Benjamin Prescott, founder and CEO of Prescott Financial in Tampa, Fla., was at his first Osaic conference a few months after leaving B. Riley Financial to launch his solo practice. Despite being 41, Prescott said he’s interested in discussions around succession planning because he’s a solo practitioner, and sometimes clients ask what would happen if he left.“AI has a lot of advantages, but how do we defend against it?” he said. “When I started, it was commission-based products, then it was AUM. ... Will we ...

公司及行业 * 公司为T-Mobile US Inc (TMUS) 行业为美国电信业 主要业务为无线通信和宽带服务[1][4][50] 核心观点与论据 财务业绩与市场地位 * 公司第二季度业绩创历史记录 在几乎所有指标上均表现优异 包括后付费用户净增数 后付费电话用户净增数 服务收入增长等[1] * 服务收入产生的现金流转化率高达26% 为行业领先水平 远超竞争对手[2] * 公司已连续13个季度在后付费电话用户净增和宽带用户净增两个类别中保持领先 是唯一能在无线和宽带两个领域同时领先的公司[2] * 第二季度在企业和政府市场也创下历史记录 在后付费净增 后付费电话净增 宽带净增和用户流失率方面均领先行业[4] * 第三季度业绩表现持续强劲 前两个月趋势显示其将又是一个优异的季度[5] 增长战略与市场机会 * 公司核心战略是增长 聚焦于短期 中期和长期的创造性 盈利性 行业领先的增长[1] * 增长来源于渗透不足的巨大细分市场 包括顶级100市场的网络寻求者(Network Seekers) 估计有至少7000万用户因认为Verizon或AT&T网络最佳而支付溢价 此部分机会完全向公司开放[3][7][8] * 在农村和小型市场 公司在许多地区的增长率是其市场份额的两倍 增长约20% 市场份额增幅接近翻倍 收购UScellular将进一步增强在这些地区的网络 分销和客户基础[4] * 企业市场是一个巨大的未充分渗透的机会[4] * 数字化和AI能力是增长的关键驱动力 T-Life应用下载量达7500万次 超过三分之二的升级通过T-Life完成 旨在通过优化数字旅程减少用户痛点 使切换运营商更容易[9][10][11] * 公司定位为行业独角兽 同时拥有最佳网络和最佳价值 打破了需要在这两者间权衡的虚假取舍[8][10] 竞争格局与用户动态 * 公司对当前的竞争强度感到满意 因其客户获取创造的价值符合历史规范 尽管总获取成本较高 但获取的用户价值也更高 第二季度ARPA（每用户平均收入）增长了5%[20] * 用户流失率(churn)在整个市场略有上升 但公司的同比和环比表现是行业中最好的 更多的用户切换对作为份额净增益者的公司有利[27][29][30] * 用户选择T-Mobile可节省20%的费用 并能获得一家似乎不“嫌弃”他们的公司的服务 同时他们正逐渐意识到公司拥有最好的网络[21] 产品与技术 * 新iPhone 17的许多功能依赖于全国性的5GSA（独立组网）网络 公司的网络优势使得iPhone在T-Mobile网络上的速度比其他地方快达35%[34] * 宽带战略包括固定无线接入(FWA)和光纤 FWA用户数在两年内从370万增长至730万 用户平均数据使用量增长25%至561GB 平均下载速度提升50%[67][70] * FWA目前有超过100万用户在等待名单上 其NPS（净推荐值）比有线电视运营商高出30点[70][71] * 公司目标是到2028年达到1200万FWA用户 到2030年底实现1200万至1500万家庭光纤覆盖[50] * 对FWA的规划基于闲置容量模型 即在精确预测移动业务增长后 利用剩余的容量来推动FWA 这是资本回报最有效的方式[68] 投资与资本配置 * 资本配置优先考虑杠杆率 认为2.5倍的债务/EBITDA是合适的水平 然后优先考虑有吸引力的商业机会（如频谱 光纤投资） 最后是股东回报[72][75] * 对光纤的投资持谨慎态度 