报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点是拥抱景气周期，聚焦涨价链条，持续看好2026年建筑材料行业的投资机会，特别是玻纤板块景气度向上、消费建材底部向上弹性以及玻璃行业困境反转 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（截至2026年1月30日）建材板块下降0.61%，跑输沪深300指数0.7个百分点 [19] - 年初至今（截至2026年1月30日）建材板块上涨9.8%，跑赢沪深300指数约8.2个百分点 [19] - 分子板块来看，本周玻纤板块表现最佳，上涨6.3%，玻璃板块表现最弱，下跌3.1% [19] 水泥行业 - **市场现状**：临近春节，行业逐步进入传统淡季，南方地区因天气晴好仍有少量赶工 [12][32] - **数据表现**：本周（1月30日）全国水泥平均出货率约为32%，环比提升约3个百分点；全国水泥市场价格约350元/吨，环比下降2.7元/吨 [12][25][27] - **成本端**：1月30日秦港Q5500动力煤平仓价685元/吨，周环比下降1元/吨 [30] - **未来展望**：春节后随着各地两会召开及“十五五”开局，或迎来新重点工程落地，当前水泥价格底部筑底，在“反内卷”背景下价格易涨难跌 [12][32] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [12][32] 玻璃行业 - **市场现状**：临近1月末，中游加工厂陆续放假，短期需求进入淡季 [12][46] - **浮法玻璃数据**：截至1月29日，浮法玻璃均价1,145元/吨，周环比上涨6元/吨；企业库存约4,927万重箱，周环比下降1.0%；行业平均利润约-71元/吨，周环比上升6元/吨；在产产能为15.01万吨/天，仍处近年来低位 [34][46] - **光伏玻璃数据**：本周光伏玻璃日熔量8.73万吨/天，环比减少0.37%；2.0mm镀膜面板主流价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流价格17.5-18.5元/平方米，价格环比持平 [41][43] - **供给变化**：2026年初以来，行业冷修加速，截至1月20日数据显示，2026年已冷修/停产生产线合计1,870吨/日，而复产/新点火仅600吨/日 [41] - **未来展望**：当前刚需疲软，中小企业亏损现金流承压，叠加春节淡季累库压力，或加速行业产能出清，在“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳 [12][46] - **投资建议**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [12][46] 玻纤行业 - **市场现状**：短期价格以稳为主，后市仍有涨价预期 [12][53] - **粗纱市场**：截至1月30日，华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，价格环比持平，预计节后或有提涨预期 [48][53] - **电子纱/布市场**：延续高景气度，目前7628电子布价格约4.4-4.85元/米；G75电子纱主流报价9,300-9,700元/吨；产品结构调整导致传统产品货源紧俏，中高端D、E系列细纱及布供不应求，后市仍有提价预期 [12][49][53] - **出口数据**：2025年12月玻纤出口量17.682万吨，环比增长4.4%，同比增长0.8%；出口金额达2.76亿美元，同比增长4.6% [49] - **供给与库存**：截至1月29日，国内池窑在产产能达867.4万吨/年，同比增长14.43%；近期市场走货平稳，整体库存增速有限 [52] - **未来展望**：判断2026年供需格局相较2025年边际向好，龙头企业有望充分受益 [12][53] - **投资建议**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [12][53] 碳纤维行业 - **市场现状**：短期市场价格保持稳定，盈利依旧承压 [54][62] - **价格数据**：国产T300级别12K碳纤维价格参考80-90元/千克；24/25K价格参考70-80元/千克；T700级别12K价格参考90-120元/千克 [54] - **供需数据**：本周行业开工率约为76.28%，与上周持平；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10,736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26% [56][58] - **盈利情况**：本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为4.71元/千克，较上周减少0.41元/千克；T300-24K和T700-12K产品平均利润仍为负值 [60] - **未来展望**：碳纤维价格在持续下行后企稳，或在部分领域体现性价比；2026年作为商业航天元年，其快速发展可能为碳纤维带来新的高端需求增量 [12][62] - **投资建议**：建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [12][62] 消费建材行业 - **政策环境**：地产政策持续加码，多家房企已不必上报“三道红线”指标 [2][8] - **行业格局**：经过2024-2025年地产加速下行，行业盈利基本触底，中小企业加速淘汰，行业集中度进一步向龙头集中 [2] - **企业动态**：在“反内卷”背景下，部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函提价；部分龙头企业经过战略调整，已率先走出盈利拐点 [2][8] - **业绩预告**：三棵树2025年预计实现归母净利润7.6-9.6亿元，同比增长128.96%-189.21%；旗滨集团预计2025年归母净利润约5.5-6.7亿元，同比增长43.76%-75.12% [8] - **新增长点**：新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，可有效对冲新房市场需求下滑的冲击 [2] - **投资建议**：推荐率先走出盈利拐点、稳健增长的三棵树、兔宝宝；建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等 [2][9] 成本端分析 - **整体情况**：截至2026年2月1日，大多数建材原材料价格同比下降 [65] - **具体价格**：动力煤（水泥上游）价格同比下跌5%，纯碱（浮法玻璃上游）价格同比下跌18%，PVC（塑料管道上游）价格同比下跌8%，布伦特原油价格同比下跌7% [65][67] - **影响判断**：原材料价格处于低位，随着企业库存成本逐步降低，预计对2026年企业盈利端形成利好和支撑 [65] 本周配置建议与主线 - **主线一：玻纤景气度向上**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [12] - **主线二：消费建材底部向上弹性**：推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、科顺股份等 [12] - **主线三：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [12]

核心观点 - 建筑材料行业估值与基金持仓处于底部，存在较大估值修复机会，当前行业供需优化、涨价预期、出海提供业绩增量等多因素共振有望共同驱动ROE和估值回升 [1][6] - 2026年1月20日，自然资源部、住房城乡建设部发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，明确了“十五五”城市更新规划的路线图，期间将更加重视“两重、两新”项目建设，持续开展地下管网和综合管廊建设，常态化推进老化燃气管道等市政设施更新改造，建议关注相关企业 [6][24] 行业配置与估值 - 2025年第四季度，建筑材料行业基金配置比例为0.72%，环比2025年第三季度提升0.11个百分点，基金超配分位数为67.5% [6][15] - 建材行业当前表现为“极低PB+表观高PE”，在供需优化、涨价预期、出海增量等多因素共振下，有望共同驱动ROE回升，估值将演绎为PB和PE修复 [15] 消费建材 - 消费建材长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大，下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转，核心龙头公司经营韧性强 [6][38] - 2025年前三季度，消费建材行业收入同比下滑4.2%，其中第一季度、第二季度、第三季度分别同比下滑5.2%、6.2%、1.2%，第三季度降幅环比收窄，龙头公司收入端先于行业改善 [43] - 2025年前三季度消费建材行业扣非净利润同比下滑19%，第一季度、第二季度、第三季度分别同比下滑12%、27%、9%，部分品类价格已经见底，行业逐步迎来复价共识，板块利润率弹性大 [44] - 建议关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防等公司 [6][56] 水泥 - 本周（截至2026年1月30日）全国水泥市场价格环比回落0.8%，全国水泥含税终端均价为345元/吨，环比下降2.83元/吨，同比下降55元/吨 [6][57] - 全国水泥出货率为32.4%，环比提升2.93个百分点，同比大幅提升26.8个百分点，全国水泥库容比为59.81%，环比微增0.44个百分点 [57] - 2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长，行业盈利维持底部震荡，未来改善需供需两端破局 [65] - 截至2026年1月30日，SW水泥行业PE（TTM，整体法）估值为16.09倍，PB（MRQ，整体法）估值为0.78倍，处于历史底部区域 [65] - 建议关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团等公司 [6][72] 玻璃 - 浮法玻璃价格僵持小涨，截至2026年1月29日，国内浮法玻璃均价为1153元/吨，环比上涨1.4%，同比下降17.5%，库存天数为26.71天，较上周减少0.27天 [6][75] - 光伏玻璃交投尚可，截至2026年1月29日，2.0mm镀膜面板主流订单价格为10.5-11元/平方米，环比持平，样本库存天数约34.60天，环比下降5.71% [6][79] - 玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，浮法玻璃和光伏玻璃供给端自我调节，当前玻璃龙头估值处于偏低水平 [42][95] - 建议关注旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻A、山东药玻等公司 [6][95] 玻纤/碳基复材 - 粗纱市场价格稳定延续，电子纱市场供需仍紧俏，截至2026年1月29日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格为3250-3700元/吨，较上一周均价持平，同比缩减5.22% [6] - 电子纱G75主流报价为9300-9700元/吨不等，较上一周均价基本持平 [6] - 玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，行业形成稳定第一梯队竞争格局 [39] - 建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、长海股份等公司 [6][39] 公司动态与业绩 - 科顺股份于2026年1月27日成立半导体公司，积极探索第二增长曲线，此前公司已公告出资2.4亿元参与设立科技创新产业投资基金，主要投资于新一代信息技术、新材料等前沿科技领域 [20][22] - 伟星新材拟以自有资金1.11亿元人民币收购北京松田程科技有限公司88.26%股权，旨在完善在燃气、热力领域的产品链，推动市政工程从“卖单品”向“卖系统”转型 [23] - 2025年度业绩预告显示，龙头公司阿尔法显著，三棵树、中材科技、华新水泥2025年度归母净利润录得较高增速，三棵树归母净利润同比增速区间为129%至189% [25][27] 地产高频数据 - 年初以来二手房成交呈现回暖迹象，截至2026年1月28日，11城二手房成交面积在1月前29天同比增长9.6%，最近一周同比大幅增长154.9% [28] - 79城中介二手房认购套数在1月前29天同比增长62.5%，最近一周同比大幅增长384.3% [28] - 新房成交仍承压，45城新房成交面积在1月前29天同比下滑31.0%，但最近一周环比增长18.2% [28]

股票简称：海螺水泥 股票代码：600585 公告编号：临 2026-03 安徽海螺水泥股份有限公司 Anhui Conch Cement Company Limited 关于控股股东出具不竞争承诺函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2026 年 1 月 29 日，安徽海螺水泥股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"） 收到了控股股东安徽海螺集团有限责任公司（以下简称"海螺集团"）出具的《关于不 竞争的承诺函》，海螺集团就其拟以增资方式收购安徽皖维集团有限责任公司（以下简 称"皖维集团"）后，皖维集团控股子公司安徽皖维高新材料股份有限公司（以下简称 "皖维高新"）存在的少量水泥产品生产销售业务及相关资产（以下简称"水泥相关资 产及/或业务"）将与本公司主营业务构成潜在同业竞争的问题，作出不竞争承诺，具体 情况如下： 一、《关于不竞争的承诺函》出具背景 为支持安徽省新材料产业发展，充分发挥海螺集团和皖维集团之间的产业协同效 应，海螺集团于 2026 年 1 月 29 日与皖维集团等主体签订了《增资重组协议》 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED 一、該承諾函出具背景 根據海螺集團與本公司於一九九七年九月二十三日簽訂的重組協議（「該重組協議」）， 海螺集團已向本公司承諾（其中包括）於本公司在聯交所（或中國的一家證券交易所） 上市的任何時間，而海螺集團（及其附屬公司個別或共同地）持有本公司 30%或以上已 發行股份，海螺集團不會（亦會促使其控權股東及其所有附屬公司不會）直接或間接進 行、參與生產及銷售水泥產品業務，或於其中擁有任何利益（「該不競爭承諾」）。 為支持安徽省新材料產業發展，充分發揮海螺集團和皖維集團之間的產業協同效應，本 公司收到了海螺集團的通知，於本公告日期，海螺集團與皖維集團簽訂《增資重組協議》， 據此，海螺集團擬以增資形式獲得皖維集團 60%的股權，《增資重組協議》尚需經營者 集中申報通過等條件完成後方可生效。《增資重組協議》生效後，海 ...

