贸易协定 - 美国和中国达成协议在未来90天内实质性降低关税税率 为双方谈判新的贸易协定提供足够时间 [1] 投资机会 - 公司发布2025年6月最新顶级投资选择 会员可立即获取这些投资机会 [2] - 公司每年投入超过10万美元和数千小时研究最具盈利性的投资机会 以较低成本提供房地产策略 [2] - 公司获得500多条五星好评 会员已看到收益 [3]

选民经济信心 - 51%的选民认为当前经济状况良好，较2025年4月上升5个百分点 [1] - 42%的选民认为国家处于正确轨道上，较2025年4月上升3个百分点，较2024年11月上升16个百分点 [6] - 34%的选民表示个人财务状况正在改善（+2），39%认为恶化（-6），为2021年10月以来最低水平 [6] - 57%的选民不认为美国处于经济衰退中 [11] 特朗普政策支持度 - 特朗普整体支持率为47%（较2025年4月下降1个百分点），共和党选民支持率87%，民主党反对率83%，独立选民反对率50% [2] - 移民政策获得最高支持率51%，关税和贸易政策支持率最低仅42% [2] - 70%的选民支持提高最高所得税税率 [6] - 84%的选民支持降低处方药价格（民主党79%，共和党89%，独立选民82%） [6] - 46%的选民支持政府关税计划（+1），47%反对 [11] 移民与边境政策 - 63%的选民支持政府关闭南部边境的行动 [11] - 75%的选民支持驱逐非法犯罪移民 [11] - 57%的选民支持民主党确保驱逐前举行听证会的努力 [11] - 63%的选民赞成将定罪非法移民送往其他国家服刑 [11] 政府支出与债务 - 80%的选民支持在未来几年实现预算平衡 [11] - 78%的选民支持减少政府支出 [11] - 62%的选民认为当前联邦政府债务水平不可持续（民主党70%，共和党46%，独立选民72%） [11] - 67%的选民支持削减1万亿美元政府支出的目标 [11] 国际关系 - 59%的选民支持特朗普与沙特阿拉伯建立强有力关系的努力（民主党34%，共和党84%，独立选民56%） [11] - 54%的选民支持特朗普处理以色列-哈马斯冲突的方式（+3） [11] - 77%的选民在以色列与哈马斯之间支持以色列 [11] - 62%的选民支持特朗普直接与伊朗进行核武器谈判（+2） [11] 乌克兰与俄罗斯 - 62%的选民认为政府应继续向乌克兰提供武器并对俄罗斯实施制裁（民主党71%，共和党59%，独立选民56%） [18] - 64%的选民认为乌克兰应获得美国直接安全保证 [18] - 59%的选民认为特朗普对普京和俄罗斯不够强硬 [18]

Markets are cheering the prospect of major trade deals, and the major indices have now recouped nearly all of their losses since tariffs were first announced. Against that backdrop, investors should be cautious instead of euphoric, and we should still focus our energies onWith combined experience of covering technology companies on Wall Street and working in Silicon Valley, and serving as an outside adviser to several seed-round startups, Gary Alexander has exposure to many of the themes shaping the industr ...

