战略转型与运营执行 - 公司战略从开发阶段平台转向以产品驱动的商业化模式，专注于生命科学、食品和生物工业市场 [4] - 完成公司品牌重塑为Dyadic Applied Biosolutions，以使其组织架构与新的商业化和产品发布目标保持一致 [4] - 利用DAPIBUS和C1平台生产无动物重组蛋白，以应对市场从传统动物源性原料的转变 [4] - 建立了资本高效的商业模式，利用利润分成安排和OEM分销，以最小化基础设施投资并最大化市场覆盖 [4] - 通过CRISPR许可和与Fermox Bio的战略合作扩大生产能力，从而加强了技术护城河 [4] 商业进展与2026年展望 - 生命科学产品组合作为最成熟的板块得到推进，目标市场包括细胞与基因治疗、培育肉等高增长领域 [4] - 预计2026年的增长将由重组人白蛋白和牛凝乳酶通过已建立的合作伙伴渠道进行商业发布所驱动 [4] - 预计产品收入将经历“缓慢爬坡”，因为客户从初始样品测试和资质认证阶段过渡到常规、大批量的采购流程 [4] - 目标是为内部后期项目（如转铁蛋白）争取额外的分销协议和预付款许可费，以加速现金流入 [4] - 预计将继续从与盖茨基金会和CEPI的受赠款支持的生物制药合作中获得非稀释性资金 [4] 财务动态与市场环境 - 报告2025年总收入下降至309万美元，主要原因是战略转型期间研发合作与许可活动减少 [4] - 基于当前运营计划，预计现金可支撑至2027年，重点是严格控制支出并优先安排高影响力的研发 [4] - 建立了“按市价发行”（ATM）机制，以提供机会性资本灵活性，避免更大规模、稀释性更强的融资交易 [4] - 指出当前财务业绩归因于“转型中的公司”，并注意到潜在业务成熟度已超过报告的收入确认 [4] - 指出对动物源性成分的监管审查是推动公司重组替代品需求的主要顺风 [6] - 认为供应链中断和国内生产本土化的推动是利好公司可扩展、可本地化生产菌株的关键因素 [6]

战略转型与商业执行 - 公司通过收购Ameluz和RhodoLED在美国的所有权利、专利及生产合同，完成了企业结构转型，实现了全面的监管控制[5][6] - 公司优化销售运营，采用数据驱动的目标定位方法并试点内部销售，以覆盖此前服务不足的小型客户，成功在财年内新开超过150个账户[5] - 公司客户流失率降至2021年以来的最低水平[5] 财务表现与成本结构 - 公司2025年创下年度营收记录，达4170万美元，主要受Ameluz单位销量增长10%及精细化商业定位推动[5] - 公司毛利率显著改善，以12-15%的基于特许权使用费的盈利支付结构取代了原有的25-35%转移定价模式[5] - 公司预计2026年全年毛利率将稳定在80%至85%之间，具体水平将根据Ameluz药管与RhodoLED设备销售的产品组合而波动[5][7] - 公司通过有机收入增长、降低营收成本及严格的费用管理，旨在实现现金流盈亏平衡[5] - 公司以300万美元首付款及高达700万美元的潜在里程碑付款，剥离了Xepi抗生素乳膏许可，以专注于核心光动力疗法资产[5] - 公司通过C系列优先股融资1100万美元，以支持战略资产收购和临床开发[5] - 2025年法律费用增加600万美元，主要由于持续的专利诉讼和辩护成本[5] 临床管线与监管进展 - 公司预计Ameluz用于治疗浅表性基底细胞癌的PDUFA目标行动日期为2026年9月28日[5] - 基于积极的III期结果，公司计划在2026年提交补充新药申请，以将Ameluz的标签扩展至用于治疗四肢、颈部和躯干的日光性角化病[5] - 基于成功的II期数据，公司计划在2026年与美国食品药品监督管理局讨论针对中度至重度寻常痤疮的III期项目设计[5] 知识产权与竞争地位 - 公司通过美国专利审判和上诉委员会对太阳制药的有利裁决，捍卫了关键知识产权，从而加强了竞争护城河[5]

