本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025年上半年，受国内外多重因素交织影响，A股市场波动显著加剧，收益与风险的平衡成为投 资者甄选股票策略产品的重要考量维度之一。 夏普比率是衡量风险收益比的一个重要指标 ，计算公式为：夏普比率=（基金预期收益率-无风险 利率）/基金收益的波动率（标准差）。通常情况下，当基金收益相近时，夏普比率越高越好。 2025年上半年，有夏普比率展示的股票策略产品共有2891只，平均收益为12.4%，夏普比率均值 为1.57。 按公司规模划分，规模为 10-20亿的私募旗下股票策略产品平均收益最为突出，达到 16.39%。然而，从夏普比率来看，却呈现出公司规模越大，股票策略产品夏普比率均值越高的 特点。其中，百亿私募成为唯一一个股票策略产品夏普比率均值超过2的规模组。 | 公司规模 | 股票策略产品数量 | 股票策略产品总规 模(亿元) | 上半年收益均值 | 上半年夏普均值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 100亿以上 | 420 | 632.37 | 11.40% | 2.03 | | 50-100亿 | 196 ...

I'm specialized in fundamental equity research, global macro strategy, and top-down portfolio construction. I graduated from UCLA with a degree of Business Economics and UMich Ross School of Business with a Master of Accounting. I'm a senior analyst at a multi-strategy hedge fund. In my opinion, HODL can't generate significant alpha or maintain a high Sharpe ratio over the long run. Seeking Alpha requires active management and minimizing opportunity costs. Investors should understand seeking a high positive ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 亚洲信贷市场未受地缘政治和美联储会议影响，利差变化不大，预计在无重大负面冲击下将继续上行，建议采用市场中性利差策略 [1][6] - 新兴市场投资级债券中亚洲夏普比率最佳，高收益债券中拉美夏普比率近年显著改善且有望持续 [4][7] - 中国房地产高收益债券年初表现强劲，近期微观消息转好，但基本面仍具挑战，开发商债务清理进展缓慢，投资应注重质量 [4][5][10] 各部分总结 亚洲信贷市场表现 - 尽管中东局势紧张和油价上涨，亚洲信贷市场未受影响，利差变化不大，预计在无重大负面冲击下将继续上行，建议采用市场中性利差策略 [1][6] - 亚洲投资级债券中，偏好前端BBB级和7 - 10年期A级，银行资本证券优于企业债券；亚洲高收益债券中，偏好BB级，印度和印尼BB级及中国BB级企业（包括房地产）有投资价值 [8][9] 中国房地产市场 - 中国房地产高收益债券年初至今表现强劲，总回报率达14.3%，近期微观消息转好，如新城集团发行3亿美元债券、万科获股东贷款等 [4][10] - 基本面仍具挑战，中国经济学家预计未来几年城市新房需求略低于500万套，较2017年峰值下降75%，市场呈“L”型走势 [5][10] - 开发商债务清理进展缓慢，自2021年以来总债务基本稳定，银行贷款增加，其他渠道借款减少，预计债务重组将是渐进的多年过程 [5][11] 新兴市场信贷风险调整回报 - 新兴市场投资级债券中，亚洲夏普比率最佳，受强劲技术因素支撑；新兴市场高收益债券中，拉美夏普比率近年显著改善且有望持续 [4][7] 亚洲信贷市场预测与发行 - 预计2025年底亚洲美元投资级债券利差从73个基点升至95个基点，高收益企业债券利差从334个基点升至350个基点 [26] - 预计2025年亚洲G3货币债券发行额从年初至今的1070亿美元增至2500亿美元 [26] 亚洲信贷市场表现对比 - 与美国信贷市场相比，展示了亚洲投资级和高收益债券与美国同类债券的利差和总回报对比 [44][52][58] - 与新兴市场信贷市场相比，展示了亚洲投资级和高收益债券与新兴市场同类债券的利差和总回报对比 [61][70][76] 信用违约互换（CDS）表现 - 展示了亚洲主权5年期CDS和全球投资级及高收益指数的一年期表现 [81][83][86] 中国在岸信贷市场 - 展示了GS中国在岸信贷压力指数、在岸收益率和利差、在岸债券发行及违约情况 [87][90][100] 亚洲高收益债券违约情况 - 展示了亚洲高收益债券违约、债券交换和展期的详细情况，以及与美国国债收益率的对比 [112][114][115] 评级机构变化 - 本周多家公司评级、展望和信用观察发生变化，如穆迪下调大发银行评级、上调海湾资源评级，标普下调北京建工集团评级等 [119][120] 相对价值分析 - 从评级、行业、地区等维度分析了亚洲投资级和高收益债券的相对价值，包括利差和到期收益率等指标 [122][192][201] 近期出版物 - 列出了近期发布的与亚洲信贷市场相关的报告和文章 [218]

