本就在增长的数据中心需求增添了额外动力[27]。 问题: 设立首席战略官角色的原因和职责 [33] - **回答:** 这是公司发展的自然进程[36]。在专注于日常运营和建立强健业务流程之后，现在需要开始更多地关注中期和长期未来[34][35]。该角色将帮助公司审视正确的投资组合、外部机会、产品以及未来可能面临的环境和监管问题[35]。首席战略官与CEO有过合作经历，深谙能源行业，将为公司的长期目标和机会带来价值[36]。 问题: 中游业务管道成本回收滞后的量化影响及未来财年是否形成顺风 [38] - **回答:** 该影响是公司FERC管道费率上涨所致，已在预算中有所预期[39]。存在回收的时间滞后，预计将从本财年开始回收，虽然可能无法在2026财年全部收回，但将收回大部分[39]。影响的规模大约在500万美元左右[40]。

报告行业投资评级 - 看多：贵金属与新能源 [1] - 观望：流动性风险、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否有效缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] - 各品种受宏观、产业等因素影响，价格走势有震荡、回调、企稳回升等不同表现，投资操作建议多样，如观望、短线操作、把握冲高机会、建立期现正套头寸等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势预计未终结 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期回调后产业面有支撑，随宏观风险释放企稳回升 [1] - 铝因宏观避险情绪下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳回升 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，近期因避险情绪回调后企稳，建议观望 [1] - 镍短期受印尼政策等扰动，企稳回升但受有色板块共振影响，中长期受高库存压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期因矿难等因素强势反弹，高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属 - 美伊局势紧张和ADP数据低于预期使贵金属市场情绪修复，但美国1月PMI强劲，短期上涨势头或放缓 [1] - 铂钯因特朗普设储备和欧盟制裁俄罗斯出口，短期有支撑 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产；多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金弱现实与强预期交织，供需延续偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭时值淡季，春节前补库尾声，关注盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地有望减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 原油节前备货尾声，基差走弱，叠加宏观情绪有回调风险 [1] - 油脂受美国影响中加关系有变数，加菜籽供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低位，库存充足，资金获利了结，节前预计震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水有回归预期，巴西供应充足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边预期震荡偏弱 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库完成后走弱，商品情绪波动大，建议观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，沥青利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯底部支撑强，民营装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁三烯去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - PE原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡，检修少供应压力大 [1] - PP检修少开工负荷高，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - PVC2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 芳烃宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱，价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳 [1] - LPG2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温风险溢价回落，海外寒潮驱动放缓，国内需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指期货、国债期货、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等多个期货品种进行分析，认为市场受多种因素影响，各品种表现分化，部分品种短期震荡，部分有趋势性机会，投资者需关注市场动态和风险因素 [20][22][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指表现分化，权重股带动指数走强，期货全线反弹，后市短期震荡偏强，但科技股受美股影响有压力 [20] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利、期权牛市价差 [21] 国债期货 - 周三国债期货收盘全线下跌，资金面窄幅波动，风险偏好抬升压制债市，短期缺明确驱动 [22] - 交易策略为单边逢低试多 TF、T 合约，套利观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘美豆及豆粕指数上涨，贸易关系好转及南美天气影响盘面，国内豆粕成本有压力但现货有支撑 [25][26] - 交易策略为单边短期观望、套利 MRM 价差扩大、期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格大跌，国内白糖压榨高峰供应有压力，但国际糖价触底反弹，国内预计底部震荡 [27][31] - 交易策略为单边国内外均底部震荡，套利观望 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，油脂受贸易及政策预期影响，马棕 1 月或减产去库，豆油供应压力或后移，菜油有支撑 [33][34] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利 y59 逢高反套，期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米反弹，东北和华北玉米上量，现货短期稳定后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][37] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [38] 生猪 - 生猪价格整体下行，存栏量高供应压力大，出栏节奏影响猪价 [39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生高位震荡 [42][43] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [43] 鸡蛋 - 临近春节鸡蛋现货需求好价格上涨，利润好淘汰积极性下降，春节后消费淡季可逢高空 