财务表现与盈利能力 - 公司实现超过一年以来的首个季度盈利，主要得益于严格的成本管理以及销售、一般及行政费用减少了22% [1] - 毛利率因奥特莱斯渠道促销活动减少和显著的货运成本节约而扩大了约100个基点 [1] 销售渠道表现 - 直接面向消费者渠道连续第三个季度实现环比改善，第四季度收入降幅收窄至2.6%，表明业务趋于稳定 [1] - 间接渠道同比增长近5%，这得益于为一个即将到来的战略性春季联名系列获得的大额批发订单 [1] 产品与运营策略 - 管理层通过重新推出忠实客户要求的已停产的“明星”款式和经典印花，成功影响了第四季度20%的产品系列 [1] - “阳光计划”的五支柱框架正在推动品牌从重度折扣模式转向专注于传递快乐乐观情绪的“智慧价值”体验 [1] 管理层与战略方向 - 包括永久首席执行官任命以及新的首席运营官兼首席财务官角色在内的领导层变动，表明董事会对公司当前战略转型充满信心 [1]

公司财务表现与业绩指引 - 2025财年销售额同比增长5%至71.53亿美元，第四季度营收增长6%至17亿美元 [1] - 全年实现调整后息税折旧摊销前利润14.88亿美元，但第四季度因2.39亿美元的特殊调整导致GAAP净亏损7300万美元 [1] - 公司发布2026年调整后息税折旧摊销前利润指引，区间为14亿至16亿美元 [3] 战略调整与资产重组 - 战略调整导致特殊费用，包括终止圣路易斯和西班牙的LFP电池材料项目，以及因最高法院对死海抽水费的裁决而计提8000万美元准备金 [2] - 公司正将资本重新聚焦于高增长的特种引擎业务，特别是特种作物营养和食品解决方案领域 [2] - 作为转型的一部分，公司收购了Bartek Ingredients公司49.9%的股份以增强其食品添加剂组合，并对英国Boulby运营等非核心资产进行战略评估 [2] 业务运营与市场预期 - 公司预计2026年钾肥销售量将达到450万至470万公吨 [3] - 管理层预计，特种业务的增长势头以及近期的并购活动将推动长期盈利增长 [3] - 公司是一家全球特种矿物和化学品公司，运营分为四个部门：工业产品、钾肥、磷解决方案和增长解决方案 [4]

公司战略转型与成本控制 - 公司将2025年定义为“重大成就”之年 其战略重心转向更多合作的国际商业化模式 并执行了旨在降低运营费用基础的全球重组 [2] - 公司与Recordati签订了新的长期协议 在欧洲商业化VAZKEPA 此举是公司更广泛运营评估和重组计划的催化剂 [2][3] - 公司预计通过重组实现每年约7000万美元的运营费用节约 [2] Recordati合作协议细节 - 与Recordati的许可和供应协议覆盖59个国家的商业化 重点在欧洲 并将公司在欧洲的推广活动转移给Recordati [3] - 该协议带来了“即时、有意义的财务价值” 包括2500万美元的预付款 [4] - 协议包含未来符合条件的里程碑付款 总额高达1.5亿美元 首个里程碑与Recordati实现1亿美元的年净销售额挂钩 [4] 欧洲市场进展 - 欧洲市场显示出早期商业指标积极 包括已上市市场的销量和市场需求增长 以及在意大利的进展 [5] - 意大利是关键市场 公司在完成定价和报销工作后已启动商业化 [5] - 已在奥地利和斯洛文尼亚两个新增国家确保定价和报销 Recordati正在评估更广泛区域内更多的上市机会和时机 [5] 美国市场表现与策略 - 在美国 VASCEPA在首款仿制药上市五年后 仍在所有二十碳五烯酸乙酯产品中保持市场领导地位 [6] - 公司在2025年全年维持了所有主要管理式医疗机构的独家地位 并在年中与一家大型全国性药品福利管理机构成功重获独家地位 [6] - 2025年第四季度美国销售额同比下降7% 主要归因于为适应市场动态而采取的主动定价策略导致的净销售价格下降 [6] - 与第三季度相比 第四季度的销量和价格保持相对稳定 公司通常在第一季度因支付方变更而经历大部分的年度销量下降 销量压力往往在第二季度趋于平缓 [6]

