现货方面 - PTA期货冲高回落，现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强，少量聚酯工厂补货 [1] - 本周下周主港在09升水215~225成交，个别偏高，价格商谈区间在4800~4910附近，6月底主港在09升水210~215有成交 [1] - 主流现货基差在09+217 [1] 成本方面 - PTA现货加工费至424元/吨附近，TA2509盘面加工费353元/吨 [2] 供需方面 供应 - PTA负荷提升至84%附近，逸盛大化225和独山能源300万吨PTA装置陆续重启，嘉兴石化150万吨装置停车 [3] - 华东一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产（较预期提前） [4] 需求 - 江浙涤丝大工厂减产继续，荣盛和盛虹装置重启补充，聚酯负荷综合下降至91.1%（-0.6%） [3] - 瓶片装置有检修或故障停车，部分短纤装置减产 [3] - 涤丝价格涨50-100，前一日尾盘产销有所放量，尾盘高低分化，三大厂优惠有所缩小，宁波方向价格不变，销售放量 [3] - 长丝二轮减产结束，现做现卖利润依旧处于亏损状态，后有第三轮减产方案 [3] 行情展望 - PTA负荷提升明显，叠加新装置投产，下游聚酯大厂减产预期扩大，PTA供需边际转弱，基差存转弱预期，绝对价格承压 [4] - 后期PTA装置检修计划不多以及新装置投产预期，将使得PX需求支撑偏强，PX供需偏紧格局下价格仍有支撑 [4] - 油价走势偏强，预计PTA低位存支撑，关注下游聚酯减产幅度及PTA装置检修情况 [4] - 策略上，TA短期在4500-4800区间操作，TA9-1逢高反套为主 [4]

供应情况 - 5月中旬以来PX装置逐步重启，开工率持续回升至84 5%，接近正常水平 [2] - 5月PTA月均开工率环比小幅下降，但产量仍较高，1-5月产量2969万吨，同比增加84万吨（+2 9%），其中5月产量594万吨环比小幅增长 [2] - 6月恒力大连220万吨/年、福海创450万吨/年等装置计划检修，但江苏盛虹250万吨/年新装置6月7日投料，产能增加将提升供应预期 [2] - PTA现货加工费5月明显好转，生产效益改善推动6月开工率均值提升 [2] 需求变化 - 5月聚酯开工率升至年内最高水平，但下旬长丝和短纤开工率开始走弱，长丝工厂减产增多 [3] - 瓶片开工率5月中旬升至85 1%，但现货加工费降至200元/吨低位，5月下旬小幅回落 [3] - 江浙织机开工率5月底松动，预示纺织原料需求淡季将至，后期将持续回落 [3] - 三房巷75万吨/年瓶片装置5月投产，叠加需求回升有限，瓶片供应压力增大 [3] 库存动态 - 5月PTA社会库存持续下降，中上旬去库速度较快，6月6日库存446 9万吨，较2月高点累计降101 2万吨 [4] - 5月底聚酯开工率回落导致PTA需求下降，同时PTA开工率回升，库存下降速度已放缓 [4] - 长丝库存连续3周上升，纺织需求回落将拖累聚酯开工率，PTA库存可能转为累积 [4] 成本因素 - 原油价格受美国汽油库存超预期增加影响，呈现震荡偏弱运行态势 [5] - PX供需基本面较好但难以摆脱原油价格和聚酯产业链整体供需影响，近期开工率较5月均值上升4 7个百分点 [6] - 1-4月PX进口量同比持平，开工率回升预计将带动PX供应量增加 [6]