6 月合约 [45][46] - 交易策略为单边逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望 [47][49] 苹果 - 苹果冷库库存低质量差，春节后去库速度可能不低，仓单成本高，5 月合约价格易涨难跌 [50][51] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 外盘下跌，国内棉花种植和检验进度有变化，新疆种植面积或减少，消费有支撑，美棉和郑棉短期区间震荡 [53][55] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 1 月钢坯流通企业资源量增加，节前需求表现尚可但冬季需求下滑，钢价跟随原料震荡，短期或跟随煤炭震荡偏强 [57] - 交易策略为单边跟随原料震荡偏强，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差持有，期权观望 [58] 双焦 - 印尼煤炭政策影响焦煤期货，市场资金和情绪权重较大，焦煤估值不高，行情有反复 [60][61] - 交易策略为单边波段交易或观望，等待回调逢低做多，套利观望，期权观望 [61] 铁矿 - 13 个省份政府工作报告提及基建，部分钢厂检修，矿价受市场预期影响偏弱运行 [62][63] - 交易策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货有变动，供应端有下降预期或平稳，需求端钢厂春节前减产，成本端有支撑，多单可继续持有 [64] - 交易策略为单边多单持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 金银 - 金银市场先扬后抑，受美国 ADP 数据和科技股影响，中长线宏观利好但短期需谨慎，节前风控为主 [67][68] - 交易策略为单边沪金背靠 20 日均线、沪银背靠 30 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略 [70] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，欧盟考虑制裁俄罗斯铂金，强美元下走势分化，铂金基本面有向上驱动 [70][71] - 交易策略为单边谨慎看多逢低买入，套利观望，期权观望 [71] 铜 - 期货主力合约下跌，库存增加，美国战略储备需求和铜矿供应扰动支撑铜价长期上涨，临近春节上方空间有限 [72][73] - 交易策略为单边逢低多但控制仓位，套利观望，期权观望 [74] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，现货持平，部分企业检修或复产，供应过剩格局未逆转，短期震荡为主 [75][77] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [78] 电解铝 - 期货夜盘下跌，库存增加，前期风险释放后震荡为主，中期看涨 [79] - 交易策略为单边逢低看多，套利观望，期权观望 [82] 铸造铝合金 - 成本高企支撑价格，春节临近市场有价无市，短期震荡，中期随铝价偏强 [84] - 交易策略为单边震荡期间逢低看多，套利观望，期权观望 [85] 锌 - 期货和现货有变动，库存增加，部分矿企停产，基本面偏承压，关注市场情绪 [86][89] - 交易策略为单边获利空单持有，套利观望，期权观望 [89] 铅 - 期货和现货有变动，库存增加，供需双弱，价格区间震荡，警惕市场情绪 [91] - 交易策略为单边区间偏弱震荡，套利观望，期权观望 [92] 镍 - 镍价跟随有色板块震荡，春节前供需转淡，内外累库，节前多看少动，后期考虑低多 [93][94] - 交易策略为单边高位整理多看少动，套利观望，期权观望 [94] 不锈钢 - 不锈钢跟随镍价运行，2 月钢厂检修但下游放假，需求下降，库存增加，有成本支撑 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，套利观望 [97] 工业硅 - 大厂减产，2 月供需格局改善，商品市场情绪好转，价格中期或走强，短期逢低买入 [98] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权暂无 [99] 多晶硅 - 美国与印度达成贸易协定，多晶硅基本面抢出口不及预期，若上下游达成限售共识，期货价格或震荡偏强 [100][101] - 交易策略为单边震荡偏强谨慎参与，套利暂无，期权暂无 [101] 碳酸锂 - 美国关键矿产联盟影响广泛，春节前供需转淡，价格高位整理，节前观望 [102][104] - 交易策略为单边宽幅震荡多看少动，套利观望，期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [104] 锡 - 期货主力合约下跌，库存增加，进口锡精矿回升，年前消费淡季，关注缅甸复产和消费兑现 [105] - 交易策略为单边关注资金流向谨慎操作，期权观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价下跌，MSK 航线复航但地缘局势对冲，需求筑顶回落，供给 3 月运力增加，2 - 3 月运价淡季，春节后或重回下跌通道 [108][109] - 交易策略为单边观望，套利 6 - 10 正套逢高止盈后观望 [109] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国和伊朗将举行核谈判，局势不明朗，油价宽幅震荡 [110][111][113] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [113] 沥青 - 外盘原油上涨，沥青盘面跟随波动，远期原料缺口和成本抬升预期仍存，各地区现货维稳，供需双弱 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡、BU2606 逢低布多，套利多 BU 空 LU 价差关注，期权观望 [116] 燃料油 - 期货合约夜盘收涨，新加坡纸货月差有变动，地缘风险增大，高硫燃料油裂解上行，低硫近端供应出口增量明显 [118][119][120] - 交易策略为单边强势震荡关注地缘波动，套利 FU59 正套持有、LU 近月反套关注，期权观望 [120] LPG - 期货主力合约有变动，现货稳中走跌，中东丙烷偏紧，国内基本面趋于宽松 [122][124] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [124] 天然气 - 期货市场有变动，各地气温预期有变化，欧洲寒冷程度预期调弱，库存偏低，美国产量恢复需求下滑，短期近月合约风险大 [125][126][127] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度、HH 二季度空头头寸继续持有，套利观望，期权观望 [127] PX&PTA - 期货主力合约有变动，PX 开工高位效益回落，TA 现货基差偏弱，下游聚酯减停产，终端负荷下调 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [132] BZ&EB - 期货主力合约上涨，华东纯苯港口贸易量和苯乙烯华东主港库存减少，纯苯供应宽松，海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归 [133][134] - 交易策略为单边高位震荡，套利正套，期权观望 [135] 乙二醇 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多套装置计划检修或停车转产，春节前累库压力明显 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [138] 短纤 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多家短纤工厂计划检修，短纤负荷下降，跟随成本端走势 [139][140] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [140] 