财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度毛利率受到约7%的毛通胀率影响 [45] - 公司预计第三季度毛利率将与第二季度相似或略好，但经营利润率将低于第二季度，主要原因是广告和营销支出将超过销售额的3%，以及销售、一般及行政费用占净销售额的比例将更高 [49][50] - 公司预计全年毛通胀率约为7%，净通胀率约为5.5%，核心通胀率略高于4%，关税通胀率约为3% [43][44] - 公司上半年的经营利润和经营利润率表现良好，核心生产力计划按计划进行 [21] - 公司因股价和市值持续下跌，在第二季度进行了减值测试，由于宏观背景导致提高了折现率，从而计提了非现金减值损失 [103][104] - 公司预计在2026财年之后实现利润率扩张，特别是冷冻食品业务，驱动力包括生产力提升、通胀缓解、供应链弹性投资、定价以及“催化剂项目” [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零食业务**：增长非常强劲，接近中个位数增长，受益于便利店渠道因汽油价格下降而复苏，特别是Slim Jim和Angie's BOOMCHICKAPOP品牌 [31][33] - **冷冻食品业务**：第二季度同比数据因去年同期基数过高而失真，公司目标是夺回去年冬季因供应限制而暂时失去的市场份额 [31][32] - 冷冻单份餐食业务的市场份额已恢复至接近53%的历史高位 [32] - 蔬菜业务市场份额恢复至创纪录水平 [33] - 公司预计冷冻食品业务在下半年将有良好表现，因为将进行比去年更高质量和更多的促销活动，且基础趋势向好 [32][85] - **主食品牌**：公司已宣布在某些主食产品组合中进行提价 [38][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供具体区域市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - **定价策略**：公司没有通过降价来推动销量，而是选择不上调通胀合理的价格以保护利润率，同时叠加与历史一致的高质量促销活动来推动销量增长 [40][41] - **“催化剂项目”**：这是一个利用技术（尤其是人工智能）重新设计核心业务流程以提升效率和效益的项目，由高级领导团队负责，预计在2026日历年向投资者披露更多细节 [25][26] - **供应链与产能**：烘焙鸡肉生产线已在第二季度末按计划完成，正在将产量从第三方收回，这已纳入2026财年指引 [101] - 鉴于Banquet MEGA Filets产品的成功，公司正在对油炸鸡肉产能进行额外投资以满足未来需求 [99][100] - **产品组合管理**：公司持续评估产品组合以创造股东价值，包括潜在的资产剥离，近期完成了Chef Boyardee品牌的出售 [94][95] - 公司目前专注于债务削减，近期没有大型并购计划 [95] - **创新与健康趋势**：公司创新表现逐年改善，成功率和单点分销产出均提升 [66] - 公司产品组合在健康和 wellness 趋势中定位良好，重点突出蛋白质、清洁标签和蔬菜营养，例如Birds Eye蔬菜、肉棒、种子以及Healthy Choice冷冻餐 [68][69] - 公司吸引了大量年轻消费者，他们更关注健康且对价格敏感，这与公司高价值产品形成匹配 [70] - **营销信息调整**：在下半年的广告中将增加对产品相对价值的强调，以应对消费者寻求价值的趋势 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **下半年展望**：公司预计下半年有机净销售额将实现增长，且对实现这一目标持积极态度 [11][21] - 第三季度有机销售增长将受益于延迟的出货在12月实现、冷冻食品的同比基数变容易、恢复全面的促销陈列、完整的创新产品上市以及部分主食品牌的定价 [10] - **通胀环境**：管理层对通胀预测比以往更加谨慎，但回顾历史通胀超级周期，认为在达到峰值后通常会出现下降趋势，预计未来某个时刻通胀将正常化 [91][92] - 公司看到了鸡肉通胀的有利变化，但牛肉和猪肉成本预计将上涨，形成抵消 [21][43] - 关税方面，超过50%的关税风险来自马口铁，其税率没有变化，其他关税下降的领域，公司的缓解措施也相应减少，因此对全年影响不大 [43] - **消费与促销环境**：公司未观察到行业所提的“销量成本”上升现象（即消费者更多等待促销购买，牺牲全价销量） [14] - 公司销量增长所需的促销投资与预期一致，基于去年连续六个季度销量增长的经验 [14] - **库存与季节性**：零售商为季节性促销进行的库存备货总会发生，时间点取决于促销日历和外部因素（如政府停摆和SNAP福利暂停的影响） [59][60][61] - 公司正在积极管理营运资本和库存，这给第三季度带来了吸收成本方面的不利因素 [21][49] - **天气影响**：第二季度受到天气因素影响，包括去年飓风相关销售的高基数、以及寒冷天气来得较晚影响了罐头食品和烹饪配料的需求，但季度结束后天气已转冷 [78][79] - **盈利指引**：公司重申了全年销售额和经营利润率指引，尽管Ardent Mills合资企业贡献减少了约3000万美元（约合每股0.05美元），但通过其他方面的表现，仍能维持每股收益指引区间 [19][20][22] - 今年的每股收益指引区间比往常更宽，以应对波动环境，目前处于第二季度末，暂不收紧区间是正常做法 [23][83] 其他重要信息 - 无其他相关内容 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到多种积极因素，公司是否预计第三季度有机销售额实现同比增长？ [10] - 公司不提供正式的季度指引，但整体预计下半年有机净销售额将增长，若将今日分享的信息纳入模型，能更准确平衡第三和第四季度的预测 [11] - 关键因素包括贸易库存从第二季度向第三季度的转移、去年供应限制的解除，以及去年第三季度不利的贸易调整 [12] 问题: 公司是否观察到行业提到的“销量成本”上升趋势？ [13] - 公司未观察到所述现象，其推动销量增长所需的促销投资计划与预期一致，基于去年的经验 [14] 问题: 在Ardent Mills贡献下调后，如何维持全年每股收益指引区间？ [19][20] - 上半年经营利润表现良好，核心生产力计划按计划进行，关税时机和鸡肉通胀带来一些有利因素，尽管牛肉和猪肉有抵消，加上对下半年有机销售增长的预期，公司认为可以覆盖Ardent的短缺并维持每股收益区间 [21][22] - 今年指引区间更宽，正是为了应对类似Ardent和贸易波动等难以预测的事件 [23] 问题: “催化剂项目”的潜在影响、成本节约目标和相关投资如何？ [24] - 该项目旨在利用技术（尤其是AI）重新设计核心业务流程以提高效益和效率，由高级领导团队负责，将产生实施时间和成本，并带来回报，公司对其潜力感到兴奋，计划在2026日历年向投资者详细说明 [25][26] 问题: 如何看待跨年消费趋势以及为改善2027财年局面所做的努力？ [29][30] - 零食业务已实现强劲增长，冷冻业务在调整去年同期高基数及供应限制影响后，两年期基础趋势显示良好上升势头，市场份额几乎全部恢复，下半年促销活动将比去年更强，为2027财年奠定良好势头 [31][32][33] 问题: 如何看待同行降价行为及其对公司下半年和2027年初的潜在影响？ [38] - 公司与一些大型食品公司重叠不多，其策略不是降低标价，而是暂不上调通胀合理的价格，并叠加高质量促销来推动销量增长，目前看到的销量增长是高效的 [40][41] 问题: 第二季度和上半年的通胀具体情况如何，全年7%的指引是否有变化？ [42] - 第二季度毛通胀率略低于7%，全年核心通胀略高于4%、关税通胀约3%、总计7%的指引保持不变，鸡肉通胀有利，但被牛肉和猪肉上涨抵消，关税方面马口铁税率未变，其他下降领域公司的缓解措施也减少 [43][44][45] 问题: 第三季度经营利润率下降，除广告营销支出外，库存减少带来的吸收成本不利因素规模如何？ [49] - 第三季度毛利率预计与第二季度相似或略好，但经营利润率下降主要因广告营销支出超3%以及销售、一般及行政费用占比上升，吸收成本影响存在但不愿提供具体季度细节 [50] 问题: 长期来看，毛利率能否恢复至高20%的水平？ [51] - 公司绝对预期未来毛利率扩张，驱动力包括生产力提升、通胀缓解、供应链弹性投资（如鸡肉厂）、定价以及“催化剂项目” [52][53] 问题: 关于第二季度100个基点的逆风（库存调整）在第三季度逆转的风险，零售商是否会持续保持低库存？ [57] - 零售商为季节性促销进行的库存备货总会发生，时间取决于促销日历和外部因素（如SNAP暂停），根据12月已发生的订单情况，目前进展符合预期 [59][60][61] 问题: 创新投入水平如何？公司如何应对健康与 wellness 趋势及相关法规？ [65] - 创新表现逐年改善，公司产品组合在健康趋势中定位良好，重点突出蛋白质、清洁标签和蔬菜营养，吸引了关注健康的年轻消费者 [66][68][69][70] 问题: 下半年增加的广告营销支出在两季度间如何平衡？营销方法是否有变以应对消费者寻求价值的趋势？ [73] - 营销信息将增加对产品相对价值的强调，一些创新也将更侧重价值，以推动用户回归并促进有机销售增长 [74][75] 问题: 天气因素对季度的影响及季度至今趋势如何？ [76] - 第二季度受到去年飓风相关高基数以及寒冷天气较晚的影响，但季度结束后天气已转冷，有利于相关品类 [78][79] 问题: 目前已到年中，为何仍保持较宽的每股收益指引区间，关键的不确定因素是什么？ [82] - 目前仅处于第二季度末，历史上公司通常在年下半年才收窄指引区间，因此现在保持较宽区间是正常的 [83] 问题: 考虑到消费势头和出货时间利好，预计第三季度冷藏和冷冻业务两年期报告趋势是否会加速？ [84] - 预计冷冻业务下半年将有良好表现，基础趋势向上，市场份额恢复，且第三季度促销活动将显著强于去年同期 [85] 问题: 基于当前可见信息，明年通胀是否有理由回到2%左右水平？ [90] - 管理层对通胀预测持谨慎态度，但根据历史通胀超级周期，在达到峰值后通常会下降，蛋白质价格最终也会回落，公司已消化大部分通胀，若形势好转，利润表可能很快看到缓解 [91][92] 问题: 在当前行业大量资产重组背景下，公司对产品组合、资产负债表和杠杆目标的看法是什么？ [93] - 公司过去十年进行了大量并购和剥离，包括分拆，始终探索为股东创造价值的各种途径，目前专注于债务削减，暂无大型并购计划，但会继续评估包括剥离在内的选项 [94][95] 问题: 烘焙鸡肉设施完工后，产能回迁的时间和节奏如何？相应的利润率改善幅度和节奏如何？ [98] - 烘焙鸡肉生产线已在第二季度末按计划完成，正在将产量从第三方收回，相关利润影响已纳入2026财年指引 [101] - 鉴于油炸鸡肉产品成功，公司正在投资扩大该产能 [99][100] 问题: 第二季度大额减值损失的原因是什么？ [102] - 因股价和市值持续下跌触发了减值测试，由于宏观背景提高了折现率，导致账面价值减记至公允价值，这是一次非现金减值 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申了全年销售和营业利润率指引，但下调了Ardent业务的预期，其影响约为3000万美元或每股收益0.05美元 [19][20] - 第二季度毛利率受到约7%的毛通胀率影响 [45] - 第三季度营业利润率预计将低于第二季度，主要原因是广告和营销支出将超过销售额的3%，且销售、一般及行政费用占净销售额的比例也将更高 [49][50] - 第三季度毛利率预计与第二季度相似或略好 [50] - 公司在第二季度因股价和市值持续下跌，根据会计准则要求进行了减值测试，由于提高了折现率，导致录得非现金商誉和品牌减值 [102][103] - 公司预计在2026财年之后实现利润率扩张，特别是冷冻食品业务 