投资策略分析 - 长期持有策略难以产生显著超额收益或维持高夏普比率 [1] - 获取超额收益需要主动管理并最小化机会成本 [1] - 高正回报不一定意味着产生高超额收益 [1] 分析师背景 - 分析师专业领域包括基本面股票研究、全球宏观策略和自上而下投资组合构建 [1] - 教育背景为加州大学洛杉矶分校商业经济学学士和密歇根大学罗斯商学院会计硕士 [1] - 现任多策略对冲基金高级分析师 [1]

Diversified Resilient Dynamic First quarter 2025 results May 15, 2025 Disclaimer Forward-Looking Statements This presentation contains forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. All statements contained in this presentation that do not relate to matters of historical fact should be considered forward-looking statements, including expected outlook, financial results, expected growth, business plans, expected investments, federal funds rates and divi ...

私募信贷市场流动性风险 - 哈佛大学等精英院校捐赠基金虽资产丰富但现金匮乏 例如哈佛拥有530亿美元捐赠基金却两次进入债券市场获取运营资金 因其40%捐赠基金配置于私募股权 另有相当部分为私募信贷 [1][2] - BB级与CCC级债券利差扩大 表明垃圾资产开始承压 大量资产已流向私募信贷领域 流动性风险上升 [1][3] - 私募信贷支持者声称其波动性低于公共信贷 但该结论基于不频繁的市场估值调整 同一资产在不同经理账面上估值差异悬殊 如从8到95 估值透明度极低 [5][6] 私募信贷市场结构性问题 - 私募信贷领域存在小圈子交易现象 多家机构组成团体完成大额交易 例如50亿美元交易由10家公司各出资5亿美元 导致客户多头持仓估值混乱 [6] - 私募信贷近期表现已不如公共信贷 但支持者仍用历史优异表现吸引资金流入 过去业绩无法代表未来结果 该市场尚未经历真正考验 [7] - 部分机构开始呼吁将私募信贷权益打包出售给公众投资者 将缺乏流动性的资产注入需流动性的工具中 可能引发连锁反应 [3][7] 历史对比与市场警示 - 当前私募信贷市场状况与2007年次贷危机前相似 初期问题可能引发广泛连锁反应 需警惕潜在系统性风险 [1][9] - 哈佛案例显示机构虽拥有538亿美元捐赠基金 却无法提取16亿美元运营资金 凸显私募资产流动性陷阱 [11] - 私募信贷支持者宣称其能在公共市场波动中保持稳定 该论点与次贷危机前"风险可控"说辞类似 实际可能低估潜在冲击 [7][9]

文章核心观点 - 长期持有无法产生显著的阿尔法收益或维持高夏普比率，追求阿尔法需要积极管理并最小化机会成本，追求高正回报不一定意味着产生高阿尔法 [1] 分析师背景 - 专注于基本面股票研究、全球宏观策略和自上而下的投资组合构建 [1] - 毕业于加州大学洛杉矶分校商业经济学专业和密歇根大学罗斯商学院会计学硕士专业 [1] - 是一家多策略对冲基金的高级分析师 [1]