**行业与公司** * 涉及行业：中国宏观经济、金融业 * 涉及公司/机构：中国人民银行、中国政府、非银行金融机构 **核心观点与论据** **1. 宏观经济开局：平稳但分化** * 1-2月新增社会融资总量（TSF）与2025年同期基本持平，表明经济开局平稳[4] * 强劲的出口数据进一步确认了这一趋势[1] * 经济内部呈现K型分化，家庭借贷需求持续疲软，而企业借贷和财政政策表现强劲[1][6][7] **2. 信贷结构分化显著** * **家庭部门借贷疲软**：1-2月，家庭短期贷款净偿还**3600亿元**（2025年同期为净偿还**3230亿元**），长期贷款仅新增**1650亿元**（2025年同期为**3790亿元**），表明消费开局疲软[7] * **企业部门借贷强劲**：1-2月，企业长期贷款达**4.1万亿元**（2025年同期为**4.0万亿元**）[7] * 尽管2月工作日少3天，企业长期贷款仍达**8900亿元**，高于2025年2月的**5400亿元**[7] * **政府债券融资维持前置节奏**：1-2月净融资**2.4万亿元**，与2025年同期持平[7] **3. 存款再分配是重要观察点** * 家庭定期存款到期后的再分配正在进行，这比乏味的宏观背景更值得关注[1][6] * **家庭存款积累放缓**：1-2月家庭净增存款**5.24万亿元**，为四年来最低，较2023-2025年均值**6.28万亿元**低近**1万亿元**[7] * **非银行金融机构存款持续强劲增长**：2月净增**1.39万亿元**，1-2月累计增长**2.84万亿元**（2025年同期为**1.72万亿元**），过去12个月累计增长已达**7.5万亿元**[5][7] * 活期存款占比可能上升，推动了M1增速的反弹[7] **4. 货币宽松紧迫性降低，但仍预期小幅宽松** * 在经济K型分化且全国人大正式下调增长目标的背景下，货币宽松的紧迫性降低[1][6] * 仍预期今年会有小幅货币宽松：政策利率下调**10个基点**，存款准备金率下调**50个基点**，但时机将更加审慎[1][6] **5. 货币数据中的积极信号** * **M1增速超预期反弹**：2月同比增长**5.9%**，高于花旗预期的**4.5%**和市场预期的**5.1%**，前值为**4.9%**[5] * 这可能为需求端带来一些希望，表明机械性再通胀正在展开[5] * **财政资金拨付可能加快**：1-2月财政存款增加**1.2万亿元**，低于2025年同期的**1.6万亿元**，这可能暗示投资开局积极[7] **其他重要内容** * 1月结构性工具扩张可能对企业贷款有所帮助[7] * 报告包含多个图表，展示了新增TSF结构分化、企业长期贷款、政府债券发行节奏、财政存款变化、家庭与NBFI存款趋势以及M1-M2增速差与PPI的关系[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19]

货币市场 - 印度卢比面临巨大压力 印度储备银行在即期和非交割远期市场积极卖出美元以阻止汇率跌破91关口 [2] - 市场情绪脆弱 主要受高油价和持续资本外流影响 央行干预旨在管理波动性 [3] 消费电子行业 - 松下退出美国电视业务 将其北美和欧洲的销售运营移交给中国创维集团 此举反映中国制造商在中低端电视市场的主导地位增强 [4] 零售行业 - 投行Piper Sandler下调Beyond公司评级 将目标价从10美元下调至8美元 公司正进行复杂重组 包括收购Kirkland's Home资产并向全国特许经营模式转型 [5] 中国固定收益市场 - 中国国债收益率创历史新低 3年期国债收益率仅为1.32% 10年期国债收益率为1.75% 反映投资者避险情绪及对央行进一步宽松货币以应对消费价格增长放缓的预期 [6] 中国旅游业 - 春节期间跨境旅行激增 国家移民管理局报告跨境旅行达1780万人次 同比增长14.1% 主要得益于签证免签政策扩大和假期延长 显示国际旅游强劲复苏 [7] 地缘政治与人道主义 - 阿富汗面临大规模人口回流 塔利班政府报告过去一年有超过400万公民返回 主要因伊朗和巴基斯坦加强驱逐无证阿富汗人 [8] - 人道组织警告回流可能加剧危机 联合国指出阿富汗约有2200万人急需援助 当局难以为回流者提供基本服务 [9][10]

