核心观点 - 本周将有超过100家美国公司发布财报 这些公司总市值合计达20万亿美元 其中包括“七巨头”中的四家：苹果、微软、Meta Platforms和特斯拉 [1] 公司表现与动态 - 特斯拉股价年初至今表现持平 但在过去12个月中上涨了10% [1] - 特斯拉Cybertruck车型在周末席卷美国的大雪中被拍到 [1]

微软股票历史表现 - 2016年1月15日 微软股票经调整后的收盘价为每股44.65美元[2] - 若在2016年以调整后价格投资1000美元 不考虑费用 可购入约22股[3] - 截至2026年1月15日 股价涨至每股456.66美元 期间涨幅超过900% 初始1000美元投资价值增至约10050美元[3] 股东回报与股息 - 公司支付季度股息 进一步增加了投资者的总回报[4] - 2016财年季度股息为每股0.36美元 此后持续提高 目前季度股息为每股0.91美元[4] 当前市场观点与定位 - 多数分析师仍看好微软股票 根据MarketWatch数据 53位分析师给予“买入”评级 9位给予“增持”评级 2位给予“持有”评级[5] - 分析师平均目标价为629.56美元 至少一位分析师预期股价可达每股730美元[5] - 微软是“科技七巨头”之一 该群体还包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、英伟达和特斯拉[6] - “科技七巨头”中的公司市值都曾一度超过1万亿美元[6] 机构持仓与市场地位 - 微软是标普500指数中第三大公司 因此追踪该指数的基金普遍持有大量微软股票[7] - 例如 先锋500指数基金 Admiral Shares 持有价值超过910亿美元的微软股票[7] - 许多最受欢迎的互惠基金 包括目标日期基金 已持有微软的显著仓位[7]

核心观点 - 文章核心观点认为道指狗股在2026年跑赢“科技七巨头”的想法看似荒谬 [1] 投资策略对比 - 提及两种投资策略或组合的潜在表现对比 即“道指狗股”策略与“科技七巨头”组合 [1] - 对“道指狗股”策略在2026年的表现前景持非常怀疑的态度 [1]

核心观点 - 摩根士丹利的安德鲁·斯利蒙认为 大型科技股在经历了数月的表现不佳后 即将迎来强劲反弹 市场低估了该板块的下一步走势[1] - 当前市场叙事已转向工业、周期股等与降息相关的资产 导致大型科技股停滞不前[2] - 斯利蒙的核心论点是 大型科技股的抛售与基本面恶化无关 而是投资者追逐更安全、更即时的主题所致 其盈利并未崩溃 但市场预期已经下降[5][11][12] 市场表现与轮动 - 过去一个月 工业精选行业SPDR基金上涨2.80% 而科技精选行业SPDR基金下跌0.33%[2] - 尽管科技股全年仍领先 但近期表现明显疲软[2] - 投资者情绪转变迅速 曾经看似不可动摇的股票可能迅速失宠[4] “瑰丽七雄”市场影响力 - “瑰丽七雄”是指七只能够几乎凭一己之力拉动主要基准指数涨跌的超大型科技龙头股[6] - 该群体在标普500指数总市值中占据主导地位[7] - “瑰丽七雄”约占标普500指数权重的三分之一 以及纳斯达克100指数权重的近45%[8] - 具体公司包括：苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta Platforms、特斯拉[10][13] 估值与盈利状况 - 大型科技股目前看起来比许多投资者蜂拥而入的板块定价更为合理[5] - “瑰丽七雄”近期的涨势停滞 但其盈利保持强劲 估值已有所冷却[6] - 第四季度大型科技股的抛售主要源于投资者在降息预期成为焦点时 追逐感觉更安全、更及时的投资标的 而非基本面问题[11]

文章核心观点 - 本年度“科技七巨头”股票走势出现显著分化 谷歌母公司Alphabet表现遥遥领先 而亚马逊则明显落后 这种分化在大型科技股内部形成了鲜明对比 [1] - Alphabet凭借强劲的股价表现、巨大的市值规模以及相对平衡的估值 重新成为市场焦点 而亚马逊的股价滞涨使其估值在同类公司中显得尤为突出 可能具备投资价值 [1][7] 各公司表现与市场地位 - **Alphabet (谷歌)** - 年初至今股价上涨62.26% 在“科技七巨头”中表现最为强劲 [2] - 市值已达到约3.7万亿美元 成为该群体中第三大公司 [4] - 其盈利收益率达3.27% 在该群体中位居前列 市盈率约30倍 市盈增长比率约1.6倍 显示其增长并未被过度定价 [4] - 过去一个月股价上涨超过8% 近期动能依然强劲 [4] - **亚马逊** - 年初至今股价仅上涨1.05% 过去一个月下跌约4.4% 是该群体中表现最落后的公司 [5] - 其市销率仅为3.48倍 是“科技七巨头”中最低的 [6] - 企业价值与息税折旧摊销前利润比率约为15.4倍 与Meta同处该群体底部 [6] - 远期市盈率约27倍 盈利收益率高于3% 进一步凸显其估值相对较低 [6] - **其他“科技七巨头”成员** - “科技七巨头”除Alphabet和亚马逊外 还包括苹果、微软、Meta、英伟达和特斯拉 [2] - 英伟达、特斯拉和微软的股价表现均大幅落后于Alphabet [3] 市场对比与投资视角 - Alphabet在业绩表现、规模和稳定性方面赢得了“科技七巨头”的竞争 其股价飙升使这家互联网搜索巨头重新成为超大市值股票叙事的核心 [3][7] - 在一个估值普遍被拉高的群体中 亚马逊显得与众不同 原因并非其昂贵 而是其相对便宜 在Alphabet加冕的同时 亚马逊可能是在这个日益“高端”的俱乐部中 被悄然低估的标的 [7]