公司战略与重组核心信息 - 公司计划从加拿大迁册至美国，并更名为Keel Infrastructure，这是其战略转型和品牌重塑的重要一步 [1] - 董事会一致建议股东投票“赞成”此项安排决议 [1][5] - 公司CEO表示，经过过去一年对提升长期股东价值的潜在机会的全面评估，董事会确信此次转型是公司完成战略转向的正确道路 [4] 股东会议与投票安排 - 特别股东大会将于2026年3月20日美国东部时间上午9点以虚拟方式召开，旨在批准该安排计划 [2] - 股东需在2026年3月18日美国东部时间上午9点的代理投票截止日期前投票 [8] - 安排决议需获得出席会议股东所持表决权的至少三分之二批准 [8] - 2026年2月13日被确定为股权登记日，以确定有权获得会议通知并投票的股东 [8] 迁册交易具体细节 - 为实施美国迁册，Bitfarms每股流通普通股将按安排计划兑换为一股Keel Infrastructure普通股 [5] - 多伦多证券交易所已附条件批准该安排及Keel普通股的上市 [5] - 美国迁册完成后，Keel普通股预计将在纳斯达克和多伦多证券交易所上市，股票代码为“KEEL” [5] - 美国迁册预计将于2026年4月1日左右完成，前提是获得股东和法院批准并满足所有其他先决条件 [6] 预期收益与战略优势 - 公司预计作为美国注册公司将获益，包括：扩大新资本池的获取渠道；增加被纳入指数的资格；加强与政府机构、公用事业合作伙伴和潜在客户的商业定位；更好地满足美国客户对数据中心的要求；降低与关键基础设施和敏感数据业务相关的监管和政治风险；美国投资者更熟悉特拉华州法律；以及简化与其他美国公司和同行的比较 [7] 公司业务与运营背景 - 公司是一家北美数字基础设施和能源公司，为高性能计算建设和运营垂直整合的数据中心和能源基础设施，并拥有比特币挖矿业务 [11] - 公司在北美的能源组合总容量为2.1吉瓦，包括已通电、正在开发和规划中的兆瓦级项目，这些项目集中在数据中心热点区域，并拥有强大的电力和光纤基础设施接入 [12] - 公司成立于2017年，在美洲各地开展业务，总部位于纽约和加拿大多伦多，并在纳斯达克和TSX上市 [12] 法律程序与文件获取 - 公司已于2026年2月13日获得安大略省高等法院的临时命令，授权召开会议及邮寄通函等相关程序事宜 [3] - 安排计划的条款和条件已在通函及相关文件中详细披露，文件已邮寄给股东，并提交给加拿大证券监管机构，可在SEDAR+、EDGAR及公司网站查阅 [10]

公司业绩与驱动因素 - 第四季度营收增长主要源于与2024年大幅减产时期的低基数对比，而非市场基本面复苏 [1] - 农业部门在2025年实现了2.3亿美元的成本节约，使公司有望在2030年前达成累计5.5亿美元的节约目标 [1] - 质量改进举措带来了1.5亿美元的节约，并使净推荐值提升了8个百分点，管理层视其为未来定价能力的驱动力 [1] - 关税影响和不利的地理区域销售组合分别拖累2025年农业部门息税前利润率110个基点和90个基点 [1] 市场动态与销售表现 - 欧洲市场在第四季度出现“初步复苏迹象”，特别是大马力拖拉机领域，导致原属2026年第一季度的1亿至1.5亿美元销售额被提前至本季度实现 [1] 战略与运营调整 - 公司正在进行战略调整，计划将一级经销商所有者的数量减少三分之一，以建立一个更强大的双品牌分销网络 [1]

战略转型与资产负债表修复 - 公司正在进行以资产剥离、债务削减以及更专注于殡葬业务和高价值知识产权为核心的“战略转型” [3] - 通过资产出售和再融资，公司实现了将净杠杆率降至3倍以下的目标 [3] - 公司执行了多项资产剥离，包括以2.25亿美元出售其仓库自动化业务，并以4100万美元对价出售其欧洲包装与表面业务Saueressig [2][6] - 公司提前赎回了3亿美元利率为8.625%的票据，预计每年可节省约1200万美元的利息支出 [6][6] - 截至2025年12月31日，公司净债务为5.06亿美元，较上一季度减少1.73亿美元，主要受资产剥离收益推动 [1] - 公司剩余养老金负债现已远低于1000万美元，而几年前超过3亿美元（当时有1.25亿美元资金缺口） [1] 第一季度财务业绩与展望 - 2026财年第一季度，公司报告净利润为4360万美元（合每股1.39美元），而去年同期净亏损350万美元（合每股0.11美元），扭亏为盈主要受资产剥离收益驱动 [4][9] - 第一季度综合销售额下降至2.85亿美元，上年同期为4.02亿美元，资产剥离使季度销售额减少了约1.2亿美元 [4][11] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为3520万美元，低于去年同期的4000万美元，主要反映工程业务运营表现疲软 [11] - 按非公认会计准则调整后，公司录得调整后净亏损600万美元（合每股0.19美元），而去年同期调整后净利润为430万美元（合每股0.14美元） [11] - 公司重申2026财年调整后息税折旧摊销前利润指引至少为1.8亿美元，并宣布每股0.255美元的季度股息 [4][19] - 2026财年资本支出预计约为2500万美元 [19] 核心业务板块表现 - 殡葬业务被管理层反复强调为公司的“引擎” 该板块销售额从1.905亿美元增至2.042亿美元 [12] - Dodge收购在第一季度贡献了约1040万美元的销售额，同时更高的棺木、青铜和花岗岩墓地纪念碑销量以及通胀定价也提振了业绩 [12] - 殡葬业务调整后息税折旧摊销前利润从3660万美元增至3890万美元，主要受销量、定价和成本节约举措推动 [13] - Dodge整合在协同效应方面超出计划，通过预期资产出售和营运资本削减，调整后收购价格预计将更接近5000万美元，预期息税折旧摊销前利润贡献超过1200万美元 [14] - 工业技术板块销售额从8050万美元下降至6900万美元，该板块录得调整后息税折旧摊销前利润亏损450万美元，而去年同期为盈利180万美元 [16] - 管理层预计死亡率在1.5%至2%范围内，火化率将继续增长但增速放缓，并通过定价行动抵消通胀 [15] Propelis股权投资与价值实现计划 - 公司持有Propelis 40%的股权，是其长期现金流预期的核心要素 [5][7] - Propelis的息税折旧摊销前利润运行率“显著高于”交易完成时假设的1亿美元基准 [5][7] - Propelis正在迁移至其自身的SAP系统，此举预计将“激活”2000万美元的潜在协同效应，总体协同效应目标超过6000万美元 [5][7] - 管理层预计在18至24个月的时间窗口内退出Propelis的股权头寸 [5][8] - 如果系统转换成功，公司希望最早在2026财年第三季度开始收回其5000万美元的优先股权投资（包含10%实物支付利息）的部分还款 [8] - 公司对Propelis的收益份额按一个季度滞后报告 [8] 产品识别与能源解决方案进展 - 公司新的打印头芯片产品Axian在Pack Expo首次亮相后获得“异常强烈”的兴趣，特别是在欧洲、中东和非洲地区，该产品将公司在消费品包装领域的潜在市场总额扩大到超过30亿美元 [17] - 管理层披露，为增加电子屏蔽以解决电噪声问题，公司暂时暂停了Axian的发货，预计此次更新导致约30至45天的延迟 [17] - 能源解决方案在欧洲和美国面临短期阻力，但超过1亿美元的潜在销售管道为业务兴趣提供了支撑 [18] - 公司强调了一项价值5000万美元的美国电池隔膜生产线机会，已通过技术验证，预计客户在获得供应协议后将在本财年晚些时候下单 [18] - 管理层对干电池电极市场的近期预期有所降低，但仍认为该技术是下一代化学电池的推动者 [18]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入为2.84亿美元，同比下降，主要反映了对SGK业务的剥离影响[9] - 第一季度调整后EBITDA为3500万美元，低于去年同期的4000万美元，主要由于工程业务运营表现疲软[9][25] - 第一季度净利润为4360万美元，或每股1.39美元，而去年同期净亏损为350万美元，或每股-0.11美元，主要得益于仓库自动化业务剥离带来的重大收益[23][24] - 第一季度经营活动现金流为-5200万美元，去年同期为-2500万美元，主要由于季节性因素以及剥离相关付款[30] - 截至2025年12月31日，公司净债务约为5.06亿美元，较上一季度减少了1.73亿美元，主要得益于资产剥离获得的2.4亿美元现金收益[31] - 公司杠杆率已降至3倍以下，完成了12个月前设定的目标[4][6] - 