报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶开割季来临供应增量压制胶价，美伊冲突使BR偏强支撑胶价，预计胶价在15500 - 17500宽幅震荡 [1] - 甲醇进口减量主导行情，预计宽幅偏强震荡，但需警惕需求持续性及地缘风险 [3][4] - 纯苯和苯乙烯短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，纯苯滚动低多，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [8] - 尿素工业需求强劲，预计价格震荡偏强运行 [9] - 烧碱供应增加，价格受地缘政治影响，需关注后续战争演变和出口动态；PVC价格前期下跌后因印度进口关税下调反弹，需关注出口情况 [10] - 纯碱短期震荡，关注SA605在1150左右的支撑；玻璃在去库或终端需求无实质好转前空头趋势主导，需防范原燃料成本反弹风险 [11] - 聚烯烃PP、PE供减需增，4月预计现货收紧、基差走强、价格中枢上移，但需警惕需求持续性及地缘风险 [12] - LPG价格有波动，需关注库存和开工率变化 [13] - 聚酯产业链各品种受地缘影响，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等有不同供需情况和价格走势，需关注油价和下游反馈 [14] - 原油市场受中东冲突影响，供应中断，单边操作难度大，建议投资者谨慎参与 [15] 各行业关键要点总结 天然橡胶行业 - 现货价格方面，云南国营全乳胶上海价4月3日为16600元/吨，较4月2日跌50元/吨；泰标混合胶报价4月3日为16000元/吨，较4月2日涨100元/吨 [1] - 月间价差上，9 - 1价差4月3日为 - 715，较4月2日涨20 [1] - 基本面数据显示，2月泰国、印尼、印度产量均下降，中国12月产量下降；轮胎开工率周环比有降有升，2月轮胎出口数量下降，2月天然橡胶进口数量合计下降 [1] - 库存方面，保税区库存4月3日较前值增5814，涨幅0.85%；天然橡胶厂库期货库存4月3日较前值降101，降幅0.23% [1] 甲醇行业 - 价格及价差上，MA2605收盘价4月3日为3364元/吨，较4月2日涨118元/吨；MA59价差4月3日为354，较4月2日涨51 [3] - 库存方面，甲醇企业库存4月3日较前值降1.90，降幅4.40%；甲醇港口库存4月3日较前值降12.15，降幅10.51% [3] - 上下游开工率上，上游国内企业开工率4月3日为79.46%，较前值降0.01%；下游外采MTO装置开工率4月3日为78.88%，较前值涨0.59% [4] 苯乙烯行业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（6月）4月3日为109.03美元/桶，与4月2日持平；纯苯华东现货4月3日为8800元/吨，较4月2日涨335元/吨 [8] - 苯乙烯相关价格及价差上，苯乙烯华东现货4月3日为10870元/吨，较4月2日涨300元/吨；EB现金流（非一体化）4月3日为10，较4月2日涨33 [8] - 库存方面，纯苯江苏港口库存3月30日较3月23日降0.90万吨，降幅3.3%；苯乙烯江苏港口库存3月30日较3月23日降0.78万吨，降幅4.6% [8] - 产业链开工率上，亚洲纯苯开工率4月3日为71.5%，较3月27日降2.3%；苯乙烯开工率4月3日为72.4%，较3月27日涨2.5% [8] 尿素行业 - 期货收盘价上，01合约4月3日为1883元/吨，较4月2日涨6元/吨；05合约涨0.05% [9] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约4月3日为32，较4月2日涨5 [9] - 主力持仓上，多头前20 4月3日为92230，较4月2日降1380，降幅1.47%；空头前20 4月3日为106180，较4月2日降1304，降幅1.21% [9] - 上游原料方面，无烟煤小块（晋城）4月3日为980元/吨，与4月2日持平；合成氨（山东）4月3日为2628元/吨，较4月2日涨8元/吨 [9] - 现货市场价上，山东（小颗粒）4月3日为1900元/吨，与4月2日持平；广西（小颗粒）4月3日为1980元/吨，较4月2日涨10元/吨 [9] - 供需面概览显示，国内尿素产能利用率4月3日为88.35%，较前值涨3.61%；国内尿素厂内库存4月3日较前值降16.45万吨，降幅23.48% [9] PVC、烧碱行业 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东32%液碱折百价4月3日为2062.5，与4月2日持平；华东电石法PVC市场价4月3日为5250.0元/吨，较4月2日降60.0元/吨 [10] - 烧碱海外报价&出口利润上，FOB华东港口4月1日为480.0美元/吨，较3月25日涨20.0美元/吨；出口利润4月1日为553.2元/吨，较3月25日涨263.3元/吨 [10] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚4月1日为1060.0美元/吨，与3月25日持平；出口利润4月1日为590.2元/吨，较3月25日降167.1元/吨 [10] - 供给方面，烧碱行业开工率4月2日为85.7%，较3月26日涨1.1%；PVC总开工率4月2日为80.8%，较3月26日降0.1% [10] - 需求方面，枣长铝行业开工率4月2日为80.7%，较3月26日降1.9%；隆众样本管材开工率4月2日为43.4%，较3月26日涨2.2% [10] - 库存方面，烧碱厂库库存4月2日为53.0，较3月26日涨1.0；PVC总社会库存4月2日为31.9万吨，较3月26日降2.0万吨 [10] 玻璃、纯碱行业 - 玻璃相关价格及价差上，华北报价4月3日为1050元/吨，较前值降10元/吨；玻璃2609 4月3日为1137元/吨，较前值涨6元/吨 [11] - 纯碱相关价格及价差方面，华北报价4月3日为1280元/吨，与前值持平；纯碱2609 4月3日为1252元/吨，较前值涨12.0元/吨 [11] - 供量方面，纯碱产能利用率4月3日为81.59%，较3月27日降0.34%；浮法日熔量4月3日为14.31万吨，较3月27日降0.2万吨 [11] - 库存方面，玻璃厂库4月3日为7364.80万量箱，较3月27日涨2.6万量箱；纯碱厂库4月3日为188.61万吨，较3月27日涨3.4万吨 [11] - 地产数据当月同比显示，新开工面积4月3日为 - 20.20%，较前值降0.89%；施工面积4月3日为 - 2.17%，较前值涨44.96% [11] 聚烯烃行业 - 价格及价差方面，L2605收盘价4月3日为8799元/吨，较4月2日涨174元/吨；PP59价差4月3日为593，较4月2日涨126 [12] - 库存方面，PE企业库存4月3日较前值降7.31万吨，降幅12.43%；PP企业库存4月3日较前值降4.88万吨，降幅9.77% [12] - 上下游开工率上，PE装置开工率4月3日为73.06%，较前值降3.18%；PP下游加权开工率4月3日为49.06%，较前值涨1.55% [12] LPG行业 - 价格及价差方面，PG2605 4月3日为6396元/吨，较4月2日降56.0元/吨；PG05 - 06 4月3日为243，较4月2日降12.0 [13] - 外盘价格上，FEI电期M1合约4月3日为787，较前值降1.3；CP植期M1合约4月3日为670.36美元/吨，较前值降12.1美元/吨 [13] - 库存方面，LPG炼厂库容比4月3日为24.6%，较前值降0.4%；LPG港口库存4月3日为233万方，较前值降1.4万方 [13] - 上下游开工率上，上游主营炼厂开工率4月3日为71.26%，较前值降0.73%；下游PDH开工率4月3日为56.7%，较前值降6.89% [13] 聚酯产业链行业 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格4月3日为9250元/吨，较4月2日涨70元/吨；POY150/48现金流4月3日为382，较4月2日降154 [14] - PX相关价格及价差上，CFR中国PX 4月3日为1280美元/吨，较4月2日涨31美元/吨；PX基差（05）4月3日为249，较4月2日降27 [14] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4月3日为6880元/吨，较4月2日涨205元/吨；PTA现货加工费4月3日为219，较4月2日涨39 [14] - MEG相关价格及价差上，MEG华东现货价格4月3日为5227元/吨，较4月2日涨147元/吨；MEG基差（05）4月3日为 - 10，较4月2日涨62 [14] - 产业链开工率上，亚洲PX开工率4月3日为72.7%，较3月27日降4.4%；PTA开工率4月3日为79.0%，较3月27日降3.4% [14] 原油行业 - 原油价格及价差方面，Brent 4月6日为109.77美元/桶，较4月2日涨0.74美元/桶；Brent M1 - M3 4月6日为17.53，较4月2日降0.07 [15] - 成品油价格及价差上，NYM RBOB 4月6日为330.82，较4月2日涨2.02；RBOB M1 - M3 4月6日为30.70，较4月2日降0.91 [15] - 成品油裂解价差方面，美国汽油4月6日为26.53，较4月2日降0.02；欧洲汽油4月6日为20.04，较4月2日涨0.55 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油主线围绕地缘支撑与政策抑制博弈，短期地缘风险溢价抬升，供应面临短缺，基本面强支撑存在，预计能源SC宽幅震荡，清明假期地缘不确定大，建议投资者谨慎参与 [1] - 纯碱短期供强需弱，但价格已在氨碱法成本线以下，下方空间有限，总体震荡看待，空单可继续持有，关注去库及仓单情况 [4] - 玻璃基本面供需双弱，高库存压制价格，但接近现金成本且产线放水停产，供需接近平衡，下方空间有限，总体震荡看待，空单可继续持有，关注后续去库及仓单情况 [4] - 甲醇市场近强远弱，供需阶段性紧平衡，需警惕地缘缓和及MTO利润压缩带来的风险 [5] - 纯苯短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [7] - 苯乙烯短期绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [7] - PX短期供需两弱，4月整体供需预期偏紧，低估值下若地缘持续价格有支撑，策略上观望，关注油价走势 [8] - PTA驱动有所转强，关注地缘和下游聚酯负反馈持续情况，策略同PX，关注油价走势 [8] - 二季度乙二醇受中东局势影响，成本支撑强，供应下滑，库存去化，价格有冲高动能，但行情波动大，注意冲高回落风险 [8] - 短纤自身驱动偏弱，价格跟随原料波动，关注成本端走势及下游成本传导情况，单边同PX，PF盘面加工费800以下可适当低位做扩 [8] - 4月瓶片供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行 [8] - 烧碱短期地缘演变主导价格，需注意局势反复带来的价格变数 [9][10] - PVC基本面稍有改善，成本端有涨价预期，价格底部有支撑，短期价格波动大，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏 [9][10] - LLDPE和PP延续供减需增，4月预计现货收紧、基差走强，需警惕单边剧烈波动及地缘缓和引发的回调风险 [11] - 天然橡胶供应面短期有减弱预期，内外销出货压力仍存，胶价宽幅震荡，预计运行区间16000 - 17500 [14] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 4月2日Brent收于109.03美元/桶，涨7.78%；WTI收于111.54美元/桶，涨11.41%；SC收于687.40元/角，跌1.21%；Dubai收于117.25美元/桶，涨11.53% [1] - Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Dubai M1 - M3价差均上涨，Brent - WTI、SC - Brent价差下跌 [1] 玻璃纯碱 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价部分持平，玻璃2605、2609合约价格上涨，05基差下跌 [4] - 纯碱华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱2605、2609合约价格上涨，05基差下跌 [4] - 纯碱产能利用率、周产量、浮法日熔量、光伏日熔量均下降，玻璃厂库、纯碱厂库库存增加，玻璃厂纯碱库存减少 [4] - 地产新开工面积同比下降，施工、竣工、销售面积同比上升 [4] 甲醇 - MA2605、MA2609收盘价上涨，MA59价差扩大，太仓基差缩小，MTO05盘面下跌 [5] - 内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格部分上涨，区域价差扩大 [5] - 甲醇企业、港口、社会库存均下降，上游国内企业开工率微降，下游部分装置开工率有升有降 [5] 纯苯及苯乙烯 - 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下跌 [7] - 苯乙烯华东现货、EB期货2605、EB期货2606价格上涨，EB基差、EB05 - EB06价差扩大 [7] - 纯苯及苯乙烯下游部分产品现金流有涨有跌，江苏港口库存下降 [7] - 亚洲纯苯、国内纯苯、苯乙烯等开工率部分下降 [7] 聚酯产业链 - 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等上游价格上涨，下游聚酯产品价格部分上涨 [8] - PX现货、期货价格上涨，PX基差、PX05 - PX09价差扩大，PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差缩小 [8] - PTA华东现货、TA期货2605、TA期货2609价格上涨，PTA基差、TA05 - TA09价差扩大，PTA现货、盘面加工费有降有升 [8] - MEG华东现货、EG期货2605、EG期货2609价格有涨有跌，MEG基差、EG05 - EG09价差扩大，石脑油制、外盘乙烯制MEG现金流有涨有跌 [8] - 亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率部分下降，聚酯综合、直纺长丝、江浙织机等开工率部分下降 [8] PVC、烧碱 - 山东32%液碱折百价持平，50%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，乙烯法PVC市场价持平 [9][10] - SHSROS、SH2609、V2605、V2609价格上涨，SH基差、V基差部分变动，SH2605 - 2609、V2605 - V2609价差扩大 [9][10] - 烧碱海外FOB华东港口报价、出口利润上涨，PVC海外CFR东南亚报价上涨，FOB天津港电石法报价下跌，出口利润下降 [9][10] - 烧碱行业、PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润持平 [9][10] - 烧碱下游氧化铝、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平，PVC下游管材、型材开工率上升，PVC预售量下降 [9][10] - 烧碱厂库库存增加，PVC上游厂库、总社会库存下降 [9][10] 聚烯烃 - L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨，L59价差缩小，PP59价差扩大，LP05价差扩大 [11] - 华东PP拉丝、华北LDPE现货价格上涨，华北LL基差、华东pp基差部分变动 [11] - PE装置开工率下降，下游加权开工率上升，PE企业库存下降，社会库存上升 [11] - PP装置、粉料开工率下降，下游加权开工率上升，PP企业库存下降，贸易商库存上升 [11] LPG - 主力PG2605、PG2606、PG2607价格上涨，PG05 - 06、PG05 - 07价差扩大 [13] - 华南现货、可交割现货价格上涨，可交割现货基差、华南现货基差缩小 [13] - FEI掉期、CP掉期M1、M2合约价格上涨 [13] - LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比下降，主营炼厂开工率下降，样本企业周度产销率下降，下游PDH、MTBE、烷基化开工率下降 [13] 天然橡胶 - 云南国营全乳胶、泰标混合胶等部分现货价格上涨，全乳基差、非标价差下降 [14] - 9 - 1、5 - 9价差扩大，1 - 5价差缩小 [14] - 2月泰国、印尼、印度天然橡胶产量下降，12月中国产量下降，开工率汽车轮胎半钢胎、全钢胎微降，12月国内轮胎产品上升，2月轮胎出口数量、天然橡胶进口数量下降 [14] - 保税区库存上升，上期所厂库期货库存下降，青岛干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率、出库率上升 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘政治局势主导市场波动，各行业受其影响供需和价格变化不一，需关注地缘政治发展及行业自身供需情况以把握投资机会和风险 各行业分析 油品 - **原油**：地缘消息主导市场，霍尔木兹海峡船舶流量低致全球原油供应趋紧，俄罗斯出口受阻加剧供应担忧，停火协议不明使停产产能恢复存不确定性，需关注海峡通航和中东石油流动，宏观上美联储维持利率不变，市场降息预期抬头，中东局势紧张，宏观情绪偏弱 [3] - **燃料油**：资金流出使高硫裂解下跌，高硫跟涨乏力，持仓减少，裂解降至 -41.3 元/桶，虽部分航运企业试探性重启波斯湾航线，但物流短期难恢复，基本面有支撑；低硫临近换月估值略受拖累，但裂解处 60 元/桶以上高位，供应偏紧，需求端富查伊拉港遇袭使加注需求流向亚洲，整体偏强但或回调 [6][7] - **LPG**：地缘反复扰动，美方释放停火意向但伊朗强硬，国际油价回升带动 LPG 价格反弹，外盘 FEI 丙烷价格回调 10% 至 860 美元/吨，国内现货偏稳，战争走向不明，即便战事降温，中东供应缺口难弥补，价格短期易涨难跌，但需警惕地缘消息引发的回调压力 [8] 芳烃 - 聚酯 - **PTA**：需关注地缘进展，下游负荷微降。盘面 TA2605 收涨 108 点或 1.63% 至 6748 点，日持仓 96.5 万手；现货市场商谈氛围一般，基差走强；供给方面，PTA 负荷 82.5%（+1.7 pct），逸盛新材料 720 万 PTA 装置计划 4 月 1 日起降负荷 30%；需求端聚酯、加弹、织造负荷下降，印染负荷持平，主流涤纶长丝大厂落实减产，江浙涤丝产销清淡，直纺涤短工厂销售下滑，中国轻纺城市场成交量增加 [9][10] 煤化工 - **尿素**：情绪偏稳，本周海外积极情绪和国内政策压力抵消，库存下降，企业库存 70.05 万吨，较上周期减少 10.84 万吨，环比减少 13.40%，厂家待发订单尚可，价格维稳。供应高位维稳，需求偏稳，国际冲突使海外价格攀升，国内保供稳价，政策压力大，国内外传导有限，盘面短期高位盘整，下方支撑强，需警惕政策调控 [11] - **甲醇**：地缘不确定性仍在，但短期进口紧缺支撑，维持高位运行。本周四 MA2605 收于 3202 点，涨幅 4.74%，夜盘偏强，美伊对话存疑，油价回暖提振价格。港口价格反弹，基差走强，内地局部价格回暖，4 月进口将降至低位，港口有望去库，但地缘消息反复带来不确定性，不宜追高 [12] 盐化工 - **纯碱**：成本抬升，但供需压力大。国内煤价上涨支撑底部价格，但供需面暂无有效支撑，碱厂有前期订单支撑，去库后库存或维持高位波动，持续反弹需供应端减产配合，但目前减产驱动不明朗，反弹驱动有限 [13] - **玻璃**：供需双弱行情延续。本周玻璃延续去库趋势，市场情绪降温，价格下调，供应低位但复产点火增加，市场关注低供应和弱需求博弈，中游库存高，刚需承接有限或负反馈现货，价格低位有支撑，二手房成交回暖或带动需求，供应低位支撑作用后期或放大 [14][15] - **烧碱**：供需面支撑较强，但盘面估值高。本周厂家小幅累库，因看好后市有意累库，出口订单支撑下库存压力小，下游上调收货价，供需支撑强，但盘面升水现货幅度大，存在预期波动。海峡封锁影响烧碱供应，关注封锁持续时间，若与下游补库或新投产节点共振，上方空间打开，若通航恢复，谨防价格回落 [16] 有色金属 - **铜**：沪铜小幅飘红。中东局势复杂，市场情绪切换，国内库存去化加速，上游矿山扰动使加工费处于历史低位，对铜价有成本支撑，新能源转型长期利好需求，若中东对油价扰动结束，宏观压力弱化，供需利好将被聚焦 [17] - **黄金**：震荡偏强。货币政策前景因能源成本上升面临不确定性，推高通胀压力，短期中东局势缓和左右美元指数，FedWatch 工具显示加息定价上升，欧美日货币政策转向缩小收益率差异，美元指数触顶，若护航加速原油外运，美元走弱或驱动金价回升 [18] - **白银**：震荡偏强。