公司发展里程碑与运营现状 - 公司已成为首批实现“美股+港股”双重上市的自动驾驶科技公司[1] - 公司已率先在北上广深四大一线城市提供全无人自动驾驶出租车服务[1] - 公司自动驾驶系统已积累了近6000万公里的驾驶里程[3] - 公司于2022年底在北京首次实现了无安全员的全无人运营测试，完成了从0到1的突破[3] 公司核心战略与商业模式 - 公司推出“T型战略”，纵向聚焦核心市场提升服务密度，横向拓展更多城市[5] - 公司通过与地方政府合作推动政策创新，以培养公众对自动驾驶的接受度[5] - 公司认为成本下降是未来最确定的趋势，技术进步和规模效应正推动传感器、芯片等核心部件价格持续走低[5] - 公司致力于使自动驾驶服务的定价与出租车相当，并以差异化的私密空间体验作为新竞争力[5] - 公司在自动驾驶出租车之外，其自动驾驶卡车业务已在物流领域率先实现商业化突破[8] 技术创新与竞争优势 - 公司依托中国复杂的路况数据进行系统训练，使其在应对突发情况时比美国同行更具优势[7] - 公司借助本土供应链，实现了成本的大幅优化[7] - 公司的创新模式被概括为“在颠覆性创新中始终保持成本优势”，而非简单的低成本替代[7] - 中国工程师群体的规模及面对不确定性时的探索精神，是公司创新的关键支撑[7] 行业生态与竞争格局 - 无人驾驶出租车赛道参与者众多，涵盖获客平台、AI司机、车辆生产和运营保养四大产业链领域[4] - 竞争对手包括萝卜快跑、文远知行、滴滴以及广汽、上汽集团、比亚迪等车企[4] - 在全球自动驾驶版图中，中美企业呈现差异化竞争态势，美国Waymo的年投入规模是公司的数倍[7]

公司发展历程 - 1978-1995年：公司前身为宁国水泥厂，1995年控股铜陵水泥厂，成为T型战略实施的主力军 [1] - 1996-2004年：A+H双融资平台提供资金保障，通过内生/外延实现产能快速扩张，华东区域T型布局基本建成 [1] - 2005-2010年：将T型战略复制到中部和南部 [1] - 2011-2015年：加大国内西部地区项目并购力度，向上游延伸布局骨料业务 [1] - 2016年至今：重新聚焦水泥产业链，骨料和商混业务增长强劲，通过技改加固成本优势，盈利能力高于同行 [1] 行业现状 - 2024Q2以来水泥错峰力度加大，行业景气度小幅改善，水泥价格和盈利环比提升，但仍处于历史偏底部区域 [2] - 2025年春节后下游开复工节奏同比偏慢，水泥需求延续偏弱，但企业错峰执行较好，各区域陆续发布涨价函，价格有所回暖 [2] - 产能置换新规、超产限制、碳配额等政策逐步落地，行业落后产能有望加速出清，供需格局逐步优化，景气度有望持续提升 [2] 公司竞争力 - 2015-2023年公司水泥熟料平均吨毛利、吨净利分别为110.0、89.8元，较行业均值分别高19.7、39.3元 [3] - 成本优势源于：1）T型战略卡位资源和需求；2）总产能和单线产能规模行业第二；3）垂直一体化拓展骨料和商混；4）费用管控能力强 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为922/947/974亿元，分别同比增长1%/3%/3% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为84/96/107亿元，分别同比增长9%/14%/11% [3] - EPS分别为1.59/1.82/2.01元，3年CAGR为12% [3]