公司预计2026财年调整后EBITDA指引至少为1.8亿美元[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **纪念业务**：第一季度销售额为2.042亿美元，同比增长7%，主要得益于Dodge收购贡献约1040万美元销售额，以及灵柩、青铜和花岗岩墓地纪念碑销量增加和通胀定价[10][26] - **纪念业务**：第一季度调整后EBITDA为3890万美元，高于去年同期的3660万美元，主要得益于销量增长、通胀定价实现和成本节约举措[26] - **工业技术业务**：第一季度销售额为6900万美元，同比下降14%，主要由于能源解决方案业务销售额下降以及Saueressig Surfaces业务的剥离[11][27] - **工业技术业务**：第一季度调整后EBITDA为亏损450万美元，而去年同期为盈利180万美元，主要由于工程业务销售额下降[28] - **品牌解决方案业务**：第一季度销售额为1160万美元，去年同期为1.308亿美元，大幅下降主要由于SGK业务剥离[28][29] - **品牌解决方案业务**：第一季度调整后EBITDA为1270万美元，主要反映了公司在Propelis的40%权益[29] 各个市场数据和关键指标变化 - **纪念业务市场**：灵柩销量受活跃流感季推动，陵墓建设需求强劲，对Gibraltar Construction业务有利[10] - **产品标识市场**：Axian打印头芯片产品在Pack Expo上获得市场强烈反响，扩大了在消费品包装领域的总可寻址市场至超过30亿美元[12] - **能源解决方案市场**：欧洲市场和美国电池领域面临短期阻力，但潜在销售管道仍超过1亿美元[15] - **干电池电极市场**：LG和三星等主要电池制造商公开确认DBE技术是其大规模生产的关键，并设定了2026-2028年的商业化时间表[16] - **储能系统市场**：预计到2030年全球市场将翻倍，受美国对中国电池加征关税等因素推动[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功执行战略调整，通过剥离非核心资产（仓库自动化业务2.25亿美元，欧洲包装业务4100万美元）优化资产负债表，将杠杆率降至3倍以下[4][5][6] - 公司提前赎回了所有3亿美元、利率8.625%的高级担保票据，预计每年将减少1200万美元利息支出，改善现金流[6] - 公司专注于纪念业务的核心增长，通过收购Dodge（调整后收购价接近5000万美元，预计EBITDA贡献超过1200万美元）进行整合并寻求协同效应，同时关注更多并购机会[10][54] - 在工业技术领域，公司通过Axian产品拓展市场，并寻求合作伙伴以加速技术采用和分摊开发成本[14] - 在能源解决方案领域，公司面对市场周期挑战，正探索战略合作伙伴关系和直接投资，以在不进行大量资本支出的情况下扩大技术采用[17][20] - 公司继续评估战略替代方案，主要专注于寻找能充分实现其知识产权价值的合作伙伴关系[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为纪念业务在2026财年将因Dodge收购的全年贡献而实现增长[18] - 对于能源业务，尽管客户兴趣强烈且管道价值超过1亿美元，但北美和欧洲的电池产能需求已放缓，订单时间存在不确定性[19] - 公司预计工业技术业务中的工程业务将进一步下滑，并计划在本财年晚些时候采取额外的成本削减行动[18] - 管理层对Propelis（持有40%权益）的前景持乐观态度，其EBITDA运行率已显著高于交易完成时假设的1亿美元，预计在18-24个月内退出该投资，并可能在本财年第三季度开始收到优先股还款[7][8][9] - 公司养老金负债已从几年前超过3亿美元（其中1.25亿美元未拨备）大幅减少至低于1000万美元[5][66] 其他重要信息 - 由于Propelis集团整合和报告系统过渡，公司对其40%财务业绩的报告延迟一个季度，因此本季度合并数据包含了公司2025年7月至9月在Propelis的权益[22][30] - 公司在第一季度以每股平均25.04美元的价格回购了206,123股股票，主要用于履行预扣税义务或已归属的股权补偿[32] - 董事会宣布季度股息为每股0.255美元，将于2026年2月23日支付[32] - 