单一事件驱动行情，技术分析和基本面预测失效，市场焦点集中于中东形势和美联储对通胀预期解读，虽摆脱四个月新低，但前景不明，军事打击下外交努力加速，特朗普称谈判有进展 [19] 各版块日度数据监测 原油 - 2026 年 3 月 26 日，标普 500 指数、纳斯达克指数下跌，美元指数、人民币兑美元汇率、Brent 连一、WTI 连一、Dubai 连一、SC 连一、TTF 天然气连一、Dated BFO 基准价等上涨，不同地区原油升贴水有涨有跌，月差、跨区价差、裂解价差等也有不同变化 [21] 燃料油 - 2026 年 3 月 26 日，高硫和低硫燃料油期货、现货价格有涨有跌，月差、裂解价差、区域价差、高低硫价差等指标也呈现不同变化 [22] LPG - 2026 年 3 月 26 日，国际 FEI、CP 价格部分上涨，运费部分微变，国内各地民用气、进口气、醚后 C4 价格部分微变，期货价格有涨有跌，基差、月差、盘面利润等指标变化明显 [23] 芳烃 - 聚酯（PTA 相关） - 2026 年 3 月 26 日，相关产品价格多数上涨，石脑油裂差、TA605 盘面加工费等部分指标上涨，PXN、PTA 现货加工费等部分指标下跌，长丝、短纤产销率下降，轻纺城成交量增加 [25] 尿素 - 2026 年 3 月 26 日，尿素小颗粒市场价部分微降，上游无烟小块、合成氨价格上涨，复合肥价格大幅下降，国际价格部分上涨，期货收盘价上涨，月差、基差等指标有变化，持仓减少，仓单增加 [26] 甲醇 - 2026 年 3 月 26 日，各地现货折盘面价格上涨，基差转正，期货价格上涨，跨月价差扩大，外盘 CFR 中国下降、CFR 东南亚上涨、FOB 美湾下降，进口利润下降，下游部分利润增加 [27] 玻璃纯碱 - 2026 年 3 月 26 日，纯碱现货价格部分微降，开工率持平，成本、利润变化不大，期货价格下降，基差扩大，仓单持平，月差扩大；玻璃现货价格持平，日熔量不变，成本部分下降，利润部分增加，期货价格下降，基差扩大，仓单持平，月差微变 [28] 烧碱 - 2026 年 3 月 26 日，原盐、液碱、片碱、液氯等价格多数持平，烧碱成本利润持平，下游氧化铝价格和利润增加，期货价格有涨有跌，月差扩大，基差缩小，仓单为 0 [29] 有色金属 - 2026 年 3 月 26 日，铜的 LME 相关价格部分下跌，库存部分增加，TC、RC 不变，现货、期货库存减少，精废价差、进口溢价、进口盈亏变化；黄金期货、现货价格上涨，库存微降，进口盈亏改善；白银期货、现货价格上涨，库存增加 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶产业方面，美伊冲突有停火及和谈预期，市场情绪缓和，胶价止跌反弹，但随着国内产区全面开割，供应压力将逐步主导市场，预计后续胶价仍承压，关注美伊冲突后续进展 [2][4] - 尿素市场方面，24 日尿素期货盘面震荡走弱，现货价格稳中小幅上涨，短期情绪有所降温，行情再显僵势，供强需弱基本面现状短期难改，现货市场与期货相背离，近期中东冲突有升级预期，情绪反复下短期内尿素市场情绪性波动较大 [5] - 烧碱市场方面，24 日烧碱早盘跟随化工商品冲高回落，现货价格继续上涨，基本面虽边际好转，但供需偏弱的大格局未改，近期中东局势稍有缓和，情绪退潮导致盘面价格有所回落 [6] - PVC 市场方面，24 日 PVC 期货盘面震荡走弱，现货市场价格高位弱势回头，市场情绪随着原油波动，国内市场呈现两极分化趋势，PVC 供需基本面双弱，但在大环境下被动推高趋势依然存在，整体市场价格重心仍保持易涨难跌局势 [6] - 玻璃市场方面，现货价格以稳为主，成交一般，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 FG605 在前期震荡区间下沿 1030 左右的支撑 [7] - 纯碱市场方面，纯碱基本面供强需弱格局延续，近期多条产线检修，周产量高位下降趋势，需求端下游刚需拿货，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 SA605 在前期震荡区间下沿 1150 左右的支撑，套利关注 5 - 9 反套 [7] - 纯苯市场方面，部分亚洲炼厂开工受影响，纯苯供应存下降预期，下游产品价格积极跟进上涨，纯苯供需预期好转，但油价大跌拖累短期纯苯走势，短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05 价差逢高做缩为主 [8] - 苯乙烯市场方面，行业利润较好，预计整体供应维持，需求端下游采购跟进低迷，刚需合约提货为主，苯乙烯供需面仍偏紧，近期原料乙烯供应损失加大，苯乙烯利润不断压缩，短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [8] - 甲醇市场方面，地缘冲突扰动反复，盘面波动较大，期现价格大幅走弱，进口减量主导当前行情，但高波动下需警惕需求持续性及政策风险 [9] - LPG 市场方面，未提及明确核心观点 - 原油市场方面，当前冲突焦点在霍尔木兹海峡控制权与能源供应链安全，美国提出停火方案，市场地缘情绪缓和，但对谈判及停火预期存疑，预计油价维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪霍尔木兹海峡实际通航恢复、谈判是否有实质性进展，中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速以及地缘冲突带来的持续性不确定性 [11] - 聚酯产业链方面，PX 供需两弱，短期跟随油价波动，策略上暂观望；PTA 自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同 PX；乙二醇价格仍有冲高动能，但注意冲高回落风险；短纤自身驱动偏弱，跟随原料波动为主；瓶片供需预期偏紧，PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行 [13] - 聚烯烃市场方面，受美伊可能谈判预期影响，盘面跌幅较大，基差被动走强，聚烯烃基本面围绕“强成本、减供应”逻辑展开交易，单边价格波动巨大，多单可减仓 [14] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海全乳基差 3 月 24 日为 16100 - 125，较 3 月 23 日涨 100 20，涨跌幅 0.63% - ；泰标混合胶报价 3 月 24 日为 15400，较 3 月 23 日涨 150，涨跌幅 0.98% 等 [2] - 月间价差：9 - 1 价差 3 月 24 日为 - 790，较 3 月 23 日跌 5，涨跌幅 - 0.64%；1 - 5 价差 3 月 24 日为 800，较 3 月 23 日涨 45，涨跌幅 5.96% 等 [2] - 基本面数据：1 月泰国产量 549.00，较前值涨 54.80，涨跌幅 11.09%；1 月印尼产量 161.10，较前值跌 28.20，涨跌幅 - 14.90% 等 [2] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3 月 24 日为 685569，较前值涨 8000，涨跌幅 1.18%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3 月 24 日为 48082，较前值跌 1209，涨跌幅 - 2.45% 等 [2] 尿素市场 - 期货收盘价：01 号合约 3 月 24 日收盘价 1902，较 3 月 23 日跌 8，涨跌幅 - 0.42%；05 合约 3 月 24 日收盘价 1864，较 3 月 23 日跌 20，涨跌幅 - 1.06% 等 [5] - 期货合约价差：01 合约 - 05 合约 3 月 24 日价差 38，较 3 月 23 日涨 12，涨跌幅 46.15%；05 合约 - 09 合约 3 月 24 日价差 - 28，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 主力持仓：多空前 20 3 月 24 日为 113538，较 3 月 23 日跌 5929，涨跌幅 - 4.96%；空空前 20 3 月 24 日为 146185，较 3 月 23 日跌 11202，涨跌幅 - 7.12% 等 [5] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3 月 24 日价格涨 10，涨跌幅 1.80% 等 [5] - 现货市场价：山东（小颗粒）3 月 24 日价格 1880，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 0.53%；山西（小颗粒）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 跨区价差：山东 - 河南 3 月 24 日价差 20，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 100%；广东 - 河南 3 月 24 日价差 120，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0% 等 [5] - 基差：山东基差 3 月 24 日为 16，较 3 月 23 日涨 30，涨跌幅 214.29%；山西基差 3 月 24 日为 - 114，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 14.93% 等 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3 月 24 日价格 7800，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 4.00%；复合肥 45%S（河南）3 月 24 日价格 3340，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 0.60% 等 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3 月 24 日价格 1635，较 3 月 23 日涨 35，涨跌幅 2.19%；硫磺（镇江）3 月 24 日价格 5615，较 3 月 23 日跌 85，涨跌幅 - 1.49% 等 [5] - 供需面概览：国内尿素日度产量 3 月 18 日为 21.04，较 3 月 17 日跌 0.78，涨跌幅 - 3.56%；煤制尿素日产量 3 月 18 日为 17.59，较 3 月 17 日跌 0.25，涨跌幅 - 1.38% 等 [5] 烧碱和 PVC 市场 - PVC、烧碱现货&期货：山东 32% 液碱折百价 3 月 23 日为 1843.8，较 3 月 20 日无涨跌，涨跌幅 0.0%；山东 50% 液碱折百价 3 月 23 日为 2740.0，较 3 月 20 日涨 140.0，涨跌幅 5.4% 等 [6] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB 华东港口 3 月 18 日价格 400.0，较 3 月 11 日涨 55.0，涨跌幅 15.9%；出口利润 3 月 18 日为 176.4，较 3 月 11 日涨 98.7，涨跌幅 127.2% [6] - PVC 海外报价&出口利润：CFR 东南亚 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 210.0，涨跌幅 25.0%；CFR 印度 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 110.0，涨跌幅 11.7% 等 [6] - 供给：烧碱行业开工率 3 月 19 日为 83.9，较 3 月 12 日跌 1.4，涨跌幅 - 1.6%；PVC 总开工率 3 月 19 日为 80.1，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.5% 等 [6] - 需求：氧化铝行业开工率 3 月 19 日为 82.5，较 3 月 12 日跌 0.2，涨跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率 3 月 19 日为 89.0，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.3% 等 [6] - 氢碱库存：烧碱厂库库存 3 月 19 日为 50.0，较 3 月 12 日跌 3.0，涨跌幅 - 5.7%；PVC 上游厂库库存 3 月 19 日为 36.5，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 3.1% 等 [6] 玻璃和纯碱市场 - 