倾向于通过合资企业模式与Metronet KKR EQT等合作伙伴合作 结合公司的品牌 分销 定价能力与合作伙伴的部署专长[63][64] * 收购UScellular比收购Sprint简单 预计协同效益从此前预估的10亿美元上调至12亿美元 整合时间从3-4年缩短至2年 得益于从Sprint整合中获得的经验[44][46] 其他重要内容 管理层与继任计划 * 公司对管理层继任计划持透明态度 Srini的加入是此过程的一部分 现任CEO与其共同运营公司 Srini管理着公司90%的员工[16][18][19] * 强调管理团队的深度和协作性 整个团队经常一同出席投资者会议以展示其运作方式[17] 对“融合”(Convergence)的看法 * 公司对将无线与固网捆绑的“融合”策略有不同看法 认为其影响有限 过去五年85%的美国家庭已有此选项 但公司的增长仍在加速[52][53] * 认为美国已经是世界上捆绑程度最高的无线市场 因为普遍采用家庭套餐（通常一个账户包含三部后付费手机）和设备分期付款计划(EIP)[55][56] * 指出美国与欧洲市场存在根本差异 欧洲推动捆绑的部分原因是固网流失率(70 bps)低于无线(110 bps) 而美国的情况正好相反（光纤约130 bps 无线约90 bps）[57] 宏观经济与行业周期 * 对于新iPhone发布是否会导致“超级更新周期”持中性态度 认为无论是否出现超级周期 公司都能受益：有周期则带来更多切换机会 无周期则产生更多EBITDA和现金用于短期投资[34] * 将部分上半年智能手机升级需求前置归因于关税因素[31]

雀巢公司FY电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 雀巢公司（Nestlé）及其旗下多个品牌和产品类别[1] * 涉及的行业包括快速消费品（FMCG）、食品饮料、宠物护理、婴幼儿营养、咖啡等[1][30][34][44][50] 核心管理层变动与继任计划 * 前CEO Laurent因被指控与员工存在不当关系及偏袒而离职 内部调查最初未发现证据 但后续的举报促使董事会启动第二次更广泛的外部调查 最终导致CEO更换[2] * 新任CEO Philip的背景 在雀巢工作超过20年 曾负责全球咖啡业务并主导星巴克产品在全球90个国家的推广 最近领导Nespresso业务 被描述为具有战略思维、务实且注重执行的领导者[4][5] * 董事会因早已关注62岁Laurent的继任问题而提前完成了内外部候选人的评估工作 因此能迅速任命Philip 以保持业务势头[3] * 预计Philip将在第三季度业绩发布时向市场亮相 公司正寻找方式提前让他与投资界接触[6][7] 公司战略与运营管理 * 绩效管理从PPT汇报转向一套约50个自动化KPI体系 涵盖从媒体投放到准时足额交付等各个方面 这些指标在集团执行委员会月度会议及各业务层级进行讨论[8][10] * 战略重点从平均主义转向聚焦 明确识别拖累增长的领域（份额损失者）和能加速增长的平台（如RTD咖啡和宠物治疗食品）并进行绩效管理[10][11] * 公司拥有全球三家之一的全集团单实例ERP系统 拥有大量数据（包括5亿条消费者一手数据）并利用数字工具（如营销投资回报率工具、实时促销工具、供应链规划工具）来更好地管理业务 正推动从各市场自行选择工具转向利用规模统一推行数字化[28][29] * 规模优势体现在强大的全渠道市场覆盖（遍布超市每个货架） 能与客户进行不同对话并深度理解消费者 同时通过品类执行聚焦来匹配纯玩公司的执行能力[25][26][27] 业务板块表现与更新 表现不佳业务（Underperformers） * 18个表现不佳的业务占收入的21% 曾造成100个基点的增长拖累[12] * 过去六个月 这些业务造成的份额损失拖累已减少超过三分之一 其中三四个已进入持续份额增长阶段（如东盟的Milo和巴西的饼干业务）[14] * 80%的业务正向份额增长方向移动（如奶精和冷冻食品） 但个别如Gerber仍进展缓慢 正在采取行动[14] * 对Gerber的整改始于通过指标清晰描述问题（口味、包装、消费者需求偏好、价格点、分销货架份额、声量份额） 发现失去了部分分销 需与客户合作重新赢得货架[17][18][20] 咖啡业务与竞争格局 * 雀巢是咖啡领域的领导者 拥有星巴克、Nescafé、Nespresso等强大品牌且表现良好 正在赢得份额[21][23] * 对KDP/JDE Peet's合并的看法 目前与两家公司有效竞争 其合并形成强大的竞争者应有利于整个品类 在合并过渡期可能出现分心 雀巢将充分利用此机会[23] * 