市场表现 - 股票市场因新贸易协议的前景而上涨 几乎完全收复了自特朗普宣布关税以来的跌幅 [1] - 当前股票估值再次显得昂贵 宏观经济形势不明朗 [1] 分析师背景 - Gary Alexander拥有华尔街科技公司分析和硅谷工作经验 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 [1] - 自2017年起定期为Seeking Alpha撰稿 观点被多家网络媒体引用 文章同步至Robinhood等交易应用 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MXAPJ指数从4月初的暴跌中完全恢复，接近年初至今的高点，但盈利前景仍低迷，市场定价自满，短期内可能盘整，12个月回报适中，建议维持国内和防御性配置立场 [2] - 分析了市场反弹的驱动因素、盈利前景、市场定价情况、不同情景下的回报，并给出市场和行业的配置建议以及关注的关键主题 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 急剧反弹 - MXAPJ指数从2月21日高点至4月9日低点暴跌15%后，已回升16%，再次接近年初至今的高点，亚洲各股市表现类似，跌幅在11 - 28%，反弹幅度在13 - 28%，多数市场距离年内高点不到5% [3] 2. 反弹驱动因素 - 贸易协议预期上升，美国与贸易伙伴的谈判消息增多，如与英国达成贸易协议，美财长和贸易代表将与中国副总理会面 [8] - 压力指标缓和，美国经济政策不确定性指数和金融条件指数有所改善，但经济学家预计衰退概率仍高达45% [8] - 美元走弱，新台币兑美元单日升值4%创四十多年来纪录，货币策略师预计亚洲货币将进一步升值 [8] - 投资组合资金流显示出重新冒险的初步迹象，新兴亚洲股市此前遭外资持续净卖出后，近期恢复净买入 [8] 3. 盈利前景仍低迷 - 考虑一季度业绩、汇率预期、大宗商品价格、关税假设等因素后，更新的2025和2026年MXAPJ盈利增长预期为7%和8%（此前为6%和8%），低于市场共识的10%和11% [19] - 由于贸易混乱和美国及全球需求可能疲软，盈利仍面临下行风险，盈利修正领先指标和企业指引得分显示市场对盈利预期偏负面 [19] 4. 市场定价看似自满 - 用五个宏观因素建模显示，4月MXAPJ指数模型隐含回报为 -5%，而实际净变化为 +1%，表现过于乐观 [21] - 该地区在多种指标上已恢复到中等水平，但区域内差异较大，远期12个月市盈率回到13.3倍，处于20年区间的均值水平 [21] - 自上而下的市盈率模型显示，当前估值与宏观背景相符，但未充分考虑地缘政治风险 [21] 5. 短期盘整，12个月回报适中 - 盈利增长低迷和市场定价自满表明，短期内市场可能回调，预计3个月内可能下跌4%，12个月美元价格回报为4% [28] - 刷新后的MXAPJ 3/6/12个月指数目标分别为570、595和620（此前为520、540和580） [28] 6. 情景分析指向阿尔法与贝塔取向 - 分析了更积极（降低关税、减少政策不确定性）和更消极（美国衰退）的情景，与12个月基线回报相比，分别有 +6个百分点的上行空间和 -23个百分点的下行风险 [34][36] - 衰退情况下更大的下行风险凸显了寻求区域内阿尔法机会而非简单方向性贝塔机会的好处 [36] 7. 维持国内和防御性配置立场 - 市场配置上，超配中国（倾向A股）和日本，低配澳大利亚和台湾，标配印度和韩国 [40] - 行业配置上，偏好互联网和防御性行业，而非大宗商品和全球周期性行业 [40] 8. 关键主题 - 看好在具有挑战性的宏观环境下的韧性主题，包括国内消费和盈利质量；中国政策支持主题；人工智能受益主题；股东收益率主题；国防主题 [43] - 筛选出美元贬值的赢家和输家股票，两类股票的相对表现与美元指数走势一致 [44]

Thursday, May 8, 2025Markets rose today on hopeful sentiment regarding trade deals with U.S. partners, after an agreement with the UK that kept the baseline +10% tariff in place. The UK is far from the U.S.’s top trading partner, but the hope is that other deals will be coming down the pike in the coming days and weeks. The 90-day tariff suspension ends (at this point) on July 10th of this year.Whether more deals do land or they don’t, the Dow gained +254 points today, +0.62% (although it had been up +655 p ...