文章核心观点 - 本年度“科技七巨头”股票走势出现显著分化 谷歌母公司Alphabet表现远超其他公司 而亚马逊则明显落后 这种分化在大型科技股内部形成了鲜明对比 [1] - Alphabet凭借强劲的股价表现、巨大的市值规模以及相对平衡的估值 重新成为市场关注的焦点 确立了其在“七巨头”中的领导地位 [3][4][7] - 亚马逊虽然股价表现疲软 但其估值指标在“七巨头”中显得异常低廉 在整体估值高企的群体中 可能呈现出独特的投资价值 [5][6][7] 公司表现与市场地位 - **Alphabet (谷歌) 表现卓越**: 年初至今股价上涨62.26% 在“科技七巨头”中表现最为强劲 远超其他公司 [2] 其市值已达到约3.7万亿美元 成为该群体中第三大公司 [4] - **亚马逊表现滞后**: 年初至今股价仅上涨1.05% 过去一个月下跌约4.4% 是“七巨头”中表现最差的公司 [5] - **其他巨头表现**: Nvidia、特斯拉和微软的股价表现均大幅落后于Alphabet [3] 财务与估值指标分析 - **Alphabet估值相对平衡**: 其盈利收益率达3.27% 在该群体中位居前列 市盈率约为30倍 PEG比率约为1.6倍 显示投资者并未为其增长支付极端溢价 [4] 近期动能依然强劲 过去一个月股价上涨超过8% [4] - **亚马逊估值显著偏低**: 其市销率仅为3.48倍 是“七巨头”中最低的 企业价值与EBITDA之比约为15.4倍 也接近该群体底部 与Meta Platforms相近 [6] 其远期市盈率接近27倍 盈利收益率高于3% 进一步凸显了其与Alphabet等公司的估值反差 [6] 投资逻辑与市场意义 - **Alphabet的领先地位**: 公司在业绩表现、规模及稳定性方面均赢得“七巨头”竞赛 其强势表现已将其重新推回超大市值公司叙事中心 [3][7] - **亚马逊的估值机会**: 在一个估值普遍高企的群体中 亚马逊因其估值低廉而显得与众不同 虽然Alphabet戴上了王冠 但亚马逊可能是在这个日益“高端”的俱乐部中 被悄然低估的标的 [7]

华尔街2026年展望 - 华尔街多数机构已发布2026年市场展望 但本周密集的关键经济数据可能使部分观点过时 [1] - 本周数据密集 包括10月和11月的非农就业报告 最新零售销售数据以及另一份CPI更新 [1] 市场关注焦点 - 许多策略师至少简要提及了“科技七巨头”对市场的影响 [1] - 宏观资产类别的驱动因素 如股票 债券 大宗商品 货币和加密货币 是市场分析的重点 [1] 分析方法与内容 - 分析侧重于将叙事与金融数据结合 运用实证数据构建基于证据的论述 [1] - 常使用图表等工具以简单但引人入胜的方式阐述观点 [1] - 分析涵盖股票市场板块 ETF 经济数据及广泛市场状况 [1] - 内容创作注重SEO及特定风格指南 旨在使内容具有相关性 易理解且效果可衡量 [1]

