市场行情波动 - A50指数早盘直线杀跌由涨转跌，带动恒指、恒生科技指数双双转跌，银行板块早盘一度杀跌近2%，厦门银行跌近4%，青农商行、西安银行、渝农商行等多股跌逾1% [1] - 银行股杀跌带动红利指数和大盘权重指数下行，工行、农行、中行跌幅超1%，中国平安、中国石油、长江电力、中信证券等大盘权重股杀跌对市场构成明显压力 [1] - 临近午盘时中字头突然发力，中国交建率先涨停并带动权重指数走强，中铁装配飙升逾14%，中国中铁、中国建筑等快速上扬 [2] 煤炭板块异动 - 红利指数下午反弹主要由煤炭股贡献，山西焦煤、潞安环能、山煤国际等集体涨停，可能与国家能源局发布的煤矿生产核查通知有关 [2] 市场逻辑变化 - 市场流行"反内卷"逻辑，认为工业价格下行趋势即将结束，资金可能从避险资产流出，导致银行和长债大跌，科创板崛起 [3] - 邮政银行数据显示2015-2017年供给侧改革期间PPI从同比下降5.2%转为同比增长6.3%，IMF测算PPI价格上涨40%来自产能变化，60%来自需求拉动 [4] - 信达证券认为当前市场表现与盈利脱钩类似2013-2015年，PPI下降初期盈利负面影响占主导，但长期政策和流动性因素改善可能带动股市 [6] 政策与经济数据 - 6月PPI降幅扩大，中游原材料加工PPI同比进一步下探，拖累整体约0.3个百分点 [4] - 邮政银行预计"反内卷"政策下半年逐步展开，政策力度或提高，但本次去产能对PPI影响可能超过十年前供给侧改革 [5] - 信达证券指出当前10年期国债利率仅为2014年一半，资产荒环境下保险资金已对市场产生影响，居民资金可能后续加强 [6]

CPI数据 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 符合预期 [1] - 核心CPI小幅上行0.1%至0.6% 主要拖累来自食品和能源项 [1] - 食品项环比下降0.2% 猪价环比降0.7% 菜价环比降5.9% 鸡蛋环比降0.9% [1] - 交通工具燃料环比降3.7% 家用器具降1.2% 通信工具降0.7% 旅游价格升0.8% [1] - 房租降0.1% 交通工具使用与维修持平 教育持平 家庭服务降0.3% 反映内生动能不足 [1] PPI数据 - 5月PPI同比降幅扩大0.6个百分点至3.3% 环比降0.4% 处于历史低位 [2] - 有色开采环比涨0.8% 电力生产涨0.5% 服装服饰涨0.2% [2] - 煤炭开采环比降3% 能化加工降3.1% 油气开采降5.6% [2] - 上游价格难以向中下游传导 剪刀差加速扩大 [2] 债券市场影响 - CPI和PPI下降通过实际利率上升和信用环境恶化利好利率债 [2] - 政策转向"稳价格" 若财政协同发力带动PPI企稳 债市可能转向"预期修正" [2] - 基本面数据及趋势有利于债市 债市回调带来买入机会 [3] - 预计货币政策加快放松推动名义利率下行 资金面延续宽松 [3]

能源价格下跌是德国4月PPI下降的主要原因 金十数据5月20日讯，能源价格下跌是德国4月生产者价格同比下降的主要原因。相比之下，非耐用消费 品和耐用消费品、资本货物和中间产品的价格高于去年同期。如果不考虑能源价格，2025年4月的生产 者价格较2024年4月上涨1.5%，较2025年3月上涨0.4%。 ...