APi Group (NYSE: APG ) continues to transform from a roll-up of specialty contractors into a platform featuring one of the most defensible recurring revenue mixes in the universe of building services. The transition isI have over 13 years of diverse financial analysis experience across various sectors, including Auto, Industrials, and IT. Worked in a Ford and Caterpillar treasury, and managed Investor relations and Strategic finance of a listed IT company of market cap ~USD 2.5bn. My early background also i ...

PresentationAdam JonasMD & Head of Global Auto & Shared Mobility Research Okay. Good morning, everybody. I'm Adam Jonas. I head up Morgan Stanley's auto and shared mobility team and moving into a new role, focused on robotics and physical AI, but I do have the distinct pleasure of hosting companies in the Auto industry at our 13th Annual Laguna Industrial Autos Conference. I'm delighted to have representing Ford Motor Company, Navin Kumar, Chief Financial Officer of Ford Pro; and Michael Aragon, President o ...

Key Takeaways Fortinet's $1M enterprise deals jumped over 50% YoY, driving strong momentum in 2025.Billings rose 15% YoY in Q2, fueled by larger multi-product contracts and bundled solutions.Unified SASE and SecOps now make up 35% of billings, boosting ARR visibility and renewals.Fortinet (FTNT) is gaining strong momentum among large enterprise customers, with deals over $1 million climbing more than 50% year over year. This growth reflects the company’s innovation, rising global demand for integrated cyber ...

财报发布时间及预期 - Allot Ltd (ALLT) 计划于8月14日盘前公布2025年第二季度财报 [1] - 第二季度每股收益预期为盈亏平衡，相比去年同期每股亏损2美分有所改善 [1] - 第二季度收入共识预期为2290万美元，同比增长3.3% [1] 财务数据预期 - 2025年第二季度收入预期2290万美元，同比增长3.34% [2] - 2025年第三季度收入预期2590万美元，同比增长11.45% [2] - 2025年全年收入预期9860万美元，同比增长6.95% [2] - 2026年全年收入预期1.257亿美元，同比增长27.48% [2] - 2025年第二季度每股收益预期为0，相比去年同期每股亏损2美分实现100%增长 [3] - 2025年全年每股收益预期0.10美元，同比增长150% [3] - 2026年全年每股收益预期0.28美元，同比增长180% [3] 业务发展情况 - Smart和Tera III产品需求强劲，与多个一级客户签订了数百万美元协议 [6] - SECaaS(安全即服务)产品采用率提升，Verizon Business已将该服务整合到新移动套餐中 [6] - 高利润率的经常性收入预计同比增长约50% [8] - Tera III等高端解决方案销售势头强劲，推动利润率提升 [8] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨28%，远超行业19%的涨幅 [10] - 当前企业价值/EBITDA(TTM)为71.63倍，显著高于行业平均35.85倍 [11] - 前瞻市盈率为36.22倍，高于行业平均24.49倍 [11] 行业比较 - Radware(RDWR)在企业安全产品组合方面取得进展，正转向订阅服务模式 [9] - Ceragon Networks(CRNT)在新兴市场扩大无线传输解决方案布局，专注于5G回程升级 [9] - 两家公司的发展策略与Allot的经常性收入驱动模式相似 [9]