市场风格轮动 - 以“七巨头”为代表的科技巨头近期表现疲软 其作为整体在过去几个月一直挣扎 部分个股如苹果创历史新高 但英伟达表现挣扎 甲骨文和博通发出警告称人工智能势头可能正在停滞 [2] - “七巨头”若无法继续上涨 将拖累整体股市 因为多数股票并未创历史新高 该板块此前因权重原因拉升了整体指数 但资金正明显从“七巨头”轮动出去 转向小盘股和微盘股 例如罗素2000指数 这表明投资者当前愿意承担风险 但不再集中于大型科技股 [3] - 资金轮动至小盘股和微盘股可能具有季节性因素 正进入所谓的“圣诞老人行情” 市场动能正转向风险偏好型股票 投资组合变得非常多样化 资金不再只流入“七巨头” 贵金属领域也开始活跃 [4][5] - 当小盘股和微盘股活跃时 通常是一个反向指标 往往预示着整体大盘将显现疲软迹象 这正是当前“七巨头”、纳斯达克指数和标普500指数所表现出的状况 但资金仍在因假日行情轮动至成长股和个别板块 [6][7] 贵金属市场展望与预警 - 黄金今早触及7周高点 白银创下另一历史新高 [7] - 贵金属表现强劲是一个重要的预警信号 当黄金在较长时间内显著跑赢股市时 其价格走势与2008年金融危机前及2000年市场顶部时期非常相似 [9] - 资金涌入贵金属意味着人们对系统、政府和货币缺乏信任 并担忧经济走弱 这是一个全球性的晴雨表 预示着可能酝酿着重大危机 [10] - 预计黄金在未来一两个月仍有约15%的上涨空间 可能反弹至每盎司5,175美元 白银则可能大幅上涨至约68美元 甚至可能达到约82美元 预计这些上涨将很快发生且走势剧烈 [10][11] - 贵金属目前处于“甜蜜点” 任何名称中带有“矿业”的公司或任何金属（如铜、银、铂、钯）都表现良好 应继续持有 [14][15] - 一篮子贵金属ETF（GLTR）自上次讨论以来已上涨约12% 该产品包含黄金、白银、铂金和钯金 是把握整个贵金属板块上涨的便捷方式 [15] - 黄金ETF（GLD）预计有约15%的上涨空间 这意味着铜矿商ETF（COPX）和GLTR也可能继续走高 [16] - 然而 当股市开始停滞时 贵金属可能会回调 因此在达到峰值后应考虑退出几乎所有贵金属头寸 [12][14] 其他板块交易机会 - 房地产建筑商板块（XHB）呈现强劲图表形态 预计将有约6%的反弹 至年底前几周获得此回报表现不错 这是一个基于技术分析的短期动量交易 目标价位约115.75美元 [17][18][19] - 该交易策略是识别趋势并跟随 在趋势足够强劲时入场 设定目标 但直到趋势反转信号出现时才会退出 不试图预测顶部或底部 而是让价格走势决定操作 [20][21][22] 长期市场周期预测 - 根据可追溯至1875年的Samuel Benner周期等分析 2026年预计将出现另一个重大的周期顶部 该周期曾预示2000年科技泡沫顶部和2007年市场顶部 [24] - 预计贵金属可能还有最后一波大幅上涨 白银从当前点位可能仍有50%至60%的上涨空间 铂金和钯金也是如此 [25] - 预计股市将在未来一年形成重大顶部 随后出现大量疲软 资金将从股市撤出 寻找资本回报 这将推动金属价格上涨 预计2026年股市将出现超过20%的大幅回调 而贵金属板块将早期受益于此 [26]

核心观点 - Alphabet被长期视为顶级科技股，值得买入并长期持有 [1]

股市整体表现 - 尽管市场出现对AI泡沫的担忧和波动，但主要股指年内仍保持强劲上涨，标普500指数上涨16.5%，纳斯达克指数上涨21.0%，道琼斯指数上涨12.2% [1] - 11月市场出现波动，纳斯达克指数从10月峰值回落约9%，月末反弹后标普500指数基本持平（+0.1%），纳斯达克指数下跌1.5%，道琼斯指数微涨0.3% [2] - “瑰丽7”（Magnificent 7）是推动市场上涨的主要动力，其中英伟达（NVIDIA）年内上涨31.8%，Alphabet上涨68.1% [1] AI行业概况与投资规模 - OpenAI旗下的ChatGPT拥有超过8亿全球用户，公司年收入运行速率达200亿美元，但面临如何为其1.4万亿美元AI基础设施承诺提供资金的问题 [3] - 全球研究和咨询公司Gartner预测2026年AI投资规模将达到2万亿美元 [4] - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，未来五年AI基础设施机会规模将达到3至4万亿美元 [4] AI建设资金结构与历史差异 - 当前AI建设主要由盈利能力强、产生现金流的巨头提供资金，与1990年代末依赖资本市场融资的无盈利互联网初创公司有本质区别 [7] - 大部分AI资本支出由客户和“瑰丽7”的现金流提供资金，这些公司拥有在不严重依赖资本市场的情况下维持多年支出的财务实力 [8] - 仅有少数公司如甲骨文（Oracle）依赖债务融资进行数据中心扩张 [8] “瑰丽7”公司分析 - “瑰丽7”虽然仅占标普500指数成分股数量的1%，但其市值占指数总市值的35%，总市值达22万亿美元，占标普500总市值58万亿美元的约37% [10][15] - 这七家公司每年现金流约7470亿美元，占标普500总利润2万亿美元的约37%，其利润贡献与市值权重相匹配 [11][16] - 公司现金流预计将增长至惊人的1万亿美元，使其有充足资本为AI建设提供资金而无需大量依赖股权或信贷市场 [13] - 目前“瑰丽7”的远期市盈率中位数约为30倍，远低于2000年科技泡沫时期领先科技公司100倍以上的市盈率水平 [14] - 具体公司市值：英伟达4.3万亿美元，苹果4.1万亿美元，Alphabet 3.9万亿美元，微软3.7万亿美元，亚马逊2.5万亿美元，Meta Platforms 1.6万亿美元，特斯拉1.4万亿美元 [15]