瓶片 - 期货主力合约有变动，聚酯瓶片市场成交尚可，部分装置检修或重启，开工预计下降，现货供应量缩减 [141] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [142] 丙烯 - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，部分装置检修或重启，春节临近需求阶段性改善，供应压力可控 [144][145] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [145] 塑料 PP - L 主力合约下跌，PP 主力合约下跌，国内 LLDPE 市场价格下跌，PP 市场价格重心上移，2025 年 12 月聚乙烯净进口增量，1 月聚丙烯产量下降 [145][146][147] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有并设置止损，套利观望，期权观望 [147] 烧碱 - 山东地区液碱价格大稳小动，供给端开工负荷率升至 90.87%，需求端整体平淡，库存端部分地区有压力，利润端企业亏损 [148] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [149] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格上涨，两种工艺 PVC 利润上涨，开工负荷率下降，供应压力大，内需淡季，成本端支撑较强 [150][151] - 交易策略为单边低多，套利暂无，期权暂无 [152] 纯碱 - 现货价格变动，部分企业检修，供应增加但未形成强压力，下游刚需采购，轻重碱有支撑，节前逢高做空 [153][155] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [155] 玻璃 - 现货市场价格有变动，厂家产销转好但库存仍高，潜在点火和地产需求弱压制价格，春节前刚需拿货，节后库存预计累库，节前逢高做空 [157][158] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [159] 甲醇 - 现货市场价格有变动，港口库存减少，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，震荡为主 [160] - 交易策略为单边观望，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [161] 尿素 - 现货出厂价稳中有降，日产量回升，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，高价抵制意愿强，期货谨慎操作 [163] - 交易策略为单边谨慎操作，套利暂无，期权暂无 [163] 纸浆 - 期货合约宽幅震荡，现货市场价格暂稳，乌拉圭阔叶浆出口中国数量减少，市场供大于求，需求支撑不足 [165][167] - 交易策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - C - 5450 [168] 胶版印刷纸 - 期货小幅回落，双胶纸市场大势维稳，生产企业库存环比降幅 0.1%，产量下降，供需维持弱平衡，需求未见起色 [169][171] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4200 [172] 原木 - 日照辐射松原木价格持平，主力合约收盘价上涨，新西兰原木发货量减少，交易所暂停部分交割场所业务，估值偏强 [173][174] - 交易策略为单边暂无，套利暂无，期权暂无 [174] 天然橡胶及 20 号胶 - RU、NR、BR 主力合约均下跌，2025 年印尼天然橡胶和混合胶出口有变动，2025 年 12 月泰国橡胶机械设备及配件进口金额减少，日本和韩国货车及客车产量下降 [177][178] - 交易策略为单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 04 合约多单持有并设置止损，套利 NR2605 - RU2605 持有并设置止损，期权 RU2605 购 18250 合约持有并设置止损 [179] 丁二烯橡胶 - BR 主力合约下跌，江西黑猫炭黑股份有限公司业绩预亏，2025 年 12 月国内丁二烯和顺丁橡胶净进口量有变动，日本和韩国货车及客车产量下降 [183][184] - 交易策略为单边 BR 主力 04 合约观望关注支撑，套利 BR2605 - RU2605 减持观望，期权观望 [184]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，海外主产区向减产停割过渡，总供应缩量，原料价格有上涨空间；需求端部分企业放假，产能利用率下行，轮胎市场全钢胎需求疲弱，半钢胎节前或有出货小高峰；库存方面青岛地区天胶库存累库，前原料价格有支撑，累库速率收敛或达拐点，建议多单继续持有 [2] - 甲醇方面，期货小幅反弹，现货商谈清淡，市场供需双弱，内地高开工高产量，年前清库库存小幅去化，传统需求春节后走弱，港口库存小幅去化但后续到港或减少，MTO需求疲软压制价格反弹高度，关键变量为伊朗甲醇进口量缩减节奏和地缘不确定性 [6] - 玻璃纯碱方面，纯碱主力合约跟涨后夜盘回落，现货价格窄幅调整，供应短期有下滑趋势，需求端补库收尾，下游出货量及出货率下滑，库存厂内高位略增，中游社会库存降库较好，基本面供强需弱，短期震荡，参考1150 - 1250区间；玻璃主力合约高开高走后夜盘回落，现货均价持平，供应端日熔量及产能利用率低位徘徊，需求端下游节前备货收尾，消费量环比下降，库存略降但同比仍高，供应端产线变动扰动，高库存压制上行空间，可轻仓试空 [8] - 聚烯烃方面，LLDPE和PP期货价格上涨，现货价格变动不大，市场套保拿货为主，基差走弱，静态基本面供需双降、库存小幅累积，上游库存偏低且挺价，套保商无风险建仓；动态上PP因检修多供应压力缓解，PE检修减少且标品压力增大，需求进入淡季下游开工走弱，价格上行空间与持续性受抑制 [10] - 尿素方面，期货震荡上涨，现货价格整体维稳，企业收单好转，基本面供应充足，日产上升，开工高位下去库节奏放缓，春节临近工业刚需下降，农业备肥，整体交投氛围弱，多数企业节前收单不足，预计调价收单，短期价格上涨以阶段性反弹为主，供需偏弱条件下上涨空间有限，主力合约关注1760 - 1820区间 [12] - PVC和烧碱方面，烧碱期货小幅反弹，现货价格弱势维稳，供需失衡未改，高库存与弱需求持续，氯碱行业利润低位，成本端有支撑，短期市场或震荡调整；PVC期货受供应扰动影响上涨，现货价格上涨阻力大，节前消费需求低迷，供应整体维持高位，下游停工放假，库存继续增长，基本面偏弱，盘面受情绪性影响维持强势，预计短期价格易涨难跌，主力合约关注4900 - 5300区间 [13] - 原油方面，周三国际油价大涨，因美伊会谈存不确定性、美国寒潮致原油产量下降且库存超预期大幅下降，但原油供需偏弱预期仍压制涨幅，短期布油或在63 - 70美元/桶区间运行 [14] - LPG方面，期货价格上涨，华南现货价格下跌，外盘价格上涨，库存炼厂库容比上升、港口库存和库容比下降，上下游开工率主营炼厂开工率上升、样本企业周度产销率和下游部分开工率下降 [17] - 纯苯方面，2月供需存继续小幅改善预期，暂无装置检修，部分装置存重启预期，供应压力仍存，需求端下游苯乙烯行业利润修复，需求支撑环比好转，但因进口压力和港口高库存，自身驱动有限，价格或跟随油价及下游苯乙烯波动，空单暂观望，EB - BZ价差逢高做缩 [19] - 苯乙烯方面，行业利润较好，2月负荷预计提升，需求端春节临近下游行业亏损扩大，供需预期转宽松，近两日盘面因新增出口消息扰动和油价偏强保持强势，但高估值且供需偏弱预期下反弹空间受限，空单暂观望，EB - BZ价差逢高做缩 [19] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶等价格上涨，全乳基差、非标价差等有不同程度变化 [2] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差、5 - 9价差有涨跌变化 [2] - 