FTC Solar (FTCI) Q1 2025 Earnings Call May 01, 2025 08:30 AM ET Company Participants Bill Michalek - Vice President of Investor Relations & Corporate CommunicationsYann Brandt - President & CEOCathy Behnen - Chief Financial Officer Conference Call Participants Jeffrey Osborne - AnalystPhilip Shen - Managing Director, Senior Research AnalystAmit Dayal - Managing Director & Senior Technology Analyst Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to the FTC Solar First Quarter twenty twenty five Ear ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度系统RevPAR同比增长2.5%，主要由房价增长推动 [6][15] - 第一季度调整后EBITDA为7.95亿美元，同比增长6%，超出指引上限 [15] - 第一季度管理和特许经营费同比增长5% [15] - 第一季度经特殊项目调整后摊薄每股收益为1.72美元 [16] - 预计第二季度系统RevPAR同比大致持平，调整后EBITDA在9.4 - 9.6亿美元之间，经特殊项目调整后摊薄每股收益在1.97 - 2.02美元之间 [21] - 预计2025年全年RevPAR增长0% - 2%，调整后EBITDA在36.5 - 37.1亿美元之间，经特殊项目调整后摊薄每股收益在7.76 - 7.94美元之间 [21] - 第一季度支付每股0.15美元现金股息，全年股息总额3700万美元；第二季度董事会批准每股0.15美元季度现金股息；预计全年通过回购和股息向股东返还约33亿美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度团体RevPAR同比增长超6%，由城市市场增长和公司会议持续强劲支撑 [6] - 第一季度商务散客RevPAR增长2%，由中小企业良好表现带动，中小企业约占商务散客业务的85% [6] - 第一季度休闲散客RevPAR增长1%，1月表现强劲，随后需求随季度推进而疲软 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国可比RevPAR增长2.1%，由团体业务表现强劲推动；预计2025年全年美国RevPAR增长处于系统RevPAR修订范围中点附近 [16] - 第一季度美国以外美洲地区RevPAR同比增长7%，受墨西哥和巴西关键活动（如狂欢节）推动；预计2025年全年RevPAR呈中个位数增长 [17] - 第一季度欧洲RevPAR同比增长2.6%，由欧洲大陆房价和入住率强劲增长带动；预计2025年全年RevPAR呈低个位数增长 [18] - 第一季度中东和非洲地区RevPAR同比增长8.5%，受沙特阿拉伯斋月期间良好表现和关键地区活动（如穆斯林世界联盟会议）推动；预计2025年全年RevPAR呈中个位数增长 [18] - 第一季度亚太地区RevPAR同比持平；亚太除中国地区RevPAR增长3.5%，由日本、印度和韩国良好表现带动；中国RevPAR本季度下降3.1%，受春节期间强劲出境游和同比高基数影响；预计2025年全年亚太地区RevPAR呈低个位数增长（假设中国RevPAR持平） [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进发展战略，2025年开局良好，第一季度开业186家酒店，共计超2万间客房，同比增长20%，净客房增长7.2%；转换酒店约占本季度开业酒店的40%，主要由逸林和Spark品牌推动 [8] - 国际市场表现强劲，新增酒店组合中一半来自国际市场，包括多个品牌在新市场的首次亮相；豪华和生活方式类别持续显著增长，本季度开业酒店中占比30%，全球此类酒店组合接近1000家 [9] - 公司持续扩大开发管道，本季度末管道内客房超50.3万间，同比增长7%，并持续逐季增长；本季度批准超3.2万间客房，同比增长10%，有多个新品牌酒店的重要宣布 [10][11] - 为满足全球快速增长的中产阶级需求，公司继续加强战略增长市场的聚焦服务管道；第一季度建设开工量同比增长13%（不包括合作项目），各地区均有增长，亚太地区尤为强劲；管道内近25万间客房正在建设中，占行业在建客房份额超20%，几乎是现有供应份额的四倍 [12] - 公司更注重有机增长，虽去年有少数并购交易，但认为是独特情况且效果良好；公司拥有24个品牌，未来一两年预计至少增加到27个，以填补品牌家族细分市场，为客户和业主提供更多机会 [128][130][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩良好，调整后EBITDA和调整后EPS均超预期，尽管宏观经济条件较弱使系统RevPAR处于指引范围低端；公司业务模式具有韧性，能够应对短期波动，为各方创造长期价值 [5] - 宏观不确定性在3月加剧，对休闲需求造成压力；第二季度短期预订同比大致持平，预计第二季度RevPAR与上年同期大致持平；全年系统RevPAR预计持平至增长2%，中点假设当前趋势持续，下半年有适度改善的可能性，也存在条件适度恶化的风险 [6][7] - 管理层认为当前市场风险过度偏向负面，但从公司业务来看，需求模式虽有适度回落但目前相对稳定；预计今年夏季可能出台一项重大法案，涉及监管改革、能源释放、税收等方面，有望带来更多稳定性和确定性；就业、工资增长、企业资产负债表和利润等基本面依然强劲，预计未来几个季度部分不确定性将减弱，经济基本面优势将再次显现 [30][33][35] - 公司对发展前景保持乐观，有信心在2025年实现6% - 7%的净客房增长，管道内近一半客房正在建设中，转换机会持续增加 [12] 其他重要信息 - 第一季度公司被《财富》和Great Place to Work评为美国最佳工作公司第一名，连续第二年获此殊荣，第十次登上该知名榜单 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对备受担忧的衰退环境的看法 - 管理层认为当前市场存在大量不确定性，市场风险过度偏向负面，但公司业务需求模式目前相对稳定；预计今年夏季可能出台重大法案，解决监管、能源、税收等问题，有望带来更多稳定性和确定性；就业、工资增长、企业资产负债表和利润等基本面依然强劲，未来几个季度部分不确定性将减弱，经济基本面优势将再次显现 [30][33][35] 问题: 不确定性对开发环境的影响及对净客房增长的风险 - 公司对今年和明年实现净客房增长目标有信心，第一季度转换业务势头强劲，在建项目大多接近完工；目前开发数据表现良好，签约、开工和交付同比均有增长；虽开发商可能因不确定性而观望，但目前尚未产生实际影响；若不确定性长期持续，可能会有影响，但公司转换业务可起到平衡作用 [43][46][51] 问题: 若市场或经济下行，公司预计首先受影响的方面及应对措施 - 公司业务模式具有韧性，资本轻、利润率高、杠杆率低、流动性强、运营高效；过去在宏观经济低迷时期，公司凭借团队经验和业务优势，能够超越竞争对手，提升自身地位；公司已做好应对各种情况的准备，将抓住机会提升公司业绩，为股东创造更好回报 [56][58][59] 问题: 亚太地区（特别是中国）业务的经济强度及当地开发情况 - 中国业务规模大且持续增长，部分业务以合资形式开展，无需投入资本，收益率高；随着品牌拓展和RevPAR增长、特许权费率提高，每间客房费用将随时间增长；中国以外地区业务经济情况符合市场水平，各品牌发展态势良好，整体经济发展轨迹不受影响 [63][65][67] 问题: 全年团体业务（特别是大型企业团体）的情况 - 