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零食业务**：增长非常强劲，已接近中个位数增长，受益于便利店渠道随油价回升而反弹 [31][33] - **冷冻食品业务**： - 第二季度同比数据因去年同期基数过高而失真，去年同期是冷冻食品的业绩爆发季度 [31] - 公司目标是在本季度夺回去年冬季因供应限制而暂时让给竞争对手的市场份额，目前已几乎全部夺回 [32] - 最大的业务——冷冻单人份餐食的市场份额已接近53%的历史高点 [32] - 蔬菜业务市场份额已恢复至创纪录水平 [33] - 两年期基础消费趋势已转正，且基础势头良好 [32][84] - **主食品牌**：公司已宣布在某些主食产品组合中提价 [38][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体分市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - **定价策略**：公司未通过降价来推动销量，而是在冷冻和零食业务中，选择不上调本应因通胀而进行的定价，以保护利润率，并在此基础上叠加与历史一致的高质量促销活动，从而推动业务增长 [40][41] - **项目催化剂**：这是一项利用技术（尤其是人工智能）重新设计核心业务流程以提升效能和效率的计划，由高级领导团队专职负责 [25] - 项目将产生实施时间和成本，并带来回报 [25] - 预计将成为未来利润率有意义的贡献因素 [52] - 公司将在2026日历年向投资者披露更多细节 [26] - **供应链与产能**： - 烘焙鸡肉生产线已于第二季度末按计划完成，目前正处于将生产从第三方收回的过渡阶段 [99][101] - 鉴于Banquet Mega Filets（炸鸡产品）的成功，公司决定进行额外投资以扩大该领域的产能 [99][100] - **产品组合管理**：公司持续评估产品组合以创造股东价值，包括潜在的资产剥离（如近期完成的Chef Boyardee出售）和收购，但目前专注于债务削减，近期无收购计划 [94][95] - **创新**：近年来创新表现逐年增强，今年优于去年 [66] - 创新重点与健康趋势紧密结合，特别是**蛋白质**、清洁标签和蔬菜营养 [68] - 公司品牌（如Bird's Eye蔬菜、肉零食、种子、Healthy Choice冷冻餐）在健康趋势中定位良好 [69] - 年轻消费者对健康的高度关注对公司有利，公司在该群体中占比过高 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **下半年展望**：公司预计下半年有机净销售额将实现增长，但对第三季度和第四季度的具体分布未提供正式季度指引 [11] - **行业促销动态**：管理层表示，未观察到有分析师提到的“销量成本”上升现象（即消费者更多等待促销购买，牺牲全价销量）[14] - 公司计划中的促销投资旨在推动销量增长，且目前进展符合基于去年经验的预期 [14] - 公司促销产品的销量占比和折扣深度未见超出历史水平，当前的销量增长是高效的 [41] - **通胀环境**： - 全年通胀指引维持不变：核心通胀略高于4%，总关税通胀约3%，合计毛通胀率约7%，净通胀率约5.5% [43][44] - 具体品类：鸡肉成本有利，但牛肉和猪肉成本预计上涨，形成抵消 [21][43] - 关税：超过50%的关税风险来自马口铁，其税率未变；部分已降低关税的领域，公司的缓解措施成本也相应下降，因此对全年影响不显著 [43] - 长期展望：公司希望通胀能回归典型的2%水平，但目前对预测持谨慎态度 [52][91] - 蛋白质价格在达到历史峰值后，预计最终会回落 [91] - **消费者与价值**：消费者仍在寻求价值，因此公司将在广告和创新中更加强调**相对价值**信息，与快餐店等外出消费选项进行比较 [74] - **库存与季节性**：第二季度约100个基点的逆风（与零售商库存调整相关）预计部分会在第三季度逆转 [57] - 