基本面数据：12月泰国、印尼、印度产量增加，中国产量减少；汽车轮胎开工率半钢胎微升，全钢胎微降；12月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等增加 [2] - 库存变化：青岛地区天胶保税和一般贸易库存累库，上期所厂库期货库存下降，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率和出库率上升 [2] 甲醇 - 价格及价差：MA2605、MA2609收盘价上涨，MA59价差、太仓基差等有变化；外盘普氏掉期CFR中国价格微降 [6] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [6] - 上下游开工率：上游国内企业开工率微升，海外企业开工率下降；下游外采MTO装置开工率微降，部分下游开工率有涨跌变化 [6] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，玻璃2605、2609合约价格上涨，05基差下降 [8] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，纯碱2605、2609合约价格上涨，05基差下降 [8] - 供量：纯碱开工率下降，周产量增加；浮法日熔量微降，光伏日熔量下降 [8] - 库存：玻璃厂库库存下降，纯碱厂库库存上升，玻璃厂纯碱库存天数下降 [8] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积同比有不同程度变化 [8] 聚烯烃 - 价格及价差：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨，L59价差、PP59价差、LP05价差等有变化；华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格上涨 [10] - 库存：PE企业库存增加，社会库存微增；PP企业库存下降，贸易商库存微降 [10] - 上下游开工率：PE装置开工率下降，下游加权开工率下降；PP装置开工率上升，粉料开工率下降，下游加权开工率微升 [10] 尿素 - 期货收盘价：01、05、09合约收盘价上涨 [12] - 期货合约价差：01 - 05合约、05 - 09合约、09 - 01合约价差有变化 [12] - 主力持仓：多头前20持仓下降，空头前20持仓下降，持仓比下降，单边成交量下降 [12] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口、动力煤港口等价格持平，合成氨价格微降 [12] - 跨区价差：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西等跨区价差有变化 [12] - 基差：山东、山西、河南等地区基差有变化 [12] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥等价格持平或有微涨 [12] - 供需面概览：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量增加，尿素生产厂家开工率上升；周度产量持平，装置检修损失量持平，厂内库存下降，港口库存持平，东北地区尿素流入量持平，生产企业订单天数增加 [12] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东液碱折百价持平，华东电石法、乙烯法PVC市场价上涨，相关期货合约价格上涨，基差有变化 [13] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口价格下降，出口利润增加 [13] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFREDIA价格持平，FOB天津港电石法价格上涨，出口利润大幅增加 [13] - 供给：烧碱行业开工率、山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润增加 [13] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率下降，粘胶短纤行业开工率持平，印染行业开机率下降；PVC下游制品隆众样本型材开工率持平，预售量增加 [13] - 库存：液碱华东厂库、山东库存下降，PVC上游厂库库存下降，总社会库存上升 [13] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI价格上涨，Brent - WTI价差扩大，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3价差有变化 [14] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格上涨，相关月间价差有变化 [14] - 成品油裂解价差：美国汽油、柴油、航煤等裂解价差有涨跌变化 [14] LPG - LPG价格及价差：主力PG2603、PG2604、PG2605合约价格上涨，PG03 - 04、PG03 - 05价差有变化，华南现货、可交割现货基差下降 [17] - LPG外盘价格：FEI掉期M1、M2合约，CP掉期M1、M2合约价格上涨 [17] - 库存：LPG炼厂库容比上升，港口库存下降，港口库容比下降 [17] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率上升，样本企业周度产销率下降，下游PDH开工率、烷基化开工率下降，MTBE开工率持平 [17] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油价格上涨，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格上涨，纯苯相关期货价格上涨，基差、进口利润等有变化 [19] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、期货价格上涨，EB基差、EB03 - EB04价差等有变化，现金流、进口利润等有变化 [19] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺等下游现金流有涨跌变化 [19] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [19] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯等开工率上升，部分下游开工率下降 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LPG部分 - 短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下；短期关注伊朗地缘动态，情绪支撑偏强，中长期驱动向下，建议关注伊朗地缘情况、PDH装置负反馈及仓单数量变动 [3][4] - 策略上单边逢高空配，跨品种多PP/PL，空PG [6] 丙烯部分 - 上行驱动转弱，关注成本端扰动；下周丙烯紧平衡格局或有好转，走势受成本及供应端驱动，建议关注丙烯主力供应装置回归情况 [7][8] - 策略上单边震荡偏空，跨期逢高3 - 4反套，跨品种多PP/PL，空PG [9] 各部分总结 LPG部分 价格&价差 - 美金成本维持偏强震荡，国内民用价格稳中有涨；最低可交割品为华东民用；成本支撑良好，国产气价格普涨；丙烷价格走势维持偏强；运费上扬，现货贴水回落，美湾 - 远东套利窗口维持 [12][15][17][22][28] 供应 - 美国LPG发运量总量环比持稳，加拿大LPG发运量部分数据环比持平，中东LPG发运量总量环比增加；中国LPG进口量部分数据环比有变化；LPG商品量总商品量、民用气、丙烷、C4等有不同程度变化，丙烷进口到船环比减少 [38][42][45][60][63] 需求&库存 - 化工需求方面PDH开工率进一步小幅下滑，MTBE开工率环比持平；LPG国内炼厂库存与25年持平，历史同期中性，民用气国内炼厂库存区域分化，LPG码头进口货库存延续去库 [81][83][93][107] 平衡表 - 1季度丙烷预期维持季节性强势，2季度供应回归正常，产能增量逐渐兑现，供需偏紧格局环比预计有所缓和 [119] 丙烯部分 价格&价差 - 地缘风险加剧，成本抬升，丙烯自身供需紧平衡，涨后企稳，PDH利润短暂修复后走弱；期价领涨PP现货，但加工费未见好转，丁辛醇表现亮眼，支撑丙烯外采需求；国际/美金价格环比上涨，进口窗口维持关闭状态；国内周初强势运行，周中逐渐企稳 [122][124][126][132] 平衡表 - 产业链开工率方面油制开工提升，PDH、MTO开工下滑，下游品种降负略多于提负；全国及山东地区平衡表展示了不同时间的供应、需求、平衡量等数据变化 [142][146][163] 供应 - 丙烯上游总体开工率70.5%（-0.9%）；炼厂主营开工进一步提升至80%，地炼开工持平，利润略低于25年同期；乙烯裂解85.1%（+3.0%），裂解利润维持边际小幅亏损；PDH产能利用率60.7%（-1.5%），利润短暂修复后再度走弱；MTO产能利用率80.9%（-3.4%），利润水平与25年同期接近；部分装置有检修、重启等变化 [173][175][184][194][199] 需求 - 下游各产品产能利用率有不同变化，如PP产能利用率74.8%（-1.3%），PP粉产能利用率32.1%（+1.3%）等；部分产品利润有不同表现，如PP盘面情绪高涨，领涨现货，PDH及MTO制亏损小幅修复，油制亏损维持；各产品部分装置有检修、重启等变化 [215][220][234] 下游库存 - PP及粉料相关库存有不同程度变化，如PP生产企业权益库存、贸易商库存等；丙烯其他下游库存如丙烯腈厂内库存、港口库存等也有变化 [301][304]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - PX节前在弱现实强预期下驱动有限，高位震荡为主，短期在7200 - 7600震荡，中期仍偏多对待[1] - PTA短期在供需偏弱格局及资金博弈下高位震荡，短期或在5200 - 5500震荡，中期仍偏多对待，TA5 - 9低位正套[1] - 乙二醇EG5 - 9逢低正套，看跌期权EG2605 - P - 3800卖方持有[1] - 短纤单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩为主[1] - 瓶片1 - 2月绝对价格与加工费仍跟随成本端波动，PR2603关注6200附近支撑，PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动[1] LPG产业 未提及明确核心观点 天然橡胶产业 - 下方成本支撑走强，现货库存呈现阶段性降库，胶价短期偏强震荡，但目前需求依旧疲弱，16500一线仍存较大压力，关注关键压力位情况[4] 玻璃纯碱产业 - 纯碱期货价格震荡偏弱态势[7] - 玻璃期货价格震荡偏弱态势，关注产线及库存变化[7] PVC、烧碱产业 - 烧碱期货弱势震荡为主，后续关注主力下游采购量及液碱价格波动对市场的传导效应[8] - PVC盘面震荡回调，主力合约关注4820 - 5000区间[8] 尿素产业 - 尿素行情节前延续小幅波动，主力合约关注1760 - 1820区间，关注下游需求进展以及库存去化节奏[9] 原油产业 - 短期地缘溢价、美国原油短期损失以及哈萨克斯坦部分油田恢复生产速度低于预期等利好仍存，对油价仍存支撑，关注中东局势地缘冲突变化[11] 甲醇产业 - 甲醇市场供需双弱，价格反弹空间受压制，当前需关注伊朗甲醇进口货源到港量的缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯价格高位承压，策略上暂观望，EB - BZ价差逢高做缩[15] - 苯乙烯价格高位承压，短期资金博弈加剧，价格波动较大，策略上暂观望，EB - BZ价差逢高做缩[15] LLDPE、PP产业 - LLDPE、PP价格偏强，需关注现货实际成交情况、基差库存以及宏观情绪的持续性[17] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格多数上涨，部分现金流有变化，如POY150/48价格涨1.2%，现金流降9.5%[1] - 上游价格方面，原油、PX等价格有涨跌，亚洲及国内PX开工率有变动，PTA、MEG相关价格、加工费、开工率等也有不同表现[1] LPG产业 - LPG期货价格上涨，现货价格部分持平，基差有变化，外盘价格多数微跌，库存方面炼厂库容比上升，港口库存和库容比下降[2] - 上下游开工率方面，上游主营炼厂开工率上升，下游PDH开工率大幅下降，MTBE和烷基化开工率有小幅度变动[2] 天然橡胶产业 - 现货价格多数上涨，基差和月间价差有变化，基本面数据显示泰国、印尼等产量有增减，轮胎开工率和产量有变动，库存方面青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库[4] 玻璃纯碱产业 - 玻璃和纯碱期货价格有小幅度涨跌，现货市场价格窄幅震荡，成交清淡，供应端产量有变动，需求端出货和补库情况不同，库存方面玻璃厂库和纯碱厂库有增减[7] PVC、烧碱产业 - PVC期货偏弱震荡，现货价格整体维持弱稳格局，烧碱期货小幅反弹走高，现货价格继续窄幅下滑，供需方面PVC供大于求累库，烧碱供需失衡未改[8] 尿素产业 - 尿素期货冲高回落，现货价格整体上扬，供应面日产增长，需求端工业采购按需补货，农业需求回暖，厂家春节收单压力不明显[9] 原油产业 - 原油价格上涨，价差有变化，成品油价格多数上涨，裂解价差部分有变动，受美国强冬季风暴、哈萨克斯坦油田产量恢复缓慢、美国对伊朗态度强硬等因素影响[11] 甲醇产业 - 甲醇期货高位窄幅震荡，现货按需采购，各周期基差逐步走弱，市场供需双弱，内地厂库去化，港口库存小幅累积，后续到港有减少预期，但MTO需求疲软[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游纯苯价格上涨，相关价差和进口利润有变化，苯乙烯价格上涨，现金流和库存有变动，产业链开工率部分下降[15] LLDPE、PP产业 - LLDPE、PP期货价格上涨，现货价格部分上涨，基差有变化，上下游开工率方面PE装置开工率上升，下游加权开工率下降，PP装置开工率小幅度上升，粉料开工率大幅下降[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 供应端泰北及越南中北部减产停割，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑走强；需求端部分半钢胎企外贸订单充足，内销走货缓慢，企业销售压力不减；库存方面中国天胶社库延续累库趋势。预计短期延续区间震荡，运行区间15500 - 16500 [1] 聚烯烃 - 受资金轮动、地缘局势影响价格偏强。静态基本面供需双降、库存去化，上游库存低且挺价，但代理倒挂出货，基差走弱；动态上PP检修多供应压力缓解，PDH利润低减产驱动强，PE检修减少且标品压力增大，需求进入淡季下游开工走弱 [2] LPG - 未提及明确核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据变化 [3] 尿素 - 1月27日尿素期货窄幅震荡，现货价格相对坚挺。供应面日产增长至高位，整体供应充足；需求端工业采购按需补货，农业需求拉动有限。