股价表现 - 公司股价自2025年8月7日公布第二季度业绩以来上涨11.9% [1] - 年初至今股价累计上涨15.5%，跑赢Zacks计算机与科技板块13.5%的涨幅 [2] 财务业绩 - 第二季度营收同比增长12.9%至3840万美元，超市场预期15.93% [2][9] - 每股亏损从上年同期的4.40美元收窄至3.73美元，但仍低于市场预期24.33% [1] - 非GAAP毛利率扩大900个基点至48.9% [6][9] - 调整后EBITDA从上年同期亏损1130万美元转为盈利380万美元 [7] 收入结构 - 太阳能软件收入占比24.8%，同比增长20.4%至950万美元 [3] - 边缘硬件收入占比31.5%，同比增长8.6%至1210万美元 [3] - 项目与专业服务收入占比6.1%，同比大增76.1%至230万美元 [3] - 存储软件及管理服务收入占比23.5%，同比增长53.2%至900万美元 [3] - 电池硬件转售收入占比14.2%，同比下降30%至540万美元 [3] 运营指标 - 季度订单量3430万美元，较第一季度3450万美元略有下降 [4] - 合同积压量增长6%至2680万美元 [4] - 储能资产管理规模同比增长42%至1.7GWh [4] - 太阳能资产管理规模同比增长22%至32.7GW [4] - 年度经常性收入环比增长3%至5850万美元，同比增长22% [5] 现金流与资产负债表 - 截至2025年6月30日现金及等价物为4080万美元，较上季度5860万美元下降 [8] - 第二季度经营现金流出2130万美元，上年同期为1190万美元 [8] 2025年业绩指引 - 全年营收预期1.25亿至1.75亿美元 [10] - 软件、边缘硬件及服务收入预期1.2亿至1.4亿美元 [10] - 电池硬件转售收入预期约3500万美元 [10] - 非GAAP毛利率指引30%-40% [10] - 调整后EBITDA指引亏损1000万至盈利500万美元 [10] - 年末年度经常性收入预期5500万至6500万美元 [10] 行业比较 - 同行业表现较好的公司包括应用材料（年初至今+13.5%）[12]、思科系统（+19.3%）[12] - 奥多克软件年初至今下跌3.7%，将于8月28日公布财报 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为540万美元 较2024年同期的630万美元下降14% 较2025年第一季度的680万美元下降21% [29] - GAAP毛利率同比提升11个百分点至55% 核心B2B2C业务非GAAP毛利率维持在80%以上 [10][30] - 营业费用同比下降36%至1220万美元 营业亏损同比收窄43%至920万美元 [11][30] - 现金及短期存款余额为2210万美元 近期债务重组增强了财务灵活性 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B2C业务线：服务超100家客户 包括4家全国性健康计划 合同续约率85% 通过交叉销售实现10-15%的账户内增长 [14][25][26] - 雇主业务线：GLP-1支持计划成为主要切入点 与第三方管理机构合作已产生ARR 正在推进12.5万员工规模的糖尿病/高血压项目 [18] - 健康计划业务线：管道从去年3家增至25家 两家全国性健康计划进入最终评估阶段 其中一家将于2025年下半年启动 [16][19] - 制药业务线：正从一次性收入转向经常性收入模式 赛诺菲等头部客户有望进入商业化阶段 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：调整渠道合作伙伴网络 优化合同结构以匹配1月续约周期 已获得2026年合同及口头承诺 [15][16] - 新市场拓展：6月进入150亿美元规模的睡眠健康市场 与Green Key合作开发睡眠呼吸暂停解决方案 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重心转向可持续ARR模式 减少对一次性付款依赖 已获得500万美元新增CARR 管道总额达5300万美元 [8][9][16] - AI战略：基于130亿数据点构建的AI引擎 预计未来12-15个月通过自动化降低15%运营成本 [35][36] - 行业定位：对标Hinge Health等上市公司5-10倍收入倍数 强调高毛利经常性收入和可扩展性 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期挑战：大型健康计划客户项目范围变更导致收入缺口 新客户上线速度慢于预期 现金流盈亏平衡点推迟至2026-2027年 [7][8] - 长期信心：21个新客户签约（80%为多条件项目） 两大国家级健康计划将带来数百万美元机会 [9][16] - 临床验证：90篇同行评审论文支持 最新研究显示能改善糖尿病患者流感疫苗接种率 [22] 其他重要信息 - 人事变动：新任CFO Cren Franco加入 拥有医疗健康及资本市场丰富经验 [24] - 计费模式创新：开发基于索赔的计费基础设施 目标将收入来源从行政预算转向保费池 [59][61] 问答环节所有的提问和回答 问题1：收入下降是否包含客户流失因素 - 回答：除已知健康计划合同不续签外 未出现ARR客户流失 客户保留率保持85% [40][41] - 补充：终止的是Medicaid孕产项目 因客户决定内部运营该业务 [42][43] 问题2：健康计划业务风险及未来展望 - 回答：终止的孕产项目属特例 现有业务高度分散（最大客户贡献约200万美元） 两个国家级健康计划即将上线 [46][47][48] 问题3：合作伙伴网络重构进展 - 回答：核心聚焦五大病症 通过RULA扩展行为健康虚拟诊疗 睡眠呼吸暂停成为新增战略方向 [49][50] 问题4：AI降本具体措施 - 回答：目标将季度运营费用降至800万美元 通过AI代理优化会员管理/注册/留存流程 覆盖G&A和销售环节 [52][53][54] 问题5：索赔计费基础设施价值 - 回答：使收入从行政预算转向保费池 符合行业主流计费模式（95%通过索赔） 需配套临床监督体系 [59][60][61]

