股价表现 - 过去一个月股价上涨19.3%，跑赢鞋类和零售服装行业(15.3%)及非必需消费品板块(3.9%) [1] - 同期表现优于标普500指数(4.8%)，但落后于Birkenstock(-4.7%) [1][2] - 当前股价72.47美元，较52周低点52.28美元高出38.6%，较52周高点90.62美元低20% [5] 战略举措 - "Win Now"计划聚焦运动创新与市场执行，重组运动专项团队并推出法国公开赛等赛事营销 [8][9] - 推出A'ja Wilson签名鞋A-ONE等爆款产品，批发渠道反馈积极 [9] - 优化库存管理并拓展合作伙伴关系，批发订单簿显示复苏迹象 [10] 财务数据 - 2026财年EPS共识预期下调11.6%，2027财年下调3% [11] - 预计2026财年营收下降1.6%，EPS下降22.7%；2027财年营收增长6.1%，EPS增长55% [12] - 第四季度营收下降12%，数字渠道下滑26%，毛利率收缩440个基点 [15] 运营挑战 - 经典产品线(Air Force 1/Dunk/AJ1)造成近10亿美元收入缺口，预计持续影响2026财年上半年 [16] - 关税导致2026财年新增10亿美元成本压力，预计拖累毛利率75个基点 [16] - 2026财年一季度指引：营收中个位数下滑，毛利率收缩350-425个基点 [17] 估值比较 - 远期市盈率40.36倍，显著高于行业平均29.34倍和标普500平均22.71倍 [18] - 竞争对手lululemon(15.27倍)、adidas(21.85倍)、Birkenstock(22.55倍)估值更低 [19]

公司业绩与股价表现 - 公司2025财年第四季度营收111亿美元同比下降12% 每股收益014美元同比下滑86% [2][9][10] - 全年营收463亿美元同比下降10% 净利润32亿美元同比下降44% 每股收益216美元同比下降42% [10] - 财报发布后股价单日大涨15% 交易量激增 当前股价较2021年历史高点仍低57% [2][15] 品牌战略转型 - 启动"Win Now"转型计划 重新聚焦运动员核心用户群 回归性能驱动品牌定位 [4] - 精简产品线集中资源打造爆款 跑步品类实现高个位数增长 Vomero 18跑鞋90天销售额突破1亿美元 [5] - 数字化渠道加大投入 优化官网/APP/社媒 加强与Dick's Sporting Goods等批发伙伴协作 [6] 管理层与组织变革 - CEO Elliott Hill上任后更换11名直接下属 重组为按运动品类划分的专项团队 [7] - 通过重大体育赛事营销和关键产品发布重塑品牌声量 带动业绩产品复苏 [8] - Converse品牌营收357亿美元同比暴跌26% 成为业绩主要拖累 [9] 供应链与关税挑战 - 16%进口美国鞋类产自中国 面临中美贸易战关税威胁 [11] - 计划2026年前将中国产能降至个位数占比 预计关税将导致10亿美元成本 美国市场实施"精准提价" [12] - 供应链调整无法完全消除关税风险 但有助于保护利润率 [13]

财务表现 - 2025财年营收463.09亿美元同比下滑10% 归母净利润32.19亿美元同比下滑44% [2] - 第四财季营收110.97亿美元同比下滑12% 归母净利润2.11亿美元同比下滑86% [3] - 大中华区第四财季收入14.8亿美元同比下滑21% 跌幅居各区域之首 [4][5] 区域市场表现 - 北美区域第四财季销售47亿美元同比下滑11% DTC渠道下滑14%（电商-25% 自有门店+3%）批发渠道下滑8% [6] - EMEA市场第四财季收入30亿美元同比下滑9% DTC渠道下滑19%（电商-36% 自有门店+5%）批发渠道下滑4% [6] - 亚太及拉美区域第四财季收入15.8亿美元同比下滑8% DTC渠道下滑1%（电商-6% 自有门店+4%）批发渠道下滑5% [6] 产品与渠道动态 - 经典鞋款AF1/Dunk/AJ1供给收缩 2025财年销量同比下滑20%以上 第四财季同比下滑30%以上 造成10亿美元负面影响 [7] - 服装类第四财季收入30.02亿美元同比下滑9% 鞋类收入71.85亿美元同比下滑12% [7] - 跑步与综训产品在EMEA及亚太拉美区域实现增长 运动服与乔丹系列普遍下滑 [6][10] 中国市场策略 - 大中华区DTC渠道下滑15%（电商-31% 自有门店-6%）批发渠道下滑24% 主因流量疲软叠加高促销环境 [10] - 618期间设置2件8折专区 与阿迪达斯等品牌展开价格战（阿迪达斯跑鞋低至199元 运动上衣89元） [15] - 任命董炜为大中华区董事长兼CEO 同步担任ACG品牌全球CEO 强化中国团队决策权 [21] 战略调整与未来展望 - 启动"Sport Offense"计划 聚焦核心运动领域品牌差异化与产品矩阵完善 [9] - Win Now战略优先覆盖中美英三国及纽约/伦敦/北京/上海等五大城市 [21] - 独家冠名崇礼168超级越野赛 加速ACG品牌在中国户外市场的布局 [22] 行业竞争环境 - 2025年618大促周期延长至5月13日-6月18日（2024年为5月20日-6月18日）推动社零总额同比增长6.4% [13][14] - 安踏/FILA等品牌毛利率持续下滑 行业整体陷入价格战（Lululemon最高5折 FILA推出满2000减700券） [15][17] - 耐克蝉联天猫/抖音/京东三大平台运动品类销售榜首 显示品牌力优势 [20]