公司对全年团体业务有信心，即使在全年RevPAR增长指引低端，团体业务也处于较高水平；目前团体预订量呈中个位数增长，但受环境不确定性影响，预订模式有所变化，短期预订同比大致持平，远期预订略有下降；预计随着环境不确定性降低，团体业务有望回升 [72][74][76] 问题: 非RevPAR费用超预期的时间因素及每间客房费用收入的情况 - 第一季度非RevPAR费用超预期主要是时间因素，部分非RevPAR费用和业务其他部分存在时间差异；非RevPAR费用全年将持续超预期；每间客房费用收入将随RevPAR增长、特许权费率提高和高付费品牌业务增长而增加，中国市场每间客房费用增长速度将高于其他业务 [86][83][85] 问题: 第二季度RevPAR指引中，国内与国际、团体与散客的情况 - 第二季度情况与整体类似，受复活节假期时间影响有所减弱；团体业务将继续领先，商务散客次之，休闲业务短期内因不确定性仍较疲软；国内业务RevPAR大致持平，国际业务中欧洲稍好，中东优于欧洲，亚太除中国为正增长，中国略有下降 [90] 问题: EBITDA展望下调的驱动因素及非RevPAR费用增长情况 - 非RevPAR费用仍超预期，与投资者日指引结构和驱动因素无变化；全年EBITDA影响主要由RevPAR增长预期变化导致；IMF增长与RevPAR相关，全年仍将呈中个位数增长；整体来看，全年仍能实现预期目标 [93][94][96] 问题: 加拿大旅游的影响及企业高管对员工旅游的看法 - 本季度国际入境业务约占4%，收入呈中个位数增长，但呈逐季放缓趋势，3月持平；加拿大和墨西哥业务均下降高个位数，但其他市场（如亚洲、英国和欧洲其他地区）增长，目前整体平衡；公司在加拿大和墨西哥的开发业务未感受到负面情绪，且两国业务合计占总收入的1.5% [101][103][107] 问题: 公司加盟商反馈的建筑成本上涨情况 - 公司了解到美国建筑成本年初呈中个位数上涨，目前涨幅在3% - 5%，未达到竞争对手加盟商反馈的20% - 40%涨幅；需观望后续情况发展 [112][113] 问题: 4月休闲和商务散客业务中，高端与低端、中小企业与大企业账户的差异 - 4月因复活节假期影响，休闲业务稍好，商务散客业务稍差；整体来看，休闲业务各档次需求均有回落，商务散客业务中中小企业受影响较小，大企业更谨慎，但银行业和金融业有较好增长；目前业务仍呈正增长，虽增速低于年初预期 [117][118][120] 问题: 开发业务中转换前景与一年前的对比及对行业并购的影响 - 预计今年转换业务占交付量的40%，高于去年；若新建设难度增加或环境疲软，公司转换业务份额将增加；转换业务涉及多个品牌，融资相对容易；公司更注重有机增长，虽关注行业并购机会，但目前选择专注于自身品牌建设和有机扩张，未来一两年预计增加品牌数量以填补细分市场 [124][125][130]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度系统RevPAR同比增长2.5%，主要由房价增长推动 [6][15] - 第一季度调整后EBITDA为7.95亿美元，同比增长6%，超指引区间上限 [15] - 第一季度管理和特许经营费同比增长5% [15] - 第一季度经特殊项目调整后摊薄每股收益为1.72美元 [16] - 预计第二季度系统RevPAR同比基本持平，调整后EBITDA在9.4 - 9.6亿美元之间，经特殊项目调整后摊薄每股收益在1.97 - 2.02美元之间 [21] - 预计2025年全年RevPAR增长0 - 2%，调整后EBITDA在36.5 - 37.1亿美元之间，经特殊项目调整后摊薄每股收益在7.76 - 7.94美元之间 [21] - 第一季度支付每股0.15美元现金股息，全年股息总计3700万美元；第二季度董事会批准每股0.15美元季度现金股息；预计全年通过回购和股息向股东返还约33亿美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度团体RevPAR同比增长超6%，由城市市场增长和公司会议持续强劲支撑 [6] - 第一季度商务散客RevPAR增长2%，由中小企业良好表现带动，中小企业约占商务散客业务的85% [6] - 