业绩总结 - 2025年第二季度，NCR Voyix的总收入为2.41亿美元，同比增长16%[14] - 2025年第二季度的总收入为6.66亿美元，较2024年第二季度的7.22亿美元下降了7.8%[43] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为9500万美元，较2024年第二季度的7,900万美元增长了20.3%[44] - 2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为14.3%，较2024年第二季度的11.0%上升了3.3个百分点[35] - 2025年第二季度的持续经营收入（归属于普通股东）为-1900万美元，较2024年同期的-9000万美元有所改善[48] - 2025年第二季度的非GAAP持续经营收入（归属于NCR Voyix）为2900万美元，而2024年同期为4300万美元[48] 用户数据 - 2025年第二季度，NCR Voyix新增客户超过250个[14] - 2025年迄今为止新增客户数量为80个[1] - 2025年第二季度的年化经常性收入（ARR）增长了6%[1] 财务展望 - 2025年调整后的EBITDA前景为4.20亿至4.45亿美元[21] - 2025年总收入预期为25.75亿至26.50亿美元[21] - 2025年软件和服务收入预期为19.95亿至20.20亿美元[21] - 2025年硬件收入预期为5.80亿至6.30亿美元[21] - 2025年调整后的自由现金流预期为1.70亿至1.90亿美元[21] 负债情况 - 2025年上半年，NCR Voyix的总债务为11.05亿美元，净债务为8.29亿美元[19] - 2025年6月30日，总债务为11.05亿美元，现金及现金等价物为2.76亿美元，净债务为8.29亿美元[49] - 2025年调整后的净杠杆比率为1.9倍[49] 每股收益 - 2025年第二季度的非GAAP稀释每股收益为0.19美元[14] - 2025年第二季度的稀释每股收益（GAAP）为-0.19美元，2024年同期为-1.17美元[48] - 2025年第二季度的稀释每股收益（非GAAP）为0.27美元，2024年同期为-0.34美元[48] 成本与支出 - 2025年第二季度的转型和重组成本为1200万美元，2024年同期为2500万美元[48] - 股票补偿费用在2025年第二季度为800万美元，2024年同期为1900万美元[48] - 2025年第二季度的战略举措支出为300万美元，2024年同期为800万美元[48]

核心财务表现 - 2025年第二季度非GAAP收入达26亿美元 超出市场共识预期[1] - 调整后每股收益为1.36美元 与市场预期持平[1] - GAAP净亏损4.7亿美元 主要源于Worldpay资产出售相关的5.39亿美元非现金税务影响[1][9] - 调整后EBITDA增长4.8%至10.4亿美元 调整后自由现金流同比下降42.1%至2.92亿美元[2][10] 收入构成分析 - 总营收实现5.2%同比增长 达26.2亿美元[2] - 经常性收入占比达81% 同比增长6%[5][8] - 银行解决方案业务收入增长6%至18.1亿美元 资本市场解决方案业务收入增长6%至7.65亿美元[6][7] 盈利能力指标 - 调整后EBITDA利润率保持39.8%[5] - 银行解决方案部门调整后EBITDA利润率下降70个基点至43.6%[6] - 资本市场解决方案部门调整后EBITDA利润率下降53个基点至50.3%[7] 战略举措 - 持续推进从商户解决方案向经常性收入模式转型[4] - 计划收购Global Payments发卡解决方案业务[4] - 完成Worldpay资产剥离[1][9] - 通过产品交叉销售增强客户粘性[12] 业务发展动态 - 数字银行解决方案采用率提升[11] - 资金管理解决方案和衍生品处理软件获得新客户[11] - 商业贷款软件在私人信贷市场取得新合约[12] 股东回报 - 当季通过股票回购向股东返还2.46亿美元[8] - 支付股息2.12亿美元[8] - 股息政策维持不变 预计与调整后EPS同步增长[14] 业绩展望 - 上调2025全年收入增长指引至4.8%-5.3%[13] - 调整后EPS增长预期提高至10%-11%[13] - 2025年第三季度收入预期为26.5-26.7亿美元 调整后EPS预期为1.46-1.50美元[13]