玻璃相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1070，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1280，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 供量：纯碱周产量 3 月 20 日为 81.81，较 3 月 13 日涨 0.9，涨跌幅 1.10%；光伏日熔量 3 月 20 日为 89360.00，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% [7] - 库存：玻璃厂库 3 月 20 日为 7443.00，较 3 月 13 日跌 141.9，涨跌幅 - 1.87%；纯碱厂库 3 月 20 日为 185.38，较 3 月 13 日跌 7.8，涨跌幅 - 4.03% 等 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积 3 月 20 日同比 - 20.20%，较 3 月 13 日降 0.89 个百分点；销售面积 3 月 20 日同比 - 9.04%，较 3 月 13 日升 7.53 个百分点等 [7] 纯苯 - 苯乙烯市场 - 上游价格及价差：布伦特原油（5 月）3 月 24 日价格 104.49，较 3 月 23 日涨 4.55，涨跌幅 4.6%；WTI 原油（5 月）3 月 24 日价格 92.35，较 3 月 23 日涨 4.22，涨跌幅 4.8% 等 [8] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货 3 月 24 日价格 10360，较 3 月 23 日跌 780，涨跌幅 - 7.0%；EB 期货 2605 3 月 24 日价格 10242，较 3 月 23 日跌 828，涨跌幅 - 7.5% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 3 月 24 日为 - 283，较 3 月 23 日涨 342，涨跌幅 - 54.8%；己内酰胺现金流（单产品）3 月 24 日为 - 450，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 - 40.0% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存 3 月 23 日为 26.90，较 3 月 16 日跌 1.90，涨跌幅 - 6.6%；苯乙烯江苏港口库存 3 月 23 日为 16.84，较 3 月 16 日涨 0.59，涨跌幅 3.6% [8] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率（华瑞）3 月 20 日为 73.8%，较 3 月 13 日跌 0.2%，涨跌幅 - 0.3%；国内纯苯开工率 3 月 20 日为 74.6%，较 3 月 13 日涨 0.4%，涨跌幅 0.5% 等 [8] 甲醇市场 - 甲醇价格及价差：MA2605 收盘价 3 月 24 日为 3139，较 3 月 23 日跌 212，涨跌幅 - 6.33%；MA2609 收盘价 3 月 24 日为 2939，较 3 月 23 日跌 171，涨跌幅 - 5.50% 等 [9] - 甲醇库存：甲醇企业库存 3 月 24

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘局势紧张，影响能源供应，原油、燃料油、LPG等油品价格受地缘因素驱动，预计维持高位或偏强运行；芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等行业也受地缘冲突、供应变化、需求等因素影响，各品种走势分化 [3][6][8] 各行业总结 油品 原油 - 逻辑：能源设施或遭打击，原油价格回升冲高 [3] - 基本面：上周美国API原油库存 +655.6 万桶，EIA原油库存 +615.6 万桶；伊拉克基尔库克油田恢复出口缓解供应担忧，油价小幅回落，但霍尔木兹海峡未恢复通航，供应仍趋紧，预计油价维持高位，后续走势取决于冲突持续时间 [3] - 宏观：美联储维持利率在 3.5%-3.75% 不变，中东地缘局势紧张冲击全球通胀与经济增长，宏观情绪偏弱，短期市场避险倾向明显 [3] 燃料油 - 逻辑：富查伊拉船燃销量下降，低硫偏强运行 [6] - 基本面：高硫方面，地缘敏感度高，消息面驱动强，中国或释放战储使市场情绪降温；需求端部分加注需求转移至新加坡，埃及转用高硫发电支撑需求，但炼厂加工高硫经济性下降打压进料需求；供应端伊朗高硫出口趋近于 0，俄罗斯出口能力有限，亚洲高硫平衡表偏紧，预计继续偏强运行。低硫方面，富查伊拉港遇袭影响港口加注，船燃加注需求转移至新加坡，带动低硫加注价差飙升；供应增量有限，亚洲低硫平衡表偏紧，在地缘和基本面支撑下涨势汹汹，除非富查伊拉港口恢复，否则亚洲低硫价格将高企 [6][7] LPG - 逻辑：地缘扰动持续 [8] - 基本面：战事升级，伊朗南帕斯气田遭袭，霍尔木兹海峡封锁，市场对能源供应担忧升温，油价偏强为LPG提供成本支撑；外盘FEI丙烷价格与内盘PG主力合约大幅上涨，但现货市场高价抑制需求，价格涨势受阻；供应端海峡通行受阻影响中东多国LPG生产，即便海峡重新开放，装置重启及出口恢复仍需时间，市场看涨情绪强，预计短期LPG市场偏强运行，易涨难跌 [8] 芳烃 - 聚酯 PTA - 逻辑：地缘冲突主导成本驱动，关注其进展动态 [9] - 基本面：盘面隔夜TA2605收涨110点或1.60%至7004点，持仓维持113万手附近；现货市场商谈氛围一般，基差偏弱；供给方面，PTA负荷77.3%（ -3.7pct），日本一PX供应商发送不可抗力通知；需求端聚酯负荷86.7%（ +2.6pct），加弹、织造、印染负荷均有提升，但江浙涤丝产销清淡，直纺涤短工厂销售高低分化，中国轻纺城市场成交量增加 [9] 煤化工 尿素 - 逻辑：情绪回调，宽幅整理 [10] - 基本面：市场情绪弱势，主流地区工厂报价小幅松动，下游接货谨慎，新单跟进减少，但企业待发订单较好，有挺价意愿；本周出货顺畅，尿素企业库存80.89万吨，较上周期减少14.87万吨，环比减少15.53%；供应高位维稳，等待新投和抛储放量，需求逐步兑现，春耕强预期逐步兑现；国际上冲突持续，海外尿素价格攀升，国内维持保供稳价基调，政策压力大，预计短期高位盘整，下方有支撑 [10] 甲醇 - 逻辑：南帕尔斯气田设施遇袭，给予强烈的上行驱动，易涨难跌 [11] - 基本面：本周三MA2605收于2912点，涨幅3.34%，高位偏强宽幅震荡；港口拉高出货，华东纸货表现较强；晚间伊朗南帕尔斯气田设施遇袭消息刺激夜盘大幅高开创新高；中东局势升级，南帕尔斯气田遇袭给伊朗甲醇原料端造成不确定性，且伊朗威胁反击周边能源设施，霍尔木兹海峡争议再起，短期上行驱动强烈，MA2605上方空间打开，远月、现货将同步跟涨，基差有望走强 [12] 盐化工 纯碱 - 逻辑：供需端驱动弱 [13] - 基本面：盘面下跌后下游从期现端补库，期现成交走好，负反馈碱厂；供应端处于高位，刚需端玻璃日熔量增减抵消，支撑不强，但浮法玻璃基本面改善后存量产能有补库需求；成本端国内动力煤价格下跌，纯碱无成本支撑；整体驱动不强，向上驱动源于其他化工商品上涨情绪带动，现实端仅投机需求支撑，供需端承压，高库存需厂家减产缓解，持续向上驱动不明朗 [13] 玻璃 - 逻辑：情绪面走弱，但供应低位支撑仍在 [14] - 基本面：近期供应低位持续减产，现货有支撑，价格偏稳定；中游投机需求放缓，囤货库存积累至新高；刚需端下游深加工复工缓慢，新接订单不及往年同期，供需双弱；后续供应端收缩不确定性大，需求虽弱但供应走低使地产端弱需求影响收窄，若二手房销售回暖，玻璃家装单需求或改善，需求复苏后供应低位对现货支撑作用或放大 [14][16] 烧碱 - 逻辑：供需支撑仍在，但估值偏高 [17] - 基本面：现货上涨，利多因素主要在出口需求，50%碱涨价，32%碱涨幅不及，与盘面基差扩大，盘面估值偏高；现货上行驱动仍在，海峡封锁影响海内外配套乙烯法PVC的烧碱供应，出口需求和国内供应端减产形成供需支撑；需关注霍尔木兹海峡封锁持续时间，若过长与下游氧化铝补库或新投产节点共振，烧碱上方空间打开，若海峡恢复通航，谨防价格回落 [17] 有色金属 铜 - 逻辑：1月智利铜产量下滑 [18] - 基本面：智利国家铜业委员会数据显示，Codelco今年1月铜产量为9.1万吨，环比去年12月骤降47%，同比下滑1.8%；铜有上游矿山扰动、矿石品位下降、罢工等问题，加工费处于历史低位，理论上对铜价有成本支撑，新能源转型对铜长期需求利好；但在滞涨交易短期逻辑下，供给和需求端长期利好被忽视，若3月下旬旺季去库不及预期，库存压力将压制铜价 [18] 黄金 - 逻辑：美联储按兵不动，金价震荡偏弱 [20] - 基本面：滞胀担忧打压金价，美联储可能偏鹰派表态构成上行阻力；宏观通胀情绪蔓延，通胀预期使美联储降息预期后移，支撑美元；中东伊朗反击和美以联军打击激烈，短期美国无法抽身则黄金压力犹存 [20] 白银 - 逻辑：震荡偏弱 [21] - 基本面：能源价格攀升预计通胀上涨，不利于降息；美债收益率曲线陡化，反映市场对长期通胀溢价担忧蔓延；美国1月消费者支出环比增长0.4%，核心PCE物价指数环比上涨0.4%，同比涨幅创2024年3月以来新高，抑制美联储降息预期，白银有望震荡下移 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场在强成本支撑、供应收缩预期与弱现实需求间博弈，价格预计维持高位宽幅震荡，若地缘冲突长期化，4月后开工或下滑，05合约有望上涨[1] - 烧碱基本面虽边际好转，但供需偏弱格局未改，短期上涨因地缘冲突带来的乐观预期，需警惕局势缓和后盘面回落；PVC期现价格受成本推动上扬，基本面短期向好，价格仍有推高趋势，但需警惕局势缓和引发成本塌陷[2] - 尿素盘面价格跟随原油化工系商品走势波动，短期或偏强，关注新印标及实商储预期释放情况[3] - 聚酯产业链受中东局势影响，价格波动剧烈，PX、PTA、乙二醇等产品价格受原料供应和油价影响，策略上可考虑多单加看跌期权组合策略[4] - 纯碱基本面供强需弱，受宏观波动影响大，后市震荡看待；玻璃现货价格重心略走高，去库良好，关注宏观情况与需求恢复力度，策略上建议观望或低多操作，套利关注空纯碱多玻璃[5] - 原油短期维持“政策和制+地缘支撑”格局，若海峡封锁持续4周，供应将出现实质性短缺，油价或大幅走强，整体维持逢低多配思路[8] - 纯苯和苯乙烯受地缘局势影响，价格波动剧烈，短期跟随油价波动，策略上可考虑多单加看跌期权组合策略，EB04 - BZ04价差逢高做缩[9] - 甲醇价格受供应中断预期和风险情绪主导，后续走势依赖地缘冲突进展[10] - LPG价格受市场因素影响，后续走势需关注市场动态和地缘冲突情况[11] - 天然橡胶基本面多空因素皆存，预计区间震荡为主，运行区间16500 - 17500，需警惕价格区间上沿市场再度交易中东轮胎需求减量[12] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格方面，L2605收盘价8416元/吨，涨2.19%；L2609收益价8145，涨2.66%；PP2605收盘价8603，涨3.61%；PP2609收盘价8068，涨4.09%[1] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格8500元/吨，涨2.41%；华北LDPE现货价格8120元/吨，涨0.87%[1] - 