市场与基金表现 - 2025年第四季度美国股市的乐观情绪源于对潜在货币宽松的预期 但市场情绪因对经济增长和估值的谨慎而后期降温[1] - 季度早期上涨由强劲的AI相关盈利和美国联邦储备委员会10月降息推动 这改善了金融状况预期[1] - 尽管市场情绪有所缓和 但该季度为强劲的年度业绩做出了积极贡献 小盘股全年回报率为12.8% 第四季度增长2.2%[1] - 根据罗素系列指数 价值股表现优于成长股 在2025年第四季度 Meridian小盘成长基金净回报率为0.90% 而罗素2000成长指数回报率为1.22%[1] Structure Therapeutics Inc. (GPCR) 公司概况 - 公司是一家临床阶段的全球生物制药公司 专注于开发治疗各种慢性疾病的口服小分子疗法[2] - 公司主要开发针对肥胖和代谢疾病的口服疗法[3] - 截至2026年2月18日 公司股价收于每股68.36美元 市值为48.29亿美元[2] Structure Therapeutics Inc. (GPCR) 股价与市场表现 - 公司股票一个月回报率为-25.59%[2] - 公司股票过去十二个月上涨了192.26%[2] - 截至2025年第三季度末 有42只对冲基金投资组合持有该公司股票 而前一季度为44只[5] Structure Therapeutics Inc. (GPCR) 研发进展与前景 - 公司的主要口服候选药物在II期试验中显示出良好的疗效 且停药率低于预期 使其成为注射型GLP-1药物的可行替代方案[3] - 在发布积极的临床数据后 股价上涨 同时成功的资本筹集预计将为III期试验提供充足资金支持[3] - 该疗法的口服给药方式 加上其领先的安全性特征 增强了公司作为GLP-1竞争格局中潜在收购目标的吸引力[3]

基金季度表现与市场环境 - 2025年第四季度 美国股市因对潜在货币宽松的乐观情绪以及对经济增长和估值的谨慎态度而获得支撑[1] - 季度初的上涨由强劲的人工智能相关业绩和美联储10月降息推动 这改善了对金融状况的预期[1] - 季度后期市场情绪降温 但该季度仍为强劲的年度业绩做出了积极贡献[1] - 2025年第四季度 该基金收益为0.08% 同期标普500指数回报率为2.66% 其二级基准CBOE标普500 BuyWrite指数回报率为6.53%[1] - 进入2026年 公司正密切关注可能影响市场回报的因素 包括货币政策以及在高估值背景下人工智能投资的可持续性[1] - 在此环境下 公司继续坚持其严谨的自下而上基本面研究和审慎的风险管理[1] 美高梅国际酒店集团投资要点 - 美高梅国际酒店集团是基金2025年第四季度投资组合表现的关键贡献者[2] - 公司是一家领先的博彩和娱乐公司 总部位于内华达州拉斯维加斯[2] - 截至2026年2月13日 公司股价收于每股34.14美元[2] - 公司一个月回报率为-2.40% 过去十二个月股价下跌14.24%[2] - 公司市值为93.21亿美元[2] - 公司是一家全球性的酒店和娱乐公司 在拉斯维加斯、美国区域市场和澳门拥有多元化的赌场度假村组合 并通过其合资企业BetMGM不断扩大数字业务[3] - 投资该公司的核心理由包括其在拉斯维加斯的一流资产、对澳门博彩业复苏的杠杆效应、其快速扩张的在线业务以及其已证实的向股东返还资本的承诺[3] - 该股在季度内上涨 因投资者情绪受到其澳门物业创纪录的业绩以及BetMGM在首次实现盈利后宣布将开始向股东返还资本的公告所提振[3]