核心观点 - 公司第二季度非GAAP每股收益达1.62美元，超出分析师预期的1.35美元，同比增长33.9% [1][2] - GAAP收入为6.07亿美元，略低于预期的6.0882亿美元，同比微降0.3% [1][2] - 毛利率创纪录达36.9%，同比提升2.3个百分点，自由现金流同比增长102.2%至9100万美元 [1][2][8] 财务表现 - 调整后EBITDA为9000万美元，同比增长16.9% [2] - 现金及等价物增加，长期债务减少，资产负债表增强 [8] - 未交付订单同比增长4亿美元至45亿美元，提供中期收入可见性 [9] 业务细分 - 设备解决方案收入下降5%，主要因传统电表销售减少，但水表销售部分抵消 [5] - 网络解决方案收入下降1%，因出货时间安排及缺少2024年第二季度的一次性收入 [5] - 成果部门（软件及服务）收入同比增长9%，毛利率达39.2%，目标中期毛利率达40%以上 [6] 战略与运营 - 公司专注于边缘智能硬件、电网自动化和软件应用的研发创新 [4] - 通过区域供应链策略降低关税风险，预计2025年EBITDA受关税影响约1500万美元 [7] - 产品组合和客户结构优化推动利润率提升，成本管理严格 [8] 未来展望 - 2025全年收入指引为23.5亿至24亿美元，非GAAP每股收益6.00至6.20美元 [10] - 第三季度收入预期5.7亿至5.85亿美元，非GAAP每股收益1.45至1.55美元 [10] - 政策变化可能影响下半年业绩轨迹，需关注软件收入增长和设备解决方案利润率 [10][11]

财报发布时间及历史表现 - GE HealthCare Technologies Inc (GEHC) 计划于7月30日盘前公布2025年第二季度财报 [1] - 上一季度公司每股收益超出预期10.99% 过去四个季度平均超出预期8.92% [1] 第二季度预期 - 营收共识预期为49.7亿美元 同比增长2.8% [2] - 每股收益共识预期为0.91美元 同比下降9% [2] 业务板块表现 影像业务(Imaging) - 一季度有机收入增长5% 主要来自美国市场 [3] - EBIT利润率同比提升130个基点 受益于生产效率提升和有利定价 [3] - 持续投资研发 美国及EMEA地区大型企业需求稳定 但中国市场持续疲软 [3] 高级可视化解决方案(AVS) - 一季度有机收入增长3% 美国市场主导增长 [4] - EBIT利润率提升10个基点 受益于产量杠杆和效率提升 [4] - 重点发展数字工具和AI整合 推动经常性收入增长 [4] 患者护理解决方案(PCS) - 一季度有机收入增长2% 美国监测解决方案表现突出 [5] - EBIT利润率下降450个基点 受关税、投资和产品组合不利影响 [5] - 预计二季度收入温和增长 但利润率恢复需要更长时间 [5] 医药诊断(PDx) - 一季度有机收入增长8% EBIT利润率保持在32%以上 [6] - 推出新型放射性药物Flyrcado Vizamyl持续表现强劲 [6] - 完成收购Nihon Medi-Physics剩余股权 预计全年贡献1.5亿美元收入 [6] 其他关键因素 - 关税预计全年影响每股收益0.85美元 二季度影响近1亿美元 [7][8] - 已实施关税缓解措施 包括关税退税计划和供应链优化 [8] - 推出冠状动脉疾病PET成像示踪剂Flyrcado 并获得CMS报销资格 [9] - 计划今年提交光子计数CT系统的监管申请 [9] 其他医疗股推荐 - GeneDx Holdings (WGS) 预期二季度每股收益同比增长190.9% [12][13] - Cencora (COR) 预期三季度每股收益同比增长13.2% [13][14] - Cardinal Health (CAH) 预期四季度每股收益同比增长10.3% [14][15]