仓库自动化业务出售的总现金收益（包括预计的4000万美元未来所得税支付）预计为1.7亿美元[31] - 欧洲包装和模具业务出售的净收益约为3000万美元[32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源存储业务在北美和亚洲（中国除外）的潜在客户广度和对话成熟度[35] - 回答: 北美和欧洲的客户包括所有预期的OEM和电池制造商，公司正在与所有相关方进行对话，尽管目前处于规划阶段，但向DBE转型的意愿日益增强，公司认为其定位良好，只是目前周期困难[36][37] 问题: 关于是否有互补DBE技术的收购机会[38] - 回答: 在能源领域，重点不是收购能力，而是与不同参与者在混合、材料处理或化学方面的联合开发机会，可能由更大公司进行投资或承担资本支出，目前没有重大的收购机会，但情况可能变化[39][40] 问题: 关于优化资本结构后的下一步计划[41] - 回答: 重点在于等待Propelis的“现金等待事件”，包括优先股还款和股权退出，这些事件将带来大量现金，接近实现时会有更多关于资本结构的讨论[42] 问题: 关于纪念业务的市场预期和近期极端天气的影响[49] - 回答: 一月份业务困难，但预计二、三月份会回升，可能超过预期，Dodge的整合刚刚开始，预计将通过交叉销售扩大市场份额，全年增长预期包括死亡率和火化率的稳定趋势，以及通过提价抵消通胀[50][52][53] 问题: 关于纪念业务无机增长的机会领域[54] - 回答: 机会包括向Dodge客户销售灵柩，或将新产品引入现有销售网络，利用广泛的销售队伍和协同效应整合能力，可以促成高增值交易，但目前没有迫在眉睫的交易，不打算大幅增加债务进行收购[55][56] 问题: 关于能源存储业务订单节奏、规模及2026财年收入预期[58][62] - 回答: 大型韩国制造商已公开将DBE纳入发展计划，订单预计在下半年增加，但不应期待巨额订单，这是一个逐步增长的过程，公司有一个5000万美元的潜在订单已通过技术测试，管道中还有其他较小订单，2026财年能源存储业务收入预期在3000万至3500万美元之间[59][61][63] 问题: 关于2026财年资本支出和自由现金流预期[63] - 回答: 全年资本支出预计约为2500万美元，第一季度后营运资本将有小幅收益（500万至1000万美元），基于至少1.8亿美元的调整后EBITDA指引，在扣除利息、股息等后，预计最后三个季度将产生现金[64] 问题: 关于铜价上涨对青铜产品定价的影响[75] - 回答: 公司通常提前六个月采购铜，虽然采购成本上升，但已通过提价在很大程度上抵消了影响，不过铜价有时上涨速度快于提价速度，公司会尝试择机采购[75][77][78] 问题: 关于火化业务的状况[79] - 回答: 经过重组（关闭西海岸设施）和剥离欧洲业务后，预计火化业务今年将表现强劲，对新产品和服务的投资带来了更多机会[79] 问题: 关于Propelis当季EBITDA的估算[85] - 回答: 由于财务报告延迟，无法提供当季具体数字，但下一季度确认的利润（反映本季度业绩）预计不会像本季度这么高，因为本季度是Propelis的季节性淡季[85] 问题: 关于仓库自动化业务出售的税务负债支付状态[86] - 回答: 税务负债将在本财年剩余时间内通过正常的季度税款支付来缴纳，尚未支付[87][88] 问题: 关于欧洲包装和工业模具业务剥离的销售影响细节[89] - 回答: 所有交易均在12月完成，包装业务约6000万美元销售额来自品牌解决方案部门，模具业务约4000万美元销售额来自工业技术部门[89][90] 问题: 关于能源存储业务在电动汽车领域的持续参与度[96] - 回答: 所有潜在机会（包括电池隔膜线和压延线）基本上都与电动汽车领域相关，价值约1亿美元的管道主要位于电动汽车领域，也可能涉及独立储能设施[96] 问题: 关于Axian芯片因客户要求而延迟的时间[97] - 回答: 延迟大约30到45天，只是一个小的调整[98][99]

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