咖啡创新方面 Nescafé espresso浓缩液是一个需要更长时间与消费者沟通的新概念 因此增长会稍慢 但正按计划推广[77][78][80] 宠物护理业务（重点美国市场） * 美国宠物食品是雀巢最大的单一业务 约占集团收入的12%[30][32] * 宠物护理品类的中期增长基础强劲（中个位数增长） 驱动因素包括宠物收养率上升、拟人化趋势、高端化以及新兴市场卡路里覆盖率的提高（美国90% 墨西哥60% 印度20% 东欧约70%）[34] * 美国市场动态 猫数量增长良好 狗数量持平 养多只狗的家庭在狗去世后不再补充第三或第四只狗 但更多家庭开始养狗 年轻一代的拟人化趋势更强[35] * 近期品类波动原因 COVID期间宠物收养加速 随后增长略有放缓 产能短缺抑制了创新（创新驱动高端化） 2022-2023年极端价格通胀（提价约25%） 2024年回归更正常的促销环境（比COVID前折扣浅） 加上缺乏创新 导致年底品类增长持平 进入2025年后 在12周内看到最高约2.5%的品类增长[36][38] * 产能限制 湿猫粮仍产能不足 制约了增长 Jefferson工厂本季度将有新产能 年底还有更多产能到来[38][41] * 细分领域 宠物治疗食品（特种处方饮食）是重点增长领域 利润率更高 增长更快 但雀巢份额仅10% 有很大提升空间 投资重点在于与兽医合作进行教育[44][45] * 鲜食领域（冷藏、冷冻）也在增长 但盈利性获胜更难 公司通过投资Just Food For Dogs等较小规模投资进行探索[45][46] 中国市场转型 * 正在从分销推动模式转向消费者拉动模式 并调整库存（约3-4周过多库存）以控制分销网络和定价 保证产品新鲜度[49][50] * 能力提升是关键 NAN（雀巢婴儿营养品牌）因满足特殊饮食需求（过敏/不耐受）而表现良好 持续获得份额 需要将这种能力分享到illuma（惠氏 legacy）品牌[50][51] * 在外出就餐渠道与瑞幸咖啡合作良好 能够跟上其快节奏的创新（每周两款新产品） 证明了快速研发和产品开发的能力[52][55] * 为支持转型 从菲律宾调任了成功的领导者来管理中国业务[56] 财务与定价动态 定价与弹性 * 当前消费者价格通胀主要出现在咖啡和可可品类[59] * 糖果方面已基本完成所需提价（约10%） 剩余不多 咖啡方面已提价约5% 大部分已完成 下半年还有少量提价[61] * 定价弹性符合预期 糖果比咖啡更具价格弹性 拉丁美洲比欧洲更弹性 咖啡弹性略好于预期（咖啡是深度习惯）[63] * 提价导致部分消费者从研磨咖啡转向可溶咖啡（可溶咖啡弹性更小） 份装咖啡的价格影响也较低[64] * Nespresso提价顺利 部分原因是同时增加了品牌投资 这与以往提价时减少营销支出的做法不同[67] 利润率展望 * 重申全年利润率指引（至少16%） 尽管面临大宗商品成本上涨、关税和美元走弱等不利因素[82] * 上半年利润率16.5% 预计下半年将降低100个基点至15.5%[81] * 维持指引的措施 推动业务效率提升 更快提价 通过改变供应链足迹、成分以及在关税前提前将产品运入美国来减轻关税影响[82] * 下半年利润率下降的主要原因 关税影响增大 且因对冲时机问题 大宗商品成本的影响大部分体现在下半年[83] * 对2026年的展望 成本节约持续 通过创新和定价改善毛利率 若咖啡和可可价格按当前趋势发展 大宗商品环境应略有好转 所有这些应能带来利润率改善[83] 创新与增长平台 * “大赌注”（Big Bets）战略聚焦于打造规模超过1亿瑞士法郎的平台[68] * 六个“大赌注”项目在上半年已 collectively 实现2亿美元收入 进展良好 全部按计划进行 其中三个略微领先[69] * 表现突出的创新 Fancy Feast金字塔猫粮（需求超产能） Synergy婴儿营养品牌（含6种HMOs和益生菌 有益肠道健康）[69][71] * 创新方法的关键在于确保获胜方案在所有适用国家快速推广 过去创新业务案例未达预期的一个最大原因就是未能按计划在预期国家推出[74] * 区域层面的同样聚焦 例如Kit Kat tablet正全欧洲推广[76]