市场情绪偏强但成交落地不足，后续厂家面临春节收单，市场上涨缺乏支撑，短期震荡整理，主力合约关注1760 - 1800区间 [4] PVC、烧碱 - 烧碱期货盘中小幅反弹后收跌，现货价格窄幅下滑，基本面供需失衡，高库存与弱需求持续，预计弱势震荡，关注主力下游采购量及液氯价格波动；PVC期货震荡下跌，现货价格弱稳，基本面供大于求累库，成本支撑偏弱，预计盘面震荡回调，主力合约关注4820 - 5000区间 [6] 玻璃、纯碱 - 纯碱主力合约价格下跌，现货市场成交清淡，供应端产量较高，需求端下游按需采购，库存同比仍高，基本面偏弱，预计期货价格震荡偏弱；玻璃主力合约价格下跌，现货价格平稳，供应端开工率和产能利用率变化不大，需求端企业出货一般，库存小幅上升，节前供需双弱，预计期货价格震荡偏弱，关注产线及库存变化 [7] 苯乙烯 - 纯苯供需边际小幅改善，但港口库存超预期增加，受下游苯乙烯带动走势偏强，预计价格高位承压，策略上暂观望，EB - BZ价差逢高做缩；苯乙烯高利润下负荷维持，但部分检修装置重启，下游负反馈加剧，供需预期转弱，港口库存小幅增加，预计价格高位承压，策略同纯苯 [8] 原油 - 近期油价受中东地缘及美国寒潮消息面主导，周二国际油价大涨，短期受地缘溢价、美国原油损失及哈萨克斯坦油田恢复慢等利好支撑，关注中东局势地缘冲突变化 [10] 甲醇 - 甲醇期货窄幅震荡，现货成交一般，市场供需双弱，内地厂库去化但高产量压制反弹空间，港口库存小幅累积，MTO需求疲软压制价格反弹高度，关注伊朗甲醇进口量缩减节奏和能源因素带来的风险溢价 [14] 聚酯产业链 - PX高效益下负荷处于高位，春节临近聚酯减产幅度扩大，节前自身驱动有限，2季度供需偏紧预期下价格低位支撑强，预计节前高位震荡，短期在7100 - 7500震荡，中期偏多对待；PTA装置变动不大，春节临近终端停机加速，供需转弱，基差偏弱，短期高估值弱现实下支撑有限，预计下方空间有限，短期在5100 - 5400震荡，中期偏多对待，TA5 - 9低位正套；乙二醇近弱远强，近端累库压力大，远月二季度供需预期改善有望去库，策略上EG5 - 9逢低正套，虚值看跌期权EG2605 - P - 3800逢高卖出；短纤供需格局偏弱，供应维持高位，需求临近春节订单减少，节前绝对价格驱动弱，跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩；瓶片国内供应预期下滑且工厂去库，需求季节性走弱，供需双减下价格与加工费跟随成本端波动，PR2603关注6200附近支撑，主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动 [16] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：1月27日云南国营全乳胶上海价15850元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.63%；全乳基差 - 325，较前一日跌75，跌幅26.79%等 [1] - 月间价差：9 - 1价差 - 690，较前一日跌5，跌幅0.73%；1 - 5价差涨10，涨幅1.63%等 [1] - 基本面数据：11月泰国产量466.20千吨，较前值降48.30千吨，降幅9.39%；12月国内轮胎产量10656.3万条，较前值增473.50万条，增幅4.65%等 [1] - 库存变化：保税区库存584504，较前值降393，降幅0.07%；天然橡胶厂库期货库存上期所周度降1411，降幅2.49%等 [1] 聚烯烃 - 价格及价差：1月27日L2605收盘价6962元/吨，较前一日跌63元/吨，跌幅0.90%；L59价差 - 31，较前一日降31等 [2] - 上下游开工率：PE装置开工率84.67%，较前值升3.08%；PP装置开工率76.02%，较前值升0.40%等 [2] - 库存：PE企业库存33.50万吨，较前值降1.53万吨，降幅4.37%；PP企业库存43.10万吨，较前值降3.67万吨，降幅7.85%等 [2] LPG - LPG价格及价差：1月27日主力PG2603 4248元/吨，较前一日跌92元/吨，跌幅2.12%；PG03 - 04价差 - 268，较前一日降7等 [3] - LPG外盘价格：FEI掉期M1合约548美元/吨，较前值涨0.9美元/吨，涨幅0.17%等 [3] - LPG库存：LPG炼厂库容比24.4%，较前值升1.2%；LPG港口库存200万吨，较前值降3.1万吨，降幅1.53%等 [3] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率78.78%，较前值升1.54%；下游PDH开工率62.3%，较前值降10.82%等 [3] 尿素 - 期货收盘价：1月27日01号合约1766元/吨，较前一日跌3元/吨，跌幅0.17%；甲醇主力合约2304元/吨，较前一日跌43元/吨，跌幅1.83%等 [4] - 期货合约价差：01合约 - 05合约价差 - 24，较前一日降2；09合约 - 01合约价差2，较前一日升2等 [4] - 主力持仓：多头前20持仓151185，较前一日降900，跌幅0.59%；空头前20持仓167159，较前一日降2851，跌幅1.68%等 [4] - 上游原料：1月27日无烟煤小块晋城价900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口伊金霍洛旗价238元/吨，较前一日持平 [4] - 下游产品：三聚氰胺山东价5293元/吨，较前一日持平；复合肥45%S河南价3160元/吨，较前一日持平 [4] - 化肥市场：硫酸铵山东价1085元/吨，较前一日降25元/吨，降幅2.30%；硫磺镇江价4320元/吨，较前一日降40元/吨，降幅0.92%等 [4] - 供需面概览：1月21日国内尿素日度产量20.51万吨，较前一日增0.53万吨，增幅2.64%；国内尿素周度产量142.38万吨，较前值增1.87万吨，增幅1.33%等 [4] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：1月27日山东32%液碱折百价1884.4元/吨，较前一日降6.3元/吨，降幅0.3%；华东电石法PVC市场价4710元/吨，较前一日降40元/吨，降幅0.8%等 [6] - 烧碱海外报价&出口利润：1月21日FOB华东港口345美元/吨，较1月14日降5美元/吨，降幅1.4%；出口利润215.5元/吨，较1月14日升1.3元/吨，增幅0.6% [6] - PVC海外报价&出口利润：1月22日CFR东南亚660美元/吨，较1月15日升30美元/吨，增幅4.8%；出口利润 - 28.1元/吨，较1月15日降34元/吨，降幅577.7% [6] - 供给：烧碱行业开工率90.9%，较1月15日升1.7%；PVC总开工率78.0%，较1月15日降1.1%等 [6] - 需求：烧碱下游基状铝行业开工率79.0%，较1月15日降1.8%；PVC下游隆众样本管材开工率37.0%，较1月15日升1.6%等 [6] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存23.9，较1月15日升1.3；PVC总社会库存57.6万吨，较1月15日升1.5万吨，增幅2.7% [6] 玻璃、纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1010元/吨，较前值持平；玻璃2605 1066元/吨，较前值降21元/吨，降幅1.93%等 [7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1250元/吨，较前值持平；纯碱2605 1194元/吨，较前值降11元/吨，降幅0.91%等 [7] - 供量：纯碱开工率86.42%，较1月16日降0.46%；浮法日熔量15.10万吨，较1月16日升0.03万吨，升幅0.20%等 [7] - 库存：玻璃厂库5321.58万重积，较1月16日升20.3万重积，升幅0.38%；纯碱厂库157.25万吨，较1月16日降0.3万吨，降幅0.16%等 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 19.31%，较前值升8.42%；施工面积 - 47.13%，较前值降5.18%等 [7] 苯乙烯 - 上游价格及价差：1月27日布伦特原油3月合约67.57美元/桶，较前一日升1.98美元/桶，升幅3.0%；CFR中国纯苯746美元/吨，较前一日降18美元/吨，降幅2.4%等 [8] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7900元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.1%；EB期货2603 7649元/吨，较前一日降53元/吨，降幅0.7%等 [8] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 1079元/吨，较前一日降18元/吨，降幅1.7%；己内酰胺现金流单产品 - 950元/吨，较前一日升135元/吨，升幅12.4%等 [8] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存30.50万吨，较1月19日升0.80万吨，升幅2.7%；苯乙烯江苏港口库存10.06万吨，较1月19日升0.71万吨，升幅7.6% [8] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率77.0%，较1月16日持平；国内纯苯开工率72.4%，较1月16日降1.9%等 [8] 原油 - 原油价格及价差：1月27日Brent 67.57美元/桶，较前一日升1.98美元/桶，升幅3.02%；WTI 62.39美元/桶，较前一日升1.76美元/桶，升幅2.90%等 [10] - 成品油价格及价差：NYM RBOB 186.52美分/加仑，较前一日升4.51美分/加仑，升幅2.48%；NYM ULSD 264.62美分/加仑，较前一日升7.82美分/加仑，升幅3.05%等 [10] - 成品油裂解价差：美国汽油裂解价差15.95美元/桶，较前一日升0.13美元/桶，升幅0.85%；欧洲汽油裂解价差8.59美元/桶，较前一日持平 [10] 甲醇 - 甲醇价格及价差：1月27日MA2605收盘价2304元/吨，较前一日降43元/吨，降幅1.83%；MA59价差 - 25，较前一日降12等 [14] - 甲醇外盘价格：最低值期CFR中国2501美元/吨，较前值降0.31美元/吨，降幅0.10% [14] - 甲醇库存：甲醇企业库存43.842，较前值降1.25，降幅2.78%；甲醇港口库存145.7万吨，较前值升2.22万吨，升幅1.55%等 [14] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率77.41%，较前值降0.50%；下游外采MTO装置开工率68.94%，较前值降1.09%等 [14] 聚酯产业链 - 上游价格：1月27日布伦特原油3月合约67.57美元/桶，较前一日升1.98美元/桶，升幅3.0%；CFR日本石脑油573美元/吨，较前一日降4美元/吨，降幅0.7%等 [16] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格7055元/吨，较前一日升55元/吨，升幅0.8%；FDY150/96现金流 - 273元/吨，较前一日升116元/吨，升幅29.9%等 [16] - PX相关价格及价差：CFR中国PX 930美元/吨，较前一日持平；PX期货2603 7286元/吨，较前一日降236元/吨，降幅3.1%等 [16] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格5225元/吨，较前一日降125元/吨，降幅2.3%；TA期货2605 5248元/吨，较前一日降178元/吨，降幅3.3%等 [16] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格3843元/吨，较前一日降44元/吨，降幅1.1%；EG期货2605 3938元/吨，较前一日降56元/吨，降幅1.4%等 [16] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存85.8万吨，较1月19日升6.3万吨，升幅7.9%；MEG到港预期14.7

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃 - 聚烯烃受资金轮动、地缘局势推动价格偏强 静态基本面供需双降、库存去化 上游挺价但代理倒挂出货 基差走弱 套保商无风险建仓 动态上PP供应压力缓解但PDH利润低减产驱动强 PE检修减少及进口预期承压 需求进入淡季下游开工走弱 [1] 甲醇 - 甲醇期货震荡偏强 基差走弱 成交一般 市场供需双弱 内地厂库去化但高产量压制反弹空间 后续需求有下行压力 港口库存虽小幅去化但MTO需求疲软 去库幅度减弱压制价格反弹高度 关注伊朗进口货源到港量缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价 [4] 天然橡胶 - 供应上泰北及越南中北部减产停割 总供应缩量 海外原料价格上涨成本支撑走强 需求上部分半钢胎企业外贸订单充足 企业生产维持高位 但内销走货缓慢 企业库存提升 销售压力不减 库存延续累库趋势 短期合成橡胶市场走强带动天胶看涨心态浓厚 但需求疲弱预计上方压力大 运行区间15500 - 16500 [7] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需边际小幅改善 供应回落 下游负荷回升 但港口库存超预期增加 自身驱动有限 苯乙烯受出口带动港口库存下降 走势偏强带动纯苯价格 苯乙烯和纯苯价差扩大 但下游亏损减产 预计价差扩大空间有限 策略上暂观望 EB - BZ价差逢高做缩 [10] - 苯乙烯短期供需阶段性偏紧 走势偏强 但近期无新增利好 检修装置有重启预期 下游负反馈加剧 供需预期转弱 港口库存小幅增加 短期资金博弈加剧 策略上暂观望 EB - BZ价差逢高做缩 [10] 尿素 - 尿素期货震荡收涨 现货稳中涨跌互现 区域分化明显 供应上前期检修装置恢复 日产增长供应充足 需求上工业采购按需补货 农业需求局部有采购 节前备货意愿不强 市场交投不温不火 后续厂家面临春节收单 市场上涨缺乏支撑 短期震荡整理 主力合约关注1760 - 1800区间 [12] PVC - 烧碱 - 烧碱期货小幅反弹 现货价格窄幅下滑 市场看空情绪浓 基本面供需失衡未改 行业开工负荷率提升 高库存与弱需求持续 下游压车问题延续 缺乏利好刺激 预计反弹高度有限 [13] - PVC期货震荡上涨 现货价格上调 产业对化工产品低估值看好及出口预期推动盘面 但供需未改善 供应高位 需求受节日影响减弱 库存累库 成本支撑弱 预计上涨空间有限 短期价格宽幅震荡 [13] 玻璃 - 纯碱 - 纯碱期货主力合约上涨 现货价格稳中略升 成交清淡 供应上综合产量较高 需求上厂家执行待发订单 出货量及出货率增加 浮法玻璃日熔量及产能利用率低位 光伏玻璃价格持稳 库存下降 厂内库存同比仍高 宏观情绪回暖但基本面偏弱 预计期货价格震荡 需警惕回落风险 [14] - 玻璃期货主力合约上涨 现货价格涨跌不一 成交淡稳 供应上日熔量及产能利用率低位徘徊 需求上企业出货一般 深加工订单分化 库存总体小幅上升 节前传统淡季 下游需求收尾 后续可能累库 宏观情绪回暖但供需双弱 预计期货价格震荡 关注产线及库存变化 [14] 原油 - 近期油价受中东地缘及美国寒潮消息面主导 美国寒潮对油价有支撑但影响逐步减弱 哈萨克斯坦油田恢复生产 短期利好支撑减弱 油价承压 不过地缘溢价仍有一定支撑 关注中东局势地缘冲突变化 [15] 聚酯产业链 - PX高效益下负荷处于历史高位 近期装置重启 随着春节临近聚酯减产幅度扩大 1季度PX和PTA供需转弱 春节前PX自身驱动有限 2季度供需偏紧预期下价格低位支撑强 短期受美国寒潮、伊朗局势和资金带动 但供需偏弱应谨慎对待 策略上短期高位震荡 多单减仓 中期偏多 [18] - PTA装置变动不大 春节临近下游减产幅度扩大 供需转弱 现货基差走弱 期货受资金流入和2季度供需好转预期影响走势偏强 加工费扩大 但2月累库压力大 节前自身驱动有限 策略上短期高位震荡 多单减仓 中期偏多 TA5 - 9低位正套 [18] - 乙二醇供需近弱远强 近端面临大幅累库压力 供应维持高位 需求支撑减弱 进口量收缩慢 1 - 2月累库幅度高 远月二季度供需预期改善有望去库 策略上EG5 - 9逢低正套 虚值看跌期权EG2605 - P - 3800逢高卖出 [18] - 短纤供需格局偏弱 供应维持高位 需求上临近春节下游订单减少 纱厂减停产将增加 近期成本端拉涨带动短纤上涨 下游部分补货 但需求走弱后市场观望心态重 节前绝对价格驱动偏弱 跟随原料波动 策略上单边同PTA PF盘面加工费在800 - 1000波动 逢高做缩 [18] - 聚酯瓶片多套工厂装置检修 国内供应预期下滑 工厂持续去库支撑加工费 需求季节性走弱 供需双减下预计1 - 2月瓶片绝对价格与加工费跟随成本端波动 策略上PR2603关注6200支撑 主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动 逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 