报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油价格或维持弱势震荡，SC表现弱于外盘；供给端OPEC+增产决策悬而未决，若延续增产将压制市场情绪；美国商业原油库存反季节性累积及馏分油需求走弱削弱基本面支撑，但汽油去库速度超预期形成下方支撑；地缘方面，印尼供应短缺及中东定价升水带来区域性扰动，但对全球供需影响有限；技术面看，SC合约跌破短期均线且基差走弱，存在进一步下探风险，但外盘WTI和Brent横盘整理或限制跌幅；中期需关注OPEC+政策走向及美国季节性需求切换 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 9月4日，SC主力合约价格下跌至481元/桶，跌幅2.47%，WTI和Brent价格维持在63.77美元/桶和67.39美元/桶，与前一日持平；SC-Brent价差由1.62美元/桶大幅收窄至-0.02美元/桶，SC-WTI价差同样缩窄1.64美元至3.6美元/桶；SC连续-连三价差从1.2元/桶回落至0.5元/桶，显示近端合约支撑减弱 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克8月石油出口量维持在338万桶/日，印尼因进口配额限制导致汽油进口同比下降22%，壳牌暂停部分加油站供应，区域供应短缺风险上升；OPEC+增产决策的不确定性成为核心扰动因素，若延续增产可能进一步施压油价 [2] - 需求端：美国炼厂需求分化，原油产量引伸需求环比小幅下降，汽油库存大幅减少379.5万桶，创近5个月最大降幅且连降7周，反映出行旺季尾声前消费韧性仍存；馏分燃油需求则显著下滑，暗示工业及物流需求转弱 [3] - 库存端：美国商业原油库存意外增加241.5万桶，抵消前一周去库，库欣及战略石油储备库存同步上升；汽油库存超预期下降抵消部分利空，显示终端油品结构性去库延续；新加坡燃料油库存大幅攀升，叠加现货贴水维持，重质馏分油市场承压 [4] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI、Brent均下跌；现货价格方面，多数品种下跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI、SC连续-连3均缩窄；其他资产方面，美元指数上涨，标普500、DAX指数上涨，人民币汇率下跌；库存方面，美国商业原油库存、库欣库存、美国战略储备库存、API库存均增加；开工方面，美国炼厂周度开工率、美国炼厂原油加工量均下降 [7] - 燃料油：期货价格方面，FU、LU、NYMEX燃油均下跌；现货价格方面，多数品种有变化；价差方面，新加坡高低硫价差未提及，中国高低硫价差、LU-新加坡FOB(0.5%S)、FU-新加坡380CST均缩窄；库存方面，新加坡、美国馏分(>500ppm)、美国馏分DOE增加，美国馏分(15ppm - 500ppm)、美国含渣DOE减少 [8] 产业动态及解读 - 供给：美国至8月29日当周EIA投产原油量、原油进口量有变化；印尼境内壳牌集团与英国石油公司品牌旗下的加油站出现燃油库存告急情况，壳牌部分站点暂停供应；伊拉克8月份石油出口量平均为338万桶/日 [9][10] - 需求：美国至8月29日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求、原油产量引伸需求下降，汽油产量下降 [11] - 库存：美国至8月29日当周EIA战略石油储备库存为2022年10月14日当周以来最高，汽油库存降幅录得2025年4月25日当周以来最大，为连续第7周录得下降；取暖油库存增加；原油库存增加；新加坡燃料油库存大幅攀升；上期所能源化工仓单部分有变化 [12][13][14] - 市场信息：截至2:30收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约有涨有跌；卡塔尔将10月海洋、陆上原油官方售价定为升水；美国能源部长称油价健康；印尼国家石油公司寻求25亿美元短期贷款；OPEC+是否继续增产不确定性高，影响原油价格 [15][16] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多组数据图表 [17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月3日的OPEC+会议备受市场关注，其决策将影响全球原油市场；近期OPEC+持续加快增产，8个核心成员国累计增产占计划撤销减产的62%，预计9月完成减产撤销；会议将确定9月增产规模、探讨长期战略方向及处理违规成员国问题；其决策可能加剧油价波动、激化市场份额竞争，并对下游产业产生连锁反应 [1] 根据相关目录分别进行总结 OPEC+近期增产态势剖析 - 自2025年4月起，OPEC+产量策略从长期减产管控迈向产能释放阶段；沙特等八个核心成员国5 - 7月每月分别增产41.1万桶/日，远超原计划的13.8万桶/日；7月5日决定8月产量配额环比增加54.8万桶/日 [2] - 沙特引领增产，一是因夏季北半球原油需求旺盛，借此扩大市场份额、提升话语权；二是调和部分成员国违反减产配额引发的内部矛盾 [2] - 截至目前，8个成员国累计增产137万桶/日，占计划撤销的220万桶/日减产规模的62%，预计9月完成减产撤销，较原计划提前一年 [2] 8月会议核心议题研判 9月增产规模确定 - 市场普遍预期会议将聚焦9月增产规模，大概率延续增产趋势；众多交易员和分析师预测沙特及盟友可能批准9月再增产54.8万桶/日，若实施，八个核心成员国将提前一年完全扭转2023年实施的220万桶/日减产 [3] - 最终增产规模存在变数，OPEC+需综合权衡全球原油供需、库存水平以及地缘政治等因素 [3] 长期战略方向探讨 - 随着第一阶段大规模增产接近尾声，OPEC+需探讨未来是持续增产巩固市场份额，还是根据市场变化调整增产节奏甚至回归减产稳定油价 [4] - 若8月会议累计增产达220万桶/日，OPEC+可能停止增产，但取决于成员国对市场前景的判断和利益博弈 [4] - 在全球能源转型加速、可再生能源替代压力渐增背景下，OPEC+需在保障短期经济收益与长期市场地位间寻求平衡，制定长期产量政策 [4] 违规成员国处理机制 - 部分成员国违反配额限制生产的问题或被再度提及，建立有效违规约束和处理机制对维护OPEC+内部团结及产量协议权威性至关重要 [5] - 会议可能出台强化监督和惩罚措施，如建立更严格的产量监测体系、对违规国实施经济制裁或调整其未来产量配额等，以确保减产协议有效执行，增强整体市场调控能力 [5] 会议决策对市场的潜在冲击 油价波动加剧 - 若OPEC+决定9月继续大幅增产，全球原油供应将显著增加，市场供应过剩预期增强，油价将面临下行压力；但油价走势还受全球经济复苏程度、美国货币政策调整、地缘政治冲突等多种因素制约 [6] - 近期夏季需求旺季等因素支撑油价有所回升，OPEC+增产对油价的实际影响需综合考量多种因素的交互作用 [6] 市场份额竞争激化 - OPEC+加快增产是为应对全球能源格局多元化挑战，争夺市场份额；美国页岩油等非OPEC产油国产量持续上升，压缩OPEC+市场空间 [6] - 若会议确定继续增产，将引发全球原油市场竞争格局重塑，其他产油国可能被迫调整产量策略和市场布局 [6] 下游产业连锁反应 - 若增产导致油价下跌，石油化工企业原料成本降低，有利于提高生产利润、扩大产能；交通运输行业运营成本下降，可能刺激航空、物流等行业需求增长 [7] - 对于高度依赖石油出口的国家和地区，油价下跌将减少财政收入，影响经济增长和基础设施建设投入；油价长期低迷可能抑制新能源产业发展，减缓全球能源转型步伐 [7]