Management emphasized Alico’s shift away from capital-intensive citrus production. Heine said the Alico Citrus segment generated $0.9 million in revenue and recorded a $6.5 million gross loss in the quarter, compared with $16.3 million in revenue and an $8.8 million gross loss in the prior-year period.Heine reported that net loss attributable to common stockholders was $3.5 million, or $0.45 per diluted share , compared with $9.2 million, or $1.20 per diluted share , in the prior-year quarter. He also said ...

核心观点 - 公司第四季度业绩强劲，调整后每股收益和销售额均超市场预期，但发布了低于市场预期的2026财年盈利指引，导致其股价在盘前交易中下跌[1] 分业务部门表现 - **大豆加工与精炼**：季度净销售额达110.45亿美元，高于去年同期的83.74亿美元，业绩增长主要由南美地区（阿根廷和巴西）更高的加工和精炼业绩推动[2] - **软籽加工与精炼**：季度净销售额达45.45亿美元，远高于去年同期的18.08亿美元，业绩增长主要受更高的平均加工利润率以及收购Viterra软籽资产和能力的推动[3] - **其他油籽加工与精炼**：季度净销售额为11.91亿美元，与去年同期相比相对持平[3] - **谷物贸易与加工**：季度净销售额增至69.82亿美元，高于去年同期的22.42亿美元[3] 季度财务指标 - 季度毛利润为10.11亿美元，低于去年同期的10.81亿美元[4] - 调整后总息税前利润飙升至6.22亿美元，高于去年同期的4.45亿美元，所有业务部门在第四季度的调整后息税前利润均实现增长，得益于严格的执行以及公司扩大的业务版图和能力[4] - 季度末现金及等价物为11.35亿美元，低于去年同期的33.11亿美元[4] - 全年经营活动提供的现金流为8.44亿美元，低于上一年的19.00亿美元，减少的主要原因是报告净利润下降以及营运资本净额变动[5] 未来业绩指引 - 公司预计2026财年调整后每股收益为7.50至8.00美元，低于分析师平均预期的8.71美元[6] - 公司预计2026财年调整后有效税率为23%-27%，净利息支出为5.75亿至6.25亿美元[7] - 公司预计2026财年资本支出为15亿至17亿美元，折旧及摊销约为9.75亿美元[7] - 尽管市场环境动态变化导致前瞻能见度有限，但公司表示其扩展的能力、更均衡的全球布局和多元化的价值链使其能够更好地适应、管理风险并连接农民与全球食品、饲料和燃料需求[6] 市场反应 - 公司股价在周三盘前交易中下跌2.89%，至113.50美元[7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为0.87美元，全年调整后每股收益为3.43美元 [5] - 第四季度总部门营业利润为8.21亿美元，全年为32亿美元 [5] - 全年经营活动产生的现金流（营运资本变动前）为27亿美元，较2024年减少6亿美元 [5][22] - 全年资本支出为12亿美元 [22] - 2025年向股东支付股息9.87亿美元，第四季度是连续第376个季度支付股息 [6][22] - 截至2025年12月31日，杠杆率为1.9倍，符合约2倍的年末目标 [22] - 2025年受限现金增加12亿美元至45亿美元，主要受ADMIS驱动 [22] - 通过库存管理改善，实现了15亿美元的现金流收益 [5][22] - 2026年调整后每股收益指导区间为3.60美元至4.25美元 [12][23] 各条业务线数据和关键指标变化 Ag Services & Oilseeds (AS&O) - 第四季度部门营业利润为4.44亿美元，同比下降31% [13] - 全年部门营业利润为16亿美元，同比下降34% [13] - **Ag Services子部门**：第四季度营业利润为1.74亿美元，同比下降31%，主要受北美出口活动减少以及约5000万美元的净负面时间影响驱动 [14] - **Crushing子部门**：第四季度营业利润为6600万美元，同比下降69%，尽管全球压榨量同比增长4%，但北美和南美较弱的压榨利润率以及约2000万美元的净负面时间影响和约2000万美元的Decatur