市场表现 - 2025年1月29日，水泥板块整体上涨0.64%，表现强于上证指数（上涨0.16%）和深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股表现分化，四川金顶以10.00%的涨幅领涨，塔牌集团上涨4.41%，海螺水泥上涨1.80%[1] - 部分个股出现下跌，西藏天路跌幅最大，为-5.06%，华新建材下跌-1.69%[2] 个股交易数据 - 四川金顶成交量达91.68万手，成交额为11.87亿元，是板块内成交最活跃的个股[1] - 海螺水泥成交量为71.92万手，成交额为17.67亿元[1] - 金隅集团（代码601992）成交量为149.04万手，成交额为3.01亿元[1] - 西藏天路成交量为77.59万手，成交额为8.65亿元[2] - 华新建材成交量为36.02万手，成交额为8.98亿元[2] 资金流向 - 当日水泥板块整体获得主力资金净流入2.49亿元，而游资和散户资金分别净流出1.54亿元和9496.25万元[2] - 四川金顶获得主力资金净流入4.59亿元，主力净占比高达38.65%，但同时遭遇游资净流出2.05亿元和散户净流出2.53亿元[3] - 华新建材获得主力资金净流入7962.80万元，主力净占比8.86%[3] - 塔牌集团获得主力资金净流入2467.72万元，主力净占比11.68%[3] - 部分个股主力资金呈净流出状态，如四方新材主力净流出37.71万元，三和管桩主力净流出82.65万元[3]

市场表现 - 1月28日，水泥板块整体上涨1.62%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为上峰水泥，涨幅为3.28%，海螺水泥紧随其后，涨幅为3.00% [1] - 板块内部分个股下跌，其中尖峰集团跌幅最大，为-3.39%，四川金顶跌幅为-2.36% [2] 个股交易数据 - 海螺水泥成交额最高，达到21.24亿元，成交量86.91万手，收盘价24.40元 [1] - 上峰水泥成交额2.74亿元，成交量19.93万手，收盘价13.86元 [1] - 西藏天路成交额7.07亿元，成交量61.03万手，在成交活跃个股中涨幅为0.95% [1] - 金隅集团成交额2.70亿元，成交量134.21万手，股价当日收平 [2] 资金流向 - 当日水泥板块整体获得主力资金净流入8697.16万元，而游资和散户资金分别净流出5211.43万元和3485.73万元 [2] - 海螺水泥获得主力资金净流入1.79亿元，主力净占比8.44%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 上峰水泥获得主力资金净流入3266.01万元，主力净占比11.92%，为板块内主力净占比最高的个股之一 [3] - 金隅集团主力资金仅小幅净流入15.63万元，但游资净流出达2479.72万元 [3]

北京商报评论员 周科竞 若从未来资金需求层面考虑，即便海螺水泥未来有投资新项目的资金需求，回购股份也不会对其造成阻 碍。相反，当公司完成股份回购后，若需要资金进行新项目投资，重新申请银行贷款或进行再融资，反 而可能更具优势。一方面，回购股份提升了公司的财务状况和市场形象，银行在评估贷款风险时，会认 为公司更具偿债能力和稳定性，从而可能给予更优惠的贷款利率，降低公司的融资成本。另一方面，良 好的市场形象和股价表现，也会使公司在再融资时更容易获得投资者的青睐，提高融资的成功率和效 率，使公司能够以更低的成本筹集到所需资金，更好地支持新项目的开展。 对于上市公司而言，股东利益应该始终置于首位。海螺水泥在面对大额闲置资金的使用选择时，应充分 权衡理财与回购股份的利弊。在当前股价低于每股净资产的背景下，回购股份能够直接提升股东价值、 优化公司资本结构、提高资金运用效率，为未来可能的融资活动创造有利条件。 因此，海螺水泥不妨重新审视其巨额理财计划，可以考虑将部分资金用于回购股份并注销，以实际行动 回应股东关切，实现公司与股东的共赢发展。这不仅是对股东负责的体现，也是公司实现长期可持续发 展的重要举措。 海螺水泥近日发布了 ...