零售商为应对季节性促销和假日需求，总会进行库存备货，时间点取决于促销日历和外部因素（如政府停摆和SNAP福利暂停的预期）[59][60][61] - 12月以来的订单情况与上述描述一致 [61] - **天气影响**：第二季度受到天气因素影响：1）去年飓风季异常活跃带来高基数，本季度无飓风影响，形成逆风；2）寒冷天气来得比往常晚，影响了罐头食品和烹饪配料的需求，但季度转换后天气已转冷 [78][79] 其他重要信息 - 烘焙鸡肉产能扩建项目已按计划于第二季度末完成 [99][101] - 公司因股价下跌进行减值测试，调整折现率后录得非现金减值 [102][103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于正面因素，是否预计第三季度有机销售额同比转正？[10] - 公司预计下半年有机净销售额增长，但未提供正式季度指引，建议将今日信息纳入模型以更准确平衡第三和第四季度预期 [11] - 关键因素包括：贸易库存从第二季度向第三季度转移、去年供应限制的缓解、以及去年第三季度不利的贸易调整 [12] 问题: 是否观察到行业“销量成本”上升的动态？[13] - 公司未观察到所述现象，其促销投资计划旨在推动销量增长，且进展符合基于去年经验的预期 [14] 问题: 年度每股收益指引中，如何抵消Ardent业务下调的影响？[19][20] - 上半年营业利润和利润率表现良好，受益于关税时机（更多在第一季度）、鸡肉通胀有利（但被牛肉和猪肉抵消）以及核心生产率计划按计划进行 [21] - 尽管有吸收方面的不利因素（因严格管理营运资本和库存），但凭借现有势头和年度规划，公司认为可以覆盖Ardent的缺口并维持每股收益指引范围 [22] - 今年指引范围较往常更宽，正是为了应对类似Ardent和贸易业务波动等不可预测事件 [23] 问题: 项目催化剂的潜在影响、成本节约目标和相关投资？[24] - 项目催化剂旨在利用技术（尤其是AI）重新设计核心业务流程以提高效能和效率 [25] - 项目将产生实施时间和成本，并带来回报，公司对其潜力感到兴奋，将在2026日历年披露更多细节 [26] 问题: 如何改善多年消费趋势，以及对2027财年增长前景的看法？[29][30] - 公司两大增长领域是冷冻和零食，零食已实现强劲增长，冷冻业务两年期基础势头良好 [31] - 冷冻业务市场份额已几乎全部夺回，下半年促销活动将比去年更强（去年因供应限制基本无促销）[32] - 蔬菜业务份额创纪录，下半年计划良好，这些都为进入2027财年积累了良好势头，但目前谈论2027年为时过早 [33] 问题: 如何看待同行降价对行业和公司的影响？[38] - 公司与提及的其它大型食品公司重叠业务不多，在冷冻和特定零食类别是市场领导者 [40] - 公司的策略不是通过降价推动销量，而是在冷冻和零食业务中，选择不上调通胀合理性定价以保护利润率，转而进行高质量促销以推动增长 [40] - 公司促销产品的销量占比和折扣深度未超出历史水平，当前的销量增长是高效的 [41] 问题: 第二季度及上半年通胀具体情况，以及全年7%指引的更新？[42] - 全年核心通胀略高于4%、总关税通胀约3%、合计7%的指引保持不变 [43] - 存在鸡肉成本有利、牛肉猪肉成本上涨等抵消因素；关税方面，马口铁税率未变，部分降低关税的领域其缓解成本也下降 [43] - 第二季度毛通胀率略低于7% [45] 问题: 第三季度吸收相关逆风的规模？[49] - 第三季度毛利率预计与第二季度相似或略好，但受吸收时机影响存在波动 [50] - 第三季度营业利润率低于第二季度的主要驱动因素是广告营销支出超过销售额的3%，以及销售、一般及行政费用占比上升 [50] 问题: 长期来看，毛利率能否回到接近30%的历史水平？[51] - 公司绝对预期未来利润率扩张，特别是冷冻业务 [52] - 驱动因素包括：强劲的生产率（目前约5%）、未来通胀缓解至典型2%水平、供应链弹性投资（如鸡肉工厂）完成后的生产回迁、特定品类提价以及项目催化剂的贡献 [52] 问题: 第二季度100个基点的逆风是否会在第三季度逆转？零售商库存行为是否存在风险？