East保险赔款减少拖累了业绩 [15] - **Refined Products and Other子部门**：第四季度营业利润为1.19亿美元，同比下降2%，约7200万美元的净正面时间影响部分抵消了较弱的食品需求以及较低的生物柴油和精炼利润率 [16] - 对Wilmar的投资权益收益：第四季度为8500万美元，剔除特定项目后同比增长49% [16] 全年剔除特定项目后同比下降约14% [17] Carbohydrate Solutions - 第四季度部门营业利润为2.99亿美元，同比下降6% [17] - 全年部门营业利润为12亿美元，同比下降12% [17] - **Starches and Sweeteners子部门**：第四季度营业利润为2.56亿美元，同比下降16%，主要受包装商品消费减少导致的持续需求疲软影响，此外EMEA地区持续的高玉米成本以及约3300万美元的Decatur East和West保险赔款减少也影响了业绩 [18] 全年营业利润同比下降21% [18] - **Vantage Corn Processors子部门**：第四季度营业利润为4300万美元，同比增长187%，主要受乙醇利润率走强驱动，当季每加仑乙醇EBITDA利润率同比增长约33% [19] Nutrition - 第四季度部门收入为18亿美元，与去年同期基本持平 [19] - 第四季度部门营业利润为7800万美元，同比下降11% [20] - **Human Nutrition**：第四季度收入同比增长5%，营业利润为5600万美元，同比下降10%，若剔除保险赔款影响，增长主要受北美风味销售强劲和特种配料业务复苏驱动 [20] 全年营业利润为3.19亿美元，同比下降2% [20] - **Animal Nutrition**：第四季度收入同比下降4%，营业利润为2200万美元，同比下降15%，受局部销量疲软和一次性项目影响 [21] 全年营业利润为9800万美元，同比增长66%，增长源于聚焦高利润率产品线、组合优化和成本控制 [21] 公司及其他 - 第四季度公司及其他业务成本同比增长约25% [21] - 全年公司及其他业务成本同比增长约19%，主要与重估损失（包括减值、或有事项和重组费用）增加有关 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：Ag Services业务受出口活动减少影响 [14] 北美风味销售强劲 [20] 北美制造业成本在疫情后相对较高 [51] - **南美**：AS&O团队在南美实现了创纪录的现金交易量 [5] 南美压榨利润率疲软 [15] - **EMEA**：Starches and Sweeteners的销量和利润率持续受到行业性作物质量问题导致的高玉米成本影响 [18] 欧洲人类营养业务需求在第四季度出现暂时性疲软 [41] - **亚太**：风味业务在2025年创下纪录，预计2026年将继续增长 [44] 与Wilmar的合资企业权益收益是重要组成部分 [16][17] - **中国**：贸易关系的进展以及预期对华大豆出口量的增加，预计将支持更有利的市场环境 [11][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年执行了超过20个组合优化和简化项目，实现了约2亿美元的成本节约 [7][8] - 与Alltech的合资企业已开始运营，预计不会对2026年营养部门营业利润产生重大影响，但会导致收入减少 [8][25][45] - 聚焦五个关键增长领域：强化营养、生物制剂、生物解决方案、精密发酵和脱碳 [9] - 在脱碳方面取得里程碑，将内布拉斯加州哥伦布市的玉米加工厂连接到Tallgrass Trailblazer管道，扩展了碳捕集与封存基础设施 [8] - 正在开发创新产品，如无过敏原豌豆蛋白、超高蛋白饮料、专利清洁柑橘风味、突破性天然蓝色素以及结合生物制剂和植物功效的下一代功能性成分 [10] - 致力于通过侧流价值化优化生产流程并为副产品增值 [11] - 目标在未来三到五年内实现5亿至7.5亿美元的累计成本节约 [27][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年经营环境充满挑战且动态变化 [7] - 近期中美贸易关系进展以及美国生物燃料政策（RVO）即将明朗化的预期，应会支持今年市场环境变得更加有利，特别是对AS&O业务 [11] - 预计行业和美国农民将出现积极的经济机会，这将推动整个业务和农业领域的长期投资 [11] - 预计Carbohydrate Solutions部门营业利润将相对持平，淀粉和甜味剂业务疲软将被更高的乙醇利润率所抵消 [12] - 预计Nutrition部门将继续保持更强的有机增长和执行改善轨迹 [12] - 