核心管理层变动 - 公司董事会一致任命Robert S Chambers为首席执行官及董事会成员 自2025年9月1日起生效[1] - 此次任命源于原首席执行官George Chappelle在任职四十年后决定退休[1] 新任首席执行官资历 - Chambers拥有12年公司管理经验 现任总裁职务 全面负责全球运营包括商业战略、销售、信息技术及供应链创新[2] - 曾担任美洲区总裁、执行副总裁兼首席商务官以及商业财务副总裁等要职[2] - 具备供应链物流行业近二十年经验 曾任上市公司Saia Inc首席财务官 并在CEVA物流担任领导职务[3] - 持有注册会计师及特许全球管理会计师资格 现任全球冷链联盟及斯特森大学商学院董事[3] 领导层评价与公司战略 - 董事会评价Chambers为经验丰富的行业高管 其战略视野将推动公司长期价值创造[4] - Chambers表示将依托公司人才团队与基础设施优势 强化对全球大型食品制造/分销/零售企业的服务定位[4] - 原CEO Chappelle任期内实现了服务水准提升、效率优化及利润率扩张 建立了以运营卓越为核心的发展基础[4] 财务指引与投资者交流 - 公司重申2025年8月7日发布的全年财务展望 保持对执行力与长期价值创造的专注[4][5] - 管理层将参与2025年9月3-5日Evercore房地产会议、9月9-11日美银全球房地产会议及12月8-11日Nareit REITworld会议[6] 公司业务规模 - 拥有超过230处冷链设施 遍布北美、欧洲、亚太及南美地区[7] - 总冷藏容量达15亿立方英尺 具备120年冷链物流运营经验[7] - 设施网络深度整合全球食品供应链 为生产者、加工商、分销商及零售商提供定制化增值服务[8]

文章核心观点 AGF Management Limited首席执行官Judy Goldring对公司高级领导团队进行调整 以利用公司现有人才优势 支持长期增长战略的执行 [1][2] 领导团队调整情况 - Chris Jackson被任命为公司总裁兼首席运营官 立即生效 他将向Judy汇报 监督战略计划执行并为领导团队提供业务规划和公司计划方向的建议 他有超35年金融服务和科技行业组织领导经验 其中在AGF有14年 自2018年起是公司执行管理团队成员 [2][3] - David Stonehouse被任命为AGF Investments临时首席投资官 已启动寻找新首席投资官的流程 他将在临时期间领导公司投资管理团队 他有近三十年投资组合管理经验 自2018年起担任AGF Investments北美和特殊投资组合主管 [4] - Ash Lawrence将担任AGF Investments的OCIO执行管理团队赞助人 此前该角色由Kevin McCreadie担任 他将为OCIO提供公司战略规划和决策方面的建议 [5] 公司简介 - AGF Management Limited成立于1957年 是一家独立的全球多元化资产管理公司 通过AGF Investments、AGF Capital Partners和AGF Private Wealth三条业务线在公共和私人市场投资方面表现卓越 [7] - 公司采用纪律性方法 注重融入合理、负责和可持续的企业实践 投资专业知识覆盖全球 服务广泛客户群体 [8] - 公司总部位于加拿大多伦多 在北美和欧洲有投资运营和客户服务团队 管理总资产和收费资产达550亿美元 服务超81.5万投资者 在多伦多证券交易所交易 代码为AGF.B [9]

文章核心观点 - 2025年6月10日BioPorto A/S宣布作为继任计划一部分任命Carsten Buhl为首席执行官，9月1日生效 [1] 公司人事变动 - 现任首席执行官Peter Mørch Eriksen将任职至9月1日，之后支持新首席执行官过渡 [2] - Carsten Buhl有超25年医疗技术/生命科学行业经验，曾任职于多家公司 [3] 各方表态 - 公司主席Jens Due Olsen欢迎Carsten Buhl加入，称其将助力产品在美国市场推出、推动收入增长及完成临床研究等 [4] - Carsten Buhl期待与团队实现公司生物标志物测试的全部潜力 [4] - Jens Due Olsen感谢Peter Mørch Eriksen贡献，其任期内公司取得多项里程碑 [4] 公司简介 - BioPorto是体外诊断公司，专注用生物标志物拯救生命和改善生活质量，利用专业知识开发新产品 [5] - 旗舰产品基于NGAL生物标志物，用于急性肾损伤风险评估和诊断，已在多国注册销售 [6] - 公司在丹麦哥本哈根和美国波士顿有设施，股票在纳斯达克哥本哈根证券交易所上市 [7]