[57] - 公司业务有稳定的基础销量，以及季节性促销带来的额外销量 [59] - 零售商为满足季节性促销扫描量，总会进行库存备货，时间点取决于促销日历和外部因素（如SNAP暂停预期）[60] - 12月以来的订单情况符合上述描述，即库存备货正在发生 [61] 问题: 创新投入水平及如何应对健康与 wellness 趋势？[65] - 创新表现逐年增强，今年优于去年 [66] - 健康趋势重点在于蛋白质、清洁标签和蔬菜营养，公司产品组合在此方面定位良好 [68][69] - 年轻消费者对健康的高度关注是公司的顺风因素 [69][70] 问题: 下半年广告营销支出在季度间如何平衡？营销方式是否有变？[73] - 广告将更加强调产品的**相对价值**信息 [74] - 部分即将推出的创新也将更侧重于价值导向 [74] 问题: 天气转冷后，季度至今趋势是否正常化？[76] - 天气转冷对公司业务有利 [77] - 第二季度受到两个具体天气因素影响：1）去年飓风季异常活跃带来高基数，本季度无飓风；2）寒冷天气来得比往常晚，影响了罐头食品需求 [78][79] 问题: 为何在年中仍维持较宽的每股收益指引范围？关键波动因素是什么？[82] - 目前仅处于第二季度结束，历史上公司通常在年底前后才收窄指引范围，第三季度后可能更新 [83] 问题: 第三季度冷冻和冷藏业务的两年期报告趋势是否会加速？[84] - 预计冷冻业务下半年表现良好，基础趋势向上，市场份额接近高点，且第三季度促销计划远强于去年同期 [85] 问题: 明年通胀是否有望回归2%水平？是否存在异常因素？[90] - 公司对通胀预测比以往更谨慎，但根据历史超级周期，价格在达到峰值后通常会下降 [91] - 公司业务偏重蛋白质，其价格波动有自身时间表，但最终会正常化 [91] 问题: 在当前行业组合变动频繁的背景下，公司对产品组合、资产负债表和中期目标的看法？[93] - 公司过去十年进行了大量并购和剥离，始终寻求为股东创造价值的途径 [94] - 目前专注于债务削减，暂无收购计划，但会持续评估剥离等选项 [95] 问题: 烘焙鸡肉产能扩建完成后的生产回迁节奏及对利润率的改善幅度和节奏？[98] - 生产线已按计划在第二季度末完成，目前正处于从第三方收回生产的过渡阶段 [99][101] - 该项目的利润影响已纳入2026财年指引 [101] 问题: 第二季度大额减值费用的细节？[101] - 因股价和市值持续下跌，公司按要求进行了减值测试 [102] - 由于宏观背景影响了股价，公司提高了折现率，从而导致减值，这主要是将账面价值调整至公允价值 [103]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申了全年销售和营业利润率指引 但下调了Ardent业务预期 预计其对每股收益的影响约为0.05美元 [17] - 第二季度毛利率受到约7%的毛通胀率影响 与全年指引一致 [43] - 第三季度营业利润率预计将低于第二季度 主要原因是广告和营销支出将超过销售额的3% 以及销售、一般及行政费用占净销售额的比例将更高 [47][48] - 第三季度毛利率预计与第二季度相似或略好 [48] - 公司预计在2026财年之后实现良好的利润率扩张 [52] - 公司因股价和市值持续下跌 在第二季度计提了商誉和品牌减值 [100][101] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零食业务**：增长非常强劲 接近中个位数增长 受益于便利店渠道随油价回升而反弹 [28][31] - **冷冻食品业务**： - 第二季度同比数据因去年同期基数过高而失真 公司目标是夺回去年冬季因供应限制而流失给竞争对手的市场份额 [28][29] - 冷冻单份餐食市场份额已恢复至接近53%的历史高位 [29][30] - 剔除去年高基数影响 两年期基础表现强劲且势头向上 [30] - 下半年促销活动将比去年更强劲 因为去年同期基本没有促销 [30] - 蔬菜业务市场份额恢复至创纪录水平 [31] - **主食品牌**：公司已宣布在某些品类实施定价 [36][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供具体区域市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长领域**：公司的两个增长领域是冷冻食品和零食 [28] - **定价策略**：公司未通过降低标价来推动销量 而是选择暂不上调通胀合理的价格以保护利润率 并通过叠加高质量促销活动来推动增长 [37] - **项目催化剂**：这是一个利用技术（尤其是人工智能）重新设计核心业务流程以提高效率和效益的项目 预计将在2026日历年向投资者披露更多细节 [23][24] - **供应链与产能**： - 核心生产力计划进展顺利 [18] - 烤鸡生产线项目已完成 正在将产量从第三方收回 [96][99] - 鉴于Banquet Mega Filets产品的成功 公司正在对炸鸡产能进行额外投资以增加产能 [97][98] - **产品组合管理**：公司持续评估产品组合以创造价值 近期完成了Chef Boyardee品牌的剥离 [91][92] - 目前专注于债务削减 近期不太可能进行收购 [92] - **创新与健康趋势**： - 创新表现逐年改善 今年优于去年 [64] - 健康与 wellness 趋势聚焦于蛋白质、清洁标签和蔬菜营养 公司的产品组合（如Bird's Eye蔬菜、肉干、种子、Healthy Choice冷冻餐）定位良好 [65][66] - 年轻消费者对健康关注度提升 而公司品牌在年轻消费者中占比过高 这是一个积极因素 [66] - **行业竞争**：公司与一些提及降价的大型食品公司重叠度不高 在冷冻食品和特定零食类别（如肉干和种子）是市场领导者或与它们互动有限 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **下半年展望**：预计下半年有机净销售额将实现增长 第三季度和第四季度的增长分布将更均衡 [9] - **通胀环境**： - 全年总毛通胀率指引仍为7%（核心通胀率略高于4% 关税通胀约3%） 净通胀率指引为5.5% [41][42] - 观察到鸡肉成本有利 但预计牛肉和猪肉成本将上涨 形成抵消 [18][41] - 超过50%的关税风险敞口来自马口铁 其关税水平未变 [41] - 管理层对预测通胀持谨慎态度 但认为通胀超级周期在达到峰值后通常会下行 蛋白质价格最终将正常化 [88][89] - 长期目标是将通胀率恢复至典型的2%水平 [51] - **消费者行为**： - 未看到消费者为等待促销而推迟购买导致销量成本上升的情况 [12] - 消费者仍在寻求价值 因此公司将在广告中增加对产品相对价值的强调 并推出更多价值导向的创新产品 [72] - **库存与季节性**：零售商为应对季节性促销和节假日（如感恩节）总会进行库存备货 时间点取决于促销日历和政府政策（如SNAP暂停发放）的影响 [57][58][59] - **天气影响**：第二季度受到飓风活动少于去年以及寒冷天气来得较晚的影响 但季度结束后天气已转冷 对相关品类有利 [75][76] 其他重要信息 - 公司因环境波动 今年的每股收益指引范围比往常更宽 [21] - 减值计提主要是由于宏观背景导致股价下跌 公司因此提高了估值折现率 而非业务基本面变化 [100][101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否预计第三季度有机销售额同比增长为正 [8] - 公司不提供正式季度指引 但预计下半年有机净销售额将增长 结合今日信息调整模型可更准确平衡第三和第四季度预期 [9] - 贸易库存从第二季度转移到第三季度、去年供应限制的缓解以及去年第三季度不利的贸易调整是三大影响因素 [10] 问题: 是否看到行业关于“销量成本”上升的动态 [11] - 公司未看到所述情况 今年的销量增长符合基于去年经验的预期 [12] 问题: 年度展望中如何弥补Ardent业务下调的影响 [17] - 上半年营业利润和利润率表现良好 受益于关税时间安排、鸡肉通胀缓和（但被牛肉猪肉抵消）以及核心生产力计划 结合下半年的积极势头和正有机销售增长预期 预计可以覆盖Ardent的缺口并维持每股收益指引范围 [18][19] - 今年指引范围更宽正是为了应对此类波动 [21] 问题: 项目催化剂的潜在影响和实施细节 [22] - 该项目是利用技术（尤其是AI）重新设计核心业务流程以提高效率和效益 有专门团队负责 预计在2026日历年披露更多细节 项目将产生成本和时间 也会有回报 [23][24] 问题: 如何看待跨年消费趋势及2027财年展望 [27] - 零食增长已非常强劲 冷冻食品在夺回份额后势头良好 下半年促销将更强 蔬菜份额创纪录 这些都为进入2027财年积累了良好势头 目前谈论2027年为时过早 [28][29][30][31] 问题: 如何看待同行降价及其潜在影响 [36] - 公司与这些同行重叠度有限 其策略是暂不提价以推动销量增长 而非降价 促销力度未超过历史水平 因此看到的销量增长是高效的 [37][38] 问题: 通胀的具体走势和季度情况 [40] - 全年总毛通胀率指引7%不变 第二季度毛通胀率略低于7% 净通胀率指引5.5% [41][42][43] 问题: 第三季度吸收性成本逆风的规模 [47] - 不提供具体季度数据 第三季度营业利润率低于第二季度的主要驱动因素是广告和营销支出超过3%以及销售、一般及行政费用率上升 毛利率预计与第二季度基本一致 [48] 问题: 长期毛利率能否回到20%以上水平 [49] - 公司绝对预期未来毛利率扩张 驱动因素包括：强劲的生产力（目前约5%）、未来通胀缓解、供应链弹性投资（如自有鸡肉工厂）带来的成本优势、部分品类定价以及项目催化剂 [51][52] 问题: 零售商库存调整的风险 特别是在冷冻食品领域 [56] - 公司产品有稳定的基础销量和季节性促销增量 零售商总会为季节性销售备货 时间点受促销日历和外部因素（如SNAP暂停）影响 目前12月的订单情况符合预期 [57][58][59] 问题: 创新投入水平和如何应对健康与 wellness 趋势 [63] - 创新表现逐年改善 今年优于去年 [64] - 健康趋势目前聚焦蛋白质、清洁标签和蔬菜营养 公司产品组合定位良好 并吸引了关注健康的年轻消费者 [65][66] 问题: 下半年广告营销支出的分配和策略变化 [71] - 广告将增加对产品相对价值的强调 创新和营销信息都将更注重价值 以吸引轻度或流失用户回归 [72][73] 问题: 天气对季度趋势的影响及季度至今情况 [74] - 第二季度受到飓风活动少于去年和寒冷天气较晚的影响 但季度结束后天气转冷 对相关品类有利 [75][76] 问题: 为何在年中仍保持较宽的每股收益指引范围 [80] - 目前仅处于第二季度结束 历史上通常在年底才收窄指引范围 下个季度会再次更新 [81] 问题: 第三季度冷藏和冷冻食品的两年期消费趋势是否会加速 [82] - 预计冷冻食品下半年表现良好 基础趋势向上 市场份额恢复 促销活动强于去年 这些都支撑了第三季度及下半年的高质量增长势头 [83] 问题: 明年通胀是否能回到2%左右水平 [87] - 管理层对预测通胀持谨慎态度 但认为通胀超级周期在达到峰值后通常会下行 蛋白质价格最终将正常化 届时利润表可能得到缓解 [88][89] 问题: 公司对产品组合和资本配置的最新思考 [90] - 公司有丰富的并购和剥离经验 始终寻求为股东创造价值 目前专注于债务削减 但会持续评估所有选项 包括剥离 [91][92] 问题: 烤鸡产能恢复的进度和利润率改善的节奏 [95] - 烤鸡生产线项目已在第二季度末按计划完成 正在过渡收回第三方产量 相关影响已纳入2026财年指引 [96][99] - 鉴于炸鸡产品成功 正在追加投资扩大产能 [97][98] 问题: 第二季度大额减值计提的原因 [99] - 因股价和市值持续下跌 触发了减值测试 公司在评估中提高了折现率 导致账面价值减记至公允价值 业务基本面展望未变 [100][101]