预计2026年第一季度压榨利润率与2025年第四季度相似，因为已预订了大部分第一季度业务 [28] - 在Carb Solutions中，预计淀粉和甜味剂需求疲软趋势与2025年相似，乙醇利润率将因行业运行率提高而受到抑制 [28] - Nutrition预计将较前期和环比持续改善，但部分改善将被2025年第一季度员工激励薪酬的有利影响所抵消 [28][29] - 公司对ADM的未来几年持非常积极的态度 [36] 其他重要信息 - 政府针对公司先前关于部门间销售报告的调查已结束 [8] - Decatur East工厂已恢复运营，正在进行工厂稳定和优化 [8][42] - 公司实现了重要的安全里程碑，创下公司历史上最低的工伤率 [8] - 2026年预期有效税率在18%至20%之间 [27][72] - 2026年预计资本支出在13亿至15亿美元之间 [27] - 公司不排除市价计价（mark-to-market）影响，季度业绩可能因此产生正或负的时间影响 [28][61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于RVO政策明朗后，生物柴油和可再生柴油设施的运营率和加工率是否会出现显著跃升 [32] - 管理层认为政策影响是积极的，但具体何时体现在损益表中存在不确定性，这取决于政府决策时间以及市场消化和实施政策的速度 [33] - 由于公司业务模式会提前销售（例如每个季度已预售下一季度60%-70%的业务），因此即使政策在第一季度末出台，公司可能要到7月以后才能充分实现其好处 [34] - 这不仅对美国，对巴西（B16）等其他市场的生物燃料需求也是积极的 [34] 问题: 关于Nutrition部门在2026年的展望，特别是Decatur East工厂恢复后客户回流和需求情况 [40] - 剔除保险赔款影响，第四季度营养业务运营表现强劲，风味业务营业利润增长接近60%，生物制剂增长更高 [41] - Decatur East工厂已恢复运营，但经历了18个月停机，目前正在进行稳定和优化，同时客户在此期间已转向其他供应商，因此恢复市场份额需要时间 [42][43] - 预计2026年全年营养部门营业利润将实现增长，动力来自风味业务（包括亚太地区）、生物制剂需求以及动物营养业务的利润率改善 [44] - 与Alltech的合资企业将导致收入减少，但对2026年营业利润影响不大 [45] 问题: 关于2025年ADM压榨业务表现与同行相比存在较大差距的原因，以及未来将如何受益于RVO政策 [48] - 管理层认为商业策略没有明显变化，主要差异在于制造业成本上升（如能源、人力、承包商成本），尤其是在北美地区 [50][51] - 公司已制定计划通过生产力提升来降低成本，这是5-7.5亿美元成本节约目标的一部分 [54] 问题: 关于2026年指导区间高端所隐含的压榨利润率改善假设和时间 [57] - 高端区间取决于多个因素：RVO指导的发布时间和内容、市场需求强度、RINs价格走势以及最终能否转化为现金利润率的提升 [58][59] - 低端区间更侧重于公司可控因素：成本节约、淀粉甜味剂疲软被乙醇利润率和政策效益抵消、以及营养业务的持续改善 [60] - 由于存在市价计价影响，季度业绩可能存在时间性波动 [61][62] 问题: 关于淀粉和甜味剂需求疲软的驱动因素，包括GLP-1药物、关税和定价的影响 [64] - 需求疲软是多种因素综合作用的结果：GLP-1药物使用导致家庭消费量暂时下降和消费结构转向更多蛋白质 [65] 消费者对超加工食品的回避倾向 [65] 尽管通胀下降，但食品价格绝对值仍处于高位，消费者对价格敏感度提高 [66] - 液体甜味剂销量可能下降了5%-7% [66] - 公司正努力将产量转向其他工业应用（如采矿、包装、化妆品），并预计2026年45Z税收抵免和乙醇利润率将帮助抵消部分影响 [66][67] 问题: 关于2026年公司及其他成本、税率以及AS&O业务中Ag Services和RPO子部门的展望 [71] - 2026年预期有效税率在18%-20%之间 [72] - 公司及其他成本预计同比上升，原因包括对研发和数字平台的再投资、2025年基于绩效的激励薪酬较低不会在2026年重复、以及ADMIS利息收入因利率环境下降 [27][72] - Ag Services方面，随着对华贸易政策更清晰，北美出口量预计将高于2025年 [73] - RPO的展望最终取决于对精炼产品的需求以及RVO政策出台后的市场反应和时间差 [76] - 2026年第一季度压榨利润率预计与2025年第四季度相似，其中包含了约3200万美元的Decatur East保险赔款回收 [74] 问题: 关于2026年指导高端（4.25美元）是否隐含了新的季度盈利运行率，以及这是否意味着2027年每股收益可能达到5美元左右 [79] - 高端区间不仅取决于压榨利润率，还取决于消费者需求强度以及淀粉甜味剂与乙醇利润率的平衡 [80][81] - 长期来看，公司确定的五个增长支柱将创造价值，但具体到2026、2027年各季度的盈利时间点目前难以精确预测，因为影响因素众多 [82] 问题: 关于碳水化合物解决方案部门的指导，甜味剂合同签订情况，以及是否包含了45Z/45Q税收抵免的明确提升 [85] - 合同签订情况总体良好，但销量存在疲软，最终影响了利润率 [86] - 对于45Z税收抵免，在考虑碳强度、工资标准、碳封存量、产量以及行业定价反应等多种变量后，初步估计可能带来约1亿美元的效益，但此数字不确定性较高 [87] 问题: 关于2026年乙醇出口的增量机会市场，以及E15混合燃料通过的可能性及潜在影响 [91][92] - 美国乙醇在全球市场保持竞争力，越南、日本等国有望推出或提高混合计划 [93] - 从技术角度看，实现E15混合没有障碍，但需要行业协调和时间 [94] - 乙醇作为一种廉价的增氧剂，具有成本竞争力，且公司的碳捕集与封存能力有助于生产低碳强度乙醇，未来可能拓展至可持续航空燃料等领域 [94][95]

Bunge (BG) is a leading global agribusiness and food company. The stock has strong technical momentum and maintains a 100% “Buy” opinion from Barchart. Shares hit a new 3-year high on Thursday, Jan. 29. Analyst sentiment is mixed, however, with price targets ranging from $80 to $135. Today’s Featured Stock Valued at $22.3 billion, Bunge (BG) is an integrated global agribusiness and food company spanning the farm-to-consumer food chain. Bunge processes, produces, moves, distributes, and markets f ...

AB Akola Group, one of the largest agricultural and food production groups in the Baltics, through its subsidiary Vilniaus Paukštynas, is considering the implementation of an investment project in Kaišiadorys related to the development of infrastructure for the processing of animal by-products. The total value of the planned investment could reach EUR 34 million. In the near future, the company plans to submit an application to the National Paying Agency and to participate in the upcoming European Union fun ...

FORT MYERS, Fla., Jan. 23, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Alico, Inc. (“Alico” or the “Company”) (Nasdaq: ALCO) today announced that the Company will release financial results for the first quarter ended December 31, 2025, on Wednesday, February 4, 2026 after market close. The Company will host a conference call to discuss its financial results on Thursday, February 5, 2026, at 8:30 am Eastern Time. Interested parties may join the conference call by dialing 1-800-245-3047 in the United States and 1-203-518-9765 f ...