市场环境与基金表现 - 2025年第四季度美国股市受到对潜在货币宽松的乐观情绪以及对经济增长和估值的谨慎态度支撑 [1] - 季度初的上涨由强劲的人工智能相关收益和美联储10月降息推动 这改善了金融状况预期 但季度后期市场情绪降温 [1] - 尽管市场有所缓和 但该季度为强劲的年度业绩做出了积极贡献 [1] - 在2025年第四季度 该基金获得0.08%的收益 而同期标普500指数回报率为2.66% 其次要基准CBOE标普500 BuyWrite指数回报率为6.53% [1] - 随着市场进入2026年 公司正密切关注可能影响市场回报的因素 包括货币政策以及在高估值背景下人工智能投资的可持续性 [1] - 在此环境下 公司继续其严谨的自下而上基本面研究和审慎的风险管理 [1] 丹纳赫公司概况与市场数据 - 丹纳赫公司是一家医疗保健和生命科学工具公司 通过生物技术、生命科学和诊断部门运营 [2] - 截至2026年2月13日 丹纳赫公司股价收于每股212.58美元 [2] - 其一个月回报率为-9.92% 过去十二个月股价上涨3.04% [2] - 丹纳赫公司市值为1501.6亿美元 [2] - 在2025年第三季度末 有117只对冲基金投资组合持有丹纳赫公司股票 高于前一季度的115只 [4] - 丹纳赫公司在对冲基金中最受欢迎的30只股票名单中排名第27位 [4] 丹纳赫公司业务与投资亮点 - 丹纳赫公司是生命科学和诊断领域的全球领导者 在生物加工、医学研究和临床诊断领域拥有强大影响力 [3] - 基金持有丹纳赫是基于其在增长型终端市场的竞争地位、其被低估的生物加工业务以及其持续的自由现金流生成能力 [3] - 在报告季度内 股价因其生物加工部门出现稳定迹象以及业绩超预期而上涨 [3] - 管理层重申了其前瞻性指引 表明其对投资组合在更广泛市场挑战下的韧性充满信心 [3] - 2025年 丹纳赫公司报告销售额为246亿美元 核心收入增长2% [4] 其他市场观点 - 有观点认为 尽管承认丹纳赫公司作为投资的潜力 但某些人工智能股票可能提供更大的上涨潜力且下行风险更小 [4] - 有市场评论员将丹纳赫公司称为“愚人金” [5]

市场整体表现 - 欧洲股市连续第三个交易日表现不一 投资者主要对公司财报和地区经济数据做出反应[1] - 泛欧斯托克600指数收盘下跌0.13% 英国富时100指数上涨0.42% 德国DAX指数上涨0.25% 法国CAC 40指数下跌0.35% 瑞士SMI指数上涨0.52%[1] - 奥地利、比利时、捷克、希腊、冰岛、爱尔兰、挪威、波兰、葡萄牙和西班牙市场收跌 丹麦、芬兰、荷兰和俄罗斯市场收涨 瑞典和土耳其市场持平[2] 英国市场个股动态 - 国防类股上涨 银行类股表现疲软[2] - Relx股价飙升10% Experian和3i Group分别上涨5.5%和5.1%[2] - 劳斯莱斯控股、Halma、Endeavour Mining、Melrose Industries、乐购、Fresnillo和BAE Systems上涨2%至4%[2] - Entain下跌4.7% Natwest集团、Croda International、汇丰控股、巴克莱集团、劳埃德银行集团、Land Securities、Howden Joinery Group、Bunzl、Whitbread和英美烟草下跌1%至2.5%[3] 德国市场个股动态 - 德意志交易所、MTU航空发动机、GEA集团、莱茵金属、默克、英飞凌、E.ON、宝马、SAP、大陆集团、拜尔斯道夫、Qiagen、Scout24和西门子医疗上涨1%至5.2%[3] - 莱茵金属因公司汽车业务剥离和获得一份价值2亿欧元的北约120毫米弹药合同的消息而大幅上涨[4] - 德国商业银行、RWE、德意志银行、西门子和慕尼黑再保险大幅收跌[4] 法国市场个股动态 - 赛峰集团因营收强劲增长及上调未来财务目标而飙升逾8%[5] - 凯捷咨询因全年营收强劲增长而大涨5.6% Eurofins Scientific、阳狮集团、意法半导体、圣戈班、雷诺、空客、家乐福和米其林也大幅收涨[5] - 法国兴业银行暴跌逾5% 欧莱雅因第四季度在华销售略显疲软下跌约4.7%[6] - 法国巴黎银行、路威酩轩、赛诺菲、爱马仕国际、达索系统、安盛、Engie和依视路陆逊梯卡下跌1%至2.3%[6] 宏观经济数据 - 欧元区第四季度GDP环比增长0.3% 与第三季度增速一致 符合1月30日发布的初值[7] - 欧元区第四季度GDP同比增长1.3% 符合预期 但低于前一季度1.4%的增幅[7] - 欧元区第四季度就业人数环比稳定增长0.2% 同比增长0.6% 增速与前一季度持平[7] - 欧元区12月贸易顺差降至126亿欧元 上年同期为139亿欧元[8] - 欧元区12月出口同比增长3.4% 抵消了11月3.4%的降幅 12月进口同比增长4.2% 逆转了上月1.1%的降幅[8] - 德国1月批发价格指数同比上涨1.2% 涨幅与12月持平[9] - 德国1月批发价格指数环比上涨0.9% 而12月为下降0.2% 市场预期为上涨0.1%[10]