文章核心观点 72岁的贝莱德联合创始人兼CEO拉里·芬克期待卸任但继任团队尚未准备好，同时他谈到公司管理层继任人选变动、对留任董事长的态度及纽约市现状等情况 [1][2] 分组1：管理层继任情况 - 拉里·芬克期待卸任贝莱德CEO但继任团队未准备好，公司规模使交接工作更难，他认为自己和总裁之下的团队未来会接管公司 [1][2] - 可能接替芬克的高管包括首席运营官罗布·戈尔茨坦、首席财务官兼全球企业战略主管马丁·斯莫尔、国际业务主管雷切尔·洛德和首席产品官斯蒂芬·科恩 [3] - 今年早些时候管理层阵容有变动，马克·韦德曼意外离职加入PNC金融担任总裁，去年萨利姆·拉姆吉离开加入先锋集团担任首席执行官，芬克为贝莱德前领导在其他资管公司担任CEO感到自豪 [4] 分组2：芬克个人态度 - 芬克曾反对留任董事长，现在愿意短期提供帮助 [5] - 芬克因纽约市犯罪、脏乱和服务质量问题，不再认为在纽约工作生活是一种荣誉，公司纽约员工除收购情况外约7年未从4000人增长，员工因住房成本、犯罪、教育成本等想搬到其他地方 [5] 分组3：对纽约市的期望 - 芬克希望商业领袖重振纽约市辉煌 [6] - 芬克虽未表明支持的市长候选人，但赞赏国会议员里奇·托雷斯，其代表布朗克斯区试图做出改变 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年交付量同比增长15%，达11,007套房屋创纪录；社区数量同比增长28%，达322个社区创公司纪录；第四季度交付3,198套房屋，房屋销售收入达12亿美元，均为季度纪录 [5] - 2024年全年调整后毛利率提高80个基点至23.3%；销售、一般和行政费用（SG&A）占房屋销售收入的百分比降低40个基点；全年调整后净收入同比增长36%，第四季度调整后净收入增长18% [5][6] - 2024年第四季度税前收入为1.352亿美元，净收入为1.027亿美元或每股摊薄收益3.20美元，同比增长13%；调整后净收入为1.12亿美元或每股摊薄收益3.49美元，同比增长18% [17] - 2024年第四季度EBITDA为1.602亿美元，调整后EBITDA为1.726亿美元，分别较去年同期增长10%和17% [17] - 2024年第四季度房屋销售均价为38.98万美元，同比增长4%；全年平均销售价格约为39万美元 [7][17] - 2024年第四季度末，已售房屋积压量为850套，价值3.512亿美元，平均价格为41.31万美元 [19] - 2024年第四季度调整后房屋建筑毛利率为22.9%，上一季度为23.6%；房屋建筑毛利率为20.6%，上一季度为21.7%；购买价格会计处理使第四季度毛利率降低30个基点 [19] - 2024年第四季度SG&A占房屋销售收入的百分比为11.5%，全年为12% [22] - 2024年第四季度金融服务收入为2620万美元，税前收入贡献为790万美元；其他收入为1330万美元，主要来自世纪生活业务中一个项目的出售 [22] - 2024年第四季度税率为24%，全年为24.1%；预计2025年全年税率在25% - 26%之间 [23] - 2024年第四季度末，净房屋建筑债务与净资本比率降至27.4%，房屋建筑债务与资本比率降至30.3% [23] - 2024年全年支付现金股息总计每股1.04美元，回购超过100万股普通股，花费8380万美元；通过股息和股票回购，2024年向股东返还超过1.15亿美元 [23] - 2024年公司账面价值每股增长至创纪录的84.65美元，同比增长13%；季度末股东权益为26亿美元，流动性为9.18亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年开工11,789套房屋，同比增长20%，与净订单21%的同比增长一致；第四季度开工1965套房屋 [11] - 2024年第四季度末，世纪完成（Century Complete）的总地块数量较上年同期增加20%，占总地块数量的25%；合并控制地块占总地块数量的56% [15] - 2024年第四季度，公司近100%的房屋按现货模式建造；92%的交付房屋价格低于联邦住房管理局（FHA）限额；旗下抵押贷款公司Inspire Home Loans完成的抵押贷款中，超过60%为FHA、美国农业部（USDA）或退伍军人事务部（VA）贷款 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全年各地区均实现增长，西部、得克萨斯州和东南部的增长率均超过20% [18] - 2024年第四季度吸收率下降15%，1月份同比下降；市场供应方面，各市场的月供应量普遍在2 - 4个月，处于健康水平 [43][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在现有市场内增加份额以实现交付增长，预计2025年交付量同比增长约10%，2026年至少再增长10% [15][16] - 