发售信息 - 公司拟公开发售7500000个单位，每个单位售价10美元，总金额75000000美元[9,11] - 承销商有45天选择权，可额外购买最多1125000个单位以应对超额配售[11] - 单位发行价为10美元，承销折扣和佣金为0.35美元，公司所得为9.65美元，总收益7.5亿美元，承销折扣和佣金总计262.5万美元，公司实际所得7237.5万美元[28] 业务合并时间 - 公司需在发售结束后18个月内完成初始业务合并，若18个月内签订协议则可延长至21个月，还可两次延长，每次3个月，最多到27个月[13] - 若预计无法在规定时间内完成业务合并，可两次延长三个月，每次延长需赞助商存入75万美元（若超额配售权全部行使则为86.25万美元）[23] 股份赎回 - 公众股东赎回股份时，持有超过发售股份15%的股东需公司事先同意[12] - 若无法完成业务合并，公司将100%赎回公众股份[13] - 若未能在规定时间内完成初始业务合并，将赎回100%的公共股，预计每股赎回价格约为10美元[76] 发起人认购 - 公司发起人承诺以每个单位10美元的价格，私下认购225000个单位，若承销商超额配售权全部行使则为236250个单位，总价分别为2250000美元和2362500美元[14] - 发起人目前持有2875000股B类普通股，购买总价为25000美元，约每股0.009美元，最多375000股将在发售结束后无偿交回[16,17] 公司财务 - 2025年9月30日，假设超额配售权全部行使，NTBV为7.18美元；假设未行使超额配售权，NTBV为7.16美元[21] - 截至2025年9月30日，公司实际营运资金赤字为35,872美元，调整后为660,328美元[191] - 截至2025年9月30日，公司实际总资产为49,313美元，调整后为75,744,228美元[191] 目标企业 - 公司拟聚焦收购总企业价值在1.5亿至2.5亿美元之间的企业[41][48] - 公司评估潜在业务合并目标的企业价值为1.5亿 - 2.5亿美元，总潜在市场大于10亿美元，年销售额为2500万 - 7500万美元[63] - 潜在业务合并目标需有明确增长轨迹，有潜力实现255%以上的增长[63] 公司战略 - 公司战略聚焦食品生产和农业综合企业，地理上侧重阿根廷、巴西、哥伦比亚和智利[47] - 公司选择目标企业的过程将利用其在行业、私募股权、投资银行等领域的关系网络[48] - 公司期望通过结合投资实践、运营改进和战略增长举措，为股东创造长期价值[49] 其他信息 - 单位已获纳斯达克全球市场批准上市，代码为“BRVAU”，预计A类普通股和认股权证在招股说明书日期后的第52天开始单独交易[25] - 公司是“新兴成长型公司”和“较小报告公司”，将遵守减少的上市公司报告要求[26] - 公司位于纽约，是开曼群岛豁免公司，已获得20年税收豁免承诺[102]

Riverwater Partners, an investment management company, released its “Micro Opportunities Strategy” Q4 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. Both Q4 and the full year 2025 were challenging for the strategy, which struggled to match the benchmark performance in Q4 and FY2025. The underweight exposure in speculative areas of the market led to the underperformance in the second half of the year. Low-quality stocks with poor fundamentals outperformed the market in the year. The stra ...

