投资评级与核心观点 - 报告对大洋生物（003017.SZ）维持“买入”评级 [1][4] - 核心观点：公司2025年业绩预计同比高增，作为钾盐、兽药全球龙头具备业绩弹性，同时布局PEEK全产业链打开远期成长空间 [1][4] 业绩预测与估值 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润0.96-1.10亿元，同比增长50.60%-72.56%，预计扣非归母净利润0.90-1.04亿元，同比增长47.14%-70.02% [4] - 预计2025年第四季度实现归母净利润0.16-0.30亿元，扣非归母净利润0.15-0.29亿元 [4] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.10亿元、1.67亿元、2.21亿元，对应每股收益（EPS）为1.31元、1.98元、2.63元 [4][8] - 以当前股价32.85元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为25.2倍、16.6倍、12.5倍 [4][8] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为10.35亿元、12.25亿元、13.51亿元，同比增长13.7%、18.3%、10.3% [8] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为24.0%、25.9%、28.8%，净利率分别为10.6%、13.6%、16.3% [8][11] 钾盐业务分析 - 国内碳酸钾行业呈寡头竞争格局，公司作为国内龙头拥有轻质碳酸钾产能8.5万吨/年 [5] - 行业主要竞争对手振兴化肥面临债务困境，存在被整合预期，伴随需求稳步增长，行业盈利中枢有望进一步提升 [5] 兽药业务分析 - 盐酸氨丙啉全球年需求量预计在1200吨至1500吨，主要供应商为公司及美国辉宝（生产基地在以色列） [6] - 公司现有盐酸氨丙啉产能600吨/年，未来800吨/年搬迁项目预计2026年6月投产 [6] - 中东地缘冲突加剧背景下，美国辉宝以色列基地的生产经营可能受影响，公司有望充分受益 [6] PEEK新材料业务布局 - 公司拟投资1.93亿元，建设年产2000吨特种高分子材料聚醚醚酮（PEEK）及关键中间体4,4′–二氟二苯甲酮等项目 [7] - 公司此前拥有氟苯产能650吨/年并具备氟酮中试技术，PEEK环节依托大连理工大学等技术支撑 [7] - 通过此项目，公司未来有望构建氟苯-氟酮-PEEK全产业链，打开远期成长空间 [7] 财务与市场数据摘要 - 截至报告日，公司当前股价32.85元，总市值27.59亿元，流通市值22.76亿元 [1] - 公司总股本0.84亿股，流通股本0.69亿股，近3个月换手率206.47% [1] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.6%、13.1%、15.1% [8] - 预测公司2025-2027年每股净资产分别为13.53元、15.13元、17.42元 [10]

报告公司投资评级 - 报告对国恩股份维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司拟建设1000吨PEEK全产业链平台和30万吨改性及复合材料项目，已完成PEEK材料生产技术与核心工艺开发，项目总投资9.6亿元 [7] - 公司打造PEEK合成 - 改性 - 制品一体化产线，规模对标头部企业，复合改性优势有望扩散，PEEK材料应用领域广泛 [7] - 公司塑料基本盘快速放量，改性塑料销量国内第二，复合材料在多领域实现突破，未来将拓展新领域 [7] - 香港石化及国恩东明优质资产即将放量，公司一体化优势加深，两企业分别采用先进工艺，产品有溢价或可实现进口替代 [7] - 公司港股IPO提上日程，募集资金用于泰国基地建设和香港石化技改，海外市场空间大，成长确定性高 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为7.06、9.36、10.68亿元，EPS分别为2.60/3.45/3.94元/股，当前市值对应PE分别为14X、10X、9X [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025年07月31日） - 收盘价36.06元，一年内最高/最低为37.87/16.86元，市净率1.9，股息率0.78%，流通A股市值63.74亿元，上证指数3,573.21，深证成指11,009.77 [2] 基础数据（2025年03月31日） - 每股净资产18.58元，资产负债率62.55%，总股本2.71亿股，流通A股1.77亿股，无流通B股/H股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|19,220|4,412|21,041|24,941|28,870| |同比增长率（%）|10.2|-0.2|9.5|18.5|15.8| |归母净利润（百万元）|676|111|706|936|1,068| |同比增长率（%）|45.2|-9.8|4.4|32.6|14.1| |每股收益（元/股）|2.52|0.42|2.60|3.45|3.94| |毛利率（%）|8.7|8.8|8.6|8.8|9.0| |ROE（%）|13.6|2.2|12.5|14.2|13.9| |市盈率|14|/|14|10|9|[6] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|17,439|19,220|21,041|24,941|28,870| |净利润（百万元）|531|709|757|994|1,104| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|466|676|706|936|1,068|[9]