全球宏观经济展望关键要点总结 一、 核心主题与全球展望 * **核心主题**：报告提出塑造全球经济的五大关键主题，包括经济韧性表现、关税重塑全球贸易格局、全球通胀受抑但美国例外、全球货币宽松周期以及人工智能提升生产率[4][5][6] * **整体基调**：全球经济呈现“金发姑娘”式表现，但风险犹存，全球实际GDP增长预计将从2025年的2.9%微升至2026年的3.0%，接近3%的长期趋势[1][8] * **增长分化**：发达市场2026年增长预计持平于1.9%，而新兴市场增长预计从2025年的4.3%放缓至2026年的4.1%[9] * **韧性证据**：全球采购经理人指数显示制造业和服务业均处于扩张区间，美国进口与全球（除美国外）出口量在2025年11月前保持增长[11] 二、 主要国家/地区经济前景 * **美国经济**：增长保持超预期韧性，2025年GDP增长2.3%，预计2026年加速至2.5%，消费增长高于趋势水平[9][36][37] * **K型分化**：美国经济呈现K型分化，小企业面临利润率压缩、政策不确定性、需求不均、信贷条件收紧、倒闭风险上升及劳动力市场压力等多重逆风[39] * **劳动力市场**：处于温和放缓轨道，失业率从2024年7月的3.6%升至2025年12月的4.4%，工资增长放缓，劳动力市场“低流动”特征明显[38][63][64] * **欧洲经济**：受美国关税影响前景蒙阴，但刺激政策将提供支撑，欧元区2025年增长1.5%，预计2026年放缓至1.2%，德国增长预计从2025年的0.3%改善至2026年的1.0%[45][47] * **中国经济**：在承受高额美国关税下继续保持韧性，2025年增长5.0%，预计2026年放缓至4.7%，出口目的地向东盟等地区转移，国内消费信心和零售销售疲软[9][49][50] 三、 通胀与货币政策动态 * **全球通胀**：全球通胀受抑，但美国是例外，2025年12月全球核心通胀率为2%，而美国核心PCE通胀率为2.8%[19][20][26] * **美国通胀结构**：核心商品通胀从2025年2月的-0.1%升至12月的1.4%，其中音频设备价格同比变化从-3.1%大幅升至13.3%，家具、工具等类别也显著上涨[21][59] * **货币政策**：全球央行处于宽松周期，市场定价显示美联储政策利率路径低于联邦公开市场委员会的中值预测[29][30][31] 四、 贸易与关税影响 * **关税重塑贸易**：美国关税正改变全球贸易格局，美国有效关税税率大幅上升，对多国商品征收10%-30%不等的关税[14][15] * **贸易转移**：美国进口份额发生变化，全球贸易流向正从中国转向越南、墨西哥、台湾等其他目的地[16][93][94] * **关税承担者**：关税的影响由美国企业和家庭共同承担，进口价格普遍上涨，尤其是资本货物、汽车及零部件、消费品[57][58] 五、 人工智能与生产率 * **AI投资激增**：人工智能投资快速增长，花旗衡量的AI投资额从2023年第四季度的790亿美元增至2025年第三季度的2990亿美元[33] * **技术应用普及**：企业采用和员工使用AI的频率迅速增加，预计将在未来数年提升生产率，其投资规模与生产率增长的关系类似1990年代末的互联网革命[32][33] 六、 财政与债务风险 * **美国公共债务**：高企的公共债务水平引发市场担忧，美国联邦债务占GDP比重在2025年预计达122%，赤字率达8.0%[42][43][97] * **财政脆弱性评估**：在21个主要经济体中，美国的公共债务、财政赤字及净利息负担使其整体财政脆弱性排名靠后[97] * **全球债务结构**：全球公共债务高企，但私人部门资产负债表相对健康，发达市场非金融总债务占GDP比重远高于新兴市场[107][108] 