2025年市场回顾与小型股表现 - 2025年对注重基本面的小型股投资者是艰难的一年 市场在全年大部分时间奖励投机而非基本面 导致注重盈利、强管理团队和合理估值的策略表现不佳 [5] - 尽管年初面临关税宣布、四月市场崩盘和持续地缘政治不确定性等不利因素 但市场年终仍接近历史高点 [6] - 小型股在2024年11月大选后获得动能 罗素2000指数单日飙升近6% 并在当月晚些时候创下历史新高 但这一乐观情绪迅速消退 [7] - 4月2日“解放日”关税宣布后 市场暴跌 标普500指数在四天内下跌近11% 小型股迅速进入熊市 较近期高点下跌超过20% 随后关税宣布暂停90天 市场反弹时低质量公司表现更佳 [8] 质量因子失效与投机性市场 - 罗素2000指数中约有43%的公司目前无盈利 这一比例是三十年前的三倍 [9] - 在投机热情时期 无盈利公司往往跑赢盈利同行 2025年全年 亏损公司跑赢盈利公司900个基点 第四季度跑赢360个基点 [9] - 亏损的生物制药股贡献了罗素2000指数全年总回报的25% [9] - 历史上有类似时期 例如20世纪90年代末 沃伦·巴菲特在18个月内跑输纳斯达克指数189个百分点 但随后三年内跑赢73% [13] - 朱利安·罗伯逊的老虎基金在互联网泡沫使其 disciplined 方法显得过时前 实现了18年年化31.7%的回报 他在2000年3月关闭基金 仅比泡沫峰值早三周 其关闭时持有的股票在随后六年跑赢标普500指数超过125% [14] 小型股估值与前景展望 - 小型股估值具有吸引力 经周期调整后 罗素2000指数相对大盘股存在显著折价 这种折价历史上曾预示着小盘股随后将大幅跑赢 [18] - 上一次小盘股相对大盘股出现此类折价是在20世纪90年代末 [18] - 估值本身不是催化剂 而是等待火花的燃料 当市场再次关注公司质量时 拥有强大管理团队、资产负债表和竞争地位的公司将能实现价值复合增长 [21] 案例分析：Limoneira公司 - Limoneira是一家拥有132年历史的加州农业综合企业 是美国最大的鳄梨种植商 [16] - 公司多年来持续扩大鳄梨种植面积 已种植1500英亩 其中700英亩的树木尚未完全成熟达到满产 [16] - 鳄梨树需要三到四年才能首次结果 四到五年才能达到满产 [16] - 美国约90%的鳄梨从墨西哥进口 存在显著的供应链脆弱性 种植区的卡特尔活动导致多次美国农业部检查员遇袭和进口暂停 关税讨论增加了不确定性 [17] - Limoneira多年前种植的国内果园正接近峰值产量 其南加州种植的鳄梨在墨西哥 shipments 处于低谷时成熟 提供了市场机会窗口 [17] - 公司已进行业务重组 专注于鳄梨而非柠檬 鳄梨每英亩利润约为12,000-15,000美元 而柠檬业务仅能盈亏平衡 [29] 耐心投资与长期建设 - 耐心不是被动的 而是在坚守最为困难时主动决定保持承诺 [15] - 如同种植鳄梨树的农民 尽管无法精确预测未来条件 但今天的工作为最终的回报创造了条件 [22] - Riverwater Partners即将迎来十周年纪念 其旗舰策略管理资产正接近1亿美元里程碑 强调了新兴管理人在获得投资者关注前需要完成的诸多基础建设工作 [23]

交易概述 - Linas Agro与花旗银行伦敦分行签署了3000万欧元的营运资金融资协议[1] - 该融资将用于资助克莱佩达港的粮食采购业务[1] - 此交易是立陶宛少数涉及如此规模国际商业银行的农业企业融资交易之一[1] 融资细节与结构 - 融资采用了一种贸易融资结构，能够高效地为原材料采购提供资金[3] - 这种融资解决方案是当地金融机构无法提供的[3] - 具体方案为“借款基础融资”解决方案，旨在支持克莱佩达港的粮食贸易运营[5] 公司战略与意义 - 该融资将帮助公司更平稳地规划季节性粮食采购流，更有效地管理营运资金[2] - 此举有助于公司在本地和全球金融合作伙伴之间实现融资来源的多元化[2] - 交易将进一步加强公司在出口供应链中的地位[2] - 与全球商业银行领导者的合作是对公司运营标准和Akola集团农业业务规模的重要认可[4] - 此步骤被视为公司在国际市场持续扩张的重要组成部分[4] 市场地位与运营 - Linas Agro是立陶宛最大的小麦、油菜籽和其他谷物买家之一，也是波罗的海国家的领先采购商[6] - 公司通过克莱佩达港出口小麦，主要目的地为尼日利亚、南非、西班牙和摩洛哥[6] - 油菜籽则出口至德国、英国、荷兰和北欧国家[6] - 立陶宛农民每年收获约700万至800万吨谷物，其中大部分是小麦[7] - 全国约70%的小麦产量出口到国外市场[7] 合作方观点 - 花旗银行表示此交易体现了其致力于促进基本贸易流动和支持波罗的海地区关键农业参与者的承诺[5] - 花旗银行认为此融资将加强Linas Agro在全球出口供应链中的地位[5]