公司将继续发展世纪社区（Century Communities）和世纪完成（Century Complete）两个品牌，努力在各市场扩大份额 [30][31] - 公司在并购方面，将继续寻找符合严格承销标准的交易机会，2024年完成的两笔收购均在现有业务范围内 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年抵押贷款利率波动且使用了较高水平的激励措施，但公司仍实现了多项业务指标的增长，对2025年及以后的持续增长和回报改善充满信心 [5] - 公司认为潜在的新住房需求强劲，受人口趋势支撑；将继续采取措施应对高抵押贷款利率对住房 affordability的影响 [7] - 预计2025年社区数量将在中到高个位数百分比范围内进一步增加，支持交付量每年增长10%或更多 [12] - 短期内，抵押贷款利率及其对激励水平的影响将是毛利率变化的最大驱动因素；成本方面，预计直接建筑和成品地块成本将保持稳定 [14][21] 其他重要信息 - 自1月1日起，Dale Francescon从联合首席执行官转为执行董事长，Robert Francescon成为公司唯一首席执行官；过渡期间日常职责暂无立即变化，Dale将更多时间投入公司和战略举措 [9] - 第四季度公司签订新信贷协议，高级无担保信贷额度从8亿美元增加到9亿美元，到期日从2026年4月延长至2028年11月；2027年6月前无高级债务到期 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：世纪社区（Communities）和世纪完成（Complete）两个产品线在流量水平和激励措施上是否有差异，2025年交付量的产品组合预期如何？ - 两个品牌的激励措施差异不显著，世纪完成在抵押贷款融资方面的激励可能略多；公司希望两个品牌都能增长，预计2025年产品组合不会有显著差异 [30][31] 问题2：第四季度销售并交付的房屋百分比是多少，未来是否会增加？ - 第四季度销售并交付的房屋比例略高于60%，过去几个季度在50%多到60%多之间；鉴于周期时间稳定和现货模式，预计未来不会有显著变化 [33] 问题3：2025年当前季度订单的激励水平如何，预计的10%交付量增长是否基于2024年的销售吸收率？ - 当前季度订单的激励水平与第四季度一致，约为900个基点；预计的交付量增长基于社区数量增加，吸收率预计保持在3.2倍左右 [36][39] 问题4：公司在并购方面的潜力和可能性如何？ - 2024年的两笔收购均在现有业务范围内，公司将继续寻找符合标准的并购机会，但2025年的具体情况待定 [40][41] 问题5：如果2025年吸收率同比持续下降，公司是否会加大激励措施或进行其他调整？ - 公司对春季销售季节持乐观态度，将根据市场情况调整销售节奏；成本方面相对稳定，未来预计有3% - 5%的正常通胀；公司还可通过控制房屋面积等方式解决 affordability 问题 [45][46][47] 问题6：近期的移民执法行动和相关言论对公司建筑劳动力是否有影响？ - 目前尚未看到影响，情况仍在发展中，公司将继续关注 [50][51] 问题7：各地区市场的相对优势如何，哪些市场表现突出？ - 西部和山区市场表现较好，得克萨斯州市场虽有供应增加，但公司在该价格点的供应情况较好；个别突出市场包括南加州的橙县、山区的凤凰城和东南部的亚特兰大 [54][57] 问题8：2025年和2026年平均销售价格（ASP）的预期如何？ - 2025年ASP预计持平或略有下降，公司专注于 affordability；长期来看，2026年及以后ASP有望实现一定程度的增长 [59] 问题9：其他收入中的1300万美元主要来自项目出售，该项目的实际贡献是多少，若无该收益其他收入会是多少？ - 其他收入主要来自世纪生活业务中一个社区的处置收益约2000万美元，还有一些抵消项目，如可行性成本注销等，最终其他收入为1300万美元 [60][61] 问题10：公司全年回购100万股股票，但摊薄后股份总数基本不变，回购策略是什么，未来是否会减少股份数量？ - 公司的策略是确保股份数量不增加，减少股份数量是机会性的；当有机会时，公司会进行股票回购 [63][64] 问题11：2025年交付量指导是否假设除已完成收购外无其他额外收购？ - 是的，2025年交付量指导不包括额外收购的贡献 [66][67] 问题12：库存减值的计算方式，期权放弃和DIRTT减值是否计入，早期期权的可行性成本计入哪一项？ - 库存减值包括所有已拥有且处于开发阶段或活跃社区中的项目；预收购成本计入其他费用 [68]