七、 其他重要风险与趋势 * **下行风险**：包括人工智能投资与估值回调、地缘政治紧张、美国劳动力市场急剧恶化、关税冲击超预期以及多国高公共债务水平[12][13] * **地缘政治与国防**：国防开支需在 geopolitical 现实与经济现实间寻求平衡，美国国防开支占GDP比重在特朗普第二任期内预计上升[100][101][102] * **长期结构性力量**：人口老龄化、高公共债务、人工智能兴起、去全球化趋势、地缘政治重组及关税的长期效应将持续塑造经济表现[116][117][118][119] * **美元走势**：美元汇率仍远高于历史平均水平，美元走强与美股上涨同时出现的情况在历史上较为少见[83][84]

美元走势与市场预期 - 美元指数因市场对美联储降息的预期升温而走弱 华尔街日报美元指数下跌0.2% [1] - 美元对日元汇率显著下跌 跌幅达1% [1] - 美元对欧元及瑞士法郎汇率则基本持平 [1] 美国经济数据与货币政策 - 美国2025年12月零售销售数据表现疲软 环比增长为0% 低于市场预期的0.4%增幅 [1] - 疲软的零售数据强化了市场对美联储将降息的预期 [1] - 根据CME FedWatch工具 市场对美联储在2026年3月降息的概率预期已从昨日的17%上升至20% [1] - 尽管降息概率上升 但市场仍认为3月会议最有可能的结果是连续第二次维持利率不变 [1] 债券市场反应 - 美国国债收益率因降息预期而下降 [1] - 国债收益率的下降对美元汇率构成了额外的下行压力 [1]

涉及行业与公司 * 本纪要为花旗研究发布的全球经济展望报告，未特指具体上市公司，但广泛涉及全球主要经济体、行业及宏观市场 [1][4][5] * 报告主题涵盖全球贸易、制造业、服务业、人工智能、大宗商品、房地产、金融、国防等多个行业领域 [5][13][33][105][110][67] 核心观点与论据 **主题一：全球经济展现持续韧性** * 全球实际GDP增长预计将从2025年的2.9%微升至2026年的3.0%，接近3%的长期趋势 [7] * 发达市场增长预计保持稳定（2025年1.9%，2026年1.9%），而新兴市场增长预计从2025年的4.3%小幅放缓至2026年的4.1% [8] * 美国经济增长预计从2025年的2.3%加速至2026年的2.5%，而中国增长预计从5.0%放缓至4.7% [8] * 全球制造业PMI和服务业PMI均处于扩张区间（>50），显示经济活动稳健 [10] **主题二：关税正在重塑全球贸易格局** * 美国已宣布的关税措施使其有效关税税率大幅上升 [14] * 美国进口份额正从中国等受高关税影响的经济体转向越南、墨西哥、台湾等地 [15][16] * 不同国家对美出口面临的关税税率差异显著：中国为30%，越南、台湾为20%，欧盟、日本、韩国为15%，英国为10% [17] * 高关税国家对美出口占其GDP比重悬殊，越南高达29.7%，台湾为14.6%，而中国仅为2.3% [17] **主题三：全球通胀受抑制，但美国例外** * 美国核心PCE通胀在2025年12月预计为2.8%，高于2%的目标，主要受非住房服务通胀驱动 [20] * 美国核心商品通胀自2025年初显著回升，从2月的-0.1%升至12月的1.4%，部分类别如音频设备价格飙升（变化+16.4个百分点） [21][60] * 全球（除美国外）核心商品通胀保持低迷，而美国是主要例外 [27] * 市场通胀预期（盈亏平衡通胀率）显示长期预期仍锚定在2%左右 [22][23] **主题四：全球央行处于宽松周期** * 花旗预测，多数主要央行将在2026年进行降息，其中新兴市场降息幅度可能更大 [30] * 美国联邦基金利率的市场定价显示，市场预期未来政策路径比美联储点阵图显示的更为宽松 [31] * 主要发达国家十年期国债收益率处于历史相对低位 [31] **主题五：AI进步有望在未来数年提升生产率** * 