开工率方面，PE装置开工率82.39%，降5.20%；PE下游加权开工率33.83%，升18.20%；PP装置开工率69.98%，降5.95%；PP粉料开工率31.35%，升14.53%[1] - 库存方面，PE企业库存57.54万吨，升7.31%；PE社会库存66.29万吨，降1.56%；PP企业库存65.76万吨，升0.38%；PP贸易商库存20.61万吨，降3.08%[1] PVC、烧碱产业 - 期货价格方面，SH2605收盘价2604元/吨，涨4.6%；SH2609收盘价2560元/吨，涨2.2%；V2605收盘价5724元/吨，涨1.9%；V2609收盘价5742元/吨，涨1.9%[2] - 现货价格方面，山东32%液碱折百价1843.8元/吨，持平；山东50%液碱折百价2400元/吨，涨2.6%；华东电石法PVC市场价5650元/吨，涨0.9%；华东乙烯法PVC市场价6600元/吨，涨3.1%[2] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.3%，降1.3%；PVC总开工率81.4%，升0.3%[2] - 库存方面，烧碱厂库库存53.0万吨，降3.6%；PVC上游厂库库存37.7万吨，降17.7%；PVC总社会库存37.7万吨，降17.7%[2] 甲醇产业 - 期货价格方面，MA2605收盘价2805元/吨，涨2.90%；MA2609收盘价2672元/吨，涨3.97%[10] - 现货价格方面，内蒙北线现货2160元/吨，降1.14%；河南洛阳现货2405元/吨，降0.52%；港口太仓现货2790元/吨，涨918.25%[10] - 库存方面，甲醇企业库存52.321万吨，降5.13%；甲醇港口库存131.3万吨，降9.05%；甲醇社会库存183.6万吨，降7.97%[10] - 开工率方面，上游国内企业开工率76.27%，升0.07%；上游海外企业开工率47.2%，降9.58%；下游外采MTO装置开工率70.29%，持平；下游甲醛开工率30.6%，升31.20%；下游水醋酸开工率85.5%，升0.69%；下游MTBE开工率72.5%，升4.65%[10] 尿素产业 - 期货价格方面，05合约收盘价1889元/吨，涨0.75%；09合约收盘价1912元/吨，涨1.16%[3] - 现货价格方面，山东（小颗粒）1900元/吨，涨0.53%；山西（小颗粒）1770元/吨，持平；河南（小颗粒）1870元/吨，涨0.54%；东北地区（小颗粒）1860元/吨，持平；广东（小颗粒）1990元/吨，持平；广西（小颗粒）1980元/吨，持平[3] - 开工率方面，尿素生产厂家开工率92.68%，降1.36%[3] - 库存方面，国内尿素厂内库存95.76万吨，降12.79%；国内尿素港口库存18.90万吨，降0.53%[3] 聚酯产业 - 上游价格方面，WTI原油（4月）98.71美元/桶，涨3.1%；CFR日本白脑油1060美元/吨，涨8.5%；CFR中国MX1189美元/吨，降1.5%；CFR东北亚乙烯1150美元/吨，涨15.0%；CFR中国PX1274美元/吨，降2.4%[4] - 下游产品价格方面，FDY150/96价格9460元/吨，持平；DTY150/48价格10690元/吨，持平；聚酯切片价格7600元/吨，降0.7%；聚酯瓶片价格8808元/吨，涨4.9%；1.4D直纺短纤价格8395元/吨，降1.0%；短纤期货PF2604价格8382元/吨，降0.9%；纯涤纱价格12500元/吨，持平[4] - 开工率方面，聚酯综合开工率86.7%，升3.1%；直纺长丝开工率87.4%，升6.1%；纯涤纱开工率59.0%，升11.3%；江浙加弹机开工率74%，升19.4%；江浙织机开工率64%，升10.3%；江浙印染开工率77%，升11.6%[4] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面，华北报价1070元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1100元/吨，持平；华南报价1250元/吨，持平；玻璃2605收盘价1135元/吨，涨1.98%；玻璃2609收盘价1248元/吨，涨1.63%[5] - 纯碱价格方面，华北报价1280元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1230元/吨，持平；西北报价970元/吨，持平；纯碱2605收盘价1277元/吨，涨1.67%；纯碱2609收盘价1335元/吨，涨0.98%[5] - 开工率方面，纯碱开工率87.00%，升0.27%；浮法日熔量14.69万吨，降1.08%；光伏日熔量89360.00吨，升1.82%[5] - 库存方面，玻璃厂库7584.90万重箱，降4.76%；纯碱厂库193.17万吨，降0.80%[5] 原油产业 - 原油价格方面，Brent103.14美元/桶，涨2.67%；WTI98.71美元/桶，涨3.11%；SC754.50元/桶，涨5.58%[8] - 成品油价格方面，NYM RBOB304.14美分/加仑，涨2.59%；NYM ULSD401.47美分/加仑，涨2.97%；ICE Gasoil1025.50美元/吨，降9.07%[8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格方面，布伦特原油（5月）103.14美元/桶，涨2.7%；WTI原油（4月）98.71美元/桶，涨3.1%；CFR日本石脑油1060美元/吨，涨8.5%；CFR东北亚乙烯1150美元/吨，涨15.0%；CFR中国纯苯1080美元/吨，涨1.1%[9] - 苯乙烯价格方面，苯乙烯华东现货10040元/吨，涨0.6%；EB期货2604收盘价10000元/吨，涨0.7%；EB期货2605收盘价9890元/吨，涨0.8%[9] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率74.0%，降1.1%；国内纯苯开工率74.2%，降3.1%；苯乙烯开工率71.8%，降3.1%；下游PS开工率51.7%，升0.4%；下游EPS开工率57.8%，降0.3%；下游ABS开工率69.5%，降3.0%[9] LPG产业 - 价格方面，主力PG2604收盘价5734元/吨，涨1.65%；PG2605收盘价5602元/吨，涨1.60%；华南现货（民用气）6060元/吨，降1.46%；可交割现货5440元/吨，涨1.87%[11] - 库存方面，LPG炼厂库容比24.9%，升10.50%；LPG港口库存227万吨，降1.52%；LPG港口库容比35.1%，降1.52%[11] - 开工率方面，上游主营炼厂开工率81.35%，降1.76%；下游PDH开工率63.2%，降2.62%；下游MTBE开工率68.9%，升1.80%；下游烷基化开工率38.3%，升0.65%[11] 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国富全乳胶（SCRWF）：上海16900元/吨，降2.59%；泰标混合胶报价15700元/吨，降0.63%；杯胶：国际市场：FOB中间价58.00泰铢/公斤，涨0.35%；胶水：国际市场：FOB中间价70.20泰铢/公斤，涨0.57%；天然橡胶：胶块：西双版纳州13600元/吨，持平[12] - 开工率方面，开工率：汽车轮胎：半钢胎（周）77.71%，升3.68%；开工率：汽车轮胎：全钢胎（周）70.22%，升4.32%[12] - 库存方面，保税区库存（保税 + 一般贸易库存）680412吨，升0.07%；天然橡胶：厂库期货库存：上期所（周）663305吨，降0.40%[12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东局势紧张，油价易涨难跌，各化工品和有色金属受地缘政治、供需关系等因素影响，价格走势各异，部分品种如燃料油、LPG等预计维持偏强运行，部分品种如铜、白银等有价格下行压力 [3][4][6] 各行业总结 原油 - 逻辑：中东局势紧张致油价易涨难跌 [3] - 基本面：美国发放临时许可，IEA释放战略石油储备，但难以根本性化解危机，霍尔木兹海峡未恢复通航，原油供应趋紧，多家炼厂下调开工负荷，产油国主动减产 [3] - 宏观：中东地缘局势紧张，油价上涨冲击全球通胀与经济增长，中东产油国财政收入压力上升，市场避险倾向明显 [3] 燃料油 - 逻辑：富查伊拉港再遇袭，低硫仍有上涨空间 [6] - 基本面：高硫地缘敏感度高，中东高硫供应几近腰斩，俄罗斯出口能力未恢复，新加坡高硫供不应求；低硫方面，富查伊拉港遇袭致港口装卸暂停，低硫加注价差飙升，供应增量有限，亚洲低硫平衡表偏紧 [6][7][8] LPG - 逻辑：地缘扰动持续 [9] - 基本面：霍尔木兹海峡封锁，市场对能源供应担忧未消散，为LPG市场提供成本支撑；国内LPG期现市场表现分化，主力合约反弹，现货价格稳中走弱；供应端受海峡通行受阻影响，市场对供应担忧仍在，短期市场进入调整阶段，预计维持相对偏强运行 [9] PTA - 逻辑：地缘冲突主导成本驱动，关注其进展动态 [10] - 基本面：盘面TA2605收涨，持仓减少；现货商谈氛围一般，基差宽幅波动；供给方面，PTA负荷下降，日本一PX供应商发不可抗力通知；需求端聚酯、加弹、织造、印染负荷上升，但江浙涤丝和直纺涤短工厂销售清淡，中国轻纺城市场成交量增加 [10][11] 尿素 - 逻辑：国际情绪反复，支撑延续 [12] - 基本面：国际情绪带动期现，下游接货积极性提振，库存下降，主流价格偏稳，供应高位维稳，春耕刚需仍在，工需回升，供需两旺，底部支撑不减；因中东冲突发展不明，印标消息不断，出口相关情绪反复，盘面预计高位盘整 [12] 甲醇 - 逻辑：地缘扰动支撑估值，但近端基差有转弱表现，注意风险 [14] - 基本面：MA2605收涨，波动反复；港口近端基差走弱，远月基差坚挺，库存去化但仍处高位；内地市场涨跌互现；霍尔木兹海峡封锁未解除，远期中东甲醇进口断供逻辑提供估值支撑，但盘面高位波动放大，需关注下游负反馈可能性 [14] 纯碱 - 逻辑：投机需求支撑现货 [15] - 基本面：纯碱盘面上涨带动期现商投机买货情绪，下游低价补库，厂家小幅去库；刚需端玻璃日熔量增减抵消，支撑不强；成本端动力煤价格下跌，纯碱自身无成本支撑；整体驱动不强，向上驱动源自其他化工商品情绪带动，供需端承压，高库存需厂家减产缓解 [15] 玻璃 - 逻辑：供应低位，投机需求作用放大 [16] - 基本面：现货市场情绪短期较好，各区域产销较高，主要受中游投机需求带动，贸易商及期现商库存创新高；刚需端下游深加工需求恢复缓慢，适当补库；供应端短期有产线放水计划，供应走低，弱需求影响收窄；后续供应收缩不确定大，需求临近地产小阳春，若二手房销售回暖，玻璃家装单需求或改善 [16][17] 烧碱 - 逻辑：出口需求与国内被动减产共振 [18] - 基本面：市场情绪刺激下游拿货，出口需求提振烧碱，海外报价走高且接受意愿强；全球乙烯供应紧张影响国内外乙烯法PVC厂家，海外装置减产提振国内烧碱出口需求，国内装置减产致烧碱产能被动减产，填补部分下游氧化铝减产需求减量；需关注出口需求增量兑现强度与延续时间，若霍尔木兹海峡恢复通航，需谨防价格回落 [18] 铜 - 逻辑：整数关口或将失守 [19] - 基本面：短期价格受宏观影响，美伊冲突使美元波动加大，宏观压力渐强；进口上游精矿供给扩张，电解铜进口下滑，国内供给充裕；近期复工复产加速，仓库出货量增加，累库速度减缓，但库存仍偏高，宏观与基本面共振或致价格破位下移 [19] 黄金 - 逻辑：通胀预期强化，金价弱势震荡 [21] - 基本面：中东局势引发金价波动，高通胀使美联储降息预期后移，对美元形成压力；特朗普称战争接近尾声使美元回落，金价上扬，但伊朗反击和美以联军打击激烈；短期美国若无法抽身，黄金压力犹存；下周美联储议息按兵不动概率高，或支撑美元打压黄金 [21] 白银 - 逻辑：CFTC持仓拉响警报 [22] - 基本面：白银CFTC基金多头持仓下滑至5年历史低位，市场倾向于白银顶部已现；2月美国非农就业失业率上升，市场对美联储加速降息有期待，核心CPI通胀数据符合预期，但能源价格攀升预计通胀将上涨，不利于降息；结合美元上扬，白银有望震荡下移 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶：短期开工维持高位，地缘政治因素使外贸出货有压力，国内缺货现象将缓解，海外原料高位对胶价有成本支撑，预计胶价震荡，运行区间16500 - 17500 [1] - 尿素：10日期货低开高走，现货价格上调，基本面变化不大，产量高位波动，农需部分返青肥市场待推进，工业需求恢复，刚需支撑下价格短期坚挺，但下旬返青肥结束后农业有空档期，出口不明，三月下旬商储释放，行情或松动向下，关注主力合约能否突破1860 - 1900区间压力位置 [4] - 烧碱：10日期货盘中跌停后尾盘上涨，现货市场乐观，价格小幅上调，受装置春检、出口询盘利好及氯碱平衡利润改善支撑价格反弹，但成交跟进不足，供给端氯碱装置负荷缓慢修复，库存累积压力仍存，需求端主力氧化铝下游需求平稳，非铝下游需求向好，国际烧碱供应链风险上升，出口预期增强，成本端涨价预期有支撑，总体供需偏弱，需警惕局势缓和后盘面回落 [5] - PVC：10日期货价格大幅回调，现货低价成交向好，供需面略有变化，乙烯法生产企业负荷远期或下调，电石法开工负荷增加，成本同步增加推动价格底部看高，国内需求正常，外贸出口受运费等风险观望新报价，地缘冲突下成本端传导有不确定性，预计价格被动推涨 [5] - 纯碱：10日期货回落，现货受带动价格上调但成交清淡，供应端周产量窄幅增加，产线负荷升降并存，需求端交投气氛一般，下游适量补库，预计以震荡回调为主，当前价位在前期震荡区间上沿，可短空尝试 [6] - 玻璃：10日期货主力合约下跌，现货提涨，供应端日熔量总体低位徘徊，需求端下游深加工与low - e需求一般，刚需成交为主，期现商拿货意向弱，库存方面生产企业去库压力犹存，本周预计累库，成本方面天然气及煤炭等价格短期上涨影响待观察，地缘冲突预期降温，盘面回归弱现实逻辑，后市预计震荡回调但向下空间不大，区间参考1000 - 1150，建议观望，关注累库及下游需求恢复情况 [6] - LLDPE、PP：中东地缘局势是核心驱动，短期逻辑由成本推升与供应收缩主导，基本面退居次要，市场处于“强预期、弱现实”博弈阶段，价格随地缘政治消息剧烈波动，当前市场高波动、低成交，现货报价混乱、成交萎缩、价格深度回落 [7] - 甲醇：期货大幅下跌，现货按需采购，基差坚挺，成交尚可，供应方面国内生产装置负荷维持高位，受航运中断影响进口货源缩减预期强烈，需求端疲软，主力下游烯烃开工率下滑，港口大型MTO装置检修，对港口现货需求压制，港口库存处于历史中高水平，在进口减量预期下市场期待去库，价格走势由供应中断预期与风险情绪驱动，后续依赖地缘冲突进展，05预计终点库存偏低 [8] - LPG：10日主力合约下跌，华南现货价格上涨，外盘价格下跌，库存方面炼厂库容比下降，港口库存和库容比上升，上下游开工率部分上升，市场受地缘政治影响，价格波动较大 [10] - 纯苯：受地缘影响，原油运输受阻，亚洲炼厂开工预期受影响，部分炼厂防御性负荷调整和装置检修，供应存下降预期，下游苯乙烯行业利润维持，负荷偏高水平，短期需求端支撑强，供需预期好转，但受中东地缘消息面影响，油价波动带动化工品价格波动剧烈，短期或跟随油价波动，单边观望，EB04 - BZ04价差逢高做缩 [12] - 苯乙烯：3月供应维持高位，需求端节后下游需求回升，叠加前期出口发船，供需预期或小幅去库，受中东地缘消息面影响，油价波动带动化工品价格波动剧烈，短期或跟随油价波动，关注节后下游开工恢复情况以及霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [12] - 对二甲苯（PX）：受霍尔木兹海峡封锁影响，亚洲部分PX工厂发布不可抗力，供应预期下降，节后下游部分PTA装置因加工费好转提前重启或提负，供需逐步好转，市场交易中东地缘对油价和亚洲炼厂原料供应的影响，价格波动剧烈，预计短期随油价波动，策略暂观望，市场平稳后低多对待，关注油价走势 [13] - PTA：节后负荷提升，3月装置检修计划不及预期，供需预期好转但整体存累库预期，受中东地缘消息面影响，油价波动带动产业链价格波动剧烈，但基差相对平稳，短期自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，单边暂观望，关注油价走势 [13] - 乙二醇：3月多套煤制和油制乙二醇装置停车、降负或检修，国内供应下滑，霍尔木兹海峡封闭影响外轮到港量，3月中旬起外轮到港量偏低，3月聚酯负荷季节性回升，去库幅度或加大，但因特朗普表示对伊朗军事行动可能结束，短期价格或回落，策略观望 [13] - 短纤：供需格局偏弱，受中东地缘消息面影响，油价波动带动产业链价格波动，下游采购谨慎，市场消化前期备货，可能影响下游复工节奏，短期驱动有限，跟随原料波动，关注下游成本传导情况，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100波动 [13] - 瓶片：3月国内瓶片供应逐步提升，中东紧张局势推涨原料价格，瓶片绝对价格跟随成本端波动，价格上行时工厂出货速度加快，加工费震荡运行，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动，看涨期权买方离场 [13] - 原油：WTI 04月合约和布伦特05月合约下跌，G7集团能源部长未就释放战略石油储备达成一致，要求国际能源署先评估形势，阿联酋阿布扎比国有石油公司关闭鲁韦伊斯炼油厂，美国石油战略储备稳定，海湾地区恢复全面出口功能需4 - 6周，伊朗未明确停止封锁，预计油价持续大幅波动 [14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国富全乳胶（SCRWF）上海价格3月10日为16750，较3月9日跌200，跌幅1.18%；全乳基差 - 362，较3月9日跌420，跌幅763.64%；泰标混合胶报价3月10日为15850，较3月9日涨100，涨幅0.63%；非标价差 - 1265，较3月9日跌120，跌幅10.48% [1] - 月间价差：9 - 1价差3月10日为 - 680，较3月9日涨15，涨幅2.16%；1 - 5价差3月10日为560，较3月9日跌15，跌幅2.61%；5 - 9价差3月10日为120，较3月9日无变化 [1] - 基本面：1月泰国产量549.00千吨，较前值涨54.80千吨，涨幅11.09%；1月印尼产量161.10千吨，较前值跌28.20千吨，跌幅14.90%；1月印度产量108.10千吨，较前值跌3.90千吨，跌幅3.48%；12月中国产量51.20千吨，较前值跌84.50千吨；开工率方面，汽车轮胎半钢胎（周）3月10日为74.03，较前值涨39.47；全钢胎（周）3月10日为65.90，较前值涨36.73；12月国内轮胎产量10656.3万条，较前值涨473.50万条，涨幅4.65%；12月轮胎出口数量5843.0万条，较前值涨186.00万条，涨幅3.29%；12月天然橡胶进口数量合计80.34万吨，较前值涨15.99万吨，涨幅24.84%；12月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）60.05万吨，较前值跌34.95万吨，跌幅36.79%；干胶STR20生产成本泰国（日）3月10日为14203.0元/吨，较前值涨169.00元/吨，涨幅1.20%；干胶RSS3生产成本泰国（日）3月10日为19286.0元/吨，较前值涨165.00元/吨，涨幅0.86%；干胶RSS3生产毛利泰国（日）3月10日为714.0元/吨，较前值涨85.00元/吨，涨幅13.51% [1] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3月10日为680412，较前值涨200，涨幅0.07%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3月10日为20399，较前值跌202，跌幅0.40%；干胶保税库出库率青岛（周）3月10日为4.94，较前值跌1.50；干胶一般贸易入库率青岛（周）3月10日为11.61，较前值涨1.99；干胶一般贸易出库率青岛（周）3月10日为12.69，较前值涨3.11 [1] 尿素 - 期货收盘价：01合约3月10日为1849，较3月9日跌34，跌幅1.81%；05合约3月10日为1856，较3月9日跌49，跌幅2.57%；09合约3月10日为1884，较3月9日跌36，跌幅1.88%；甲醇主力合约3月10日为2549，较3月9日跌281，跌幅9.93% [4] - 期货合约价差：01合约 - 05合约3月10日为15，较3月9日跌22；05合约 - 09合约3月10日为 - 13，较3月9日跌15，跌幅86.67%；09合约 - 01合约3月10日为35，较3月9日跌2，跌幅5.41%；UR - MA主力合约3月10日为 - 665，较3月9日涨245，涨幅26.92% [4] - 主力持仓：多头前20 3月10日为121561，较3月9日跌14403，跌幅10.59%；空头前20 3月10日为177959，较3月9日跌25730，跌幅14.46%；安室比3月10日为0.80，较3月9日涨0.03，涨幅4.52%；单边成交量3月10日为342790，较3月9日跌255207，跌幅42.68%；郑商所仓单数量3月10日为214397，较3月9日跌28300，跌幅11.66% [4] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3月10日为920元/吨，较3月9日无变化；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3月10日为550元/吨，较3月9日无变化；动力煤港口（秦皇岛）3月10日为746元/吨，较3月9日无变化；合成氨（山东）3月10日为2092元/吨，较3月9日涨22元/吨，涨幅1.06% [4] - 现货市场价：山东（小颗粒）3月10日为1890元/吨，较3月9日涨10元/吨，涨幅0.53%；山西（小颗粒）3月10日为1770元/吨，较3月9日无变化；河南（小颗粒）3月10日为1860元/吨，较3月9日无变化；东北地区（小颗粒）3月10日为1830元/吨，较3月9日无变化；广东（小颗粒）3月10日为1980元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅1.54%；广西（小颗粒）3月10日为1970元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅1.55%；FOB中国：小颗粒3月10日为565美元/吨，较3月9日无变化；美湾FOB：大颗粒3月10日为244美元/吨，较3月9日无变化 [4] - 跨区价差：山东 - 