第一季度休闲散客RevPAR增长1%，1月表现强劲，随后需求模式随季度推进而疲软 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国可比RevPAR增长2.1%，由团体业务表现强劲推动；预计2025年全年美国RevPAR增长接近系统RevPAR修订范围中点 [16] - 第一季度美国以外美洲地区RevPAR同比增长7%，受墨西哥和巴西关键活动（如狂欢节）推动；预计2025年全年RevPAR呈中个位数增长 [17] - 第一季度欧洲RevPAR同比增长2.6%，由欧洲大陆房价和入住率强劲增长推动；预计2025年全年RevPAR呈低个位数增长 [18] - 第一季度中东和非洲地区RevPAR同比增长8.5%，受沙特阿拉伯斋月期间良好表现和关键地区活动（如穆斯林世界联盟会议）推动；预计2025年全年RevPAR呈中个位数增长 [18] - 第一季度亚太地区RevPAR同比持平；亚太地区（除中国）RevPAR增长3.5%，由日本、印度和韩国良好表现带动；中国RevPAR本季度下降3.1%，受春节期间强劲出境游和同比高基数影响；预计2025年全年亚太地区RevPAR呈低个位数增长（假设中国RevPAR持平） [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进发展战略，2025年开局良好，第一季度开业186家酒店，共计超2万间客房，同比增长20%，净客房增长7.2%；转换项目约占本季度开业酒店的40%，主要由逸林和Spark品牌推动 [8] - 国际市场表现强劲，新开业酒店占总数一半，包括多个品牌在新市场的首次亮相；豪华和生活方式类别持续显著增长，本季度开业酒店占比30%，全球此类酒店组合接近1000家 [9] - 公司持续扩大开发管道，本季度末管道内客房超50.3万间，同比增长7%，且连续季度增长；本季度批准超3.2万间客房，同比增长10% [10][11] - 为满足快速增长的全球中产阶级需求，公司继续加强战略增长市场的聚焦服务管道；印度签署战略许可协议，将开设75家汉普顿酒店和150家Spark酒店 [11][12] - 第一季度建筑开工量同比增长13%（不包括合作项目），各地区均有增长，亚太地区尤为强劲；管道内近25万间客房正在建设中，占行业在建客房份额超20%，是现有供应份额近四倍 [12] - 公司更注重有机增长，虽去年有少数并购项目，但认为其符合品牌组合和市场定位；公司拥有24个品牌，未来一两年预计增加至至少27个，以填补细分市场空白 [128][130][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现良好，调整后EBITDA和调整后EPS均超预期，尽管宏观经济环境较弱使系统RevPAR处于指引范围低端；公司业务模式具有韧性，能够应对短期波动，为各方创造长期价值 [5] - 宏观不确定性在3月加剧，对休闲需求造成压力；第二季度短期预订同比基本持平，预计第二季度RevPAR与上年同期基本持平；全年系统RevPAR预计持平至增长2%，中点假设当前趋势持续 [6][7] - 管理层认为当前市场风险过度偏向负面，但从公司业务来看，需求模式虽有适度回落但相对稳定；预计今年夏季可能出台重大法案，解决监管改革、能源和税收等问题，与主要贸易伙伴的交易也可能达成，下半年市场可能改善 [30][33][34] - 公司对发展前景持乐观态度，有信心在2025年实现6% - 7%的净客房增长，管道内近一半客房正在建设，转换机会持续增加 [12] 其他重要信息 - 第一季度公司被《财富》和Great Place to Work评为美国最佳工作公司第一名，连续两年获此殊荣，第十次登上该榜单 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对衰退环境的看法 - 管理层认为当前市场存在大量不确定性，市场风险过度偏向负面，但公司业务需求模式相对稳定；预计今年夏季可能出台重大法案，解决监管改革、能源和税收等问题，与主要贸易伙伴的交易也可能达成，下半年市场可能改善；公司基于对自身业务的了解给出业绩指引，且每季度会更新情况 [29][33][37] 问题: 不确定性对开发环境的影响及对净客房增长的风险 - 公司对今年和明年实现净客房增长目标有信心，第一季度开发业务势头良好，签约、开工和交付量同比均上升；目前虽开发商有观望态度，但尚未产生实际影响；若不确定性持续较长时间，可能对未来产生影响，但公司可通过转换项目弥补；开发社区多为中小企业，有长期经营视角，且公司在不确定时期转换项目更具吸引力 [44][46][51] 问题: 若市场或经济下行，公司预计首先受影响的领域及应对措施 - 公司业务模式具有韧性，资本轻、利润率高、杠杆率低、流动性强且运营高效；过去在宏观经济环境不佳时，公司能够应对挑战并超越竞争对手；公司团队经验丰富，随时准备应对各种情况，利用机会提升公司业绩和竞争力 [56][58][59] 问题: 亚太地区（特别是中国）业务交易的经济强度及当地开发情况 - 中国业务规模大且持续增长，部分业务以合资形式开展，无需投入资本，收益率高；随着品牌拓展和RevPAR增长、特许权费率提高，每间客房费用将增加；中国以外地区业务经济状况良好，各品牌发展势头强劲，整体经济轨迹不受影响 [63][65][67] 问题: 全年团体业务（特别是大型企业团体）的情况 - 公司对全年团体业务有信心，即使在业绩指引低端，团体业务也处于较高水平；目前团体预订量中个位数增长，虽受不确定性影响，短期预订同比基本持平，远期预订略有下降，但明年团体预订量呈两位数增长；预计团体业务将领先其他业务板块，随着市场不确定性降低，预订量有望回升 [72][73][76] 问题: 非RevPAR费用超预期的时间因素及每间客房费用收入情况 - 第一季度非RevPAR费用超预期主要是时间因素，部分非RevPAR费用和其他业务板块存在时间差异；非RevPAR费用全年将持续超预期；每间客房费用收入将因RevPAR增长、特许权费率提高和高付费品牌占比增加而上升；中国每间客房费用增长将更快，因其特许经营业务增加 [86][83][85] 问题: 第二季度RevPAR指引中，国内与国际、团体与散客业务的情况 - 第二季度情况与整体类似，受复活节假期影响有所减弱；团体业务将继续领先，商务散客次之，休闲业务因不确定性短期内仍较疲软；国内业务预计与指引基本持平，国际业务中欧洲稍好，中东优于欧洲，亚太地区（除中国）为正增长，中国略有下降 [90] 问题: EBITDA展望下调的驱动因素及非RevPAR费用情况 - 非RevPAR费用仍超预期，与投资者日指引结构和驱动因素无变化；全年EBITDA受影响主要是RevPAR增长预期改变；IMF增长与RevPAR相关，全年仍将呈中个位数增长；整体业绩仍符合算法预期 [93][94][96] 问题: 加拿大旅游的影响及相关企业和员工的情绪 - 本季度国际入境业务占比约4%，收入呈中个位数增长，但呈逐月经销趋势，3月基本持平；加拿大和墨西哥业务均下降高个位数，但其他市场（如亚洲、英国和欧洲其他地区）上升，目前整体平衡；公司在加拿大和墨西哥的开发业务未受影响，且两国业务合计占总收入1.5% [101][102][107] 问题: 公司加盟商的建筑成本情况 - 公司未发现建筑成本大幅上升情况，年初美国建筑成本呈中个位数上升，实际涨幅在3% - 5%，需观望后续发展 [112][113] 问题: 4月休闲和商务散客业务中，高端与低端、中小企业与大企业账户的差异 - 4月因复活节假期，休闲业务稍好，商务散客业务稍差；整体来看，休闲业务各档次需求均有回落，商务散客业务中中小企业受影响较小，大企业更谨慎，但银行业和金融业有较好增长；目前业务仍呈正增长，虽增速低于年初预期 [117][118][120] 问题: 开发转换前景与一年前对比及对行业并购的影响 - 预计今年转换项目占交付量的40%，高于去年；若新建设难度增加或市场环境疲软，公司转换业务份额将增加；转换业务涉及多个品牌，融资相对容易；公司更注重有机增长，虽关注市场并购机会，但目前选择专注自身品牌建设，未来一两年预计增加品牌数量以填补细分市场空白 [124][125][130]