花旗衡量的AI相关投资额从2023年第四季度的790亿美元（年化）激增至2025年第三季度的2990亿美元，占科技相关投资的比例从6%升至18% [34] * 企业AI技术采用率快速提升，完全规模化应用的企业比例从2025年8月的4%增至12月的12% [34] * 员工日常使用AI的比例从2023年的4%大幅上升至2025年第四季度的26% [34] * 当前AI投资周期与1990年代末互联网革命时期的投资模式相似，预示着未来生产率增长潜力 [34] **主要经济体具体动态** * **美国经济**：增长保持韧性，消费增长趋势强劲，但劳动力市场出现软化迹象，失业率从低点上升 [37][38][39][64] * **K型分化**：小企业面临利润率压缩、政策不确定性、需求不均、信贷条件收紧等多重阻力 [40][41] * **财政状况**：美国公共债务高企，2025年联邦债务占GDP比重达122%，赤字率达8.0%，引发市场担忧 [42][43][100] * **欧元区经济**：受美国关税影响，但财政刺激提供支撑，花旗预测2026年增长将从2025年的1.5%放缓至1.2%，德国增长预计从0.3%改善至1.0% [46][48] * **中国经济**：在承受高美国关税的同时，经济继续运行，对东盟和欧盟的出口增长部分抵消了对美出口下滑 [50][51] **其他重要内容** * **全球债务与资产负债表**：许多国家公共债务水平高企，但私人部门（家庭和企业）资产负债表总体健康 [12][100][113][114] * **大宗商品**：关税和地缘政治发展是焦点，油价（布伦特）在花旗预测期内维持在每桶75-100美元区间 [110][111] * **美元汇率**：美元实际汇率指数远高于50年平均水平，保持强势 [85][86] * **美国政策与监管**：第二届特朗普政府推行大规模 deregulation，包括“10换1”的监管削减承诺、退出巴黎协定、放宽能源监管等 [88][89][90][91] * **长期结构性力量**：人口老龄化、高公共债务、AI崛起、去全球化、地缘政治重组等是塑造经济表现的长期因素 [122][123][124][125] * **风险展望**：主要风险包括AI投资与估值收缩、地缘政治紧张、美国劳动力市场急剧恶化、关税带来的负面影响超预期 [11]

全球主要央行货币政策分化 - 核心观点：主要经济体央行货币政策出现分化，澳大利亚本周启动两年来的首次加息，而欧洲央行和英国央行虽维持利率不变但立场偏鸽，美联储则仍处于宽松阵营[1] 美国联邦储备系统 - 美联储上月维持利率不变，并暗示在进一步降息前可能需等待较长时间[2] - 市场交易员已完全定价美联储将在7月前再次降息25个基点[2] - 特朗普提名的下任美联储主席候选人凯文·沃什呼吁降息并缩减资产负债表，这可能使美债收益率曲线变陡[2] 英国央行 - 英国央行周四以5比4的意外接近票数决定维持利率不变，并认为进一步宽松是一个可行的选项，因工资增长失去动力[3] - 这一鸽派倾向导致对政策敏感的两年期英国国债收益率有望创下自2024年4月以来的最大单日跌幅[3] - 交易员目前定价到年底将累计降息近50个基点，高于利率决议前的35个基点[3] 挪威央行 - 挪威央行上月将关键利率维持在4%，并重申今年晚些时候可能降息，但不会立即实施，投资者正等待3月的新经济预测[4] - 进一步宽松与最新数据存在矛盾，挪威12月核心通胀率意外同比上升至3.1%，凸显了国内需求的韧性[4] 瑞士国家银行 - 瑞士国家银行利率为0%，是全球主要央行中最低的，且该水平可能暂时维持[5] - 其长期通胀预测仍维持在0-2%的目标范围内，但面临物价压力低迷与避险货币瑞郎兑欧元和美元汇率接近多年高位的两难背景[5] - 该行下次会议定于3月19日[5] 加拿大银行 - 加拿大银行1月将利率维持在2.25%，政策制定者警告称，地缘政治风险上升和美国贸易政策的不确定性可能给经济带来新的冲击，需要进一步的货币宽松[6] - 在近一年的关税和贸易不确定性影响下，11月经济增长放缓，这打压了企业信心，抑制了投资，并使许多公司预计将进行裁员[6]