河南3月10日为30元/吨，较3月9日跌20元/吨；广东 - 河南3月10日为120元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅33%；广东 - 山西3月10日为210元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅17% [4] - 基差：山东基差3月10日为34，较3月9日涨236.00%；山西基差3月10日为 - 86，较3月9日涨40，涨幅36.30%；河南基差3月10日为4，较3月9日涨49，涨幅108.89%；广东基差3月10日为45，较3月9日涨79，涨幅175.56% [4] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3月10日为5750元/吨，较3月9日涨183元/吨，涨幅3.29%；复合肥45%S（河南）3月10日为3280元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅0.92%；复合肥45%CL（河南）3月10日为2720元/吨，较3月9日涨20元/吨，涨幅0.74%；复合肥尿素比3月10日为1.60，较3月9日无变化 [4] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3月10日为1425元/吨，较3月9日涨50.0元/吨，涨幅3.64%；硫磺（镇江）3月10日为4600元/吨，较3月9日跌50.0元/吨，跌幅1.08%；氯化钾（青海）3月10日为3280元/吨，较3月9日无变化；宣化伊（温哥华）3月10日为317美元/吨，较3月9日无变化；磷酸一铵（江苏）3月10日为4000元/吨，较3月9日无变化；磷酸一铵（波罗的海）3月10日为716美元/吨，较3月9日无变化；磷酸二铵（江苏）3月10日为4500元/吨，较3月9日涨50.0元/吨，涨幅1.12%；磷酸二铵（美湾地区）3月10日为708.2美元/吨，较3月9日无变化 [4] - 供需面概览：国内尿素日度产量3月3日为22.12万吨，较3月4日涨0.32万吨，涨幅1.49%；煤制尿素日产量3月3日为18.14万吨，较3月4日涨0.08万吨，涨幅0.44%；气制尿素日产量3月3日为0.25万吨，较3月4日涨3.99万吨，涨幅6.55%；尿素小颗粒日产量3月3日为17.68万吨，较3月4日涨0.20万吨，涨幅1.12%；尿素生产厂家开工率3月3日为93.95%，较3月4日涨1.38%，涨幅1.49%；国内尿素周度产量（周三公布）现值为10.03万吨，较前值跌1.57万吨，跌幅13.53%；国内尿素产能利用率（周四公布）现值为93.31%，较前值涨0.15%，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对油品、芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等行业进行分析，各行业受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，价格和走势呈现不同特点，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会和风险 各行业总结 油品 原油 - 油价日内大幅下跌，美伊出现降温趋势，但霍尔木兹海峡未通航，科威特停止石油生产，伊拉克减产 70%，供应端收缩使炼厂开工负荷降低，下游成品油供应短缺，后续关注海峡通航问题，若未恢复油价上行压力将持续，G7 财长与国际能源署商讨释放石油储备，沙特阿美提供即期原油供应使油价下滑，地缘局势紧张冲击通胀和经济增长，中东国家财政收入压力上升，市场避险倾向明显，预计地缘溢价短期内维持高位 [3] 燃料油 - 中东断供使高硫继续偏强运行，3 月 9 日 FU 封板，G7 讨论释放战略石油储备致昨夜油价暴跌，国际保险机构提高战争险费率，市场聚焦保费和运费恢复情况，高硫内外价差虽回落但仍偏高，俄罗斯供应端扰动也支撑高硫；低硫伴随原油上涨但基本面支撑有限，需警惕月差回落风险，马来西亚炼厂检修和丹格特招标提供新增量，新加坡低硫燃料油销量下降，红海复航难有突破，低硫船燃需求疲软 [5][6] LPG - 地缘局势未缓和，霍尔木兹海峡通运受阻，供应端收缩预期强烈，原油暴涨强化成本支撑，海内外 LPG 价格大涨，外盘 FEI 丙烷价格上调 22%至 790 美元/吨，国内 PG 主力合约涨停收于 5616 元/吨，现货端普遍拉涨，山东地区民用气涨幅显著，后续需警惕情绪退潮带来的回调风险，关注海峡通运、保险费率和美伊战况 [7] 芳烃 - 聚酯 PTA - 关注地缘冲突最新进展，隔夜 TA2605 收涨 474 点或 7.53%至 6772 点，大幅减仓 18.9 万至 125 万手，美总统宣布冲突结束原油大幅回落需注意风险；现货市场商谈氛围偏淡，基差偏强；PTA 负荷 81%（+4.4 pct），华东一套 160 万吨 PX 装置意外停车，PX 商谈价格上涨；聚酯负荷 83.5%（+4 pct），加弹、织造、印染负荷均上升，周末江浙涤丝产销较好，今日偏弱，直纺涤短工厂销售分化，中国轻纺城市场成交量为 510 万米（-53） [8][9] 煤化工 尿素 - 供应和政策施压限制情绪溢价，指导价限制价格涨幅，工厂稳价兑现订单，下游按需跟进，成交氛围谨慎，部分工厂小幅下调价格；国际市场变化无法直接传导至国内，国内价格取决于供需状况，目前供需双旺，春耕刚需未结束，工需回升提供支撑，但日产高位且政策保供稳价，4 - 6 月指导价无抬升迹象限制价格上涨空间，各地区价格接近指导价上沿，市场上涨乏力，后续关注春耕与工业需求叠加预期及出口政策调整 [11] 甲醇 - 隔夜油价暴跌，甲醇谨防高位回调风险，本周一能化板块集体补涨，MA2605 收于 2830 点涨幅 11.99%，MA2609 涨停，但夜盘高开低走，近端港口高库存和交易所风控使近月未能持续封板，市场担忧远期中东货源断供，远月活跃度增加，港口市场远期趋紧预期明显，近端现货受盘面回落影响，除期现脱节风险外，还需关注下游负反馈可能性，甲醇远近月走势或有差异 [12][13] 盐化工 纯碱 - 高位波动加剧，短期现货情绪随盘面摆动，低价现货受投机买货需求支撑，成本端煤价未涨，供应端维持高位但日产量因阿拉善二期降负稍有下降，需求端多为投机需求，下游玻璃厂原料库存下降，刚需端玻璃减产暂无利好；中长期供需端承压，高库存需厂家减产或海外厂家减产扩大出口缓解，但难完全对冲高产量，向上驱动不明，向下压力大 [14] 玻璃 - 高位波动加剧，现货情绪回暖随盘面上涨，今日放水两条产线，供应端下降，短期投机需求释放使供需结构走强，3 月部分产线有冷修计划，实际刚需偏弱，供应持续走低使玻璃在弱刚需和低供应间博弈，今年企业亏损时间长且老旧窑炉增多，供应端不确定性大，需求端处于淡季，供需面好转需等待二季度地产小阳春 [15][17] 烧碱 - 高位波动加剧，乙烯短缺影响国外产能，国内烧碱高产量高库存矛盾存在，但出口持续改善预期支撑现货报价上涨，涨价关键在于霍尔木兹海峡通航时间，若氧化铝新投产需求、厂家春检需求与出口需求共振，上方空间将打开，若海峡恢复通航，需求增量预期落空需谨防价格回落 [18] 有色金属 铜 - 冲突或将结束，铜价震荡偏强，沪伦两市库存攀升，伦铜库存升至一年新高，短期宏观避险回落，美元下跌支撑铜价，下游复工复产加速需求改善，海外铜精矿上游扰动犹存，但被宏观面强势美元压制，元宵节后复工复产加速，仓库出货量增加，累库速度减缓但库存仍偏高，隔夜特朗普暗示战争即将结束使铜价攀升 [19] 黄金 - 就业市场下滑，黄金震荡偏强，中东乱局或通过能源传导引发长期通胀压力，刺激全球主要经济体货币政策转向紧缩，减弱黄金抗通胀吸引力，油价上涨影响全球通胀和央行货币政策决策，隔夜特朗普表示战争即将结束使美元走弱，支撑黄金上涨 [20][21] 白银 - 破位上扬，美国非农就业失业率升至 4.4%，市场对美联储加速降息有所期待，但强势美元与中东冲突升级压制白银，白银受金属板块和强势美元拖累震荡偏弱，特朗普表示战争可能很快结束，美元避险回落使白银破位 [22] 各版块日度数据监测 原油 - 标普 500 指数、纳斯达克指数、美元指数、人民币兑美元汇率等宏观数据有不同程度涨跌；Brent 连一、WTI 连一、Dubai 连一等期货价格多数上涨；欧洲、亚洲、美国等地现货价格有涨有跌；月差、跨区价差、裂解价差等也有不同变化 [24] 燃料油 - 高硫和低硫燃料油期货价格、现货价格多数上涨，月差、裂解价差、区域价差、高低硫价差等有不同变化，仓单方面高硫减少，低硫不变 [25] LPG - 国际和国内 LPG 价格多数上涨，运费无变化，期货价格上涨，仓单减少，基差、月差、盘面利润有不同变化 [26] PTA - 相关产品价格多数上涨，石脑油裂差、PXN 等利润指标有不同变化，产销率方面长丝产销率不变，短纤产销率下降，轻纺城成交量下降，基差和仓单有不同变化 [28] 尿素 - 国内尿素小颗粒市场价部分地区有涨跌，上游无烟洗小块、合成氨价格有变化，下游复合肥、三聚氰胺价格有涨跌，国际价格上涨，期货收盘价上涨，月差、基差、持仓、仓单有不同变化 [29] 甲醇 - 各地现货折盘面价格上涨，基差、期货价格、跨月价差有变化，外盘价格有涨跌，进口利润、下游利润有不同变化 [29] 玻璃纯碱 - 纯碱现货价格上涨，供应开工率下降，成本和利润无变化，期货价格上涨，基差、仓单、期货月差有变化；玻璃现货价格部分上涨，供应熔量下降，成本有涨跌，利润有变化，期货价格上涨，基差、仓单、期货月差有变化 [30] 烧碱 - 烧碱各品种价格多数上涨，烧碱成本无变化，利润上涨，下游氧化铝价格和利润上涨，期货价格有涨跌，月差、基差、仓单有变化 [31] 有色金属 - 铜的 LME 相关价格、库存、TC、RC 等有不同变化，现货和期货价格下跌，精废价差、进口盈亏有变化；黄金期货和现货价格下跌，期货库存不变，进口盈亏变化大，COMEX 相关数据有涨跌；白银期货价格下跌，现货价格上涨，期货库存和 COMEX 库存有变化，SLVETF 下降 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃行业日内盘面和现货价格波动大成交转弱，中东地缘局势推高油价提振市场，供应端分化，需求端受春节影响开工率处季节性低位，市场对节后下游补库需求预期强，后续需关注成本支撑持续性及下游开工恢复情况 [1] - 甲醇期货宽幅震荡，现货及近月按需采购成交尚可，中东冲突使伊朗甲醇出口受限，国内开工率维持高位但进口端受影响，需求端疲弱，港口库存有去库预期，当前价格受地缘情绪驱动，后续关注冲突进展与港口去库节奏 [3] - 原油隔夜价格上涨，海运费暴涨使内盘溢价上升，需关注伊朗动向、中东能源设施安全及霍尔木兹海峡通航情况，油价受地缘冲突影响大，多单谨慎持有并做好止损止盈 [5] - 尿素期货中高回落，现货价格僵持偏弱，供应端开工率环比上升日产超22万吨，需求端农业返青肥需求持续，工业需求逐步恢复，出口无新消息，市场观望，短期内价格预计延续高位整理，关注下游需求和库存情况 [8] - 烧碱期货冲高涨停，现货价格持平，高度碱出口向好且产量未完全恢复或有涨势，供给端装置负荷缓慢修复库存累积，需求端主力下游需求平稳非铝下游向好，氯碱企业综合利润修复，国内烧碱供需偏弱，需警惕局势缓和后盘面回落 [9] - PVC期现价格震荡上行，受地缘冲突影响上游能源及乙烯原料不确定，全球乙烯供应收紧推动成本上升，供需面暂无改善，供应维持高位，外贸出口观望，价格面临被动推涨趋势 [9] - 纯碱期货主力震荡上行，供应端周产量小幅增加，需求端交投气氛一般，库存累库至新高，当前弱需求高库存压力下建议观望 [10] - 玻璃期货主力收涨，现货下游复工不及预期，交投清淡，供应端日熔量低位徘徊，需求端出货受限且复工延迟，库存持续累库，总体震荡偏弱运行，可逢高空操作 [10] - 天然橡胶供应端海外原料价格上涨乏力且国内产区开割临近，需求端半钢胎市场稳定，全钢胎内销补货有支撑但出口承压，多空交织下预计短期胶价震荡 [11] - LPG期货价格下跌，外盘价格上涨，库存增加，上下游开工率有变化，未提及明确观点 [13] - 纯苯供应有下降预期，需求端支撑偏强，但进口压力和高库存使自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单注意冲高回落风险，EB - BZ价差逢高做缩 [16] - 苯乙烯行业利润好工厂负荷提升，3月供应增量有限，需求端逐步回升，预计供需小幅去库，受油价和运输影响走势偏强，多单注意冲高回落风险，EB04 - BZ04价差逢高做缩 [16] - 聚酯产业链中，PX供应预期下降，供需好转且受地缘成本支撑，走势偏强；PTA负荷提升但加工差压缩，自身驱动有限，绝对价格跟随成本波动；乙二醇供应下滑有望去库，EG5 - 9逢低正套；短纤供需双弱，驱动偏弱跟随原料波动；瓶片供应提升需求趋弱，绝对价格跟随成本但加工费或回落 [17] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605收盘价7393元/吨，较前一日涨0.52%；L2609收盘价7241元/吨，较前一日跌0.40%；PP2605收盘价7458元/吨，较前一日跌0.64%；PP2609收盘价7181元/吨，较前一日跌0.62% [1] - 价差：L59价差152，较前一日涨67；PP59价差277，较前一日跌3；LP05价差 - 65，较前一日涨86 [1] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格7470元/吨，较前一日涨0.67%；华北LLDPE现货价格7300元/吨，较前一日涨0.97% [1] - 基差：华北LL基差 - 100，较前一日涨20；华东pp基层40，较前一日涨130 [1] - 非标价格：华东LDPE价格10300元/吨，较前一日涨0.98%；华东HD膜价格7550元/吨，较前一日涨2.03%等 [1] - 开工率：PE装置开工率86.91%，较前一日跌1.19%；PE下游加权开工率28.62%，较前一日涨57.08%；PP装置开工率74.42%，较前一日跌1.43%；PP粉料开工率27.38%，较前一日涨15.46%；下游加权开工率45.87%，较前一日涨24.9% [1] - 库存：PE企业库存53.62万吨，较前一日跌7.50%；PE社会库存67.34万吨，较前一日涨12.65%；PP企业库存65.51万吨，较前一日跌11.46%；PP贸易商库存21.26万吨，较前一日跌14.86% [1] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2605收盘价2487元/吨，较前一日跌2.59%；MA2609收盘价2420元/吨，较前一日跌0.58% [3] - 价差：MA59价差67，较前一日跌52；太仓基差 - 26，较前一日跌6；MTO05盘面 - 3，较前一日涨150 [3] - 现货价格：内蒙北线现货1985元/吨，较前一日持平；河南洛阳现货2190元/吨，较前一日跌0.45%；港口太仓现货2480元/吨，较前一日涨1.22% [3] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线495，较前一日涨30；太仓 - 洛阳290，较前一日涨40 [3] - 库存：甲醇企业库存55.201万吨，较前一日涨3.10%；甲醇港口库存144.4万吨，较前一日跌0.22%；甲醇社会库存199.6万吨，较前一日涨0.68% [3] - 开工率：上游 - 国内企业开工率77.36%，较前一日跌1.12%；上游 - 海外企业开工率56.3%，较前一日涨6.98%；西北企业产销率90%，较前一日跌6.05%；下游 - 外采MTO装置开工率70.29%，较前一日持平；下游 - 甲醛开工率10.2%，较前一日涨24.12%；下游 - 冰醋酸开工率84.7%，较前一日涨0.37%；下游 - MTBE开工率68.7%，较前一日持平 [3] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent84.48美元/桶，较前一日涨3.78%；WTI81.01美元/桶，较前一日涨8.51%；SC665.70元/桶，较前一日涨6.68%；Brent M1 - M36.93美元/桶，较前一日涨26.69%；WTI M1 - M35.49美元/桶，较前一日涨89.31%；SC M1 - M356.10元/桶，较前一日涨200.00%；Brent - WTI3.47美元/桶，较前一日跌48.52%；SC - Brent11.75美元/桶，较前一日涨29.10% [5] - 成品油价格及价差：NYM RBOB267.09美分/加仑，较前一日涨6.20%；NYM ULSD361.43美分/加仑，较前一日涨9.73%；ICE Gasoil1011.50美元/吨，较前一日涨7.69%；RBOB M1 - M312.02美分/加仑，较前一日涨75.22%；ULSD M1 - M361.96美分/加仑，较前一日涨27.75%；Gasoil M1 - M3172.50美元/吨，较前一日涨24.32% [5] - 成品油裂解价差：美国汽油31.17美元/桶，较前一日涨0.65%；欧洲汽油13.97美元/桶，较前一日涨40.56%；新加坡汽油12.55美元/桶，较前一日跌24.87%；美国柴油70.79美元/桶，较前一日涨11.17%；新加坡柴油44.89美元/桶，较前一日涨8.27%；新加坡航煤101.51美元/桶，较前一日涨3.50% [5] 尿素产业 - 期货收盘价：01合约1805元/吨，较前一日涨0.95%；05合约1814元/吨，较前一日跌0.44%；09合约1829元/吨，较前一日涨0.94%；甲醇主力合约2487元/吨，较前一日跌2.59% [8] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 9，较前一日涨73.53%；05合约 - 09合约 - 15，较前一日涨250.00%；09合约 - 01合约24，较前一日持平；UR - MA主力合约 - 658，较前一日涨11.20% [8] - 主力持仓：多头前20持仓134198，较前一日跌6.14%；空头前20持仓175227，较前一日跌5.96%；多空比0.77，较前一日持平；单边成交量326394，较前一日涨31.35%；郑商所仓单数量248510，较前一日跌4.87% [8] - 上游原料价格：无烟煤小块(晋城)920元/吨，较前一日持平；动力煤坑口(伊金霍洛旗)570元/吨，较前一日持平；动力煤港口(秦皇岛)749元/吨，较前一日跌0.13%；合成氨(山东)2094元/吨，较前一日跌0.24% [8] - 现货市场价：山东(小颗粒)1880元/吨，较前一日持平；山西(小颗粒)1850元/吨，较前一日持平；河南(小颗粒)1860元/吨，较前一日跌0.54%；东北地区(小颗粒)1830元/吨，较前一日持平；广东(小颗粒)1940元/吨，较前一日持平；广西(小颗粒)1920元/吨，较前一日持平；FOB中国:小颗粒481美元/吨，较前一日持平；美湾FOB:大颗粒474美元/吨，较前一日持平 [8] - 跨区价差：山东 - 河南30元/吨，较前一日涨50%；广东 - 河南90元/吨，较前一日涨13%；广东 - 山西190元/吨，较前一日持平 [8] - 内外盘价差：7美元/吨，较前一日持平 [8] - 基差：山东基差66，较前一日涨13.79%；山西基差 - 64，较前一日涨11.11%；河南基差36，较前一日跌5.26%；广东基差126，较前一日涨6.78% [8] - 下游产品价格：三聚氰胺(山东)5440元/吨，较前一日持平；复合肥45%S(河南)3250元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL(河南)2700元/吨，较前一日持平；复合肥尿素比1.60，较前一日持平 [8] - 化肥市场价格：硫酸铵(山东)1280元/吨，较前一日涨2.40%；硫磺(镇江)4500元/吨，较前一日持平；氢化钳(高短)3280元/吨，较前一日持平；宣化钾(温哥华)321美元/吨，较前一日持平；磷酸一铵(江苏)4000元/吨，较前一日持平；磷酸一铵(波罗的海)680美元/吨，较前一日持平；磷酸二铵(江苏)4450元/吨，较前一日持平；磷酸二铵(美湾地区)700.7美元/吨，较前一日持平 [8] - 供需面概览：国内尿素日度产量22.12万吨，较前一日涨1.49%；煤制尿素日产量18.14万吨，较前一日涨0.44%；气制尿素日产量3.99万吨，较前一日涨6.55%；尿素小额粒日产量17.68万吨，较前一日涨1.12%；尿素生产厂家开工率93.95%，较前一日涨1.49%；国内尿素周度产量153.79万吨，较前一日涨0.16%；国内尿素装置检修损失量11.60万吨，较前一日跌13.53%；国内尿素厂内库存109.81万吨，较前一日跌6.62%；国内尿素港口库存19.00万吨，较前一日涨9.20%；国内东北地区尿素流入量10.00万吨，较前一日持平；国内尿素生产企业订单天数7.71天，较前一日涨8.29% [8] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价1843.8元/吨，较前一日持平；山东50%液碱折百价2040.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4800.0元/吨，较前一日涨1.1%；华东乙烯法PVC市场价5250.0元/吨，较前一日涨1.9%；SH26052274.0元/吨，较前一日涨8.5%；6098252390.0元/吨，较前一日涨3.4%；SH基差 - 430.3元/吨，较前一日跌70.6%；SH2605 - 2609 - 116.0，较前一日涨46.0%；V26055016.0元/吨，较前一日涨0.4%；V26095136.0元/吨，较前一日涨0.2%；V基差 - 336.0元/吨，较前一日涨10.4%；V2605 - V2609 - 120.0，较前一日涨7.7% [9] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口330.0美元/吨，较前一日持平；出口利润187.6元/吨，较前一日跌11.0% [9] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚700.0美元/吨，较前一日持平；CFRE印度720.0美元/吨，较前一日持平；FOB天津港电石法635.0美元/吨，较前一日持平；出口利润47.0元/吨，较前一日跌51.6% [9] - 供给：烧碱行业开工率84.9%，较前一日涨0.6%；PVC总开工率82.1%，较前一日持平；外采电石法PVC利润 - 642.0元/吨，较前一日持平；西北一体化利润 - 358.1元/吨，较前一日跌7.5% [9] - 需求：氧化铝行业开工率82.8%，较前一日跌0.4%；粘胶短纤行业开工率88.4%，较前一日持平；印染行业开机率24.3%，较前一日涨24.3%；隆众样本管材开工率13.6%，较前一日涨13.6%；隆众样本型材开工率11.