因此，海螺水泥不妨重新审视其巨额理财计划，可以考虑将部分资金用于回购股份并注销，以实际行动 回应股东关切，实现公司与股东的共赢发展。这不仅是对股东负责的体现，也是公司实现长期可持续发 展的重要举措。 北京商报评论员 周科竞 （图源 意图网） 【#海螺水泥巨额理财计划不如回购股份#】#海螺水泥#近日发布了2026年度委托理财计划公告，其中， 结构性存款单日最高余额不超过300亿元，银行理财产品、收益凭证产品、资产管理计划单日最高余额 不超过200亿元。不过，对海螺水泥而言，把资金用于回购股份比购买理财产品对股东或许更加有利。 从海螺水泥2025年三季度报告数据看，公司每股净资产约35.93元，最新股价为23.69元，股价远低于每 股净资产值，这意味着公司股票在市场上存在被低估的可能。在此种情况下，海螺水泥若动用大额资金 进行股份回购，相当于以较低的价格买入自身优质资产。回购的股份可以注销，从而减少公司总股本， 在盈利不变的前提下，每股收益将得到提升，进而推动股价上涨，使股东所持股份的价值增加。这无疑 是对股东权益的直接维护和提升，比将资金投入理财产品获得收益更具吸引力。 从资金运用效率角度分析，购买理财产品虽然 ...

海螺水泥近日发布了2026年度委托理财计划公告，其中，结构性存款单日最高余额不超过300亿元，银 行理财产品、收益凭证产品、资产管理计划单日最高余额不超过200亿元。不过，对海螺水泥而言，把 资金用于回购股份比购买理财产品对股东或许更加有利。 若从未来资金需求层面考虑，即便海螺水泥未来有投资新项目的资金需求，回购股份也不会对其造成阻 碍。相反，当公司完成股份回购后，若需要资金进行新项目投资，重新申请银行贷款或进行再融资，反 而可能更具优势。一方面，回购股份提升了公司的财务状况和市场形象，银行在评估贷款风险时，会认 为公司更具偿债能力和稳定性，从而可能给予更优惠的贷款利率，降低公司的融资成本。另一方面，良 好的市场形象和股价表现，也会使公司在再融资时更容易获得投资者的青睐，提高融资的成功率和效 率，使公司能够以更低的成本筹集到所需资金，更好地支持新项目的开展。 对于上市公司而言，股东利益应该始终置于首位。海螺水泥在面对大额闲置资金的使用选择时，应充分 权衡理财与回购股份的利弊。在当前股价低于每股净资产的背景下，回购股份能够直接提升股东价值、 优化公司资本结构、提高资金运用效率，为未来可能的融资活动创造有利条件。 ...

海螺水泥近日发布了2026年度委托理财计划公告，其中，结构性存款单日最高余额不超过300亿元，银 行理财产品、收益凭证产品、资产管理计划单日最高余额不超过200亿元。不过，对海螺水泥而言，把 资金用于回购股份比购买理财产品对股东或许更加有利。 从海螺水泥2025年三季度报告数据看，公司每股净资产约35.93元，最新股价为23.69元，股价远低于每 股净资产值，这意味着公司股票在市场上存在被低估的可能。在此种情况下，海螺水泥若动用大额资金 进行股份回购，相当于以较低的价格买入自身优质资产。回购的股份可以注销，从而减少公司总股本， 在盈利不变的前提下，每股收益将得到提升，进而推动股价上涨，使股东所持股份的价值增加。这无疑 是对股东权益的直接维护和提升，比将资金投入理财产品获得收益更具吸引力。 从资金运用效率角度分析，购买理财产品虽然能获得一定收益，但收益水平往往较为有限，且存在一定 的不确定性。而回购股份则是一种更为直接且高效的资金运用方式。通过回购，公司能够优化自身的资 本结构，增强公司的财务稳健性。 同时，回购股份可以向市场传递出海螺水泥对自身发展前景充满信心的积极信号，有助于提升市场对公 司的认可度和信任度 ...