6200 [18] LPG 未提及核心观点 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃 - 期货价格：L2605收盘价6932元/吨 涨48元 涨幅0.70%；L2609收盘价6962元/吨 涨75元 涨幅1.09%；PP2605收盘价6737元/吨 涨81元 涨幅1.22%；PP2609收盘价6778元/吨 涨90元 涨幅1.35% [1] - 价差：L59价差 - 27；PP59价差 - 41；LP05价差198 [1] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6590元/吨 涨110元 涨幅1.70%；华北LLDPE现货价格6760元/吨 涨60元 涨幅0.90% [1] - 开工率：PE装置开工率84.67% 涨3.08个百分点 涨幅3.77%；PE下游加权开工率39.53% 降1.40个百分点 降幅3.42%；PP装置开工率76.02% 涨0.40个百分点 涨幅0.53%；PP粉料开工率31.56% 降5.84个百分点 降幅15.62%；下游加权开工率52.87% 涨0.34个百分点 涨幅0.6% [1] - 库存：PE企业库存33.50万吨 降1.53万吨 降幅4.37%；PE社会库存47.74万吨 降0.69万吨 降幅1.42%；PP企业库存43.10万吨 降3.67万吨 降幅7.85%；PP贸易商库存18.20万吨 降1.19万吨 降幅6.14% [1] 甲醇 - 期货价格：MA2605收盘价2347元/吨 涨49元 涨幅2.13%；MA2609收盘价2360元/吨 涨41元 涨幅1.77% [4] - 价差：MA59价差 - 13；太仓基差 - 42；MTO05盘面 - 343 [4] - 现货价格：内蒙北线现货1805元/吨 涨20元 涨幅1.12%；河南洛阳现货2018元/吨 涨8元 涨幅0.37%；港口太仓现货2290元/吨 涨40元 涨幅1.78% [4] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线485元/吨 涨20元 涨幅4.30%；太仓 - 洛阳273元/吨 涨33元 涨幅13.54% [4] - 外盘价格：普氏近月CFR中国305美元/吨 降0.31美元 降幅0.10% [4] - 库存：甲醇企业库存43.842万吨 降1.25万吨 降幅2.78%；甲醇港口库存145.7万吨 涨2.22万吨 涨幅1.55%；甲醇社会库存189.6万吨 涨0.97万吨 涨幅0.51% [4] - 开工率：上游 - 国内企业开工率77.41% 降0.50个百分点 降幅0.64%；上海 - 海外企业开工率60.8% 涨1.36个百分点 涨幅2.30%；西北企业产销率107% 降3.64个百分点 降幅3.28%；下游 - 外采MTO装置开工率68.94% 降1.09个百分点 降幅1.56%；下游 - 甲醛开工率29.1% 降0.49个百分点 降幅1.66%；下游 - 冰醋酸开工率80.6% 涨1.13个百分点 涨幅1.42%；下游 - MTBE开工率68.9% 涨0.16个百分点 涨幅0.23% [4] 天然橡胶 - 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上海16950元/吨 降50元 降幅0.31%；泰标混合胶报价15150元/吨 降50元 降幅0.33%；杯胶国际市场FOB中间价53.00泰铢/公斤 涨0.80泰铢 涨幅1.53%；胶水国际市场FOB中间价57.60泰铢/公斤 涨0.30泰铢 涨幅0.52% [7] - 月间价差：9 - 1价差 - 685；1 - 5价差615；5 - 9价差70 [7] - 基本面数据：11月泰国产量466.20千吨 降48.30千吨 降幅9.39%；11月印尼产量181.30千吨 降4.80千吨 降幅2.58%；11月印度产量93.00千吨 涨2.00千吨 涨幅2.20%；11月中国产量137.20千吨 涨23.70千吨；开工率汽车轮胎半钢胎（周）74.56% 涨1.12个百分点；开工率汽车轮胎全钢胎（周）62.62% 降0.31个百分点；12月国内轮胎产量10656.3万条 涨473.50万条 涨幅4.65%；12月轮胎出口数量5843.0万条 涨186.00万条 涨幅3.29%；12月天然橡胶进口数量合计80.34万吨 涨15.99万吨 涨幅24.84%；12月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）95.00万吨 涨16.00万吨 涨幅20.25%；干胶SIR20生产成本泰国（日）13039.0元/吨 降256.00元 降幅1.93%；干胶RSS3生产成本泰国（日）16608.0元/吨 降263.00元 降幅1.56%；干胶RSS3生产利润泰国（日）1492.0元/吨 涨113.00元 涨幅8.19% [7] - 库存变化：保税区库存584897吨 涨16724吨 涨幅2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）65339吨 降1411吨 降幅2.49%；干胶保税库出库率青岛（周）4.94% 降1.50个百分点；干胶一般贸易入库率青岛（周）11.61% 涨1.99个百分点；干胶一般贸易出库率青岛（周）12.69% 涨3.11个百分点 [7] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（3月）65.59美元/桶 降0.29美元 降幅0.4%；WTI原油（3月）60.63美元/桶 降0.44美元 降幅0.7%；CFR日本石脑油573美元/吨 涨8美元 涨幅1.4%；CFR东北亚乙烯705美元/吨 持平；CFR中国纯苯764美元/吨 涨4美元 涨幅0.5%；纯苯 - 石脑油191美元/吨 降4美元 降幅2.1%；乙烯 - 石脑油132美元/吨 降8美元 降幅5.7%；纯苯（中石化华东挂牌价）5900元/吨 持平；纯苯华东机贸6010元/吨 涨60元 涨幅1.0%；BZ期货2603 6078元/吨 涨22元 涨幅0.4%；BZ基差（03） - 68；纯苯进口利润 - 136；汇率（人民币中间价）6.9843 降0.0086 降幅0.1% [10] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7910元/吨 涨20元 涨幅0.3%；EB期货2603 7702元/吨 降6元 降幅0.1%；EB期货2604 7647元/吨 降1元 降幅0.0%；EB基差（03）208；EB03 - EB04 55；EB现金流（非一体化）932元/吨 降25元 降幅2.7%；EB现金流（一体化）852元/吨 降48元 降幅5.4%；EB - BZ现货价差1900元/吨 降40元 降幅2.1%；EB03 - BZ03 1569元/吨 降23元 降幅1.4%；CFR中国苯乙烯685美元/吨 持平；EB进口利润 - 99元/吨 涨30元 涨幅 - 23.1% [10] - 下游现金流：苯酚现金流 - 1061元/吨 降62元 降幅5.5%；己内酰胺现金流（单产品） - 1085元/吨 降60元 涨幅5.9%；苯胶现金流1373元/吨 降52元 降幅3.6%；EPS现金流 - 90元/吨 降70元 涨幅22.2%；PS现金流 - 560元/吨 降20元 涨幅3.7%；ABS现金流 - 1366元/吨 降118元 涨幅 - 8.0% [10] - 库存：纯苯江苏港口库存30.50万吨 涨0.80万吨 涨幅2.7%；苯乙烯江苏港口库存10.06万吨 涨0.71万吨 涨幅7.6% [10] - 开工率：亚洲纯苯开工率77.0% 持平；国内纯苯开工率72.4% 降1.9个百分点 降幅2.5%；国内加氢苯开工率54.2% 降3.4个百分点 降幅5.9%；苯乙烯开工率69.6% 降1.2个百分点 降幅1.7%；下游PS开工率57.4% 涨0.1个百分点 涨幅0.2%；下游EPS开工率54.1% 降4.7个百分点 降幅7.9%；下游ABS开工率69.8% 涨3.0个百分点 涨幅4.5% [10] 尿素 - 期货价格：01合约1791元/吨 涨5元 涨幅0.28%；05合约1788元/吨 涨3元 涨幅0.17%；09合约1769元/吨